آخرین هشدار بدهی فرانسه، کشوری را توصیف می‌کند که در آن حکومت در حال فروپاشی است - و حتی انجام خیلی کم، خیلی دیر، به سختی امکان پذیر است.

فرانسه از کاهش اعتبار مودیز اجتناب کرد، اما این آژانس رتبه‌بندی تصویری تاریک از دومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو ترسیم کرد که خطرات ناشی از سیاست غیرقابل حل آن را برجسته کرد.

مودیز در اطلاعیه‌ای اواخر روز جمعه، فرانسه را با چشم‌انداز منفی در Aa3 نگه داشت - دو درجه پایین‌تر از ایالات متحده و سه درجه پایین‌تر از آلمان - در حالی که رتبه‌بندی‌های Fitch و S&P Global یک پله پایین‌تر است.

به گفته مودیز، فرانسه همچنان به اقتصاد ثروتمند و نهادهای دولتی شایسته می بالد، اما چشم انداز سیاسی دولت را تهدید می کند که دولت را فلج کرده و از انجام اقدامات دردناک کاهش کسری بودجه جلوگیری می کند.

این گزارش به پارلمان تقسیم شده فرانسه که اغلب در تضاد با دولت است و همچنین بی ثباتی سیاسی و اجتماعی اشاره می کند. بیش از یک ماه است که این کشور درگیر اعتراضاتی بوده است که در آخر هفته گذشته به ناآرامی‌های گسترده منجر شد.

در ابتدا، دانش‌آموزان عدم سرمایه‌گذاری در آموزش عمومی را محکوم کردند، سپس سایرین به این جمع پیوستند و علیه هزینه‌های بالای زندگی به دلیل افزایش قیمت سوخت به دلیل جنگ ایالات متحده علیه ایران صحبت کردند. سایر کشورهای اروپایی نیز شاهد اعتراضات مشابهی بوده اند که «جنبش 17 اکتبر» نامیده شده است.

در عین حال، بدهی روبه‌روی فرانسه بازده اوراق قرضه را به بالاترین سطح در ۲۴ سال اخیر رسانده است، نشانه‌های هشداردهنده‌ای که از زمان بحران بدهی منطقه یورو در سال ۲۰۱۱ دیده نشده است. بدهی عمومی فرانسه اکنون به رکورد ۴ تریلیون دلار یا ۱۱۹ درصد تولید ناخالص داخلی رسیده است که بالاترین نسبت از عواقب فوری جنگ جهانی دوم است.

با پیشروی نامزدهای راست افراطی و چپ افراطی برای تبدیل شدن به رئیس جمهور بعدی فرانسه در بهار، بازارها اعتماد خود را نسبت به برداشتن گام های دشوار لازم برای بازگرداندن نظم مالی از دست می دهند.

پیشنهاد بودجه سال 2027 که کسری بودجه را از 5.4 درصد به 5 درصد تولید ناخالص داخلی کاهش می‌دهد، اکنون روی میز است، اما در بحبوحه بن‌بست سیاسی هنوز تصویب نشده است و مودیز هشدار داد که ناآرامی‌های اخیر می‌تواند تلاش‌های تثبیت مالی را محدود کند.

در این بیانیه آمده است: «فرایند بودجه 2027 مصادف با برخی از گسترده‌ترین اعتراض‌های اجتماعی است که فرانسه در سال‌های متمادی تجربه کرده است».

مودیز انتظار دارد که بودجه در نهایت تصویب شود، اما احتمالا با صدور حکمی در حالی که مجلس ملی مخالفت می کند. و حتی در آن صورت، بودجه احتمالا کمتر از حد انتظار عمل خواهد کرد و به دلیل رشد ضعیف تر تولید ناخالص داخلی نسبت به پیش بینی دولت و چالش های سیاسی اجرای کاهش هزینه های واقعی، کسری بودجه را به 5.2 درصد تولید ناخالص داخلی کاهش می دهد.

این بودجه بسیار کم و دیرهنگام پایانی بر مشکلات بدهی فرانسه نخواهد بود. مودیز گفت که "تلاش مالی قابل توجه و پایدار" فراتر از انتخابات ریاست جمهوری برای تثبیت بار بدهی لازم است، که در مسیر رسیدن به 122 درصد در سال آینده است. آژانس رتبه بندی مطمئن نیست که رهبران فرانسه با این چالش روبرو خواهند شد.

این پیش‌بینی کرد: «در حالی که ما انتظار داریم که رئیس‌جمهور و دولت بعدی به دنبال کاهش کسری بودجه فرانسه باشند، انتظار اصلی ما این است که بعید است آنها بتوانند تثبیت مالی سریع را با توجه به تنش‌های اجتماعی اجرا کنند، محیطی سیاسی که احتمالا تکه‌تکه و رشد تولید ناخالص داخلی ضعیف باقی می‌ماند». "در نتیجه، بار بدهی تا پایان دهه ادامه خواهد داشت."

هنوز زمان زیادی وجود دارد، همانطور که مودیز اشاره کرد که متوسط ​​سررسید بدهی فرانسه حدود 8.5 سال است. این بدان معناست که افزایش اخیر در هزینه های وام باید در یک دوره طولانی ادامه یابد تا به طور معنی داری قابلیت پرداخت بدهی بدتر شود.

اما مودیز با توصیف وضعیتی که در آن قانونگذاران برای مقابله با فوری ترین مشکلات با مشکل مواجه خواهند شد، افزود، فرانسه به ویژه در برابر "خطر رویداد" ناشی از ژئوپلیتیک و همچنین سیاست داخلی و بی ثباتی آسیب پذیر است.

در این گزارش آمده است: "چشم انداز منفی نشان دهنده خطر افزایش یافته است که تکه تکه شدن چشم انداز سیاسی فرانسه همچنان به عملکرد نهادهای قانونگذاری این کشور آسیب می رساند."

این بی‌ثباتی سیاسی، که در تنش‌های اجتماعی کنونی نیز قابل مشاهده است، توانایی دولت فرانسه برای مقابله با چالش‌های سیاستی کلیدی مانند افزایش کسری مالی، افزایش بار بدهی، و افزایش پایدار هزینه‌های استقراض را مختل می‌کند و در نتیجه منجر به تضعیف سریع‌تر معیارهای اعتباری کلیدی دولت از آنچه در حال حاضر انتظار داریم، می‌شود.»

تیری ویزمن و گرت بری، استراتژیست های جهانی در Macquarie، همچنین ارتباطی بین بحران بدهی فرانسه و اعتراضات ترسیم کردند.

در یادداشتی در اوایل ماه جاری، آنها هشدار دادند که هر چه اعتراض بیشتر ادامه یابد، احتمال اینکه دولت صرف نظر کند و هزینه های بیشتری را تصویب کند، بیشتر می شود که وضعیت بدهی را بدتر می کند.

این امر بازده اوراق قرضه فرانسه را افزایش می‌دهد و وام‌گیری برای تأمین مالی این هزینه‌ها را گران‌تر می‌کند و در نتیجه مشکلی را که آشوبگران از آن شکایت می‌کنند بدتر می‌کند.

آنها می نویسند: «فرانسه به دلیل قطبی شدن سیاسی اش که تا کنون عمدتا در خود حوزه سیاسی و فقط در صندوق های رأی تجلی یافته بود، به سمت یک بحران مدنی تمام عیار حرکت می کند». ما فکر می‌کنیم که به جای رویدادهای منزوی، می‌توان ارتباط علی مستقیم و خودتقویت‌کننده‌ای بین افزایش بازدهی بدهی فرانسه و شورش‌های خیابانی چند روز گذشته ایجاد کرد.»

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد