آلفابت بدترین روز خود را به عنوان یک شرکت دولتی سپری کرد. BofA اکنون جستجوی گوگل را چند برابر کمتر از ذخایر سوخت فسیلی ارزیابی می کند

جستجوی گوگل، کسب‌وکاری که برای دو دهه بلندپروازی‌های آلفابت هزینه کرد، اکنون بر اساس شمارش بانک آمریکا، حدود 10 برابر درآمد ارزیابی می‌شود. طبق گزارش FactSet، S&P 500 با سود 18.7 برابری معامله می شود. انرژی، ارزان ترین بخش بازار، 13 برابر معامله می شود.

این ریاضی روز پنجشنبه سهام را تحت تاثیر قرار داد. سهام کلاس A آلفابت با 12.6 درصد کاهش به 283.82 دلار رسید که بدترین روز از زمان شروع معاملات در سال 2004 است. این کاهش حدود 482 میلیارد دلار ارزش بازار را از بین برد. پیش از این، بدترین روز آلفابت در مارس 2020 بود که سهام آن 11.6 درصد کاهش یافت.

محرک، کسب و کار جستجو بود - همان هولناکی که گوگل را به یک فعل تبدیل کرد. درآمد جستجو و سایر درآمدها در سه ماهه سوم 12 درصد رشد کرد و به 63.35 میلیارد دلار رسید. تحلیلگران 15 درصد انتظار داشتند. این کاهش شتاب رشد در مقایسه با رشد 17 درصدی در سه ماهه دوم و 19 درصدی در سه ماهه اول است. در همین حال، درآمد Google Cloud بیش از دو برابر شد و 103 درصد افزایش یافت و به 30.71 میلیارد دلار رسید. اما آلفابت 51.4 میلیارد دلار را برای مخارج سرمایه ای در سه ماهه هزینه کرد که بیش از دو برابر سال قبل است، و جریان نقدی آزاد طبق انتشار درآمدهایش منفی 9.1 میلیارد دلار بود.

سه ماه پیش، جاستین پست، تحلیلگر BofA، کل شرکت را در حدود 22 برابر برآورد درآمد سال 2027 خود برآورد کرد، که او آن را مطابق با میانگین های تاریخی خواند. در روز پنجشنبه، با قیمت بعد از ساعت کاری حدود 291 دلار، او آن را در حدود 19 برابر، با جستجوی اصلی در حدود 10 برابر در آن داشت. او رتبه خرید خود را حفظ کرد، هدف قیمتی خود را از 430 دلار به 380 دلار کاهش داد، و چند برابری را که مایل به پرداخت آن بود از 27 به 24 برابر کاهش داد، با استناد به "کاهش رشد جستجوی با حاشیه بالا".

نیتین بانسال، یکی از نویسندگان پست نوشت: «انتقال هوش مصنوعی جستجو به خرس ها کمک می کند.

همانطور که قبلا توسط Yahoo Finance گزارش شده بود، Jeffrey Wlodarczak، مدیر عامل Pivotal Research گفت: "خرس‌ها استدلال می‌کنند که این اولین سه ماهه‌ای است که هوش مصنوعی شروع به آسیب جدی به کسب و کار جستجوی آنها می‌کند."

جستجوهای بیشتر، رشد کندتر

کاهش سرعت جستجو حتی زمانی رخ می دهد که گوگل می گوید افراد بیشتری در حال جستجو هستند. ساندار پیچای، مدیرعامل این شرکت در تماس با درآمد روز چهارشنبه گفت: «نرخ رشد پرس و جو سال به سال ما بالاترین میزان در 5 سال گذشته است.

BofA تخمین می زند که رشد جستجو، به استثنای جابجایی ارز، سه درصد نسبت به سه ماهه قبل کاهش یافته است، «علی رغم تسریع رشد پرس و جو سالانه». تحلیلگران بیشتر آن را در مقایسه ای که دو امتیاز سخت تر از سه ماهه گذشته بود، قرار دادند. آنها نوشتند که گوگل نشان داد که تغییر ترافیک به AI Overviews، خلاصه های نوشته شده با هوش مصنوعی در بالای نتایج، یک باد مخالف کوچک در سه ماهه بود. آنها افزودند که "احتمالا بزرگتر" در سطح بین المللی است، جایی که بارهای تبلیغاتی در آن خلاصه ها تازه شروع به افزایش می کند.

پاسخ گوگل تبلیغات بیشتر در خلاصه هاست. فیلیپ شیندلر، مدیر ارشد بازرگانی، در این تماس گفت: «ما اکنون تبلیغات با کیفیت بالا را در نمای کلی هوش مصنوعی و حالت هوش مصنوعی برای کاربران و پرسش‌های بیشتری مقیاس‌بندی می‌کنیم. "این شامل گرفتن ردپای درآمدزایی ما در سطح جهانی برای اولین بار است."

خلاصه ها کاری را که کاربران در صفحه انجام می دهند تغییر می دهد. یک مطالعه مرکز تحقیقاتی Pew که در ژوئیه 2025 منتشر شد، نشان داد که کاربرانی که خلاصه‌ای از هوش مصنوعی را می‌دیدند، در حدود 8 درصد از بازدیدها روی یک نتیجه جستجوی سنتی کلیک می‌کردند، در مقایسه با 15 درصد که هیچ خلاصه‌ای ظاهر نمی‌شد. آن مطالعه کلیک روی وب‌سایت‌ها را اندازه‌گیری کرد، نه درآمد تبلیغاتی گوگل.

پرداخت هزینه ابر

بیشتر شکاف بین تجارت آلفابت با درآمد 19 برابری و درآمد 10 برابری جستجو ناشی از افزایش ارزش Google Cloud است. حاشیه عملیاتی آن در سه ماهه 36.2 درصد بود که نسبت به 23.7 درصد در سال قبل افزایش داشت. همچنین جریان درآمد دیگری برای اضافه کردن به مجموع قطعات وجود دارد. BofA اکنون در سال 2027 از فروش 75 میلیارد دلاری TPU ها، تراشه های هوش مصنوعی داخلی گوگل، به مشتریان خارجی مدل می کند.

کسب‌وکار ابری نیز جایی است که سرمایه‌گذاری در آن می‌رود و صورتحساب همچنان در حال رشد است. آنات اشکنازی، مدیر مالی، در ماه ژوئیه گفت که آلفابت انتظار دارد که در سال 2027 میزان سرمایه به میزان قابل توجهی افزایش یابد. این شرکت پیش‌بینی هزینه‌های سرمایه کل سال خود را در این هفته تأیید کرد و نشان داد که انتظار می‌رود سرمایه کل در سال 2026 به 200 میلیارد دلار برسد و سپس در سال 2027 به 300 میلیارد دلار افزایش یابد. درآمد سه‌ماهه همچنین یک بار به ارزش 8.7 میلیارد دلار از سهام اسپیس ایکس آلفابت که به گفته BofA هزینه سهام آن 55 درصد است، وارد بازار شد.

بنیانگذاران این ضربه را روی کاغذ نیز گرفتند. طبق برآورد فوربس، لری پیج و سرگی برین مجموعا 60 میلیارد دلار ضرر کردند.

داستان 2027

پرونده گاو نر BofA بر اساس یک تقویم اجرا می شود. تحلیلگران نوشتند که مقایسه‌های سخت‌تر تا سه ماهه دوم سال 2027 ادامه می‌یابد، «که می‌تواند گوگل را به یک داستان 2H'27 تبدیل کند». آن‌ها همچنین «پتانسیل افزایش رشد را در اوایل سه ماهه اول» می‌بینند، که به کمک تبلیغات بین‌المللی در AI Overviews کمک می‌کند.

مدل آنها اصلا مهتاب های Alphabet را در نظر نمی گیرد. آنها نوشتند: «شرط‌های اولیه مانند Waymo و محاسبات کوانتومی، اختیاری طولانی‌مدت قابل توجهی را ارائه می‌کنند، نه در ارزش‌گذاری.»

هوش مصنوعی مولد برای کمک تحقیقاتی و/یا رونویسی این مقاله استفاده شد. گزارشگر به طور مستقل ادعاهای واقعی در این مقاله را گزارش و تأیید کرد و یک سردبیر انسانی آن را قبل از انتشار بررسی کرد.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد