آژانس رتبه‌بندی هشدار می‌دهد که با افزایش هزینه‌های بهره در حالی که انتخابات خطر بیشتری به سقف بدهی می‌افزاید، بدهی ایالات متحده به طور فزاینده‌ای در اختیار بازار است.

جهش اخیر در بازدهی خزانه داری نشان داده است که چشم انداز بدهی ایالات متحده تا چه حد برای بازار اوراق قرضه آسیب پذیر است، که Scope Ratings در گزارشی جدید آن را علامت گذاری کرده است.

روز جمعه، آژانس رتبه‌بندی اعتباری مستقر در اروپا، امتیاز دولت ایالات متحده را در AA-، سه پله پایین‌تر از رتبه برتر و دو پله پایین‌تر از رتبه‌های AA+ از رقبای Moody's، Fitch و S&P Global Ratings حفظ کرد.

اسکوپ آنچه را که ایالات متحده هنوز به نفع خود دارد فهرست کرده است: اقتصاد قوی، دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی، نهادهای قوی مانند فدرال رزرو، و همچنین عمیق ترین و نقدشونده ترین بازارهای سرمایه.

اما در حالی که Scope چشم انداز اعتباری ایالات متحده را ثابت نگه داشته است، به دلیل تداوم "فشارهای مخارج ساختاری" و اراده سیاسی محدود برای اصلاحات مالی، کسری بودجه بدتر می شود.

در عین حال، هزینه های خدمات بدهی منجر به وخامت بیشتر مالی خواهد شد زیرا کسری های اولیه ایالات متحده، یا کسری بدون پرداخت بهره، در واقع در حدود 3.5 درصد از تولید ناخالص داخلی ثابت باقی می مانند.

با بازدهی 10 ساله خزانه داری در حال حاضر 5.27 درصد، پیش بینی های بلندمدت دفتر بودجه کنگره را پشت سر گذاشته است، که آنها را 4.3 درصد از سال 2028 تا 2031 و 4.4 درصد از سال 2032 تا 2036 نشان می دهد.

کمیته بودجه فدرال مسئول تخمین زده است که اگر بازدهی تقریبا 1 درصد بالاتر از آنچه CBO پیش‌بینی کرده بود باقی بماند، در دهه آینده حدود 3.5 تریلیون دلار به بدهی اضافه خواهد شد.

اسکوپ هشدار داد که هزینه های بهره سنگین به طور فزاینده توانایی دولت را برای واکنش به شوک های آینده محدود می کند. و بدون رشد اقتصادی قوی تر یا تعدیل مالی قابل توجه، بار بدهی عمومی دولت تا سال 2036 به 160 درصد تولید ناخالص داخلی نزدیک می شود.

اسکوپ گفت: «این مسیر به یک مسیر مالی میان‌مدت ناپایدار اشاره می‌کند و حاکمیت را به طور فزاینده‌ای در معرض تغییرات در احساسات بازار و شرایط تأمین مالی قرار می‌دهد».

در واقع، ایالات متحده بدهی خود را به سمت سررسیدهای کوتاه مدت و به دور از اوراق قرضه بلندمدت که دارای نرخ های بالاتر هستند، متعادل می کند. اسکات بسنت، وزیر خزانه داری، این استراتژی را که در دولت بایدن آغاز شد، ادامه داد و سپس با بازخریدهایی که خواستار انتشار اسکناس های کوتاه مدت بیشتر برای بازنشستگی بدهی های بلندمدت است، آن را دو برابر کرد.

از آنجایی که بدهی های بیشتر ایالات متحده در زمان بندی های سریع تری سررسید می شود، زمانی که بازدهی افزایش می یابد، بازگرداندن آن مانند ماه های اخیر گران تر می شود.

در همین حال، صندوق‌های تامینی حساس به قیمت به بازیگران بزرگ‌تری در بازار 32 تریلیون دلاری خزانه‌داری تبدیل شده‌اند و جایگزین بانک‌های مرکزی خارجی که دارندگان پایدارتر بدهی ایالات متحده بودند و بر نوسانات بازار افزوده‌اند.

پیچیدگی بیشتر تصویر محدودیت بدهی ایالات متحده است. اسکوپ انتظار دارد تا سقف فعلی 41.1 تریلیون دلار تا اوایل سال 2027 برسد. وزارت خزانه داری می تواند از "اقدامات فوق العاده" برای جلوگیری از عدم تعهد چندین ماهه ایالات متحده استفاده کند، اما قانونگذاران باید در مقطعی اقدام کنند.

اسکوپ گفت: «در حالی که خط پایه Scope فرض می‌کند که سیاست‌گذاران در نهایت با افزایش یا تعلیق سقف بدهی موافقت خواهند کرد، چشم‌انداز سیاسی میان‌مدت می‌تواند زمینه را برای بن‌بست‌های حزبی طولانی‌مدت افزایش دهد.» «قسمت‌های تکراری سقف بدهی همچنان ضعف‌های حاکمیت مالی را برجسته می‌کند و به نوسانات دوره‌ای بازار کمک می‌کند.»

این گزارش مصادف بود با پایان سال مالی دولت فدرال در روز چهارشنبه و آغاز سال مالی 2027 در روز پنجشنبه.

بر اساس گزارش CRFB در پایان سال، سال مالی 2026 با کسری بودجه 2 تریلیون دلاری (6.2 درصد تولید ناخالص داخلی)، بدهی عمومی 32.3 تریلیون دلاری (100 درصد تولید ناخالص داخلی) و هزینه های بهره بدهی 1.1 تریلیون دلار به پایان رسید - رکوردی بالا 3.4 درصد از بودجه دفاعی و دومین ردیف بودجه دفاعی.

CRFB در بیانیه‌ای گفت: «بر اساس شواهد سال گذشته، ما اکنون انتظار داریم که پرداخت‌های بهره بسیار بالاتر و درآمد تعرفه‌های پایین‌تر در آینده انجام شود، که می‌تواند باعث افزایش کسری و بدهی بسیار فراتر از پیش‌بینی‌های [CBO] شود».

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد