آیا باید از دارایی های بازار خصوصی در 401(k) خود بترسید؟ تحقیقات بازنشستگی جورج تاون می گوید نه

وزارت کار به زودی قانونی را نهایی خواهد کرد که به طور معناداری به نفع پس انداز بازنشستگان خواهد بود. این قانون که در ابتدا در ماه مارس پیشنهاد شد، بندر امنی را برای امانتدارانی که گزینه‌های سرمایه‌گذاری برای 401(k) و سایر طرح‌های مشارکت تعریف‌شده را انتخاب می‌کنند، فراهم می‌کند، در نتیجه دسترسی به سرمایه‌گذاری‌های جایگزین را برای پس‌اندازکنندگان و سرمایه‌گذاران گسترش می‌دهد. این وزارتخانه در پاسخ به پیشنهاد اولیه خود بیش از 46000 نظر دریافت کرده است، که بسیاری معتقدند این قانون یک قدم بسیار جدید است. با این حال، وزارت کار صرفا به قانون اصلی بازنشستگی آمریکا اجازه می‌دهد تا آنطور که در نظر گرفته شده است - به نفع کارگران عمل کند.

قانون امنیت درآمد بازنشستگی کارکنان (ERISA)، چارچوب امانتداری که کنگره در سال 1974 ایجاد کرد، استانداردهای عقلانی مشترک را برای برنامه های بازنشستگی بخش خصوصی ایجاد کرد. این آزادی و انعطاف برای برنامه ریزی حامیان مالی داد و آنها را برای نوآوری و خدمت بهتر به کارگران توانمند ساخت. با این حال، در طول 50 سال گذشته، قانون به دلیل عدم قطعیت، خطر دعوی قضایی، و حدس دوم نظارتی دائمی فرسوده شده است. در نتیجه، بسیاری از حامیان برنامه بازنشستگی اکنون از استفاده از ابزارهایی که می تواند طراحی برنامه و نتایج درآمد بازنشستگی را بهبود بخشد، از جمله دارایی های بازار خصوصی، هراس دارند.

قانون فدرال پیشنهادی به این چالش‌ها برای 401 (k) و سایر برنامه‌های مشارکت تعریف‌شده می‌پردازد. این مبتنی بر اصول و دارایی خنثی است و شش عامل -عملکرد تعدیل شده بر اساس ریسک، کارمزدها، نقدینگی، ارزش گذاری، معیارها و پیچیدگی- را برای امانتداران به طور عینی و مستند تعیین می کند. امانتداری که این روند را دنبال می‌کند، پیش‌فرض قانونی احتیاط را به دست می‌آورد و به آنها اجازه می‌دهد گزینه‌های جدیدی برای کارگران ایجاد کنند. این یک تغییر دریایی در قانون بازنشستگی نیست. این همان چیزی است که ERISA برای اجازه دادن به آن طراحی شده است.

منتقدان به سال 2025 خشن برای سهام خصوصی اشاره می‌کنند که انتظار می‌رود بسیاری از سرمایه‌گذاری‌های دوران رونق ضعیف عمل کنند، دلیلی برای احتیاط است. این انتقاد مستحق پاسخ مستقیم است، نه رد: دقیقا به همین دلیل است که این قانون به عنوان یک الزام فرآیندی ساختار یافته است، نه یک دستور عمومی. امانتداری که سهام خصوصی پرریسک و دارای اهرم بیش از حد را بدون مستندسازی عملکرد، کارمزدها، ارزش گذاری و نقدینگی تعدیل شده بر اساس ریسک در برابر پنج عامل دیگر اضافه می کند، پیش فرض قانونی احتیاط قانون را به دست نمی آورد - و کاملا در معرض مسئولیت باقی می ماند.

این قانون به دارایی های خصوصی برکت نمی دهد. همان سختگیری را بر آنها تحمیل می کند که امانتداران قبلا در مورد سهام و اوراق قرضه عمومی اعمال می کنند.

ERISA قوانین جاده را تعیین می کند. از امانتداران می‌خواهد که با دقت، مهارت، پشتکار و وفاداری نسبت به شرکت‌کنندگان در برنامه عمل کنند – اما هر تصمیم سرمایه‌گذاری را که می‌گیرند مدیریت نمی‌کند. این سازمان به امانتداران اعتماد می کند تا در یک فرآیند منظم قضاوت درستی انجام دهند و در صورت عدم رعایت این استانداردها، آنها را مسئول می داند. قاعده پیشنهادی این اصل را با توضیح اینکه امانتداران، نه وکلای محاکمه یا تنظیم‌کننده‌ها، اختیار دارند که تعیین کنند کدام سرمایه‌گذاری به بهترین وجه به شرکت‌کنندگان خدمات می‌دهد - از جمله دارایی‌های بازار خصوصی، این اصل را صریح می‌کند.

زمانی که هر قضاوتی با فرض سوء نیت در معرض چالش باشد، نوآوری نمی تواند رشد کند.

این فرض هزینه واقعی برای کارگران دارد. در مرکز ابتکارات بازنشستگی دانشگاه جورج تاون در مدرسه سیاست عمومی مک کورت، گنجاندن دارایی‌های بازار خصوصی در برنامه‌های DC را برای چندین سال بررسی کرده‌ایم. تحقیقات ما به طور مداوم نشان داده است که گنجاندن سهام خصوصی، اعتبار خصوصی، و دارایی‌های واقعی خصوصی در صندوق‌های دارای تاریخ هدف می‌تواند نتایج بازنشستگی را به طور قابل توجهی بهبود بخشد. یک مطالعه در سال 2022 نشان داد که حتی تخصیص متوسط ​​15 تا 20 درصدی به دارایی‌های جایگزین می‌تواند درآمد بازنشستگی را 6 تا 8 درصد بدون هزینه‌ها افزایش دهد.

گزارش 2025 ما پنج نمایه کارگر واقعی را مورد بررسی قرار داد - کارگران متوسط، مراقبان خانواده، کارگران با درآمد پایین‌تر، افراد مستعد کار، و کسانی که با بازنشستگی اجباری پیش از موعد مواجه هستند - و زمانی که یک صندوق در تاریخ هدف شامل دارایی‌های خصوصی بود، 7 تا 8 درصد بهبود در درآمد بازنشستگی بدون هزینه‌ها در تمام پروفایل‌ها مشاهده شد.

DOL از این تحقیق در تحلیل نظارتی خود برای قانون پیشنهادی استناد کرد زیرا شواهد سازگار و قانع کننده هستند. با این حال، فقدان اطمینان قانونی و تهدید به مجازات های قانونی تاکنون مانع از ارائه این مزایا به کارگران توسط حامیان طرح مشارکت تعریف شده شده است.

انصاف برای کارگران نیز در خطر است. تعداد شرکت‌های سهامی عام ایالات متحده از بیش از 8000 شرکت در سال 1996 به بیش از 4000 شرکت امروزی کاهش یافته است و بازده‌های نمایه‌شده به طور فزاینده‌ای در تعداد معدودی از شرکت‌ها متمرکز شده‌اند. کل دارایی های بازارهای خصوصی به بیش از 15 تریلیون دلار رسیده است. سرمایه‌گذاران نهادی و دارایی خالص بالا مدت‌هاست که از دارایی‌های خصوصی برای تنوع بخشیدن و بهبود بازده استفاده می‌کنند. کارگرانی که در طرح های 410(k) پس انداز می کنند، شایسته دسترسی به ابزارهای مشابه هستند.

هیچ کدام از اینها به این معنی نیست که دارایی های خصوصی در هر برنامه بازنشستگی تعلق دارد. حامیان برنامه با طرح های کوچک، جابجایی نیروی کار بالا یا تخصص محدود داخلی ممکن است به طور منطقی به این نتیجه برسند که هزینه های اضافه، پیچیدگی و الزامات امانتداری بیشتر از مزایای بالقوه است. این یک قضاوت امانت داری است و قانون پیشنهادی توانایی حامیان مالی را برای ایجاد آنها تقویت می کند. هدف این قانون کاهش ریسک دادرسی و دادن انعطاف پذیری و اختیار بیشتر حامیان طرح برای انتخاب سرمایه گذاری است که به اعتقاد آنها برای شرکت کنندگان طرح مناسب است.

این دقیقا همان چیزی است که ERISA قصد داشت اجازه دهد.

چشم انداز پس انداز بازنشستگی در حال تغییر است. حامیان طرح برای ارائه بهترین خدمات به شرکت کنندگان در طرح نیاز به شفافیت دارند، نه دعوای قضایی. قانون سرمایه گذاری پیشنهادی وزارت کار به بازگرداندن اعتماد به چارچوب قانونی ERISA کمک می کند و به کارگران آمریکایی بیشتر فرصت بهتری برای ایجاد امنیت بازنشستگی می دهد که برای به دست آوردن آن سخت تلاش کرده اند. برای کارگران، یک قانون نهایی به موقع به حامیان برنامه شفافیت لازم برای استفاده از این ابزارها را می دهد.

نظرات بیان شده در نظرات Fortune.com صرفا نظرات نویسندگان آنها است و لزوما منعکس کننده نظرات و اعتقادات Fortune نیست.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد