ادغام تسلا و اسپیس ایکس: آیا ماسک می تواند از تخفیف کنگلومرا سرپیچی کند؟

سرمایه گذاران معمولا نسبت به شرکت هایی که سعی می کنند همه چیز را انجام دهند محتاط هستند. ایلان ماسک با متقاعد کردن آنها به استثناء کردن کار حرفه ای کرده است، بنابراین شاید تعجب آور نبود که سرمایه گذاران از ایده ترکیب اسپیس ایکس و تسلا با افزایش قیمت هر دو سهام استقبال کردند.

گاوها به پیوندهای آشکار بین شرکت ها اشاره می کنند. تسلا ماشین‌ها، باتری‌ها و زیرساخت‌های نیرو را به SpaceX می‌فروشد و با آن در Terafab، یک سرمایه‌گذاری تراشه‌سازی، همکاری می‌کند.

ادغام همچنین می‌تواند پیچیدگی‌های بوروکراتیک امپراتوری گسترده ماسک را کاهش دهد و انتقال سرمایه و منابع بین کسب‌وکارها را بدون نیاز به تأییدیه‌های جداگانه هیئت مدیره و سهامداران آسان‌تر کند.

با این حال، ادغام همچنین یک دردسر بالقوه ارزش‌گذاری ایجاد می‌کند و این سوال را ایجاد می‌کند که سرمایه‌گذاران دقیقا چه چیزی را می‌خرند.

SpaceX در حال حاضر فراتر از موشک ها و ماهواره ها به هوش مصنوعی و رسانه های اجتماعی گسترش یافته است. خودروهای برقی تسلا، کسب و کار انرژی، فناوری خودران و جاه طلبی های روباتیک تسلا را اضافه کنید، و نتیجه شرکتی خواهد بود که طیف وسیعی از صنایع را در بر می گیرد.

به طور معمول، سرمایه گذاران نسبت به چنین شرکت های گسترده ای محتاط هستند، که منجر به تخفیف کنگلومرا می شود - تمایل به کاهش ارزش بازار یک شرکت به زیر ارزش ترکیبی مشاغل تشکیل دهنده آن.

پیچیدگی ارزیابی عملکرد را سخت‌تر می‌کند، در حالی که بخش‌های سودآور ریسک یارانه دادن به سرمایه‌گذاری‌های زیان‌ده را دارند. به عنوان مثال، سرمایه‌گذارانی که مایلند از کسب‌وکار پردرآمد ماهواره‌ای اسپیس‌ایکس سود ببرند، ممکن است تمایل کمتری به تأمین بودجه ارتش ربات‌ها داشته باشند، و در مورد افتخار ماسک مبنی بر اینکه ربات Optimus تسلا «10 برابر بزرگ‌تر از بزرگترین محصول بعدی ساخته شده» خواهد بود، تردید دارند.

ایلان ماسک با بررسی ادغام SpaceX، هدف فروش کمتری را برای تسلا تعیین می کند

سپس، اگر این ادغام 3.5 تریلیون دلاری در نهایت انجام شود، شاید تخفیف کنگلومرا اعمال نشود. به هر حال، اصول مالی هرگز در توضیح ارزش‌گذاری‌های سرسام‌آور شرکت‌های ماسک موفق نبوده‌اند. چرا ادغام باید متفاوت باشد؟