ارزیابی کمتر از حد انتظار IPO Anthropic: استراتژی هوشمند یا نشانه مشکل؟

با ارزش گذاری که می تواند به 1.4 تریلیون دلار برسد، عرضه اولیه سهام آنتروپیک نشان دهنده یک شاهکار باورنکردنی و تقریبا بی سابقه و یک ناامیدی خواهد بود.

این شرکت پنج ساله هوش مصنوعی انتظار دارد سهام خود را بین 70 تا 78 دلار در 18 نوامبر قیمت گذاری کند و روز بعد معاملات خود را در نزدک تحت عنوان ANT آغاز کند. این محدوده قیمت، که به ارزشی بین 1.26 میلیارد دلار تا 1.41 تریلیون دلار ترجمه می شود، به طور قابل توجهی کمتر از پیش بینی تقریبا 2 تریلیون دلاری است که سرمایه گذاران و تحلیلگران صعودی در تابستان انجام می دادند.

و این بدان معناست که آنتروپیک از ادعای بزرگترین IPO در تاریخ که در حال حاضر در اختیار SpaceX ایلان ماسک است، که قیمت عرضه اولیه سهام ژوئن خود را 1.77 تریلیون دلار اعلام کرده است، کوتاهی می کند.

اما چندین کارشناس بازار به فورچون گفتند، در حالی که آنتروپیک ممکن است حق رجزخوانی را از دست بدهد، قیمت IPO کمتر از حد انتظار آن لزوما نشانه ای نیست که تجارت آن با مشکل مواجه شده است. در زمان عدم قطعیت سیاسی و اقتصادی، قیمت‌گذاری محافظه‌کارانه آنتروپیک به آن اجازه می‌دهد تا انتظارات را مدیریت کند، در حالی که اگر در اولین معاملات تجاری خود شاهد جهش بزرگی بود، فضایی برای ایجاد سر و صدا برای خود باقی می‌گذارد.

لیور پروسور، شریک عمومی شرکت VC Deep33، به فورچون می‌گوید: «آنتروپیک با تخفیفی بیشتر از آنچه که در ابتدا بازار پیش‌بینی می‌شد، به عرضه اولیه عمومی سهام خود ادامه می‌دهد. ما فکر می‌کنیم که این یک استراتژی قیمت‌گذاری هوشمند است. این به سرمایه‌گذاران عصبی در تجارت هوش مصنوعی پتانسیل مثبت می‌دهد و در عین حال سرمایه‌ای را که آنتروپیک باید کنترل کامل سرنوشت خود را در دست بگیرد و تعهدات محاسباتی خود را تأمین کند، تضمین می‌کند.»

محاسبه یکی از بزرگترین خطرات در تجارت Anthropic است. طبق آخرین پرونده S-1، این شرکت نزدیک به یک تریلیون دلار در هزینه های محاسباتی متعهد دارد و ممکن است هنوز کافی نباشد. پروسور گفت: "ما انتظار داریم که تقاضا برای محاسبات به طور معناداری از عرضه در سراسر زنجیره پیشی بگیرد."

آنتروپیک می‌تواند تا 94 میلیارد دلار در عرضه اولیه سهام خود جمع‌آوری کند، سرمایه‌ای که برای تلاش‌هایش برای ایمن‌سازی محاسبات و ماندن در خط مقدم رقابت هوش مصنوعی حیاتی است. با این حال، مانند هر شرکتی که IPO دارد، آنتروپیک باید ریسک باقی ماندن پول روی میز را در صورت قیمت بسیار پایین سهام، با خطر قیمت گذاری بسیار بالا و سقوط قیمت سهام خود در هنگام شروع معاملات متعادل کند.

داریان شیرازی، شریک عمومی Gradient، می گوید: «قیمت گذاری یک IPO در حد کمال، هیجان یا فشار مثبت زیادی را به جا نمی گذارد، به خصوص اگر سهام پس از عرضه اولیه سهام کاهش یابد. آنتروپیک احتمالا برای پوشش رسانه‌ای مثبت IPO و ایجاد حرکت صعودی بیشتر پس از قیمت‌گذاری بهینه‌سازی می‌شود. IPOهایی که پس از قیمت‌گذاری کاهش می‌یابند معمولا ماه‌ها قبل از بهبودی تحت فشار منفی قرار می‌گیرند، بنابراین این احتمالا راه خوبی برای اطمینان از یک نتیجه مثبت برای همه سرمایه‌گذاران موجود و جدید است.

آنتروپیک یکی از رهبران بلامنازع در توسعه مدل‌های هوش مصنوعی مرزی است که فناوری آن به طور گسترده توسط مشاغل مورد استفاده قرار می‌گیرد، به ویژه برای برنامه‌نویسی نرم‌افزار و امنیت سایبری. این که آنتروپیک می‌تواند ابزارهای هوش مصنوعی خود را برای طیف گسترده‌تری از مشتریان فناوری لازم بسازد یا نه، یکی از سوالات کلیدی پیش روی شرکت است زیرا سرمایه‌گذاران آن را افزایش می‌دهند و آن را با رقبایی مانند OpenAI و Google مقایسه می‌کنند.

درآمد آنتروپیک در سه ماهه سوم به 17 میلیارد دلار رسید که نسبت به مدت مشابه یک سال قبل بیش از 1100 درصد افزایش داشت. با این حال، بر اساس سه ماهه، درآمد آنتروپیک در سه ماهه سوم 47 درصد رشد کرد که کاهش قابل توجهی نسبت به نرخ رشد متوالی 144 درصدی که در سه ماهه دوم ثبت کرد، بود.

نتایج انتخابات میان‌دوره‌ای هفته گذشته کمکی به این موضوع نمی‌کند، می‌تواند برای ایجاد مرکز داده دردسر ایجاد کند. رقیب اصلی آنتروپیک، OpenAI، با پیش‌بینی دشواری بیشتر پروژه‌ها در سراسر خط، و در تلاش برای جلب رضایت عمومی، در تلاش است تا مراکز داده را به «پردیس‌های محاسباتی» تغییر نام دهد.

امان ورجی، بنیانگذار و شریک عمومی در Practical Venture Capital، به فورچون می گوید: مخارج محاسباتی نجومی، همراه با کاهش درآمد سه ماهه سوم، به خریداران احتمالی توقف داده است. «علاوه بر این، فروش گسترده‌تر اخیر بازار مربوط به چالش‌های سیاسی در کنگره در ایالت‌های کلیدی که مراکز داده در آن ساخته می‌شوند - به ویژه تگزاس، جورجیا و اوهایو - شور و شوق را کاهش داده است.»

ورجی گفت، حتی با وجود این نگرانی‌ها، ارزش‌گذاری پایین‌تر «انتظارات را کاهش می‌دهد و فضای زیادی برای افزایش ارزش‌گذاری باقی می‌گذارد». اگر عرضه اولیه سهام فراتر از انتظارات باشد، زمینه را برای مطبوعات مثبت فراهم می‌کند که می‌تواند تاثیرات پایین‌دستی مطلوبی داشته باشد، Gradient’s Shirazi.

با نزدیک شدن به عرضه اولیه اولیه آن، آنتروپیک به دنبال ایجاد سر و صدا با طوفانی از اعلامیه های محصولات است. در روز دوشنبه، مدل‌های جدید Fable 5.2 و Mythos 5.2 را معرفی کرد که 20 درصد ارزان‌تر از مدل پرچمدار OpenAI رقیب، GPT-6 Astra هستند، در حالی که ادعا می‌کنند عملکرد برتری دارند. روز سه‌شنبه، Anthropic مجموعه‌ای از ابزارهای جدید در محل کار را منتشر کرد که می‌تواند تسلط آهنین مایکروسافت را برای نقش‌های غیر کدنویسی تهدید کند.

باستیان جانمات، شریک عمومی لیتوس کپیتال، به فورچون می گوید: ارزش گذاری کمتر از حد انتظار آنتروپیک نشان دهنده «ضعف در تجارت آنتروپیک» نیست. "در واقع آنها اخیرا پیشرفت های باورنکردنی را نشان داده اند."

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد