از آنجایی که بازار سهام به طرز عجیبی الگویی را تکرار می کند که از سال 2000 تاکنون دیده نشده است، وارن بافت پیامی صریح برای سرمایه گذاران دارد.

وقتی امروز به بازار سهام نگاه می‌کنید، ممکن است حس وهم‌آوری از دژوو به شما دست دهد.

یک فناوری جدید رادیکال تخیل سرمایه گذاران را تسخیر می کند، سرمایه به سمت شرکت هایی سرازیر می شود که وال استریت معتقد است تسلط خواهند داشت، و ارزش گذاری ها به سطوحی می رسد که تنها چند سال قبل غیرقابل تصور به نظر می رسید. اگر فکر می‌کردید که من دارم بازار گاوی هوش مصنوعی (AI) امروزی را توصیف می‌کنم، ممکن است تعجب کنید که بدانید من در واقع دوران دات کام را در ذهن دارم.

از دست رفته انویدیا در سال 2009؟ این سیگنال نادر دوباره چشمک می زند. در سال 2009، یک سیگنال "Double Down" برای یک سازنده تراشه کمتر شناخته شده به نام Nvidia چشمک زد. برای اولین بار پس از سالها، همان سیگنال "مطمئنیت کامل" برای شرکتی به اندازه یک صدم Nvidia چشمک می زند. ادامه »

در واقع، شباهت‌های متعددی بین بازار امروز و عصر دات‌کام وجود دارد، یکی از آنها شامل یک افسانه سرمایه‌گذار است که هر دو را پشت سر گذاشته و در صدر بازی خود باقی مانده است.

تصور کنید سپتامبر 1999 است و S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) در حال غرش است. سهام اینترنت همه چیز خشمگین است و هر چیزی ".com" اشتیاق سرمایه گذاران را ایجاد می کند. نزدک (NASDAQINDEX: ^IXIC) به سمت قله بدنام خود می‌جنگد، زمانی که در میان آن همه هیجان، وارن بافت کلمات هشیارکننده‌ای را بیان می‌کند.

همانطور که در ابتدا توسط Fortune گزارش شد، با بررسی سرمقاله توسط خود بافت، Oracle of Omaha به گروهی از دوستان خود گفت که سرمایه‌گذاران انتظار "بسیار بیش از حد" از سهام داشتند. در اصل، او نگران بود که سرمایه‌گذاران جهشی عظیم از «اینترنت یک فناوری انقلابی است» که خود بافت معتقد بود، به سمت «شرکت‌های اینترنتی من را ثروتمند خواهند کرد» انجام می‌دهند، چیزی که بافت فکر می‌کرد خیلی کمتر مطمئن بود.

شاید شما خوش بین باشید که معتقدید اگرچه سرمایه گذاران به طور کلی ممکن است از کار بیفتند، اما شما خودتان برنده خواهید بود. این فکر ممکن است در این روزهای اولیه انقلاب اطلاعاتی (که من از صمیم قلب به آن اعتقاد دارم) اغوا کننده باشد. فقط برندگان آشکار را انتخاب کنید، کارگزار شما به شما می گوید و سوار موج شوید.

همانطور که مشخص شد، سخنان بافت عاقلانه‌تر و پیش‌بینی‌تر از آن چیزی بود که هر کسی انتظارش را داشت، زیرا بسیاری از پرطرفدارترین سهام اینترنت آن دوره در نهایت با ترکیدن حباب دات‌کام سقوط کردند.

نزدیک به 27 سال به سرعت به جلو رفت و به نظر می رسد بافت چیزی مشابه را در بازار امروز تشخیص می دهد. در ماه مه 2026، او بازار سهام را به «کلیسا با کازینو متصل» تشبیه کرد که در آن همه «قمار» را به یافتن ارزش ترجیح می‌دهند. چند ماه بعد، او این مشکل را با صراحت‌تر بیان کرد: «وقتی همه قمار را ترجیح می‌دهند، پیدا کردن ارزش سخت است.»

بافت هم در عصر دات کام و هم در بازار امروز به نکته مشابهی اشاره می کند: حدس و گمان بیش از حد تشخیص برندگان بلندمدت از بازنده ها را به طور فزاینده ای دشوار می کند.

سخنان بافت تنها چیزی نیست که بازار امروز را با دوران دات کام مرتبط می کند. در واقع، با یک معیار ارزش گذاری مهم، بازار سهام یک بار دیگر به منطقه ای صعود کرده است که آخرین بار در اوایل هزاره دیده شده بود.

اینها قرائت های متفاوتی از نسبت شیلر CAPE، یک معیار ارزش گذاری محبوب است. Shiller CAPE، به طور خلاصه، میانگین درآمدهای تعدیل شده بر اساس تورم دهه گذشته را برای هموارسازی سال های غیرمعمول خوب یا بد محاسبه می کند، سپس این میانگین را با قیمت سهام امروز مقایسه می کند. هر چه شیلر CAPE بالاتر باشد، بازار نسبت به درآمدهای تاریخی اش گران تر است.

برای اولین بار از سال 1999، CAPE از مرز 40 عبور کرد و این بازار را به یکی از گران ترین بازارهای تاریخ تبدیل کرد. اگر تاریخ چیزی به ما بگوید، ارزش‌گذاری‌های والایی مانند این اغلب با کاهش شدید همراه بوده است.

این بدان معنا نیست که همه چیز را بفروشید و منتظر سقوط بازار باشید. CAPE مخصوصا برای پیش‌بینی خرابی‌ها مفید نیست و بازارهای گران قیمت می‌توانند برای سال‌ها گران بمانند. و زمان بندی بازار معمولا برای سرمایه گذارانی که اغلب خیلی زود یا خیلی دیر می فروشند و معمولا در هر صورت احساس پشیمانی می کنند پایان خوبی ندارد.

معنای امروز برای سرمایه گذاران به سخنان بافت برمی گردد. یک بازار گران قیمت نشان می دهد که سرمایه گذاران باید انتظارات خود را کاهش دهند و در مورد آنچه که مایل به خرید هستند انتخاب بیشتری داشته باشند. درست است که یک فناوری انقلابی می تواند ثروت عظیمی ایجاد کند. با این حال، چیزی که درست نیست این است که هر شرکتی که به آن متصل است، سرمایه گذاری خوبی است.

به جای تعقیب هر چیزی که با هوش مصنوعی ارتباط دارد، سرمایه‌گذاران به دنبال کسب‌وکارهای سالم، ارزش‌گذاری معقول و درآمدهای بادوام هستند. در بازار رفیع امروزی، من فکر می‌کنم این عاقلانه‌ترین و بافت‌گونه‌ترین راه برای سرمایه‌گذاری است.

قبل از خرید سهام در شاخص S&P 500، این را در نظر بگیرید:

تیم تحلیلگر Motley Fool Stock Advisor به‌تازگی 10 سهم را که سرمایه‌گذاران می‌توانند در حال حاضر بخرند، معرفی کرده‌اند... و S&P 500 Index یکی از آنها نبود. 10 سهمی که این کاهش را ایجاد کردند می توانند بازدهی هیولایی در سال های آینده ایجاد کنند.

اکنون، شایان ذکر است که میانگین بازده کل Stock Advisor 938٪ است — عملکردی مافوق بازار در مقایسه با 211٪ برای S&P 500. آخرین لیست 10 برتر موجود با Stock Advisor را از دست ندهید و به جامعه سرمایه گذاری که توسط سرمایه گذاران فردی برای سرمایه گذاران فردی ساخته شده است بپیوندید.

* مشاور سهام از 17 سپتامبر 2026 باز می گردد.

استیون پورلو در هیچ یک از سهام ذکر شده جایگاهی ندارد. Motley Fool هیچ موقعیتی در هیچ یک از سهام ذکر شده ندارد. Motley Fool یک خط مشی افشاگری دارد.

از آنجایی که بازار سهام به طرز وحشتناکی الگویی را تکرار می کند که از سال 2000 تاکنون دیده نشده است، وارن بافت یک پیام صریح برای سرمایه گذاران دارد در ابتدا توسط The Motley Fool منتشر شد.