این بازار ETF Bonkers: نسخه Zine

ETF ها برای من مانند خانواده هستند. من بیشتر دوران حرفه‌ای خود را در علف‌های هرز ETF گذرانده‌ام، و به دلایلی بسیار عالی: آنها سرمایه‌گذاری را ارزان‌تر، آسان‌تر و شفاف‌تر کرده‌اند. برای همه!

اما به‌عنوان یک اکوسیستم - جامعه‌ای از ناشران، بازارسازان، صرافی‌ها، ارائه‌دهندگان شاخص، کارشناسان، رسانه‌ها، ارائه‌دهندگان داده‌ها، وکلا و غیره - در قرار دادن چیزهایی غیر از سهام ساده و اوراق قرضه در ETFها بسیار خوب عمل کرده‌ایم و کمی کمتر به این موضوع علاقه‌مندیم که آیا واقعا خوب هستند یا خیر.

هفته گذشته در Future Proof در هانتینگتون بیچ، سعی کردم این استدلال را در یک مجله 16 صفحه ای و یک سخنرانی 15 دقیقه ای فشرده کنم. در اینجا یک نسخه نوشته شده است.

طبق شمارش من، 1508 ETF ایالات متحده در دوازده ماه منتهی به آگوست راه اندازی شد. یعنی حدود 29 در هفته. شما نمی توانید به هر علامت جدید یک بعدازظهر متفکرانه بدهید. بعدازظهرها کافی نیست.

این فراوانی ظاهری فقط خرده فروشی منحط را هدف قرار نمی دهد، بلکه مشاوران را نیز هدف قرار می دهد. مطالعه قاتل Q2 AdvizorPro روی 5400 RIA نشان داد که میانگین RIA لیست تایید شده/استفاده شده آنها را از میانگین ETF از 88 به 93 افزایش داده است. افزودن 5 صندوق در طول یک سال ممکن است کار بزرگی به نظر نرسد، اما هر تیک تیک جدید یک چیز واقعی و متفاوت است که کسی باید آن را درک کند، به مشتریان توضیح دهد و نظارت کند.

این برخلاف چیزی است که مشاوران سال‌ها می‌خواهند: روابط کمتر و عمیق‌تر. اینطور نیست که وقتی یک مشاور به من می‌گوید که می‌خواهد برنامه عمده‌فروشی ورودی خود را کاهش دهد، باور نمی‌کنم، فقط صادقانه بگویم، به عنوان یک گروه، مشاوران این کار را انجام نمی‌دهند. در عوض، هجوم توسعه محصول این صنعت به تکالیف مشاور تبدیل شده است.

و چه چیزی می خرید؟ خوب دیگر فقط بتا ارزان نیست. فعال است. مشتقات است. درآمد است. این alts است. این همه چیز است.

برای سال‌ها، کارمزدها میانبر مفیدی را از طریق فروشگاه ETF Big Box ارائه می‌داد: وقتی شک دارید، ارزان بخرید. اما الیزابت کاشنر از FactSet دریافت که وجوه با کارمزد بالاتر در پنج بخش از ده بخش فعال سهم به دست می‌آورد - و فعال همان چیزی است که جریان دارد. بدیهی است که مردم زمانی که فکر می کنند چیزی مفید است هزینه می پردازند، بنابراین سوال این است که مردم برای چه چیزی پول می پردازند؟

من تمایل دارم که ETF ها را فقط به عنوان یک سرویس بسته بندی شده دیگر در نظر بگیرم: اگر می خواهم در معرض دید وسیع و خسته کننده قرار بگیرم، خوب، می خواهم ارزان و خوب طراحی شود. اگر تصمیم گیری در مورد پورتفولیو را واگذار می کنم، یا به دنبال یک الگوی پرداخت عجیب و غریب هستم؟ توضیح دهید که چرا آن هزینه را دریافت می کنید.

یکی از مکان هایی که مشاوران قطعا هزینه می کنند، هر جایی است که از گزینه ها استفاده می شود. همانطور که تاد سون از Baird Strategas اشاره می کند، ریاضیات قانونی است. یک محصول کاملا استاندارد درآمد سهام مانند JEPI JP Morgan بازدهی 7.6% با نوسانات 8% را در مقابل TLT 4.8% و 14% ارائه می دهد. اینها افراد احمقی نیستند که از خزانه داری منصرف شوند.

خوشبختانه یکی از مکان هایی که گرگ ها بیشتر غایب هستند، در ETF های بافر است.

در حالی که بسیاری از افراد باهوش ریاضی در توییتر به این نکته اشاره می‌کنند که در افق زمانی طولانی، روش‌های کمی کارآمدتر برای دریافت بافر مانند وجود دارد، اما آنها نکته را از دست می‌دهند. وجوه بافر یک هک رفتاری منحصر به فرد و قدرتمند ارائه می دهد که به افراد وحشت زده کمک می کند سرمایه گذاری کنند.

در واقع، بافرها آنقدر هک رفتار خوبی هستند که یکی از تنها دسته‌های صندوق‌هایی است که سرمایه‌گذاران در حال شکست دادن سرمایه‌های خود هستند. مورنینگ استار دریافت که بازده سرمایه‌گذاران از بازده صندوق در بازه‌های 3 و 5 ساله فراتر رفته است، به این معنی که آنها ورود و خروج خود را به درستی زمان‌بندی کرده‌اند.

گمان من این است که یک بازده تعریف شده به برخی از سرمایه گذاران عصبی کمک می کند که روی صندلی خود بمانند یا در لحظات ترسناک قرار بگیرند. مطالعه این توضیح را ثابت نمی‌کند، اما هر چیزی که باعث ایجاد نگرانی شود، به طور کلی چیز خوبی است.

اما! من هیچ مخالفتی فلسفی با اهرم ندارم. این فقط یک ابزار تیز است. در مقوله «ابزارهای خوب»، انباشت برگشتی از یک نام فقط یک شرکت (ReturnStacked) به کل کلاس دارایی تبدیل شده است. حتی بلک راک هم وارد این ترکیب شده است. ایده اصلی استفاده از طبقه دارایی خسته کننده شما (سهام/ اوراق قرضه) برای اهرمی برای ایجاد تنوع (آتی مدیریت شده، طلا، هر چیز دیگری) هم از نظر ریاضی منطقی و هم شیک است، و من گمان می کنم وقتی همه گرد و غبار فرو می نشیند (و چند صد صندوق بسته می شود) محصولات انباشته نه تنها در اطراف وجود خواهند داشت، بلکه به اندازه درآمد گزینه های امروزی یک دسته بزرگ خواهند بود.

در Future Proof من در مورد ظهور صرافی های بخش 351 (به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا یک سبد شخصی شلوغ و متنوع را با یک ETF تمیز و متنوع تعویض کنند) یا اسپردهای بلند/کوتاه یا باکس آگاهانه مالیاتی و موارد مشابه آنها را مد نظر قرار ندادم، زیرا ما جلسات کاملی از برنت سالیوان در Tax Alpha Insider و Ryan داشتیم. اما آنها واقعی هستند و ارزش توجه زیادی را در سال آینده دارند.

به طور مشابه، رابطه عاشقانه صنعت با استفاده از 15 درصد از وجوه آنها که طبق قانون 40 مجاز به عدم نقدشوندگی است، ادامه دارد. در حالی که من به ERShares انتقادات و اعتبار زیادی برای "کشف" این توانایی برای استفاده از آستین 15٪ غیر نقدینگی دادم (کاری که صندوق های سرمایه گذاری مشترک از دهه 1990 انجام می دادند)، بارگیری هر ETF موضوعی جدید در بخش خصوصی تقریبا غیرقابل قبول است. نمونه موردی: ETF اکوسیستم بازار پیش‌بینی جدید TEMA (DICE)، که Kalshi و Polymarket را در سطل خصوصی نگه می‌دارد و بقیه موضوع را با شرکت‌های دولتی پر می‌کند.

انتظار داشته باشید که این امر رایج شود. هنوز مشکلی نیست... اما من نگران بارگیری تعداد زیادی ETF بر روی همان سهام غیر نقدی هستم.

بنابراین، برای من، همه موارد بالا مثل همیشه کاری است. سر و صدای پس زمینه به مسائل واقعی، که آلودگی ساختار بازار ایالات متحده است.

این با اعتیاد به قمار ایالات متحده شروع می شود. پس از دهه‌ها بحث در مورد حقوق ایالت، دولت فعلی به سادگی تصمیم گرفته است که با وجود سابقه طولانی رویکردهای منحصربه‌فرد دولت به ایالت، دیگر برای قمار اعمال نمی‌شود. در حالی که ممکن است چند جنگ و عقب نشینی وجود داشته باشد، این یک جنگ باخته است. تحت عنوان «پیش‌بینی» همه چیز، از گسترش نقطه MNF گرفته تا بازی افتتاحیه سری جهانی، هر شرط بد گیج‌کننده و پررنگی نه تنها به تلفن پسر 15 ساله‌تان، بلکه به حساب‌های کارگزاری مشتری شما وارد می‌شود.

اگر فکر می‌کنید این مشکل شما نیست، نظرسنجی Betterment را بررسی کنید، که نشان می‌دهد 52 درصد از سرمایه‌گذاران Gen Z در سال گذشته پول خود را به شرط‌بندی ورزشی هدایت می‌کنند.

و اگر فکر می کنید که این فقط یک مشکل برای "فقیران" است، اخبار حتی بدتر است. مطالعه اخیر موسسه Urban نشان داد که نفوذ قمار با سطح درآمد افزایش می یابد.

این صنعت (که اکنون شامل صرافی‌ها، صادرکنندگان ETF، دفتر فروش‌ها، بازارهای پیش‌بینی، مردم رمزارز و اختاپوسی از توطئه‌گران است) کاملا روی عدم توجه سرمایه‌گذاران حساب می‌کند.

ما از اواسط آگوست 342 ETF MLB و NHL پیشنهاد کرده‌ایم—150 صندوق بیسبال و 192 صندوق هاکی، با تمام پرونده‌های بیسبال که در 21 سپتامبر می‌رسند. بسیاری از آنها با تیکرهای زیبا طراحی شده‌اند که برای جذب هواداران طراحی شده‌اند (همه طرفداران مارلین می‌خواهند ماهی را بخرند؟ یا در QAKU). همه منابعی را در تنظیم‌کننده‌ها، صرافی‌ها، بازارسازان، استخرهای وثیقه و فروشگاه‌های سرمایه‌گذاری واقعی جذب می‌کنند که می‌توان از آنها برای انجام کاری به‌عنوان «سرمایه‌گذاران ثروتمند» استفاده کرد.

به عبارت دیگر: کل اکوسیستم مشتقات (می‌دانید، اکوسیستم ما برای مدیریت ریسک‌های مهم اقتصادی مانند تحویل محصول و تامین انرژی) تحت تأثیر شرط‌بندی قرار گرفته است.

خواهش شدید من از هر مشاور: لطفا از مشتریان خود در مورد حساب های قمار و تجارت گاوچران آنها - و به ویژه فرزندانشان - بپرسید. شما نیازی به اخلاقیات ندارید، اما باید مطمئن شوید که از دارایی های خانواده در برابر تهدیدات داخلی محافظت کرده اید: مشتری که به طور مخفیانه ضررهای قمار را از همسرش پنهان می کند، جوان حرفه ای که بالای سر آنها می نشیند و سعی می کند اعتماد را جلب کند. این در حال حاضر اتفاق می افتد. فقط بدتر خواهد شد.

و متأسفانه، تنظیم کننده ها در کنار شما نیستند. انصافا در حال حاضر به هیچ عنوان در کنار شما نیستند.

مجموع اقدامات اجرایی SEC از 784 در سال مالی 2023 به 456 در سال 2025 کاهش یافت. GAO 235 خروج از Enforcement را در سال 2025 شمارش کرد (از 871 خروج). SEC می گوید که بر روی حجم پرونده "تاکید بر تقلب" دارد.

این سقوط در اجرا با انفجار عفو به ویژه برای کلاهبرداری مالی که بر سرمایه گذاران واقعی تأثیر می گذارد، همراه شده است.

باز هم، ممکن است همه شما به این لمس سبک تر علاقه داشته باشید، اما یک سرمایه گذار آسیب دیده در سمت دیگر همه این بازپرداخت ها و مصادره های لغو شده وجود دارد. به یک سرمایه گذار آسیب دیده تبدیل نشوید. شرکای خود را با دقت انتخاب کنید.

و سپس حمله به شفافیت وجود دارد.

ما مشتاقانه منتظر مواردی مانند افشای وجوه ماهانه بودیم. SEC در حال حذف آن است. ما حمله ای به پرونده های سه ماهه داشتیم (به نفع نیمه سالانه.) که به نظر می رسد محو شده است اما احتمالا باز خواهد گشت. ما صدها سری داده در سرتاسر اقتصاد داریم که این دولت آن‌ها را ادغام کرده است (برای افرادی مانند هاور و بلومبرگ خوب است!) و یک درخواست برای نظرات برای اجازه دادن به صنعت مشاوره خصوصی و درهای بسته در مورد پرونده‌های محصولات جدید (دقیقا آنهایی که نیاز به بررسی عمومی دارند.)

به طور خلاصه: همه نشانه‌ها نشان می‌دهند که بعدا اطلاعات کمتری در مورد آنچه سرمایه‌گذاری می‌کنید به شما می‌دهند، و سپس کمتر احتمال دارد در مورد بازیگران بدی که از این شفافیت سوء استفاده می‌کنند، کاری انجام دهید.

اگر همه اینها کمی دراماتیک به نظر می‌رسد، نقد منصفانه‌ای است، پس اجازه دهید شما را با یک پیشنهاد ترک کنم. یک خط مشی مکتوب برای اینکه از چه روبریکی برای افزودن ETFهای جدید در پورتفولیوهای مشتری استفاده می کنید، داشته باشید. به عنوان یک کلاس، 2/3 از شما محصولات بیشتری را اضافه می کنید. فقط بنویس چرا یک تمرین قلم روی کاغذ و بدون هوش مصنوعی را انجام دهید تا بنویسید چرا هر یک از نمونه کارها در مجموعه مشتری وجود دارد و چرا جایگزین نیست. از بالای سر خود.

اکثر ETF های خوب خسته کننده هستند. پاسخ های روی کاغذ شما باید واضح باشد. هر ETF باید یک کار داشته باشد، آن را به خوبی انجام دهد و تا حد امکان ارزان باشد. لازم نیست برای هر تیتر خبری که یک علامت ضمیمه شده است، جایی در پورتفولیو پیدا کنید.

P.S. - من در وبینار آینده کیتس با پرسش و پاسخ زنده در 6 اکتبر ساعت 3 بعد از ظهر به همه اینها خواهم پرداخت. شرقی . تا آن زمان، همراه کامل مجله هانتینگتون بیچ نمودارها و رسیدهای تحقیقاتی را دارد.

پیوند ثابت | © Copyright 2026 etf.com. تمامی حقوق محفوظ است