«این گارانتی انویدیا ارزش یک هفته پیش را ندارد»: خروج جنسن هوانگ برای نئوکلودها چه معنایی دارد

به گفته یکی از سرمایه گذارانی که از زیرساخت های هوش مصنوعی حمایت می کند، استعفای جنسن هوانگ از انویدیا بیشترین ضربه را به بدهکارترین وام گیرندگان صنعت هوش مصنوعی وارد می کند.

انویدیا روز پنجشنبه گفت که هوانگ از سمت رئیس، مدیرعامل و عضو هیئت مدیره استعفا داد و بلافاصله اجرایی شد. خروج او به دنبال اعتراف او به رابطه خارج از ازدواج با زنی است که مقامات اطلاعاتی ایالات متحده معتقدند جاسوس چینی است و به دنبال تحقیقات هیئت مدیره در مورد این رابطه. CFO Colette Kress اکنون مدیر عامل موقت است و هیئت مدیره هاروی جونز را اولین رئیس خود معرفی کرد.

در حالی که تغییر رهبری انویدیا در هر صنعتی که به تراشه‌های آن متکی است به کسانی که به سادگی دارای سهام یا 401K در شرکت هستند، موج شوک وارد می‌کند، برخی می‌گویند شرکت‌هایی که بیشتر در معرض خطر هستند، به اصطلاح نئوکلودهایی هستند که به تراشه‌های انویدیا متکی هستند.

چگونه انویدیا از نئوکلادها پشتیبانی می کند

انویدیا تراشه‌هایی را طراحی می‌کند که اکثر مدل‌های هوش مصنوعی روی آن‌ها آموزش دیده‌اند، و TSMC تایوان آنها را تولید می‌کند، و این یک مشکل است. جو کایزر، که Switchyard Partners را در ابتدای سال جاری پس از خدمت به عنوان مدیر عامل Mercato Partners که حدود 1.5 میلیارد دلار را مدیریت می کرد، راه اندازی کرد.

نئوکلودهایی مانند CoreWeave و Nebius آن تراشه‌ها را صدها هزار نفر می‌خرند، مراکز داده را با آنها پر می‌کنند و قدرت محاسباتی را به آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی و سایر شرکت‌ها اجاره می‌دهند که با آمازون، گوگل و مایکروسافت رقابت می‌کنند.

اما انویدیا بیشتر از فروش به آنها انجام می دهد. در آنها سرمایه گذاری می کند: برای مثال، شرکت در پایان ماه ژوئن حدود 329 میلیون دلار سهام Nebius داشت. انویدیا نیز تجارت آنها را تضمین می کند. در ماه ژوئیه، انویدیا شروع به اجاره مجدد ظرفیت GPU استفاده نشده از شرکای neocloud با نرخ ثابت کرد، طبقه‌ای که به منظور تمایل بیشتر بانک‌ها به وام دادن است. این شرکت بعدا به یک پلتفرم مالی 500 میلیارد دلاری با شش شریک نهادی پیوست که Nvidia ممکن است تا سقف 125 میلیارد دلار از آنها عقب نشینی کند. قیصر گفت که این پشتیبان مسئله ای را برای قیمت گذاری وام دهندگان ایجاد می کند.

کایزر به فورچون گفت: «این تراشه چیزی نیست که آنها را در معرض خطر قرار دهد، بلکه پشتیبان مالی است که به CoreWeave یا Nebius اجازه می‌دهد تا صدها میلیون دلار بدهی را از Blackstone و Brookfield دریافت کنند. "چرا بلک استون مایل است از یک پروژه CoreWeave حمایت کند؟ دلیلش این است که آنها می دانند که پشتیبان Nvidia، یک پشتیبان نوشته شده در پشت آن وجود دارد، و بنابراین ریسک را کاهش می دهد و سپس به وضوح نرخ بهره را کاهش می دهد."

CoreWeave در پایان ژوئن 35 میلیارد دلار بدهی داشت، و وام دهندگان نسبت به مشاغلی که کاملا به تقاضای هوش مصنوعی وابسته هستند، بسیار محتاط شده بودند، خیلی قبل از رفتن هوانگ.

کایزر گفت: «اگر ارائه‌دهندگان سرمایه اکنون بگویند که گارانتی انویدیا ارزش یک هفته پیش را ندارد، این کسب‌وکارهای نئوکلود را در معرض خطر قرار می‌دهد. "در پایان روز، این یک صنعت دارای دارایی سنگین و مبتنی بر زیرساخت است."

برنده ها و بازنده ها

OpenAI و SoftBank's SB Energy ممکن است بزرگ‌ترین ذینفعان پشتیبان‌های Nvidia باشند و CoreWeave و Nebius در پشت سر قرار دارند. کایزر اشاره کرد که انویدیا چگونه در حال مذاکره بر سر 250 میلیارد دلار پشتیبان برای کمک به OpenAI برای اجاره پردیس مرکز داده اوهایو است که SB Energy در حال توسعه آن است.

پس از استعفای هوانگ، سهام Neocloud در روز پنجشنبه سقوط کرد: CoreWeave حدود 9 درصد کاهش یافت، بخشی از افزایش 25 درصدی روز قبل. Nebius 16% سقوط کرد، اگرچه در همان روز راهنمایی های ضعیفی برای تمام سال منتشر کرد. انویدیا خود حدود 450 میلیارد دلار از ارزش بازار خود را در روزهای پس از اعتراف هوانگ به این رابطه، قبل از سقوط روز پنجشنبه از دست داد.

کایزر انتظار ندارد که انویدیا حداقل برای دو یا سه سال کنترل خود را در آموزش هوش مصنوعی از دست بدهد، زیرا مشتریانی که بر روی نرم افزار CUDA آن ساخته شده اند، تغییر بسیار سخت خواهند داشت. دعوا بر سر استنتاج است، کار دویدن مدل‌ها پس از آموزش، که کایزر گفت اکنون بیشتر از آموزش به محاسبات هوش مصنوعی نیاز دارد. در آنجا، خریداران تراشه‌های همه‌منظوره انویدیا را با تراشه‌های ارزان‌تری که برای مشاغل خاص ساخته شده‌اند، مقایسه می‌کنند: Qualcomm برای روباتیک، Cerebras، Etched، TPU‌های Google و Trainium آمازون.

"اگر انویدیا دیگر Jensen را به عنوان سازنده باران خود ندارد، آیا این کار مقیاس را به سمت استفاده از تراشه های تخصصی افزایش داده است؟" قیصر گفت.

او گفت: "بازی بزرگتر در واقع برای سازندگان تراشه های تخصصی است."، اما گفت که AMD و Broadcom به ناچار افتتاحیه خواهند داشت. گوگل و آمازون می توانند دو بار برنده شوند: با ارائه تراشه های خود به آزمایشگاه هایی مانند OpenAI و Anthropic و با قرض دادن ترازنامه خود. او گفت: «گوگل‌ها و سایرین می‌توانند به این ترتیب بک استاپ انویدیا وارد شوند.

کایزر گفت که TSMC باید به خوبی به پایان برسد. او تخمین می‌زند که حدود دو سوم ظرفیت آن به انویدیا می‌رسد، اما می‌گوید که می‌تواند آن را «در مدت کوتاهی» به سایر مشتریان منتقل کند.

دنبال اینتل

قیصر گفت که هوانگ انویدیا را بر روی یک مدل "hub-and-spoke" اجرا کرد. او گفت: «داستان‌ها در مورد اینکه جنسن بیش از 60 گزارش مستقیم دارد، درست است، که اکنون «این خلأ رهبری و خلاء بینش را ترک می‌کند».

او پس از کناره‌گیری اندی گروو از مدیرعاملی در سال 1998، به اینتل اشاره کرد. او گفت که اینتل پس از خروج گرو به رشد درآمد خود ادامه داد، اما شرکت حاشیه سود خود را از دست داد و "به خوبی خود را تطبیق نداد" زیرا تقاضای تراشه به سمت استفاده های جدید حرکت کرد.

اینتل نقشه راه در اینجا برای آنچه ممکن است برای Nvidia پیش رو باشد است.

کایزر همچنین خروج هوانگ را به میان دوره ای هفته گذشته گره زد، جایی که مراکز داده به یک موضوع کمپین تبدیل شد. او گفت که هوانگ را «سخنگوی واقعی» این صنعت برای مراکز داده می نامد و با توجه به اینکه این سخنگوی اکنون از بین رفته است، پرونده مراکز داده غول پیکر تک سایتی بیشتر ضعیف می شود.

او گفت: «این فقط فشار بیشتری برای محاسبات لبه توزیع شده است، به دور از این مراکز داده یکپارچه بزرگ».

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد