بازارهای اوراق قرضه مانند آنچه از کوین وارش رئیس فدرال رزرو شنیدند

فدرال رزرو برای اولین بار از سال 2023 نرخ بهره را افزایش داد که نشان دهنده تعهد به کاهش تورم به 2 درصد است.

بازارهای اوراق قرضه با تثبیت انتظارات تورمی و بازدهی خزانه داری به لحن جنگ طلبانه کوین وارش رئیس فدرال رزرو پاسخ مثبت دادند.

قیمت بالای انرژی و سطح بدهی جهانی همچنان ریسک‌های کلیدی هستند که می‌توانند بر بازار تأثیر بگذارند.

اگر بازارهای اوراق قرضه کارت گزارش بدهند، کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، برای جلسه چهارشنبه، جایی که فدرال رزرو برای اولین بار از سال 2023 نرخ بهره را افزایش داد، نمرات بالایی می گرفت.

مسیر همواری برای رسیدن به آنجا نبود. سرمایه گذاران اوراق قرضه در روزهای ابتدایی تصدی وارش نسبت به وارش گرم نبودند، نگرانی ای که در نهایت با افزایش نرخ وام مسکن و سایر هزینه های استقراض به ضرر خانوارها و مشاغل تمام شد.

سرمایه‌گذاران اوراق قرضه تورم را دشمن می‌بینند، زیرا افزایش قیمت‌ها سود ثابتی را که از اوراق قرضه دریافت می‌کنند، می‌خورد. و آن‌ها در قبول قول وارش با مشکل مواجه شده‌اند که او نیز به اندازه‌ای از تورم بدش می‌آید که نرخ‌ها را بالا ببرد و آن را به 2 درصد برگرداند – آخرین مطالعه آن را به نرخ سالانه 3.4 درصد نشان می‌دهد.

وارش روز چهارشنبه این تردیدها را فرو نشاند. جیمز اگلهوف، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در BNP Paribas می نویسد: او در کنفرانس مطبوعاتی "با اعتماد به نفس بالا استدلال کرد که FOMC به هدف تورم 2 درصدی دست خواهد یافت."

اگلهوف نوشت: «ما معتقدیم که نتیجه نشست سپتامبر FOMC یک تلاش اولیه برای رسیدگی به نگرانی‌های مربوط به اعتبار بود که به طور منطقی انتظار می‌رفت.

اعتماد سرمایه گذاران اوراق قرضه به فدرال رزرو می تواند بر بازدهی بلندمدت و به نوبه خود بر هزینه های وام تاثیر بگذارد. چرخه جدید پیاده روی فدرال رزرو می تواند نرخ را برای خریداران مسکن، مشاغل و سرمایه گذاران بالا نگه دارد.

مقامات فدرال رزرو به اتفاق آرا به افزایش نرخ بهره رای دادند و آنها نشان دادند که ممکن است از طریق پیش بینی های آنها افزایش بیشتری حاصل شود.

وارش که از پیش‌بینی‌های نرخ بهره فدرال رزرو می‌ترد، خودش پیشنهادی ارائه نکرد. اما او گفت که فدرال رزرو تا زمانی که اطمینان پیدا نکند که تورم "به وضوح و با سرعت کافی" به 2 درصد باز می گردد، آرام نمی گیرد.

وارش در بیانیه افتتاحیه خود گفت: "واقعیت واضح این است که تورم بسیار بالاست و برای مدت طولانی بوده است."

بازارهای اوراق قرضه به وارش مهر تایید دادند. بازدهی اسکناس 10 ساله خزانه داری ایالات متحده اگر پیام وارش را باور نکنند، در معرض خطر بالاتر رفتن قرار داشت. در عوض، اساسا در روز چهارشنبه ثابت بود و پنج‌شنبه به زیر معیار 5 درصدی که این هفته آزمایش می‌کرد، سقوط کرد.

یک معیار از دیدگاه بازارهای اوراق قرضه در مورد تورم طی 10 سال آینده به 2.33 درصد کاهش یافت، از 2.38 درصد در روز قبل - که نشان دهنده نگرانی کمتری است که فدرال رزرو اجازه خواهد داد تورم از کنترل خارج شود. این رقم در سال 2022 به 3 درصد رسید، زمانی که تورم پس از همه گیری و جنگ اوکراین منجر به بالاترین تورم در دهه های اخیر شد.

برخی از بازارهای مالی فکر می‌کردند که فدرال رزرو ممکن است نشان دهد که افزایش مورد انتظارش یک حرکت تمام‌شده خواهد بود و با انتظارات بازار برای افزایش بیشتر پیش رو مقابله می‌کند.

آدیتیا باوه، رئیس بخش اقتصاد ایالات متحده در بانک آمریکا نوشت، اما نشست روز چهارشنبه "به طور واضح جنگ طلبانه" بود.

باوه نوشت: بانک مرکزی با حذف خطی از بیانیه قبلی فدرال رزرو مبنی بر بالا بودن تورم به دلیل شوک در قیمت انرژی، نوشت: «دیگر بهانه ای وجود ندارد». وارش همچنین بر قدرت اقتصاد به عنوان نشانه‌ای تاکید کرد که سیاست‌های نرخ بهره فدرال رزرو باعث عقب‌نشینی اقتصاد نمی‌شود و به فدرال رزرو اجازه می‌دهد تا نرخ‌ها را بدون ایجاد درد اقتصادی افزایش دهد.

باوه نوشت: «پیش‌گیری ما این است که حرکت امروز یک‌باره نبود. "بازارها به همین شکل به آن نگاه کردند."

در واقع، بازارها در حال بحث هستند که آیا فدرال رزرو در دو جلسه باقی مانده خود در سال، یا تنها یک بار، نرخ بهره را افزایش خواهد داد. و حتی اگر پیش‌بینی‌های مقامات فدرال رزرو تا این حد پیش نرود، شاهد افزایش‌های بیشتری در سال 2027 هستند.

کریس زاکارلی، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری شرکت Northlight Asset Management، در تفسیر کتبی گفت: «تاریخ واضح است که وقتی فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ‌ها می‌کند، چندین بار این کار را انجام می‌دهد.

بیل آدامز، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در Fifth Third Commercial Bank می نویسد: ارسال پیام جنگ طلبانه زمانی که گازوئیل به رکوردهای روزانه می رسد، گفتنش آسان تر از انجام آن است.

قیمت‌های بالای گازوئیل به بقیه اقتصاد سرازیر می‌شود، زیرا برای ارسال کالا به مصرف‌کنندگان لازم است. آنها حتی قبل از شعله ور شدن مجدد در جنگ ایران و افزایش قیمت نفت بالا بودند - و امروز حتی بالاتر هستند.

آدامز با اشاره به قیمت‌های انرژی به‌عنوان «بزرگ‌ترین سیاست‌های شناخته شده و ناشناخته در چند تصمیم بعدی فدرال رزرو» نوشت: «هرچه گاز و گازوئیل بالاتر بروند، و هر چه بیشتر بیدار بمانند، فدرال رزرو بیشتر افزایش خواهد یافت.»

و حتی اگر بازار اوراق قرضه لحن جنگ طلبانه وارش را تایید کرد، سیاست فدرال رزرو تنها عامل سود ده ساله نیست.

بازارهای اوراق قرضه نسبت به افزایش سطح بدهی جهانی - از بدهی فدرال ایالات متحده گرفته تا دولت‌های فرانسه و ژاپن - و برای استقراض از بازارهای مالی از آن‌ها هزینه بیشتری دریافت می‌کنند. آنها نگران خطرات تورمی ناشی از جنگ ایران هستند. آنها میلیاردها دلاری را که شرکت‌های فناوری ناگهان از بازارهای اوراق قرضه می‌گیرند، هضم کرده‌اند، در حالی که ساخت مرکز داده ادامه دارد.

و آن‌ها با پرسش‌های بزرگی دست و پنجه نرم می‌کنند، مانند اینکه آیا هوش مصنوعی رشد اقتصادی را در دهه‌های آینده افزایش می‌دهد و به طور بالقوه نرخ بهره بالاتر را توجیه می‌کند.

به گفته نیل موکرجی، مدیر ارشد سرمایه گذاری در TIAA Wealth Management، این دلایل ساختاری تغییر نکرده اند، که می تواند بازده 10 ساله را بالا نگه دارد. این هزینه‌های وام‌گیری را برای کسانی که امیدوار به خرید خانه هستند یا مشاغلی که می‌خواهند برای تامین مالی یک توسعه جدید وام بگیرند، بالا نگه می‌دارد.

اما حداقل یکی از نگرانی‌های بازار اوراق قرضه - واکنش آهسته فدرال رزرو به تورم - در روز چهارشنبه کاهش یافت.

موکرجی در تفسیر ایمیلی گفت که این کار را به سبک ارتباطی «کمتر-بیشتر» وارش انجام داد و بیانیه فدرال رزرو تنها 130 کلمه داشت در مقایسه با میانگین پنج ساله 300 کلمه ای قبل از تصدی وارش. اما با این وجود این کار را کرد.

موکرجی گفت: "او به وضوح به بازار و مردم اطلاع داد که فدرال رزرو آماده دفاع از هدف تورم و افزایش بیشتر نرخ ها برای انجام این کار است."