بازارهای مالی نشانه خطر هستند. همه اینها به چه معناست؟

آشفتگی بازارهای جهانی را چگونه تفسیر کنیم؟ هزینه های استقراض بلندمدت ایالات متحده به سطوحی رسیده است که از سال 2007 مشاهده نشده است، فدرال رزرو نرخ بهره کلیدی خود را - برخلاف میل دونالد ترامپ، رئیس جمهور ایالات متحده - افزایش داده است و به نظر می رسد بازارهای بین المللی نمی دانند که کدام سمت بالاست.

این برای ایرلند و خانواده های ایرلندی چه معنایی دارد و آیا باید نگران باشیم؟

چرا این اتفاق می افتد؟

نرخ بهره به دو دلیل اساسی در حال افزایش است. یکی از آنها انتظار این است که تورم اکنون دوباره افزایش یابد، عمدتا به دلیل هزینه های انرژی بالاتر، بدون پایانی برای بحران خلیج فارس و علائم نگران کننده در جاهای دیگر، مانند بازارهای گاز اروپا و هزینه های مواد غذایی.

اخبار در اینجا به احتمال زیاد فروکش می کند - قیمت عمده فروشی انرژی در هفته های اخیر به دلیل یک رشته اخبار بد به شدت افزایش یافت، اگرچه نفت در روز پنجشنبه به امید باز شدن یک خط لوله نفتی کلیدی عربستان کاهش یافت.

دلیل دوم رقابت برای وجوه سرمایه گذار است. دولت‌ها در سراسر جهان طی سال‌های گذشته وام‌های سنگینی گرفته‌اند و همچنان به دنبال پول نقد برای تامین کسری بودجه و تجدید بدهی‌های در حال انقضا هستند.

با شرط بندی سرمایه گذاران بر روی افزایش نرخ، هزینه های استقراض ایرلند به بالاترین حد خود در دوران نجات رسید

در همین حال، شرکت‌های بزرگ فناوری نیز میلیاردها دلار برای سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی (AI) وام می‌گیرند که تقاضا برای پول نقد از بخش خصوصی را به شدت افزایش می‌دهد. آنها برای پول نقدی که سرمایه گذاران باید تخصیص دهند با دولت رقابت می کنند و این باعث افزایش نرخ بهره شده است.

به گفته کوین وارش، رئیس هیئت مدیره فدرال رزرو ایالات متحده، کوین وارش که این هفته صحبت می کرد، گفت: «به اصطلاح هایپراسکیلرها در بازار هستند تا بودجه جذب کنند، و بنابراین رقابت برای سرمایه واقعی است.

مورگان استنلی تخمین زده است که وام های مرتبط با هوش مصنوعی تنها در سال جاری می تواند به 570 میلیارد دلار (496 میلیارد یورو) برسد، و پنج «هیپر مقیاس کننده» بزرگ - آمازون، آلفابت، متا، مایکروسافت و اوراکل مسئول بیش از 250 میلیارد دلار از این میزان هستند. آنها دیگر قادر به تامین مالی مخارج از طریق جریان های نقدی خود نیستند و بنابراین مجبورند وام بگیرند.

انعطاف‌پذیری اقتصاد جهانی در برابر فشارهای متعدد اخیر بر بازار اوراق قرضه نیز تأثیر گذاشته است - رشد پایین‌تر می‌تواند به کاهش نرخ بهره با کاهش تقاضا برای استقراض اشاره داشته باشد.

پس این همه طبیعی است؟

نه اصلا. مقیاس تغییر قابل توجه و غیرعادی بوده است. در هفته‌های اخیر قیمت اوراق قرضه دولتی در بازارهای سرتاسر جهان به رهبری ایالات متحده تغییر ناخوشایندی داشته است که باعث افزایش نرخ‌های بهره - که معکوس به قیمت اوراق قرضه می‌شود- را بالا برده است.

مقیاس این نرمال نیست. و حرکت در نرخ بهره 10 ساله ایالات متحده - که توسط فایننشال تایمز به عنوان مهم ترین نرخ بهره جهان شناخته می شود و به عنوان یک معیار در نظر گرفته می شود - قابل توجه است. از 4.7 درصد در ماه گذشته به حدود 5 درصد رسیده است - به 5.041 درصد رسیده است که بالاترین سطح از ژوئن 2007 در روز سه شنبه است.

اظهارات وارش پس از افزایش نرخ بهره در روز چهارشنبه، احتمالا بازارهای اوراق قرضه را به ویژه برای استقراض های کوتاه مدت، در حاشیه نگه می دارد.

اما این یک چیز ایالات متحده است، اینطور نیست؟

بازارهای استقراضی دولت در سراسر جهان عمدتا به دلایل مشابه - ترس از تورم بالاتر و رقابت برای منابع مالی - ضربه خورده اند. نرخ بهره بلندمدت ایرلند در سطحی است که آخرین بار در سال 2013 مشاهده شده است، با بازدهی 10 ساله بیش از 3.6 درصد در روز پنجشنبه. در اینجا می توانید یک لیوان نیمه پر یا نیمه خالی را انتخاب کنید.

هزینه‌های وام‌گیری برای سال‌های متمادی در بالاترین سطح خود قرار دارد و این پیامدهایی در بلندمدت برای امور مالی عمومی دارد - نرخ‌های بهره فوق‌العاده پایینی که از پس از سقوط مالی تا پس از کووید-19 اعمال می‌شد، بازگشتی ندارد. بنابراین هزینه استقراض برای ایرلند به تدریج افزایش خواهد یافت، زیرا بدهی با نرخ ثابت موجود کاهش می یابد تا با هزینه های بالاتر تامین مالی شود.

فرانک اوکانر، مدیر اجرایی آژانس ملی مدیریت خزانه داری (NTMA) هشدار داده است که هزینه بازپرداخت بدهی ملی ایرلند ممکن است از حدود 3 میلیارد یورو در سال جاری به 6 میلیارد یورو تا سال 2030 افزایش یابد.

دیدگاه خوش بینانه تر این است که هزینه های استقراض ایرلندی بر اساس استانداردهای بین المللی پایین است. نرخ های 10 ساله آلمان - معیار منطقه یورو - کمی بیش از 3.5 درصد است در حالی که نرخ های فرانسه و ایتالیا در محدوده 4.3 تا 4.4 درصد قرار دارند.

با شرط بندی سرمایه گذاران برای افزایش نرخ بهره، فروش اوراق قرضه در سطح جهانی سرعت می گیرد

یکی از مسائل کلیدی که در بازارهای اوراق قرضه بین‌المللی در هفته‌های آینده باید به آن توجه کرد این است که آیا مشکلاتی برای کشورهایی که سعی در جمع‌آوری وجوه دارند ایجاد می‌شود که منجر به افزایش نرخ‌ها می‌شود.

اما بازار سهام همچنان در حال افزایش است؟

تا اینجا، بله. نرخ بهره بالاتر اوراق قرضه می تواند از طریق طیف وسیعی از کانال ها بر سهام فشار وارد کند. برای یک چیز، سرمایه‌گذارانی که می‌خواهند پول را در دارایی‌های دلار آمریکا بگذارند، اکنون می‌توانند با قرار دادن آنها در خزانه‌ها (همانطور که اوراق قرضه دولتی ایالات متحده شناخته می‌شوند) با نرخ بهره بدون ریسک بالای 5 درصد، شرط‌بندی مطمئنی داشته باشند. این باعث افزایش سطح سرمایه گذاری پول در سهام می شود.

نرخ‌های بهره بالاتر همچنین می‌تواند رشد اقتصادی را کاهش دهد و به سودآوری شرکت ضربه بزند - و همچنین می‌تواند حمایت از اقتصاد خود را از طریق هزینه‌های بیشتر برای کشورها دشوارتر کند.

همه آنچه گفته شد، در حال حاضر این امید که شرکت‌های بزرگ بتوانند از هوش مصنوعی بهره ببرند – و اینکه این فناوری می‌تواند منجر به افزایش کلی بهره‌وری در سراسر اقتصاد شود – همچنان به حمایت از سهام ادامه می‌دهد. داستان رشد مثبت معقول در بسیاری از اقتصادهای بزرگ که خود با سرمایه گذاری عظیم هوش مصنوعی پشتیبانی می شود نیز همینطور است.

و در فصل اخیر درآمد ایالات متحده - که در آن شرکت ها نتایج سه ماهه دوم را گزارش کردند - بیش از 8 مورد از 10 تخمین بازار شکست خورده و میانگین سودآوری بیش از 25 درصد بالاتر از انتظارات بود.

همه اینها به رغم ارزش گذاری های بالا و عدم اطمینان در مورد اینکه چه کسی در مسابقه هوش مصنوعی برنده خواهد شد و پیامدهای اقتصادی و اجتماعی گسترده تر این فناوری، از بازارهای سهام حمایت می کند.

اما پس زمینه نامطمئن ژئوپلیتیکی را هم اضافه کنید و همه اینها به یک زمان عصبی و بی ثبات برای سرمایه گذاران اشاره می کند. پیام های گسترده تر برای اقتصاد ایرلند و امور مالی خانوار چیست؟

نکته اصلی تغییر اخیر در انتظارات نرخ بهره و تورم است که نرخ بهره کوتاه مدت و بلندمدت را بالاتر می برد.

این امر از طریق افزایش هزینه های انرژی برای خانوارها، فشارهای عمومی بر تورم در مناطقی مانند غذا و نرخ بهره بالاتر، پیچیدگی دیگری را برای فشارهای هزینه زندگی تهدید می کند. ما قبلا شاهد قیمت‌های بالاتر در پمپ‌ها بوده‌ایم و افزایش شدید قیمت گاز عمده‌فروشی اکنون قبوض بالاتر گرمایش خانه را تهدید می‌کند.

انتظارات در اینجا به طور قابل توجهی در عرض چند هفته تغییر کرده است که بخشی از آن به دلیل بحران خلیج فارس است. قبل از آخرین افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا (ECB)، تحلیلگران در ترازوی انتظار افزایش دیگری در اواخر سال جاری را نداشتند. اکنون آنها بر این باورند که افزایش دیگری در دسامبر و به احتمال زیاد در سال آینده افزایش خواهد یافت. همچنین انتظار می‌رود نرخ‌های آمریکا دوباره افزایش یابد.

همه اینها نشان دهنده ترس از افزایش تورم است.

بانک مرکزی هشدار می دهد که توجیه ناچیزی برای حمایت های «گسترده» هزینه زندگی در بودجه

پیامدهای گسترده تر در بازارهای مالی به زمان نیاز دارد تا ظاهر شود. نرخ‌های بهره بالاتر ایالات متحده ممکن است دلار آمریکا را بالا ببرد و برخی دیگر از کشورها را تحت فشار قرار دهد.

انتظار می رود بانک ژاپن در روز جمعه هزینه های استقراض خود را افزایش دهد. یک وضعیت ناپایدار، تحول در بازارهای مالی را تهدید می کند، به ویژه اگر محرکی مانند نوسان دیگری در قیمت عمده فروشی انرژی وجود داشته باشد.

برای خانوارها، صندوق‌های بازنشستگی که معمولا در طیفی از دارایی‌ها سرمایه‌گذاری می‌کنند، از سهام بالاتر سود می‌برند، اما در ماه‌های اخیر با کاهش قیمت اوراق قرضه آسیب دیده‌اند. با توجه به سرمایه گذاری بیشتر در اوراق قرضه برای کسانی که به بازنشستگی نزدیک تر هستند، بسیاری شاهد ارزش گذاری پایین تری خواهند بود.

برای بودجه ماه آینده، شیوع تورم بالاتر و تهدید مجدد قیمت انرژی مشکلات واقعی را ایجاد می کند. تا زمانی که این امر تسهیل نشود، عوارض ارائه بسته ای برای رفع فشارهای هزینه زندگی واقعا قابل توجه است.