بازار سهام بر اساس برخی اقدامات گرانتر از همیشه به نظر می رسد و توصیه های همیشگی وارن بافت هرگز ارزشمندتر از این نبوده است.

طی چهار سال گذشته، S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) و Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) عملا در ادامه روند صعودی خود غیرقابل توقف بوده اند. علیرغم تعدادی از رویدادهای بالقوه نابجا، سرمایه گذاران کاهش قیمت سهام را خریده اند و شاخص ها را به بالاترین رکوردهای جدید در سال جاری سوق داده اند.

اما با نزدیک شدن به چهار سالگی بازار صعودی، سهام، به عنوان یک گروه، هرگز گرانتر به نظر نمی رسید. بیست و پنج سال پیش، هنگامی که حباب دات کام پدیدار شد، وارن بافت معیار ساده ای را به اشتراک گذاشت که او آن را «بهترین معیار برای ارزیابی موقعیت ارزش گذاری ها در هر لحظه» نامید. امروز، این معیار در حال ثبت رکوردهای جدید است که نشان دهنده ارزش بیش از حد شدید بازار سهام است. خوشبختانه، خرد همیشگی بافت می تواند سرمایه گذاران را به سمت فرصت های بازار راهنمایی کند.

از دست رفته "Act 1" هوش مصنوعی؟ عمل 2 می تواند 15 برابر بزرگتر باشد. اکثر سرمایه گذاران فکر می کنند که قایق هوش مصنوعی را از دست داده اند زیرا انویدیا را در سال 2005 نخرند. اما به گفته تحلیلگران ما، ما فقط در پایان "قانون 1" هستیم - مرحله تحقیق و توسعه. "Act 2" عرضه جهانی است. ادامه »

از زمانی که بافت برای اولین بار در سال 2001 آن را منتشر کرد، معیار اصلی برای ارزش گذاری بازار به عنوان شاخص بافت شناخته شد. محاسبه ساده است: کل ارزش بازار شاخص Wilshire 5000، گسترده ترین شاخص بازار سهام ایالات متحده را در نظر بگیرید و آن را بر تولید ناخالص داخلی ایالات متحده تقسیم کنید. بافت هشدار داد: "اگر این نسبت به 200% نزدیک شود - مانند سال 1999 و بخشی از سال 2000 - شما با آتش بازی می کنید."

امروزه، این نسبت حدود 240 درصد است، بالاترین میزانی است که تاکنون بوده است.

این تنها شاخص ارزش گذاری در بالاترین سطح تاریخ یا نزدیک به آن نیست. مطالب زیادی در مورد نسبت قیمت به درآمد (P/E) و نسبت P/E تنظیم شده در S&P 500 نوشته شده است. حق بیمه ریسک سهام نیز در حال کاهش است. مارجین بدهی نیز رکوردهای جدیدی را ثبت می کند و به سرعت بالا می رود.

اما قبل از اینکه سرمایه گذاران شروع به دویدن برای تپه کنند، چند فاکتور مهم وجود دارد که باید در نظر گرفته شود.

اول اینکه، دلایل خوبی وجود دارد که سهام ایالات متحده امروز به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی ایالات متحده دارای ارزش بازار بالاتری نسبت به گذشته باشد. یعنی شرکت‌ها، به‌ویژه بزرگترین شرکت‌های آمریکایی، درصد بیشتری از فروش خود را از بازارهای بین‌المللی نسبت به گذشته به دست می‌آورند. Jonas Svallin، تحلیلگر FactSet Research اخیرا اندیکاتور بافت را تنظیم کرده است تا سهم رو به رشد سود حاصل از بازارهای بین‌المللی را در نظر بگیرد. این معیار را به 144 درصد رساند که به گفته او هنوز بیش از حد ارزش گذاری شده است، اما "بازی با آتش" نیست.

علاوه بر این، چشم انداز قوی رشد سود از ارزش گذاری های بسیار بالا پشتیبانی می کند. تحلیلگران انتظار دارند S&P 500 رشد متوسط ​​درآمدی بیش از 26 درصد در سال را طی پنج سال آینده ایجاد کند. در این میان، سود شرکت ها به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی به طور قابل توجهی بالاتر از سطح خود در سال های 1999 و 2000 افزایش یافته است که نشان می دهد قیمت سهام موجه است.

البته این بدان معنا نیست که ارزش گذاری های بالا بدون ریسک هستند. هر گونه کسری در انتظارات والای بازار می تواند سهام را متحول کند. به همین دلیل است که سرمایه گذاران باید بر روی یک خرد کلیدی از وارن بافت تمرکز کنند که به همان اندازه خوب عمل می کند، چه سهام گران باشند و چه ارزان.

بافت کل استراتژی سرمایه‌گذاری برکشایر هاتاوی (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) را در نامه‌ای در سال 1986 به سهامداران در یک جمله بیان کرد: «ما صرفا سعی می‌کنیم وقتی دیگران حریص هستند بترسیم و فقط زمانی که دیگران می‌ترسند حریص باشیم».

توجه به این نکته مهم است که "بازار سهام" فقط یک چیز نیست. این مجموعه عظیمی از شرکت ها در صنایع مختلف است و بازار برای تک تک آنها ارزش قائل شده است. برخی از گوشه های بازار حرص و طمع شدید را نشان می دهند، برخی دیگر ویژگی های سرمایه گذاران بیش از حد ترسو را نشان می دهند. نکته کلیدی این است که روی دومی تمرکز کنید و در عین حال از اولی اجتناب کنید.

در اوایل سال جاری، سهام نرم‌افزاری فروش گسترده‌ای را تجربه کرد زیرا این نگرانی وجود داشت که هوش مصنوعی محصولات آنها را در طول زمان بی‌ربط کند. سرمایه‌گذاران با این انتظار که رشد سود ناپایدار است و در نهایت، بسیاری از شرکت‌های نرم‌افزاری سازمانی شاهد کوچک شدن خطوط برتر خود باشند، سود امروز را به شدت کاهش دادند. در حالی که این ترس ها تا حدودی کاهش یافته است، سهام نرم افزار، به عنوان یک گروه، هنوز به شدت کم ارزش به نظر می رسد.

اخیرا، سرمایه‌گذاران شروع به کاهش ارزش‌گذاری برخی از بزرگترین شرکت‌های رایانش ابری جهان کرده‌اند: آمازون، مایکروسافت و آلفابت. ترس از حباب هوش مصنوعی، مبنی بر اینکه این شرکت‌ها در حال افزایش بیش از حد ظرفیت هستند، سطح زیادی از عدم اطمینان را در بازده آتی هزینه‌های نقدی‌شان امروز ایجاد کرده است. بافت، برای نمونه، فرصتی را در این سهام می بیند و او و گرگ آبل، مدیرعامل برکشایر، سرمایه گذاری هنگفتی در آلفابت انجام داده اند.

اما همه شرکت‌های رایانش ابری یکسان ایجاد نمی‌شوند. شرکت‌های نئوکلود با اهرم بالا، تمایز نیافته و غیرسودآور ریسک قابل‌توجهی دارند، اما با این وجود تمایل دارند ارزش‌گذاری‌های بسیار بالاتری نسبت به هایپرمقیاس‌کننده‌ها کسب کنند.

رفتار خرید سهام اخیر برکشایر هاتاوی به نحوه مدیریت موثر یک سبد در بازاری گران قیمت اشاره دارد. مدیریت ریسک کلیدی می شود و این در موقعیت نقدی بزرگ برکشایر دیده می شود. اما برکشایر توانسته است حداقل مقداری سهام در هر سه ماهه در حالی که منتظر عقب نشینی گسترده تر بازار برای ایجاد فرصت های سرمایه گذاری معنادارتر است، انجام دهد.

قبل از خرید سهام در شاخص S&P 500، این را در نظر بگیرید:

تیم تحلیلگر Motley Fool Stock Advisor به‌تازگی 10 سهم را که سرمایه‌گذاران می‌توانند در حال حاضر بخرند، معرفی کرده‌اند... و S&P 500 Index یکی از آنها نبود. 10 سهمی که این کاهش را ایجاد کردند می توانند بازدهی هیولایی در سال های آینده ایجاد کنند.

اکنون، شایان ذکر است که میانگین بازده کل Stock Advisor 932٪ است — عملکردی مافوق بازار در مقایسه با 211٪ برای S&P 500. آخرین لیست 10 برتر موجود در Stock Advisor را از دست ندهید و به جامعه سرمایه گذاری که توسط سرمایه گذاران فردی برای سرمایه گذاران فردی ساخته شده است بپیوندید.

* مشاور سهام از 21 سپتامبر 2026 باز می گردد.

آدام لوی دارای موقعیت هایی در آلفابت، آمازون و مایکروسافت است. The Motley Fool دارای موقعیت هایی در Alphabet، Amazon، Berkshire Hathaway، FactSet Research Systems و Microsoft است و آن را توصیه می کند. Motley Fool یک خط مشی افشاگری دارد.

بازار سهام بر اساس برخی اقدامات گرانتر از همیشه به نظر می رسد و توصیه های بی انتها وارن بافت هرگز ارزشمندتر نبوده است در ابتدا توسط The Motley Fool منتشر شد.