بحران بدهی تنها با کاهش بدهی حل نخواهد شد. کشورهای در حال توسعه نیاز به بازنشانی رشد دارند

رهبرانی مانند رئیس جمهور ماهاما غنا در حال ساختن معماری برای نوع جدیدی از همکاری هستند - یک بازنشانی جهانی که بر رشد رهبری کشور مبتنی بر منابع داخلی و سرمایه گذاری خصوصی متمرکز شده است.

اما در ظاهر، این پیام الهام بخش در تضاد شدید با واقعیت اقتصادی به نظر می رسد. بیش از نیمی از کشورهای در حال توسعه با چالش های نقدینگی و تامین مالی مواجه هستند که تامین مالی مخارج اساسی را دشوار می کند، چه رسد به سرمایه گذاری مورد نیاز برای رشد. با افزایش هزینه های استقراض جهانی، بحران فعلی فضای مالی و تامین مالی مقرون به صرفه خطر تبدیل شدن به موج جدیدی از بحران های بدهی تمام عیار را دارد.

ناامید کننده نیست. موسسات مالی بین المللی، کشورهای وام گیرنده و طلبکار و بازیگران خصوصی با همکاری یکدیگر این قدرت را دارند که از موجی از بحران ها جلوگیری کنند و به کشورهایی که سرمایه گذاری بلندپروازانه و برنامه های اصلاحی دارند، این امکان را می دهند که به مسیر رشد بالاتر و پایدار بروند. در حالی که رهبران مالی در بانکوک برای نشست‌های سالانه بانک جهانی و صندوق بین‌المللی پول جمع می‌شوند، آیا آنها برای ملاقات لحظه‌ای قیام می‌کنند؟

حتی قبل از آخرین جهش در هزینه های استقراض جهانی، اکثر کشورهای در حال توسعه با بار خدمات بدهی بی سابقه ای مواجه بودند. به دنبال یک سری شوک های جهانی، یک کشور در حال توسعه متوسط ​​اکنون بیش از ده درصد از درآمد خود را صرف بهره بدهی می کند، [تقریبا دوبرابر بار یک دهه پیش] و سرمایه گذاری برای رشد را از بین می برد. در ده کشور، پرداخت بهره کل بودجه سرمایه گذاری عمومی را تحت الشعاع قرار می دهد. بدهی به عنوان سقفی برای سرمایه گذاری خصوصی عمل می کند و رشد را خفه می کند.

نتایج آشکار است. در دهه منتهی به 2015، درآمد سرانه واقعی در جنوب صحرای آفریقا حدود یک پنجم رشد کرد. در دهه پس از آن، آنها اصلا رشد نکرده اند.

این در حال بدتر شدن است. دیواری از استقراض خارجی کم‌هزینه دوران کووید درست زمانی که هزینه‌های استقراض جهانی سر به فلک کشیده است، در راه است. در همین حال، منابع تامین مالی مقرون به صرفه از بین رفته است.

در وضعیت موجود، موسسات مالی بین‌المللی یک راه نجات ضروری بوده‌اند. اما در حالی که صندوق بین المللی پول و MDB به اندازه کافی برای جلوگیری از نکول گسترده به کشورها ارائه کرده اند، آنها از آنچه برای بازگرداندن کشورها به رشد یا توانمند ساختن آنها برای بازسازی تاب آوری لازم است، کوتاهی کرده اند. و از آنجایی که طلبکاران گروه 20 به بیرون کشیدن پول خود ادامه داده اند، بسیاری از وجوه چندجانبه جدید عملا برای بازپرداخت طلبکاران از در خارج شده اند. به عنوان مثال، چین در دهه گذشته از یک تامین کننده خالص مالی به یک استخراج کننده خالص تبدیل شده است.

با سررسید بدهی‌های پس از کووید، سهم بی‌سابقه کشورهای فقیر در سال 2026 به صندوق بین‌المللی پول بازپرداخت کردند - این میزان تخلیه تا سال 2030 افزایش خواهد یافت.

در صورت عدم اقدام، حدود 40 کشور از فقیرترین کشورهای جهان با یک انتخاب جدی روبرو خواهند شد: کاهش شدید بیشتر مخارج با هزینه های قابل توجه برای رشد و جان انسان ها، یا تامین مالی کسری بودجه و بازگرداندن بدهی ها از طریق استقراض گزاف خصوصی که احتمالا منجر به نکول نهایی می شود. هر دو راه به بحران منتهی می‌شوند: بدهی به تولید ناخالص داخلی به دلیل کاهش رشد، به دلیل افزایش بدهی‌ها یا هر دو به سمت بالا افزایش می‌یابد. استانداردهای زندگی راکد می ماند و ناآرامی های اجتماعی در حال افزایش است.

خود صندوق بین المللی پول نیز این مشکل را تشخیص داده است. کریستالینا جورجیوا، مدیر عامل صندوق بین‌المللی پول اخیرا به وزرای دارایی G20 گفته است که «نیازهای بالای تامین مالی مجدد و افزایش هزینه‌های خدمات بدهی بسیاری از اقتصادهای در حال توسعه را محدود می‌کند... ظرفیت آنها را برای تامین مالی مخارج حیاتی در زیرساخت‌ها، بهداشت و آموزش محدود می‌کند که رشد و به نوبه خود پایداری بدهی را تضعیف می‌کند.

به طور متناقض، برای اکثر کشورها، ترسیم یک خط تحت این بحران نیازی به ابتکار بدهی ندارد. این نیاز به یک ابتکار رشد دارد.

بهبودهای طولانی مدت در روند بازسازی بدهی برای تعداد معدودی از کشورهایی که نیاز به کاهش سهام بدهی دارند، بسیار مهم است. اما بیش از 40 کشوری که در حال حاضر با چالش های تامین مالی و نقدینگی دست و پنجه نرم می کنند، سهام بدهی ندارند که نیاز به تجدید ساختار قریب الوقوع داشته باشد.

به جای اینکه منتظر بمانیم تا زمانی که آنها نیاز به بازسازی داشته باشند، به ابزار جدیدی نیاز داریم که پایداری را از طریق حمایت اختصاصی از رشد بازیابی کند.

ما به یک بازنشانی نیاز داریم که با یک افزایش هماهنگ و قاطع، کاهش منابع مالی را جایگزین کند. ما به کشورهای طلبکار نیاز داریم تا بدانند که حمایت از این افزایش - به جای استفاده از آن برای خروج - به نفع آنهاست: رشد مطمئن‌ترین راه برای بازپرداخت است. و ما به حمایت از کشورها نیاز داریم تا اطمینان حاصل کنیم که بدهی های خصوصی آتی صرف سرمایه گذاری های افزایش دهنده رشد، مدیریت شفاف تر و کمتر مستعد شوک می شود.

بنیاد راکفلر به تازگی یک پیشنهاد خط مشی را منتشر کرده است - که با مشارکت متخصصان برجسته تهیه شده است - که جزئیات چگونگی عملکرد بازنشانی رشد و سرمایه گذاری را توضیح می دهد.

بازنشانی اساسا مسئله پول نیست، بلکه خواست سیاسی است. منابعی که قبلا در مؤسسات مالی بین‌المللی مستقر شده‌اند، همراه با مکانیسم‌های تأمین مالی نوآورانه توسعه‌یافته در پنج سال گذشته، به این معنی است که این بازنشانی می‌تواند هزینه بسیار کمی برای اهداکنندگان داشته باشد - بخش کوچکی از تجدید ساختار در مقیاس بزرگ که در نهایت در صورت عدم اقدام لازم است.

همانطور که رهبران مالی در بانکوک ملاقات می کنند، آنها باید فورا درباره چگونگی پایان دادن به چرخه وابستگی بحث کنند. رهبران بلندپروازی که مدل جدیدی از توسعه را ایجاد می‌کنند، شایسته یک سیستم مالی بین‌المللی با جاه‌طلبی بالا با ظرفیتی هستند که آنها را قادر می‌سازد تا به آنجا برسند.

پنجره هنوز باز است. اما به سرعت در حال بسته شدن است.

نظرات بیان شده در نظرات Fortune.com صرفا نظرات نویسندگان آنها است و لزوما منعکس کننده نظرات و اعتقادات Fortune نیست.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد