به گفته تحلیلگر، بحران بدهی فرانسه: سرمایه گذاران اوراق قرضه حکم "مجرم" را صادر کرده اند و در حال افزایش احتمال نکول دولتی هستند.

بازار اوراق قرضه در مواجهه با چشم انداز یک رئیس جمهور راست افراطی یا چپ افراطی، نمی بیند که فرانسه انبوه بدهی های رو به رشد خود را به این زودی مهار کند و این احتمال را که دومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو ممکن است نکول کند، بررسی کرده است.

به گفته تیری ویزمن، استراتژیست نرخ ارز و FX جهانی در Macquarie Group، که در یادداشتی پنجشنبه گفت که هزینه بیمه در برابر نکول فرانسه در حال حاضر بالاترین قیمت را در میان کشورهای عمده اتحادیه اروپا و بریتانیا دارد.

در اوایل روز جمعه، با افزایش سوآپ نکول اعتباری پنج ساله فرانسه به 81 واحد پایه، زنگ خطر حتی بلندتر شد. در همان زمان، بازده اوراق قرضه 10 ساله آن به 4.989 درصد رسید، بالاترین میزان از سال 2002، و حق بیمه نسبت به بازدهی معادل آلمان به 152 واحد پایه افزایش یافت که بیشترین میزان از زمان بحران بدهی منطقه یورو در سال 2011 است.

ویزمن هشدار داد: سیگنال قیمت گذاری CDS فرانسه این است که افزایش اسپرد OAT/Bund به دلیل ریسک بالاتر نکول دولتی در فرانسه است.

این شاخص‌ها بعدا از بالاترین سطح خود خارج شدند، اما اصول اساسی فرانسه همچنان نگران‌کننده است، با رشد ضعیف تولید ناخالص داخلی، کسری بودجه آن حدود 5.4 درصد تولید ناخالص داخلی تخمین زده می‌شود و هزینه‌های خدمات بدهی با افزایش بازدهی افزایش می‌یابد.

در همین حال، انتظار می‌رود نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی فرانسه در سال آینده از 119 درصد در سال جاری به 122 درصد افزایش یابد و آخرین برنامه دولت نتوانست رشد بازده اوراق قرضه را متوقف کند زیرا سرمایه‌گذاران به اعتبار آن تردید داشتند.

ویزمن نوشت: "اما غریزه ما این است که گسترش ناگهانی بازده OAT/Bund را نیز به عنوان یک حکم "گناهکار" در جهت گیری اخیر سیاست ریاست جمهوری فرانسه بخوانیم." "مشکل به طور خاص دو قطبی شدن سیاسی است که - همانطور که در سراسر اروپا رخ داده است - عمدتا بر سر مسئله مهاجرت به جای مسائل مالی به وجود آمده است. اما در فرانسه، نه چپ پوپولیست و نه راست پوپولیست، شاهین مالی نیستند."

در واقع، ژان لوک ملانشون، نامزد چپ افراطی ریاست‌جمهوری، در حال مبارزه با طرحی است که بانک مرکزی به سادگی دارایی‌های خود از بدهی‌های فرانسه را لغو کند.

و مارین لوپن، رهبر راست افراطی، که در نظرسنجی‌ها برای انتخابات ریاست‌جمهوری پیشتاز است، کاهش مالیات‌ها را پیشنهاد کرده و قول داده است که سن بازنشستگی فرانسه را تا 60 سال کاهش دهد، علی‌رغم اینکه سیستم بازنشستگی سخاوتمندانه بخش بزرگ‌تری از بودجه را می‌خورد.

انتظار می رود دور دوم بین این دو نامزد در سال آینده برگزار شود و حزب تظاهرات ملی لوپن (RN) به عنوان برنده احتمالی در نظر گرفته می شود.

ویزمن افزود: «به این ترتیب، یک پیش‌فرض آشکار ممکن است یک رویداد با احتمال کم باشد، اما ریاست‌جمهوری به رهبری RN، با تأثیر نامطلوب بر بودجه 2028 و برداشت‌های ریسک اعتباری، رویدادی با احتمال بالا، نزدیک به 50 درصد است».

وی همچنین خاطرنشان کرد که مبارزات انتخاباتی ریاست جمهوری به سختی آغاز شده است، به این معنی که لفاظی در مورد بدهی فرانسه، نکول احتمالی، و سیاست های بودجه ای قرار است داغ شود و بیشتر به درک اعتبار دولت آسیب برساند.

بدون شک، فرانسه تنها کشوری نیست که با مشکلات بدهی و شورش بازار اوراق قرضه دست و پنجه نرم می کند. نسبت بدهی ایالات متحده به تولید ناخالص داخلی اکنون 100٪ و ژاپن بسیار بالاتر از 200٪ است.

اما رشد تولید ناخالص داخلی آمریکا بسیار قوی تر است و ژاپن از حجم زیادی از تقاضای داخلی برای بدهی سرمایه گذاران داخلی برخوردار است. در مقابل، پیش‌بینی می‌شود که اقتصاد فرانسه امسال تنها 0.5 درصد رشد کند و دولت قصد دارد سال آینده بیش از 380 میلیارد دلار بدهی میان‌مدت و بلندمدت صادر کند.

آلس کوتنی، رئیس نرخ‌های بین‌المللی ونگارد، به فایننشال تایمز گفت که تقاضا برای بدهی در بازارهایی که به کانون مسائل ژئوپلیتیکی تبدیل می‌شوند «می‌تواند در مواقع بحران ناپدید شود» و فرانسه را «اعتبار تحقیرکننده بلندمدت» توصیف کرد.

به طور مشابه، Scope Ratings همچنین با کاهش امتیاز اعتباری فرانسه به A+ از AA- در ماه گذشته، خطرات سیاسی را نیز شناسایی کرد و آن را با رتبه‌بندی Fitch و S&P Global Ratings همتراز کرد.

این شرکت رتبه‌بندی به‌ویژه به مشکلات دولت در دستیابی به اهداف کسری خود تحمیلی اشاره کرد و افزود که افزایش شدید بازده اوراق در سال جاری هزینه‌های استقراض را بیشتر افزایش می‌دهد و هر راه‌حل بدهی را حتی دردناک‌تر می‌کند.

این سازمان هشدار داد: «اسکوپ انتظار دارد که پراکندگی سیاسی پس از انتخابات ریاست‌جمهوری 2027 افزایش پیدا کند و یکپارچگی مالی قابل‌توجه مورد نیاز برای تثبیت بدهی عمومی را پیچیده کند و خطر کاهش، تأخیر یا اجرای جزئی اقدامات را در سال‌های آینده افزایش دهد». این امر اعتماد اسکوپ را به توانایی فرانسه برای متوقف کردن تضعیف می کند، چه رسد به معکوس کردن وخامت مالی عمومی آن در میان مدت.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد