جی پی مورگان می گوید قوانین رمزنگاری آژانس را می توان در دادگاه لغو کرد. آیا از دست دادن قانون شفافیت بدتر از آن چیزی است که به نظر می رسد؟

جی پی مورگان به مشتریان هشدار داد که قوانین رمزنگاری آژانس از دوام کمتری نسبت به قانون برخوردار هستند زیرا دادگاه ها یا کمیسیون آینده می توانند آنها را لغو کنند.

XRP بالاترین ریسک برگشت نظارتی را به همراه دارد، و جایگاه قانونی آن به‌جای قانون، کاملا بر اساس تفسیر برگشت‌پذیر SEC-CFTC استوار است.

بیت کوین با هیچ مسیر معکوس نمایندگی قابل قبولی روبرو نیست، و در مقایسه با XRP یا اتریوم، کمترین میزان نفوذ را در طول یک دوره گذار ریاست جمهوری دارد.

در 15 سپتامبر، مجلس سنای ایالات متحده از طرح اختلاس برای پیشبرد لایحه CLARITY جلوگیری کرد و با 49 رای موافق در برابر 50 رای شکست خورد. در ساعات و روزهای بعد، برخی از بزرگ‌ترین نام‌های صنعت، از جمله اتکینز، سلیگ، آرمسترانگ، سایلر و گارلینگ‌هاوس، به همین موضوع اشاره کردند. آنها استدلال می کردند که اگر کنگره نتواند قوانین جدیدی ارائه کند، آژانس ها همچنان می توانند مسیر روشن تری را از طریق وضع قوانین ارائه دهند.

با این حال، یکی از برترین شرکت های خدمات مالی جهانی، جی پی مورگان، کمتر متقاعد شده بود. این بانک به مشتریان گفت که یک فرود نرم که بر اساس قوانین آژانس ساخته شده است، با قوانین حمایت شده یکسان نیست، زیرا قوانین را می توان به راحتی تغییر داد یا معکوس کرد. JPMorgan هنوز تشخیص داد که قوانین آژانس شفاف‌تر می‌تواند از قیمت‌های کریپتو پشتیبانی کند، اما این سوال را مطرح کرد که این شفافیت بدون تصویب قانون توسط کنگره چقدر پایدار خواهد بود.

بخش غیرمعمول واکنش 16 سپتامبر این است که جی پی مورگان و برنشتاین به مکانیزم مشابهی نگاه می کنند و عمدتا در مورد دوام آن اختلاف نظر دارند. جی پی مورگان هشدار داد که قوانین آژانس "دوام کمتری نسبت به قانون دارند، زیرا می توان آنها را تغییر داد یا در دادگاه به چالش کشید." برنشتاین همچنان نسبت به وضع قوانین در SEC فعلی خوش بین است، اما قانون CLARITY را به عنوان "سپر احمقانه برای صنعت در برابر تغییرات سیاسی آینده" توصیف کرد و گفت که شکست آن این سپر را حذف می کند، حتی در حالی که انتظار دارد SEC به سرعت با قوانین جدید حرکت کند.

اکنون می توانید با راهنمای قطعی درآمد بازنشستگی از سرمایه گذاری فیشر، استراتژی هایی را که بازنشستگان ثروتمند برای تأمین بودجه بازنشستگی خود استفاده می کنند، بیاموزید. دانلود راهنمای امروز! (حامی مالی)

اگر قانون از صنعت در برابر تغییرات سیاسی آینده محافظت می کرد، پس تکیه بر قوانین آژانس این حفاظت را در دست هر کسی که آژانس ها را کنترل می کند، می گذارد. StoneX گفت که این لایحه عملا برای این کنگره مرده است و تنها چند روز کاری سنا باقی مانده است. بنابراین، حالت صعودی برای تدوین قوانین تا حدی به مدت زمان باقی ماندن رویکرد فعلی SEC بستگی دارد.

در سال 2025، کمیسیون پرونده اجرایی خود را علیه کوین بیس رد کرد و از رویکرد مقررات به اجرا در دولت قبلی دور شد و در عین حال چارچوب رمزنگاری شفاف‌تری را ایجاد کرد. این بحث دوام جی پی مورگان در عمل است زیرا تغییر در رهبری می تواند رویکرد آژانس را بدون تصویب قانون جدید توسط کنگره تغییر دهد.

هنگامی که این اتفاق می‌افتد، سرمایه‌گذاران نه تنها می‌پرسند که آیا SEC می‌تواند قوانین واضح‌تری را پس از شکست CLARITY ارائه کند، بلکه می‌پرسند که آیا این قوانین از تغییر بعدی در واشنگتن نیز دوام خواهند آورد یا خیر.

پرونده ریپل علیه SEC هم ارزش و هم محدودیت های تکیه بر اقدامات نظارتی خارج از قانون را نشان می دهد. در سال 2023، قاضی آنالیسا تورس حکم داد که فروش نهادی ریپل از XRP، معاملات اوراق بهادار است، در حالی که فروش برنامه‌ای آن در صرافی‌ها چنین نیست.

SEC و Ripple بعدا در سال 2025 از درخواست تجدیدنظر خود صرف نظر کردند و رای دادگاه منطقه را باقی گذاشتند. بنابراین، این پرونده یک تمایز قانونی مهم برای XRP ایجاد کرد، اما سال‌ها دعوی قضایی طول کشید تا به آنجا رسید و از طریق یک حکم دادگاه اعمال می‌شود نه قانونی که برای کل صنعت نوشته شده است.

قانون‌گذاری آژانس می‌تواند بدون انتظار برای رسیدن پرونده به دادگاه راهنمایی‌های گسترده‌تری ارائه دهد، اما خطر متفاوتی را به همراه دارد. SEC می تواند رویکرد نظارتی خود را هنگامی که رهبری آن تغییر کند، تغییر دهد، همانطور که مورد Coinbase در سال 2025 نشان داد که کمیسیون اقدام اجرایی خود را رد کرد و گفت که از طریق گروه وظیفه رمزنگاری خود به سمت یک چارچوب رمزنگاری شفاف تر حرکت می کند. پل اتکینز، رئیس SEC، از آن زمان تصدیق کرده است که قوانین قوانینی را فراهم می کند که به اندازه کافی بادوام در برابر تغییرات رهبری آینده مقاومت کنند.

قانون‌گذاری می‌تواند زمینه روشن‌تری را برای صنعت کریپتو پس از شکست قانون CLARITY فراهم کند، اما کمیسیون آینده همچنان می‌تواند رویکرد را تغییر دهد یا دادگاه می‌تواند آن را به چالش بکشد. قانون، این چارچوب را در یک پایه قانونی متفاوت قرار می‌دهد، به همین دلیل است که سؤال صرفا این نیست که آیا کمیسیون بورس و اوراق بهادار می‌تواند شفافیت ارائه دهد، بلکه سؤال این است که این وضوح چقدر پایدار خواهد بود.

XRP، Ethereum و Solana بیشتر در معرض تغییرات در نحوه تفسیر SEC از فعالیت‌ها و معاملات خاص، از جمله فروش و سهام هستند. بیت کوین از این سؤالات حل نشده کمتری دارد زیرا وضعیت آن به عنوان یک کالای دیجیتال استوارتر است. این امر بیت کوین را از مقررات مصون نمی کند، اما به این معنی است که تغییر آتی در سیاست SEC سوالات اساسی کمتری برای بازگشایی خواهد داشت.

بنابراین، پس‌رفت قانون CLARITY باعث می‌شود که کریپتو یک مسیر دو مسیری داشته باشد. قوانین آژانس می تواند وضوح بیشتری را ارائه دهد، اما قانون دوام بیشتری را ارائه می دهد. برای سرمایه‌گذارانی که به چند ماه آینده نگاه می‌کنند، سوال مهم این نیست که آیا کمیسیون بورس و اوراق بهادار می‌تواند قوانین را شفاف‌تر کند، بلکه این است که چقدر از این وضوح در تغییرات بعدی در واشنگتن جان سالم به در خواهد برد.

برای هرگونه سوال یا اصلاح با editorial@247wallst.com تماس بگیرید.