خرده فروشی ایالات متحده در حال افزایش است. فدرال رزرو ممکن است حفظ آن را دشوارتر کند

اولین افزایش نرخ فدرال رزرو از سال 2023 در حالی رخ می دهد که خرده فروشی ایالات متحده افزایش یافته است و آزمون جدیدی برای تقاضای مصرف کننده ایجاد می کند - و توانایی خرده فروشان برای تبدیل هزینه های انعطاف پذیر به رشد سودآور.

اما برای خرده فروشان، تصمیم فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره برای اولین بار از سال 2023 به این معنی است که دیگر این سوال به سادگی این نیست که آیا خریداران به خرید ادامه می دهند یا خیر.

این موضوع این است که آیا خرده فروشان می توانند فروش قوی خود را حفظ کنند در حالی که هزینه وام گرفتن، موجودی کالا و کالاهای وارداتی همچنان در حال افزایش است.

فدرال رزرو محدوده هدف خود را برای نرخ وجوه فدرال 25 واحد پایه در روز چهارشنبه به 3.75 تا 4 درصد افزایش داد. پیش‌بینی متوسط ​​در میان سیاست‌گذاران فدرال رزرو، نرخ را در پایان سال‌های 2026 و 2027 به 4.1 درصد می‌رساند که از 3.8 درصد و 3.6 درصد در ژوئن به ترتیب افزایش یافته است.

آن پیش بینی ها تعهد نیستند. اما آنها این احتمال را افزایش می دهند که هزینه های استقراض برای مدت طولانی تر از آنچه قبلا انتظار می رفت نسبتا بالا باقی بماند.

فروش 6 درصد بیشتر از سال قبل بود، در حالی که کاهش ماه جولای به 0.5 درصد بازبینی شد. ارقام برای تغییرات فصلی تعدیل می شوند، اما نه برای تغییرات قیمت، به این معنی که تورم بخشی از افزایش را تشکیل می دهد.

با این وجود، تقاضای اساسی همچنان قوی بود. خرده فروشی بدون احتساب خودرو، بنزین، مصالح ساختمانی و خدمات غذایی در ماه آگوست 1.4 درصد افزایش یافت که قوی ترین افزایش آنها از سپتامبر 2024 است.

برای خرده فروشان، این یک ترکیب غیرعادی ایجاد می کند.

تقاضا ادامه دارد اما این انعطاف‌پذیری فشار فوری بر فدرال رزرو برای کاهش سیاست‌های پولی را نیز کاهش می‌دهد، زیرا تلاش می‌کند تورم را به هدف ۲ درصدی خود بازگرداند.

نتیجه می تواند یک محیط خرده فروشی باشد که در آن درآمد انعطاف پذیر باقی بماند در حالی که هزینه تولید آن درآمد افزایش می یابد.

بازگشت ماه اوت به دنبال یک جولای ضعیف تر بود، اما داده های دیگر نشان می دهد که انعطاف پذیری اساسی در مخارج مصرف کننده پایدارتر بوده است.

CNBC/NRF Retail Monitor دهمین ماه متوالی رشد فروش سال به سال را در ماه جولای ثبت کرد.

فروش بدون احتساب فروشندگان خودرو و پمپ بنزین ها نسبت به سال قبل 5.15 درصد افزایش یافته است، در حالی که فروش اصلی، که رستوران ها را نیز شامل نمی شود، 4.72 درصد افزایش یافته است.

مانیتور خرده فروشی مبتنی بر تراکنش های کارت اعتباری و بدهی ناشناس است که توسط Affinity Solutions گردآوری شده است و معیاری متفاوت از ارقام مبتنی بر نظرسنجی اداره سرشماری ارائه می دهد.

اما داده‌ها یک تمایز مهم را نیز برجسته می‌کنند: مصرف‌کنندگان می‌توانند در حالی که به طور فزاینده‌ای نسبت به قیمت آگاه می‌شوند، خرج کنند.

فدراسیون ملی خرده‌فروشی گفت که خانوارها در ماه ژوئیه نسبت به بودجه خود آگاه بودند و از فروش نیمه تابستان و تبلیغات اولیه بازگشت به مدرسه برای افزایش هزینه‌های خود استفاده کردند.

برای خرده فروشان، این بدان معناست که فروش قوی به طور خودکار به سودآوری قوی تر تبدیل نمی شود.

خریداران می‌توانند معاملات خود را کاهش دهند، برند خود را تغییر دهند، محصولات دارای برچسب خصوصی بخرند یا منتظر تبلیغات بمانند و همچنان به خرج کردن خود ادامه دهند. این می‌تواند درآمد را افزایش دهد و در عین حال بر ترکیب محصول، قدرت قیمت‌گذاری و حاشیه‌ها فشار وارد کند.

ارقام تیتر همچنین می توانند تفاوت های بین خانوارها را پنهان کنند.

مصرف کنندگان کم درآمد ظرفیت کمتری برای جذب افزایش هزینه های غذا، انرژی و وام دارند، در حالی که خانواده های ثروتمندتر می توانند حمایت نامتناسبی از هزینه های کل ارائه کنند.

یک خریدار مجبور نیست برای فشار مالی برای تأثیرگذاری بر خرده‌فروش، هزینه‌های خود را متوقف کند. خرید یک محصول ارزان‌تر یا انتظار برای تبلیغ می‌تواند اقتصاد یک فروش را قبل از اینکه فشار به‌عنوان بدتر شدن معنی‌دار درآمد سرفصل نشان داده شود، تغییر دهد.

بعید است که اثر فوری افزایش ۲۵ واحدی نرخ، عادات خرید را یک شبه تغییر دهد.

اگر هزینه‌های وام‌گیری بالا بماند، مسئله بزرگ‌تر اثر تجمعی است.

نرخ‌های بالاتر می‌تواند هزینه اعتبار مصرف‌کننده را افزایش دهد و میزان درآمد خانوار را برای خریدهای اختیاری کاهش دهد.

این به ویژه به دسته‌هایی که می‌توان خریدها را به تعویق انداخت، مرتبط است.

بعید است یک خانوار از خرید مواد غذایی دست بکشد زیرا هزینه های وام افزایش می یابد. به تعویق انداختن تعویض مبل، تلویزیون یا لوازم خانگی، یا انجام یک پروژه بهسازی منزل آسانتر است.

بنابراین، نرخ های بالاتر می تواند به تدریج ترکیب تقاضای خرده فروشی را تغییر دهد، حتی اگر فروش کلی مثبت بماند.

تصویر اقتصادی گسترده تر به توضیح اینکه چرا فدرال رزرو می تواند شرایط مالی سخت تری را تحمل کند کمک می کند.

پیش‌بینی‌های سپتامبر آن میانگین رشد تولید ناخالص داخلی واقعی را 2.3 درصد در سال 2026 و بیکاری را 4.1 درصد نشان می‌دهد در حالی که تورم PCE 3.7 درصد پیش‌بینی شده است.

این ترکیب رشد انعطاف‌پذیر و تورم پایدار باعث می‌شود سیاست‌گذاران ادامه فعالیت‌های اقتصادی را در مقابل نیاز به کاهش تورم متعادل کنند.

برای خرده فروشان، احتمال خوش خیم تری وجود دارد.

اگر سیاست سخت‌گیرانه‌تر موفق به کاهش تورم بدون تضعیف مادی اشتغال شود، بهبود قدرت خرید واقعی در نهایت می‌تواند خانوارها - و خرده‌فروشان - را در موقعیت سالم‌تری قرار دهد.

چالش این است که بدون آسیب رساندن به تقاضا به آنجا برسیم.

بنادر آمریکا نشانه دیگری است که نشان می دهد خرده فروشان به شدت عقب نشینی نکرده اند.

فدراسیون ملی خرده فروشی و Hackett Associates 2.31 میلیون واحد معادل بیست فوت (TEU) واردات در بنادر کانتینری بزرگ ایالات متحده را در سپتامبر پیش بینی کردند.

این به طور بالقوه سپتامبر را به شلوغ ترین ماه سال 2026 تبدیل می کند و نشان دهنده افزایش 9.6 درصدی نسبت به سال قبل است.

خرده‌فروشان در اوایل سال جاری برخی از کالاها را پیش از افزایش احتمالی تعرفه‌ها به بازار عرضه کردند که منجر به انتظار می‌شد که اوج واردات سنتی زودتر از حد معمول برسد.

جاناتان گلد، معاون NRF در بخش زنجیره تامین و سیاست گمرکی، گفت که افزایش طولانی مدت تا حدی به تاخیر و تغییر مسیر کشتی ها مرتبط است، در حالی که به تقاضای مداوم مصرف کنندگان نیز اشاره می کند.

حجم بالای واردات نباید صرفا به عنوان مدرکی مبنی بر اینکه خرده فروشان انتظار رونق تقاضا را دارند تفسیر شود. اختلال در زنجیره تامین، ملاحظات تعرفه و زمان بندی حمل و نقل نیز بر این ارقام تأثیر می گذارد.

با این وجود، همزمان با تشدید شرایط پولی، مقادیر قابل توجهی از کالا همچنان وارد سیستم خرده فروشی ایالات متحده می شود.

این باعث می شود که رابطه بین موجودی و فروش به طور فزاینده ای مهم باشد.

خرده‌فروشان معمولا ماه‌ها قبل از رسیدن کالا به فروشگاه‌ها یا مشتریان متعهد می‌شوند.

اگر تقاضا همچنان قوی باشد، آن موجودی می‌تواند بدون ایجاد مشکلات عمده در سیستم حرکت کند.

با این حال، اگر تقاضا ضعیف شود، کالاهایی که برای یک محیط مصرف کننده قوی تر سفارش داده می شوند، می توانند به موجودی اضافی تبدیل شوند.

موجودی های تجاری ایالات متحده در ماه جولای 0.8 درصد افزایش یافت و موجودی های خرده فروشی نیز 0.8 درصد افزایش یافت. کسب و کارها پس از پنج فصل متوالی کاهش موجودی در حال بازسازی سهام بوده اند.

هنوز شواهدی مبنی بر وجود مشکل گسترده موجودی وجود ندارد. با سرعت فروش ژوئیه، کسب و کارها برای تسویه سهام خود به 1.30 ماه زمان نیاز داشتند، بدون تغییر نسبت به ژوئن و کمتر از 1.37 ماه سال قبل.

اما دقیقا به همین دلیل است که رابطه بین فروش و موجودی باعث می‌شود که نرخ‌های بالاتر در اقتصاد کار کنند.

اگر فروش سالم بماند و نوبت موجودی منظم بماند، خرده فروشان می توانند به تبدیل کالا به درآمد ادامه دهند.

اگر موجودی ها سریعتر از تقاضا رشد کنند، تصویر تغییر می کند.

خرده فروشان ممکن است نیاز به استفاده از تبلیغات و نشانه گذاری برای پاک کردن موجودی اضافی داشته باشند. این می تواند از حجم فروش محافظت کند، اما همچنین می تواند به سرعت حاشیه های ناخالص را کاهش دهد.

بنابراین اولین علامت هشدار از شرایط سخت‌تر پولی ممکن است به جای فروش در حاشیه سود ظاهر شود.

مصرف کنندگان تنها یک طرف معادله نرخ بهره هستند.

خرده فروشان خود می توانند با هزینه های تامین مالی بالاتری روبرو شوند، به ویژه مشاغلی که از بدهی با نرخ شناور یا تسهیلات اعتباری چرخشی استفاده می کنند.

موجودی قبل از ایجاد درآمد به سرمایه نیاز دارد. کالا باید خریداری، حمل و نقل و ذخیره شود، قبل از اینکه فروش نهایی آن پول نقد تولید کند.

بنابراین هزینه های تامین مالی بالاتر هزینه حمل سهام را افزایش می دهد - و اشتباه موجودی را گران تر می کند.

تأثیر آن بین خرده فروشان به طور قابل توجهی متفاوت خواهد بود.

کسب‌وکارهایی با موقعیت‌های نقدی قوی، سیستم‌های موجودی کارآمد و قدرت خرید قابل توجهی، ظرفیت بیشتری برای جذب هزینه‌های بالاتر دارند. خرده فروشان با اهرم بالا که با حاشیه های کمتری کار می کنند، جای کمتری برای خطا دارند.

این باعث می شود نظم و انضباط موجودی به طور فزاینده ای اهمیت پیدا کند.

مسئله صرفا این نیست که خرده‌فروشان چقدر می‌فروشند، بلکه این است که چقدر سرمایه باید برای ایجاد این فروش متعهد کنند.

هزینه های تامین مالی بالاتر به تنهایی به دست نمی آیند.

قیمت واردات آمریکا در ماه اوت 0.7 درصد افزایش یافت و 7 درصد بیشتر از سال قبل بود که بزرگترین افزایش سالانه از آگوست 2022 تاکنون است.

شاخص قیمت وارداتی شامل تعرفه نمی شود. بنابراین، تعرفه‌ها بر کالاهای تحت‌تاثیر، علاوه بر تغییرات قیمت‌های وارداتی، برای خرده‌فروشان هزینه جداگانه را در نظر می‌گیرند.

در نتیجه خرده‌فروشان با فشارهای متعددی به‌طور همزمان مواجه هستند: تأمین مالی گران‌تر می‌شود، کالاهای وارداتی قیمت بیشتری دارند، تعرفه‌ها بر برخی کالاها تأثیر می‌گذارند و مصرف‌کنندگان به طور فزاینده‌ای بر ارزش متمرکز می‌شوند.

که خرده فروشان را با انتخاب های دشواری مواجه می کند.

انتقال هزینه های بالاتر از طریق قیمت ها می تواند از حاشیه ها محافظت کند اما خطر تضعیف تقاضا را به همراه دارد. جذب این هزینه ها می تواند از فروش محافظت کند اما سودآوری را کاهش می دهد. تبلیغات می تواند درآمد را در حرکت نگه دارد و در عین حال سود حاصل از تراکنش های فردی را کاهش دهد.

بنابراین فشار به طور فزاینده ای بر شکاف بین فروش و سود می افتد.

به همین دلیل است که رشد درآمد سرفصل ممکن است به معیاری کمتر قابل اعتماد برای سلامت خرده فروشی در محیطی با نرخ بالاتر تبدیل شود.

یک خرده فروش می تواند رشد فروش قابل احترامی را گزارش کند در حالی که حاشیه های ناخالص بدتر شده و هزینه های بهره افزایش می یابد.

فروش خرده فروشی و خدمات غذایی در ماه اوت 1.2 درصد افزایش یافت، در حالی که خرده فروشی بدون احتساب خودرو، بنزین، مصالح ساختمانی و خدمات غذایی 1.4 درصد افزایش یافت. نظارت بر خرده فروشی NRF همچنین به یک دوره رشد پایدار هزینه ها اشاره می کند، در حالی که حجم قابل توجهی از کالا همچنان از طریق بنادر ایالات متحده حرکت می کند.

اما بازگشت فدرال رزرو به افزایش نرخ، محیطی را که در آن انعطاف پذیری در آن آزمایش می شود، تغییر می دهد.

خطر فوری لزوما این نیست که مصرف کنندگان ناگهان خرید را متوقف کنند. نرخ‌های بالاتر احتمالا به‌تدریج عمل می‌کنند - اعتبار را گران‌تر می‌کند، برخی خانوارها را تشویق می‌کند تا خریدهای اختیاری را به تعویق بیندازند و هزینه‌های موجودی را برای خرده‌فروشان افزایش می‌دهد.

در عین حال، خریداران به ارزش بیشتر توجه می کنند، در حالی که قیمت های وارداتی و تعرفه های بالاتر بر هزینه های خرده فروشان می افزاید.

این بدان معنی است که اولین نشانه های فشار ممکن است در حاشیه به جای فروش ظاهر شود.

هنوز شواهدی مبنی بر وجود مشکل گسترده موجودی وجود ندارد. اما اگر سهام سریعتر از تقاضا رشد کند، خرده فروشان دقیقا در زمانی که هزینه‌های تامین مالی و واردات سنگین‌تر می‌شوند، کالاها را تخفیف می‌دهند.

این پارادوکس خرده فروشی است که توسط آخرین حرکت فدرال رزرو ایجاد شده است.

انعطاف پذیری مصرف کننده امروزه از فروش حمایت می کند. اما همین قدرت اقتصادی فشار فوری بر فدرال رزرو برای کاهش سیاست های پولی را کاهش می دهد.

برای خرده فروشان، آزمون بعدی صرفا این نیست که آیا آمریکایی ها به خرج کردن ادامه می دهند یا خیر.

این است که چقدر می توان آن هزینه ها را سودآور گرفت.

"خرده فروشی ایالات متحده در حال افزایش است. فدرال رزرو ممکن است حفظ آن را دشوارتر کند" در ابتدا توسط Retail Insight Network، یک برند متعلق به GlobalData ایجاد و منتشر شد.