خزانه داری 10 ساله 5 درصد شکست و دارندگان اوراق قرضه بلند مدت نجات نمی یابند

دولت‌هایی که کسری‌های فزاینده و هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی را تأمین می‌کنند، برای همان مجموعه محدود پس‌انداز جهانی رقابت می‌کنند و بازدهی بلندمدت را به‌طور ساختاری بالاتر می‌برند.

بازدهی واقعی 10 ساله در 3 درصد، وضعیت صعودی TLT را تضعیف می کند، مگر اینکه رکود، فدرال رزرو را مجبور به کاهش سریع کند.

استفان کارول مجری بلومبرگ توضیح داد که بازدهی 10 ساله خزانه داری از مرز 5 درصد به بالاترین سطح خود از سال 2007 رسیده است و افزایش قیمت انرژی بر فشار تورم افزوده است.

محدوده بالای هدف فدرال رزرو روی 3.75 درصد قرار دارد و از دسامبر 2025 بدون تغییر بوده است، بنابراین انتهای بلند با سفت کردن جدید در جلو بالا نمی رود.

تنش برای هر کسی که TLT را به عنوان یک شرط کاهش نرخ نگه می‌دارد این است که قیمت پول طولانی در حالی که سیاست ثابت مانده است، همچنان در حال افزایش است. تورم مداوم تقریبا 3 درصدی به بازار دلیلی می دهد که به جای کمتر، حق بیمه مدت بیشتری را تقاضا کند، که مشکلی متفاوت از فدرال رزرو است که در نهایت تغییر می کند.

یک تحلیلگر در بخش بلومبرگ این حرکت را در شرایط عرضه و تقاضا بیان کرد: "تغییر لرزه‌ای در تقاضا برای وجوه، تقاضا برای سرمایه، سرمایه سرمایه‌گذاری اساسا وجود داشته است. اگر به وضعیت همه‌گیری بازگردید، در آن زمان بیشتر دولت‌ها می‌توانستند سرمایه‌های خود را با صفر درصد یا نزدیک به آن افزایش دهند. اما آن روزها گذشته است." دولت‌هایی که کسری‌های فزاینده و چرخه هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی را تأمین می‌کنند، هر دو برای یک مجموعه پس‌انداز جهانی پیشنهاد می‌دهند، و این مجموعه برای برآورده کردن آنها گسترش نیافته است.

یک اشتباه سرمایه گذاری می تواند خطرات بزرگی برای بازنشستگی شما ایجاد کند. بسیاری از سرمایه گذاران همان اشتباهات مهم را مرتکب می شوند: بیش از حد محافظه کارانه، شرط بندی های بزرگ روی «چیزهای مطمئن» یا پرداخت هزینه های بیش از حد. هر یک از این اشتباهات می تواند پس انداز شما را که به سختی به دست آورده اید به خطر بیندازد.

اکنون می‌توانید اشتباهاتی را که حتی سرمایه‌گذاران با تجربه مرتکب می‌شوند (و راه‌هایی که می‌توانید قبل از اینکه دیر شود از آنها کنار بگذارید) را با این راهنمای جدید بیاموزید: 13 اشتباه دوران بازنشستگی و نحوه اجتناب از آنها از سرمایه‌گذاری فیشر. به نسخه رایگان خود در اینجا دسترسی داشته باشید (حامی مالی)

هنگامی که دو وام گیرنده بزرگ برای مقدار محدودی از سرمایه با هم رقابت می کنند، قیمت تسویه بدون توجه به اینکه هر بانک مرکزی قصد دارد نرخ سیاستی خود را نشان دهد، افزایش می یابد. این امر باعث می‌شود که سطح فعلی بازدهی بلند مدت نسبت به افزایشی که صرفا توسط سیاست جنگ‌طلبی ایجاد شده است، دشوارتر باشد.

مدت زمان پیوند مکانیکی بین بازده و قیمت است و صندوقی که دارای اوراق خزانه با بیش از بیست سال تا سررسید است، مقدار زیادی از آن را به همراه دارد. هر افزایش بازدهی افزایشی برای یک صندوق بلندمدت چندین برابر اصل هزینه دارد که یک صندوق با تاریخ کوتاه در همان حرکت تسلیم می شود، و عملکرد اخیر TLT نشان دهنده آسیب است: صندوق نسبت به سال گذشته 6.37 درصد، طی پنج سال گذشته 35.78 درصد و سال تا به امروز 4.55 درصد کاهش یافته است.

نسبت هزینه ناخالص صندوق 0.15 درصد یک خطای گرد کردن در برابر این حرکت ها است. جزئیات در پرسپکتیو ژوئن 2026 موجود است.

همان تحلیلگر حرکت ایالات متحده را در برابر تصویر شکسته جهانی قرار داد: "ما در حال حرکت به سمت یک چرخه نرخ تهاجمی هستیم اگر در استرالیا باشد و اگر در سایر اقتصادها باشد، اما نه چندان در اروپا. بانک مرکزی اروپا قبلا هفته گذشته نرخ ها را افزایش داد. نرخ سیاست اسمی در سطح خنثی است." جهانی که در آن ایالات متحده سخت تر از اروپا از دلار حمایت می کند و خریداران خارجی را از تراکم در انتهای منحنی خزانه داری منصرف می کند.

بازار TIPS نشان می‌دهد که فشار از نرخ‌های واقعی و انتظارات تورمی ناشی می‌شود، با بازده واقعی 10 ساله 2.62 درصد و بازده واقعی 30 ساله در 3.07 درصد. بازده واقعی آن بالا به طور معنی داری به پس انداز کنندگان جبران می کند، که با فرض کاهش قریب الوقوع، مدت زمان خرید را کاهش می دهد.

مورد گاو نر واقعی است. در مقابل بازدهی 5.4 درصدی خزانه داری 20 ساله و بازدهی 5.36 درصدی 30 ساله، درآمد صندوق از نظر مادی بالاتر از یک نسل است، و اگر رکود فدرال رزرو را مجبور به چرخه کاهش سریع کند، تحدب به شدت به نفع دارنده آن عمل می کند.

مورد نزولی این است که همین استدلال در 4٪، در 4.5٪ و دوباره در هر توقف میانی وجود داشت. رقابت ساختاری برای سرمایه بین وام گیرندگان دولتی و سرمایه گذاری خصوصی در یک گزارش شغلی ضعیف یا یک بیانیه جلسه دووی حل نمی شود.

متغیری که بین آنها تصمیم می گیرد این است که آیا مدت حق بیمه سریعتر از کاهش نرخ بیمه نامه در نهایت گسترش می یابد یا خیر. هر کسی که امروز TLT دارد روی آن اسپرد شرط بندی می کند، و توجیه برگزاری آن باید با شرط انجام شده مطابقت داشته باشد نه با شرط اولیه.

اکنون می‌توانید اشتباهاتی را که حتی سرمایه‌گذاران با تجربه مرتکب می‌شوند (و راه‌هایی که می‌توانید قبل از اینکه دیر شود از آنها کنار بگذارید) را با این راهنمای جدید بیاموزید: 13 اشتباه دوران بازنشستگی و نحوه اجتناب از آنها از سرمایه‌گذاری فیشر. (حامی مالی)

برای هرگونه سوال یا اصلاح با editorial@247wallst.com تماس بگیرید.