در داخل شکاف حاشیه 200 امتیازی، مارول درباره تماس های درآمدی صحبت نمی کند

حاشیه ناخالص GAAP مارول به مدت دو سال متوالی هر سه ماهه افزایش یافته و به 53.14 درصد در سه ماهه دوم مالی 2027 رسیده است، اما حاشیه عملیاتی GAAP از 18.66 درصد به 14.48 درصد کاهش یافته است.

سه هفته بعد، مارول کل افت و سپس مقداری را جبران کرد. یک گفتگوی جانبی Citi در 9 سپتامبر، یک یادداشت Jefferies در 18 سپتامبر که تقاضای تراشه‌های هوش مصنوعی را «بسیار قوی» می‌نامید، و یک قرارداد ظرفیت توسعه یافته GlobalFoundries برای تراشه‌های اتصال نوری Marvell همگی در یک پنجره فرود آمدند، بدون اینکه حتی یک رقم راهنمایی جدید از خود مارول ارائه کند. سهام از ابتدای سال تقریبا 170 درصد افزایش یافته است. فروش داخلی توسط مورفی و کریس کوپمنز، مدیر ارشد اجرایی هر دو نسبت به سهام باقیمانده آنها اندک بود و این تصویر را تغییر نداد.

ارقام غیر GAAP مارول، آنهایی که بر روی تماس های درآمدی تاکید شده اند، داستانی واضح را بیان می کنند: سود ناخالص نزدیک به 59٪ و حاشیه عملیاتی به سمت هدف بلندمدت 38٪ تا 40٪. داده های GAAP یک لایه لایه تر را نشان می دهد.

بر اساس GAAP، حاشیه ناخالص مارول برای هشت فصل متوالی از 46.58 درصد در سه ماهه منتهی به نوامبر 2024 به 53.14 درصد در سه ماهه منتهی به 1 اوت 2026 افزایش یافته است.

حاشیه عملیاتی GAAP داستان متفاوتی را بیان می کند. در سه ماهه منتهی به 31 ژانویه 2026 از نزدیک به نقطه سر به سر به اوج 18.66 درصد رسید، سپس به شدت کاهش یافت و به 14.48 درصد در سه ماهه بعد رسید که بیش از چهار درصد در یک فصل کاهش داشت. این کاهش مصادف با پایان خرید مارول از هوش مصنوعی آسمانی در دسامبر 2025 است، معامله‌ای که مارول را با فناوری اپتیک مشترک خود برای شبکه‌سازی مقیاس‌پذیر به ارمغان آورد.

هزینه‌های عملیاتی GAAP شامل هزینه‌های مربوط به اکتساب و استهلاک نامشهود است که ارقام غیر GAAP از بین می‌برند، و مارول اندازه آن تأثیر خاص را فاش نکرده است. در سه ماهه اخیر، حاشیه عملیاتی GAAP به 16.68 درصد بهبود یافته است، که هنوز حدود دو درصد کمتر از اوج خود در ژانویه است.

چارچوب‌بندی خود مدیر مالی دن دورن در مورد سود سه ماهه دوم 2027، مبنی بر اینکه هزینه‌های عملیاتی «تقریبا به نصف نرخ رشد درآمد» در مقیاس‌های سفارشی رشد خواهند کرد، یک استدلال غیر GAAP است. در مورد اینکه آیا هزینه های یکپارچه سازی از هوش مصنوعی Celestial یا خرید بعدی، همچنان زیر خط حاشیه ناخالص بر اساس GAAP نشان داده می شود، چیزی نمی گوید. سرمایه‌گذارانی که تنها به مسیر سرخوردن غیر GAAP تکیه می‌کنند، نسخه‌ای هموار از کسب‌وکاری دریافت می‌کنند که بر اساس اعدادی که مارول واقعا گزارش می‌کند، در یک خط مستقیم حرکت نمی‌کند.

نسبت قیمت به درآمد آتی مارول سفر رفت و برگشت خود را انجام داده است. از اوایل سال 2024 به اوج 69.72 برابر در اطراف جریان اخبار سیلیکونی سفارشی خود در اواسط سال 2026 رسید. سپس در کنار فروش پس از درآمد کاهش یافت و سپس به 44.76 برابر در 18 سپتامبر رسید. این 27 درصد بالاتر از میانگین سه ساله خود مارول که 35.2 برابر بود، و بیش از دو برابر 17.58 برابر سهام در سال 2025 است.

هیچ کدام از اینها باعث اشتباه چندگانه نمی شود. تقریبا 50 درصد رشد درآمد پیش‌بینی‌شده در سال مالی 2028 می‌تواند برتری را نسبت به همتایان با رشد کندتر مانند برادکام توجیه کند. اما یک ضریب 44.76 برابری که بسیار بالاتر از تاریخچه معاملاتی خود مارول است، شرطی است که چارچوب محتاطانه و نیمه بارگذاری شده مدیریت در رابطه با Google، آنچه را که در راه است کمتر می‌فروشد، در لحظه‌ای که اعداد GAAP نشان می‌دهند که هزینه‌های ادغام یک متغیر زنده است، نه یک متغیر ثابت.

مورد گاو نر برای مارول نیازی به تخیل ندارد. درآمد مرکز داده سالانه نزدیک به 50 درصد افزایش می یابد، اتصال همچنان متمایز است و مدل سیلیکونی سفارشی، که در آن مشتریان بخش عمده ای از تحقیق و توسعه را تامین می کنند، یک مزیت ساختاری واقعی در حاشیه ناخالص GAAP در حال افزایش پیوسته مارول است.

ریسک زمان‌بندی و اجراست، نه استراتژی. خود مارول خط را ترسیم کرده است: بزرگترین تأثیر ضمانتنامه گوگل در سال مالی 2029، نه زودتر از این، و تنها جایی که سرمایه گذاران می توانند کیفیت اجرا، حاشیه عملیاتی GAAP را بررسی کنند، در همان سه ماهه مارول یک گام واقعی به عقب برداشته است، مارول یک خرید مرکزی را در نقشه راه اپتیک خود بسته است و دو سه ماه بعد به طور کامل بهبود نیافته است.

روز سرمایه گذار 6 اکتبر مارول آزمون واقعی بعدی است. اگر مدیریت نشان دهد که حاشیه عملیاتی GAAP به سمت اوج ژانویه 2026 باز می گردد و مسیری معتبر و تاریخی را برای کسب و کار سفارشی فراتر از چارچوب بندی «بیش از دو برابر» که برای دو فصل تکرار کرده است، ارائه دهد، ظاهر چندگانه فعلی به دست آمده است. اگر با ایجاد نقشه راه اپتیک و سوئیچینگ بیشتر از طریق اکتساب، شکاف حاشیه باقی بماند یا بیشتر شود، مضرب 44.76x داستانی روان‌تر از آنچه که پرونده‌های GAAP خود مارول در حال حاضر پشتیبانی می‌کند، خواهد داشت.

تنها راه برای دانستن واقعی این است که خودتان به اعداد نگاه کنید. TIKR به شما امکان دسترسی رایگان به همان داده‌های مالی با کیفیت سازمانی را می‌دهد که تحلیلگران حرفه‌ای برای پاسخ به این سؤال دقیقا از آن استفاده می‌کنند.

سهام MRVL را بالا ببرید و سال‌های مالی تاریخی، انتظارات تحلیلگران وال استریت برای درآمد و درآمد در سه ماهه‌های آینده، چگونگی حرکت مضرب ارزش‌گذاری در طول زمان و اینکه آیا اهداف قیمتی روند صعودی یا نزولی دارند را خواهید دید.

شما می توانید یک لیست پیگیری رایگان برای ردیابی Marvell Technology، Inc در کنار هر سهام دیگری در رادار خود بسازید. بدون نیاز به کارت اعتباری فقط داده هایی که باید برای خودتان تصمیم بگیرید.