روسیه مشکل بودجه دارد وام گرفتن راه خروج چندان ساده نخواهد بود.

بدهی دولت روسیه حدود 19 درصد از تولید ناخالص داخلی است، رقمی که ولادیمیر پوتین رئیس جمهور روسیه از آن برای اطمینان دادن به روس ها با افزایش کسری بودجه این کشور استفاده می کند.

پوتین در اوایل سپتامبر گفت: «کسری وجود دارد، اما با توجه به اینکه ما یکی از پایین‌ترین سطوح بدهی دولت را در جهان داریم، حیاتی نیست.

در واقع، نسبت بدهی روسیه به تولید ناخالص داخلی بسیار کمتر از سطوحی است که در اقتصادهای بزرگی مانند چین، ایالات متحده، فرانسه و بریتانیا مشاهده می شود و این نسبت بدهی پایین به روسیه فضایی برای استقراض می دهد.

اما نرخ بهره بالا، تحریم ها و تعداد محدودی از خریداران داخلی استفاده از آن اتاق را به گزینه ای گران تبدیل کرده است.

با سال‌ها هزینه‌های جنگی که بودجه را تحت فشار قرار داده است، این هزینه‌های استقراض به سوق دادن دولت به سمت افزایش مالیات و کاهش هزینه‌ها کمک می‌کند که به گفته تحلیلگران می‌تواند رشد را تضعیف کند.

بازده اوراق قرضه دولتی 10 ساله روسیه (OFZ) در سال های 2025 و 2026 حدود 14 تا 16 درصد بوده است. این در مقایسه با میانگین بازدهی حدود 4.3 درصدی اوراق قرضه 10 ساله در سراسر اقتصادهای گروه هفت است.

تحریم‌ها تا حد زیادی سرمایه‌گذاران خارجی را از بازار بدهی روسیه دور کرده و دولت را به خریداران داخلی، به‌ویژه بانک‌های بزرگ متکی کرده است.

این نشان دهنده حجم کم خریداران بدهی روسیه به دلیل تحریم ها است. نرخ بهره کلیدی بانک مرکزی که برای مهار تورم ناشی از هزینه های سنگین جنگ بالا نگه داشته است، بازده مورد انتظار سرمایه گذاران را نیز افزایش می دهد.

برای جذب سرمایه گذاران داخلی، دولت بازده بالا و OFZ با نرخ شناور صادر کرده است.

این شناورها به RUONIA، یک نرخ بین بانکی یک شبه که به طور کلی از نرخ کلیدی پیروی می کند، مرتبط هستند و از خریداران در برابر خطر افزایش نرخ بهره محافظت می کنند، اما دولت را در معرض هزینه های بالاتر خدمات بدهی قرار می دهند.

در مقایسه، آلمان حدود 6 درصد از بودجه فدرال خود را صرف خدمات بدهی می کند، علیرغم اینکه بدهی آن در حدود 64 درصد تولید ناخالص داخلی است، که تقریبا سه برابر نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی روسیه است.

این بار توانایی مسکو را برای استقراض بیشتر محدود می کند. حتی دوبرابر کردن بدهی متوسط ​​روسیه با شرایط فعلی، هزینه های خدمات بدهی را به حدود یک چهارم بودجه می رساند.

اگر روسیه دو برابر بیشتر وام بگیرد، بار بدهی روسیه لزوما دو برابر نمی شود، زیرا هزینه آن به نرخ بهره و شرایط اوراق جدید بستگی دارد. اما وام‌های سنگین با نرخ‌های فعلی، هزینه‌های خدمات بدهی را به حدود یک چهارم بودجه افزایش می‌دهد.

آنتون سیلوانوف، وزیر دارایی روسیه، به محدودیت بازار مالی روسیه و هزینه های بالای استقراض به عنوان دلایلی برای پایین نگه داشتن بدهی اشاره کرده است.

او گفت: "اگر ما به افزایش بدهی ادامه دهیم، همه هزینه های دیگر را از بین می برد. ما پول کمتری برای اولویت هایمان خواهیم داشت."

در حالی که این می تواند به مسکو کمک کند تا از وام های گران تر جلوگیری کند، تحلیلگران مستقر در مسکو هشدار می دهند که آنها در معرض خطر تضعیف فعالیت تجاری و سرمایه گذاری حتی بیشتر هستند.

بوریس کوپیکین، تحلیلگر گفت: «بار مالیاتی بالاتر به ناچار قیمت ها را بالا می برد و جذابیت سرمایه گذاری را کاهش می دهد.

او گفت که با توجه به هزینه های دولت که تقریبا 40 درصد از تولید ناخالص داخلی را تشکیل می دهد، بار مالیاتی در حال تبدیل شدن به یک "محدودیت فزاینده قابل توجه برای رشد" است.

تحلیلگر آناستازیا روساکووا گفت که اقدامات جدید می تواند به طور موقت سرمایه گذاری در بازار سهام را منصرف کند و تقاضا برای پول نقد را افزایش دهد زیرا کسب و کارهای بیشتری به دنبال اجتناب از مالیات با فعالیت در اقتصاد غیررسمی هستند.

او گفت که معرفی مالیات بر ارزش افزوده بر کالاهای خارجی همچنین می تواند قیمت ها را در بازارهای آنلاین حداقل 5 تا 10 درصد افزایش دهد.

روساکووا گفت: "ما نمی توانیم اثر تورمی را رد کنیم. برخی کالاها برای مصرف کنندگان گران تر می شوند."

ما با چالش های بی سابقه ای روبرو هستیم. دفتر دادستانی کل روسیه، مسکو تایمز را به عنوان یک سازمان "نامطلوب" معرفی کرده است که کار ما را جرم انگاری کرده و کارکنان ما را در معرض خطر پیگرد قانونی قرار می دهد. این به دنبال برچسب ناعادلانه قبلی ما به عنوان "عامل خارجی" است.

این اقدامات تلاش های مستقیمی برای ساکت کردن روزنامه نگاری مستقل در روسیه است. مقامات ادعا می کنند که کار ما "تصمیمات رهبری روسیه را بی اعتبار می کند." ما چیزها را متفاوت می بینیم: ما تلاش می کنیم تا گزارش دقیق و بی طرفانه ای درباره روسیه ارائه دهیم.

ما، روزنامه نگاران مسکو تایمز، از ساکت شدن خودداری می کنیم. اما برای ادامه کار به کمک شما نیاز داریم.

حمایت شما، هر چقدر هم که کوچک باشد، دنیای متفاوتی را ایجاد می کند. اگر می توانید، لطفا ماهانه با شروع فقط 2 دلار از ما حمایت کنید. راه اندازی آن سریع است و هر کمکی تأثیر قابل توجهی دارد.

با حمایت از مسکو تایمز، شما از روزنامه نگاری آزاد و مستقل در برابر سرکوب دفاع می کنید. ممنون که کنار ما ایستادید