رونق هوش مصنوعی به دیواری در وال استریت برخورد می کند زیرا OpenAI هدف جذب سرمایه را کاهش می دهد در حالی که متا در مورد جریان نقدی، هزینه ها و درآمدزایی خود هشدار اعتباری دریافت می کند.

موج به ظاهر بی پایان سرمایه که در سیلیکون ولی در دوران رونق هوش مصنوعی باریده شده بود، ممکن است به زودی با عقب نشینی وال استریت از برنامه های هزینه های کلان به پایان برسد.

منابع به فایننشال تایمز گفتند که پس از فروش وحشیانه سهام فناوری در هفته گذشته، OpenAI هدف در آخرین دور جمع آوری سرمایه خود را از 30 میلیارد دلار به 20 میلیارد دلار کاهش داد. این همچنین ارزش مورد انتظار آن را از 1.4 تریلیون دلار به 1.25 تریلیون دلار کاهش داد.

بر اساس این گزارش، دور تأمین مالی نیز توسط Anthropic ارتقا یافت، زیرا رقیب سرسخت OpenAI در ماه آینده آماده عرضه عمومی می شود. آنتروپیک پیش از عرضه اولیه سهام خود، روز دوشنبه یک S-1 ارائه کرد که نشان می‌دهد درآمد آن افزایش یافته و جریان نقدی آن در نیمه اول سال جاری مثبت شده است.

OpenAI بلافاصله به درخواست نظر پاسخ نداد.

زمان بندی نمی توانست بدتر از این باشد. گزارش‌های درآمد سه ماهه از سوی هیپراسکیلرزها در این هفته سرمایه‌گذاران را به وحشت انداخت. Alphabet در سه ماهه سوم شاهد کاهش بیشتر جریان نقدی خود در قلمرو منفی بود، و شرکت مادر Google نیز به متا و آمازون ملحق شد تا با برنامه‌های هزینه‌های هنگفت پیش‌رو شوند. روز پنجشنبه، آلفابت حدود 12 درصد سقوط کرد، بدترین روز ثبت شده.

مطمئنا، علاوه بر S-1 صعودی Anthropic، علائم مثبت دیگری نیز وجود داشت. مایکروسافت رشد قوی ابری را گزارش کرد و جریان نقدی مثبت باقی ماند، اگرچه گفت که هزینه‌های سرمایه‌ای آن تسریع می‌شود، در حالی که سازنده تراشه‌های هوش مصنوعی SK Hynix پیش‌بینی‌های درآمد را به باد داد.

اما این روایت قبلا نزولی شده بود، به ویژه پس از اینکه ترس از بدهی هوش مصنوعی باعث شد سهام و اوراق قرضه شرکت‌های «نئوکلاد» در اوایل این ماه سقوط کنند.

در همان زمان، OpenAI به دنبال سرمایه بیشتر بود، درست همانطور که دیگر غول های هوش مصنوعی به شدت از بازارهای مالی استفاده کردند. فقط در هفته گذشته، ایلان ماسک گفت که اسپیس ایکس 40 میلیارد دلار از تامین مالی بدهی خود را بسته است، متا اعلام کرد که قصد دارد 95 میلیارد دلار از سهام خود را جذب کند، و مایکروسافت 25 میلیارد دلار در فروش اوراق قرضه جمع آوری کرده است.

چشم انداز ادامه سرمایه گذاری هایپراسکیلر برای S&P Global بسیار زیاد بود، زیرا اواخر روز جمعه چشم انداز خود را از متا به "منفی" از "باثبات" کاهش داد و به جریان نقدی منفی و عدم اطمینان در مورد برنامه های مخارج سرمایه اشاره کرد.

آژانس رتبه‌بندی اعتباری متا را در AA- نگه داشت، اما هشدار داد که اهرم رهبر رسانه‌های اجتماعی می‌تواند تا سال 2027 به 1.0 برابر برسد، که آستانه کاهش رتبه فعلی است. این رقم از حدود 0.1 برابر در سال 2025 افزایش یافته است و در درجه اول نشان دهنده استراتژی آن برای اجاره ظرفیت مرکز داده است نه از صدور بدهی.

در همین حال، S&P می بیند که سرمایه متا در سال جاری به 140 میلیارد دلار می رسد، در سال 2027 از 225 میلیارد دلار، در سال 2028 به 252 میلیارد دلار می رسد و سپس از آنجا کاهش می یابد. در نتیجه، انتظار دارد جریان نقدی عملیات آزاد منفی باقی بماند: -22 میلیارد دلار در سال جاری، -71 میلیارد دلار در سال 2027 و -39 میلیارد دلار در سال 2028.

البته، سایر ابرمقیاس‌ها هزینه زیادی می‌کنند و کسری نقدی دارند، اما S&P همچنین گفت که توانایی متا برای کسب درآمد از سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی خود محدودتر از همتایانش است.

S&P گفت: «در حالی که ما معتقدیم شرکت قصد دارد از این سرمایه‌گذاری‌ها از طریق ابزارهای تبلیغاتی بهبودیافته که از رشد سریع‌تر درآمد تبلیغات پشتیبانی می‌کنند، و همچنین از توسعه جریان‌های درآمدی جدید ناشی از معرفی اپلیکیشن‌های عاملی مانند Muse، درآمد کسب کند، مشخص نیست چه زمانی این جریان‌های درآمدی باعث ایجاد کمک‌های مادی می‌شوند که از افزایش هزینه‌های آنها در چند سال آینده فراتر می‌رود.»

رقبای متا، با این حال، با اجاره دادن ظرفیت محاسباتی، از جمله به آزمایشگاه‌های مدل مرزی و مشتریان سازمانی، از مراکز داده خود درآمدزایی می‌کنند.

سخنگوی متا در بیانیه‌ای به Fortune گفت که این شرکت با ارزیابی S&P از قابلیت‌های درآمدزایی هوش مصنوعی خود مخالف است و به «فرصت‌های تجاری و محصول قابل توجهی» در پیش رو اشاره کرد.

سخنگوی متا ادامه داد: «متا در حال حاضر تعامل قوی‌تر، توصیه‌های بهتر و بازدهی بیشتر را برای کسب‌وکارها در نتیجه سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی ارائه می‌کند.» ما معتقدیم که فناوری و زیرساختی که اکنون ایجاد می کنیم، جریان های درآمدی جدیدی را ایجاد می کند، ارزش سهامداران بلندمدت ایجاد می کند و ما را به ارائه اطلاعات فوق العاده شخصی به همه نزدیک تر می کند.

محیط نزولی در وال استریت همچنین در حالی رخ می دهد که افزایش بازده اوراق قرضه هزینه های وام را به شدت افزایش داده است، انتظار می رود واکنش سیاسی علیه مراکز داده به دموکرات ها برای بازپس گیری کنگره کمک کند، و جنگ ایران ممکن است پس از انتخابات میان دوره ای دوباره تشدید شود.

با این حال، برخی از صداهای صعودی متقاعد نشده اند که رونق هوش مصنوعی در شرف سقوط است، و حتی فکر می کنند برخی از کاهش قیمت ها چیز خوبی است.

به گفته اد یاردنی کهنه کار بازار، رونق سرمایه گذاری هوش مصنوعی با محدودیت های مالی، فیزیکی و سیاسی مواجه است. او در یادداشتی در این هفته گفت: اگر هر یک از این محدودیت‌ها بدتر شود، سهام می‌تواند بیشتر سقوط کند، به‌ویژه با توجه به اینکه هوش مصنوعی در حال حاضر محرک اصلی درآمد شرکت‌ها و رشد تولید ناخالص داخلی است.

با این حال، ما این محدودیت ها را برای دوام رونق هوش مصنوعی سالم می بینیم! او افزود.

به عنوان مثال، اگر عرضه سرمایه به راحتی جریان نداشته باشد، می تواند منجر به تخصیص کارآمدتر شود و ریسک سرمایه گذاری بیش از حد را کاهش دهد. یاردنی انتظار دارد که ابر مقیاس‌کننده‌ها به کمک ترازنامه قوی خود به منابع مالی دسترسی داشته باشند و به خرج کردن ادامه دهند.

از نظر او، همه چیز به اقتصاد ایالات متحده برمی گردد که به گفته او در چند دهه گذشته عملکرد قابل توجهی داشته است. حتی انتخابات میان دوره ای نیز بعید است که آن را از مسیر خود خارج کند، صرف نظر از اینکه کدام حزب کنگره را کنترل می کند.

او گفت: «بنابراین، اختلالات بیشتر هوش مصنوعی می‌تواند فرصت‌های خرید را ایجاد کند تا اینکه نشان دهنده پایان رونق باشد.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد