سقوط جنسن هوانگ پیامد تاریک آنچه در سیلیکون ولی اتفاق می افتد است

به راحتی می توان سقوط ناگهانی جنسن هوانگ را به خطاهای قضاوت او نسبت داد - از جمله فهرست رو به رشد معاشرت های خارج از ازدواج او - اما مصیبت های انویدیا نشانه یک مشکل بسیار بزرگتر است.

دره سیلیکون به طور فزاینده ای خود را تحت کنترل تعداد انگشت شماری از روسای جمهور و سرمایه گذاران مسلط می یابد. و با نزدیک‌تر شدن این مدیران فوق‌العاده قدرتمند به رئیس‌جمهور ترامپ، عواقب تاریک چرخیدن و معامله‌ها آشکار می‌شود.

این مشکلات جدی هستند، اما به ندرت جدید هستند. در طول بسیاری از تاریخ این کشور، به ویژه در اوایل دهه 1900، بسیاری از شرکت‌های آمریکایی تحت شرایط مشابهی فعالیت می‌کردند که تحت تسلط مدیران ارشد قدرتمند و سهامداران کنترل‌کننده‌ای بودند که رفتارشان با کنترل‌های کمی روبرو بود. با گذشت زمان، رسوایی‌ها، بحران‌ها و فشارهای اقتصادی، تنظیم‌کننده‌ها و سهامداران عمومی را وادار کرد تا برای حفاظت از منافع اقتصادی سرمایه‌گذاران روزمره، تدابیر دقیق‌تری را مطالبه کنند. این فشار منجر به بسیاری از قوانینی شد که ما امروزه بدیهی می دانیم.

شرکت های سهامی عام باید دارای هیئت مدیره مستقل باشند تا مدیران اجرایی را پاسخگو کند. آنها باید عملیات خود را به وضوح و به طور کامل افشا کنند. سهامداران حقوقی دارند چنین قوانینی به همه بحران‌ها پایان نداد، اما شرکت‌ها را برای مقابله با آن‌ها مجهز کردند.

در یک دهه و نیم گذشته، قوانین شروع به تضعیف کردند، زیرا چندین دولت ریاست جمهوری مقررات شرکتی را کاهش دادند. برخی از تغییرات به دلایل خوبی رخ داده اند: کاهش هزینه های یک شرکت برای عمومی کردن خود، تشویق نوآوری، و کاهش هزینه های انطباق و الزامات گزارش. سایر تغییرات ناشی از انگیزه های کمتر قابل دفاع، مانند افزایش تحمل سرمایه گذاران، هیئت مدیره و تنظیم کننده ها برای کنترل متمرکز بنیانگذار است.

تعداد کمی از صنایع این تغییر را بیشتر از سیلیکون ولی انجام داده اند. شما می‌توانید ریشه‌های مشکل را در داستان‌های منشأ بسیاری از موفق‌ترین شرکت‌ها ببینید: بنیان‌گذار باهوش، شاید در گاراژ خود تلاش می‌کند، دارای دید و تمرکزی منحصربه‌فرد. با گذشت زمان، حتی سرمایه گذاران بنیانگذاران موفق را چیزی شبیه به نوابغ عرفانی می دانستند که نمی توان آنها را جایگزین کرد. اگر شرکتی موسس خود را از دست بدهد، برای همیشه از دست خواهد رفت. در چنین طرز فکری، اعضای هیئت مدیره و سهامداران تقریبا هر آنچه را که می خواهند به رهبران می دهند.

هجوم پولی که به بزرگترین شرکت ها سرازیر می شود، سرمایه گذاران را راضی نگه می دارد و این رویه را بیشتر تقویت می کند.

این توضیح می دهد که چرا برخی از بزرگترین شرکت های سیلیکون ولی اساسا قلمروهای اقتدارگرا هستند. مارک زاکربرگ، مدیر اجرایی متا، یکی از بسیاری از بنیان‌گذاران موفقی است که به دسته خاصی از سهام اعطا شد که به آنها کنترل مؤثری بر آینده شرکت‌هایشان می‌دهد. بنیانگذاران آنتروپیک ترتیب مشابهی را قبل از عرضه اولیه عمومی خود پیشنهاد داده اند، که به طور جمعی اکثریت رای را به آنها می دهد، اگرچه آنها صاحب سهم بسیار کمتری از شرکت خواهند بود. ایلان ماسک، مدیر اجرایی تسلا و اسپیس ایکس، ترتیب مشابهی دارد.

سپس آقای ترامپ به قدرت بازگشت. نخبگان دره سیلیکون تقریبا بلافاصله شروع به خوش‌رفتاری با رئیس‌جمهور کردند، حرکتی منطقی با توجه به سابقه طولانی او در حمایت از دوستانش (و آزار و اذیت دشمنان خود). به نظر می‌رسید که آقای هوانگ رابطه نزدیکی با آقای ترامپ ایجاد کرده است - با توجه به اینکه وزارت بازرگانی فروش پیشرفته‌ترین تراشه‌های انویدیا را در سال 2022 به چین محدود کرده بود. آقای هوانگ بارها بر آقای ترامپ فشار می‌آورد تا محدودیت‌ها را کاهش دهد و با گذشت زمان به نظر می‌رسید که خواسته‌های او محقق شد.

تحقیقات وزارت بازرگانی در مورد اینکه آیا شرکت سنگاپوری Megaspeed در حال تغییر تراشه‌های انویدیا به چین است یا خیر توسط دولت به طور ناگهانی متوقف و به وزارت دادگستری منتقل شد.

بسیاری به دلخوری های آقای هوانگ به عنوان کاتالیزور بحران اشاره کرده اند. اما با دقت نگاه کنید، می بینید که دولت باید بخشی از تقصیرها را به دوش بکشد. اگر محدودیت‌های صادراتی را اعمال می‌کرد، می‌توانست زودتر به نگرانی‌های Megaspeed رسیدگی شود و چین آنقدر تشویق نمی‌شد که مدیر اجرایی کاریزماتیک Nvidia را به دام بیاندازد. (چین ادعاهای جاسوسی را رد کرده است.)

سقوط کثیف بوده است. Nvidia نه تنها باید یک رهبر دائمی پیدا کند، بلکه باید این کار را در حالی انجام دهد که با سؤالات جدی در مورد معاملات خود با Megaspeed، نقض احتمالی کنترل‌های صادراتی و متعاقب آن آسیب به فناوری آمریکایی مواجه است. اخبار اخیر مبنی بر اینکه این شرکت به طور ناگهانی تصمیم گرفت تا نحوه گزارش درآمد خود از سنگاپور را در سال گذشته تغییر دهد - درآمدهایی که در آخرین گزارش‌ها به 22 درصد کل درآمد رسیده بود - مطمئنا سؤالاتی را ایجاد می‌کند.

هیئت مدیره انویدیا به تازگی یک مدیر اجرایی موقت را معرفی کرده و یک رئیس هیئت مدیره را منصوب کرده است (آقای هوانگ از نظر عملکردی این پست را پر می‌کرد)، اما هیچکدام به حل مشکل عمیق‌تر که ماهیت آن شرکت را در قلمروی ناشناخته قرار می‌دهد، کمکی نمی‌کند. هیچ کتاب استانداردی برای مدیریت انتقال رهبری در حین بررسی اتهامات مربوط به امنیت ملی و پاسخگویی به تنظیم‌کننده‌های فدرال و سهامداران عمومی وجود ندارد.

حاکمیت شرکتی خوب مستلزم تفکر در مورد چنین سناریوهایی و برنامه ریزی در صورت بروز بحران های مختلف است. اما در مورد انویدیا (و تسلا و متا)، موفقیت‌های مالی باعث شده است که سرمایه‌گذاران تمایل بیشتری داشته باشند که به‌جای درخواست یک طرح جانشینی واضح و معتبر، ریسک‌های اتکای شدید به یک فرد را پشت سر بگذارند.

درست همانطور که این شرکت‌های فناوری در حال تبدیل شدن به مرکز ثروت میلیون‌ها خانواده آمریکایی هستند، ما تمایل به تحمل شیوه‌های ضعیف حاکمیتی داریم که قدرت عظیمی را در دستان چند نفر قرار می‌دهد.

همه قوانین قدیمی نیازی به بازگشت ندارند، اما ما باید پادمان های ضروری برای مالکیت عمومی و اینکه چرا آنها در ابتدا معرفی شدند را دوباره بررسی کنیم. هیئت ها باید اختیار و تمایل به چالش کشیدن مدیریت را داشته باشند. این امر مستلزم تلاش هماهنگ تنظیم‌کننده‌ها، هیئت‌مدیره شرکت‌ها و سهامداران برای محافظت از میلیون‌ها آمریکایی سرمایه‌گذاری شده در شرکت‌های فناوری عمومی است. سرمایه‌گذاران نهادی که پول بازنشستگی را سرمایه‌گذاری می‌کنند، می‌توانند از این شرکت‌ها بخواهند که بازی حکمرانی خود را ارتقا دهند.

بازار سهام آمریکا موتور رشد این کشور و مرکز توجه و حسادت بقیه جهان بوده است - تا حدی به لطف ساختار حاکمیت شرکتی قوی ما. قابل توجه است، در زمانی که تعداد انگشت شماری از شرکت های فناوری هم بازار و هم رشد اقتصادی ما را تقویت می کنند، ما خطر فراموشی این درس را داریم.

آمیت سرو استاد امور مالی در دانشکده تحصیلات تکمیلی بازرگانی استنفورد و عضو ارشد موسسه هوور است. دیوید لارکر استاد بازنشسته حسابداری در دانشکده تحصیلات تکمیلی بازرگانی استنفورد است.

تایمز متعهد به انتشار نامه های متنوعی برای سردبیر است. مایلیم نظر شما را در مورد این مقاله یا هر یک از مقالات ما بدانیم. در اینجا چند نکته وجود دارد. و ایمیل ما اینجاست: letters@nytimes.com.

بخش نظرات نیویورک تایمز را در فیس بوک، اینستاگرام، TikTok، Bluesky، WhatsApp و Threads دنبال کنید.