سقوط مرد 5.7 تریلیون دلاری هوش مصنوعی

در ماه اکتبر، در کلیسایی در غرب لندن، جنسن هوانگ برای موعظه برای جماعتی مملو از جمعیت به صحنه رفت. مدیر عامل آن زمان انویدیا انجیلی داشت که باید با سیاستمداران، مدیران فناوری و روزنامه نگاران به اشتراک بگذارد، فورچون در میان آنها بود که اتاق را شلوغ می کرد: رونق هوش مصنوعی تازه شروع شده بود و انویدیا در شهر بود تا به سرمایه گذاری آن کمک کند.

"من روی شما سرمایه گذاری می کنم! من روی شما سرمایه گذاری می کنم!" او بر سر بنیانگذاران در میان جمعیت فریاد زد. "ما بزرگترین سرمایه گذار شما نیستیم، اما بهترین سرمایه گذار شما هستیم."

بازدید هوانگ از لندن یکی از ایستگاه‌های حمله جذاب اروپایی بود که فرانسه، سوئد و آلمان را نیز در بر گرفت. در آن زمان، این سفر حس یک دور پیروزی را داشت. انویدیا تامین‌کننده پیش‌فرض تراشه‌های حیاتی است که به رشد سریع صنعت هوش مصنوعی دامن می‌زند و با ارزش بازاری که در مقطعی از مرز 5.7 تریلیون دلار عبور کرد، کل اکوسیستمی را ایجاد کرد که به حمایت انویدیا وابسته بود.

اگر رونق هوش مصنوعی نوعی مذهب است، پس هوانگ کاهن اعظم آن بوده است – به سرمایه‌گذاران و سیاست‌گذاران تبلیغ می‌کرد، به مؤمنان خدمت می‌کرد، و برای استارت‌آپ‌های نیازمند، آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی، و ابرهای جدید صدقه می‌داد. انویدیا با ارزش ترین شرکت جهان بود و هوانگ یکی از قدرتمندترین مردان جهان بود.

فقط سه هفته بعد، آن دور پیروزی در سراسر اروپا بیشتر شبیه آخرین هوراست. مردی که چشم انداز آینده هوش مصنوعی خود را به دنیا فروخت، به زودی برای آینده خود می جنگید - و صبح پنجشنبه، خبر لرزه ای منتشر شد: جنسن هوانگ از سمت خود به عنوان مدیرعامل استعفا داد.

خروج ناگهانی او به دنبال گزارش‌هایی بود که سازمان‌های اطلاعاتی ایالات متحده معتقد بودند هوانگ با زنی که به عنوان یک دارایی اطلاعاتی چین کار می‌کرد، درگیر بوده است - آلیس هوانگ (بدون رابطه)، مدیر سابق Megaspeed، یک شرکت مرکز داده مستقر در سنگاپور که میلیاردها دلار تراشه‌های انویدیا را خریداری کرده بود.

برای بنیانگذار که زمانی به ظاهر دست نخورده به نظر می رسید، سقوط از فضل به سرعت اتفاق افتاد. طی یک هفته، هوانگ یادداشتی را برای 42000 کارمند انویدیا ارسال کرد که در آن اذعان کرد که به همسرش «خیانت» کرده و «عمیقا متاسف است». هیئت مدیره انویدیا تحقیقات مستقلی را آغاز کرد. رهبران کنگره آمریکا هوانگ را احضار کردند تا به سوالات پاسخ دهد. و آژانس های فدرال گفتند که در حال بررسی این موضوع هستند. سهام انویدیا سقوط کرد و سایت‌های پیش‌بینی شروع به شرط‌بندی در مورد استعفای هوانگ کردند.

زمانی که نیویورک تایمز ادعاهایی مبنی بر رابطه دوم، این بار با یکی از مدیران انویدیا که مستقیما به هوانگ گزارش داده بود، گزارش داد، کفش دیگر افتاد. تا صبح روز بعد، مدیرعامل 33 ساله انویدیا استعفای خود را ارائه کرد. اعلام کوتاه انویدیا در مورد این واقعیت و انتصاب مدیر مالی کلت کرس به عنوان مدیر عامل موقت، دلیلی برای کناره گیری او ارائه نکرد.

زمان‌بندی برای انویدیا یا صنعت هوش مصنوعی که هوانگ در آن نقش اصلی را بازی می‌کرد، نمی‌توانست بدتر باشد. نگرانی در مورد افزایش نرخ بهره، هشدارهای وحشتناک در مورد خطرات در سطح انقراض هوش مصنوعی، و مخالفت آمریکایی ها با مراکز داده - که در انتخابات میان دوره ای نوامبر به نمایش گذاشته شد - قبلا پایه های رونق هوش مصنوعی را در زمینی متزلزل قرار داده است.

منتقدان مدت‌ها هشدار داده‌اند که سرمایه‌گذاری‌های انویدیا در هوش مصنوعی یک وب «دایره‌ای» پرخطر ایجاد کرده است که در آن انویدیا پول را به آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی و شرکت‌های مرکز داده سرازیر می‌کند که به نوبه خود تراشه‌های انویدیا را خریداری می‌کنند. این شرکت گفت که تا پایان جولای نزدیک به 50 میلیارد دلار تنها در شرکت‌های پیشرو مدل هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کرده است و سرمایه‌گذاری‌های سهام آن در اکوسیستم هوش مصنوعی دو برابر این میزان بوده است. این شرکت به طور فزاینده‌ای برای استفاده از اعتبار درجه سرمایه‌گذاری خود برای کمک به شرکت‌های هوش مصنوعی و به اصطلاح ارائه‌دهندگان مرکز داده نئوکلود برای دریافت منابع مالی قدم گذاشته است.

در مجموع، 170 میلیارد دلار برای تعهداتی از این نوع، از جمله تضمین هایی به ارزش 105 میلیارد دلار به OpenAI تنها برای یک مرکز در اوهایو متعهد شده است. علاوه بر این، انویدیا در حال مذاکره با کنسرسیومی از وام دهندگان وال استریت برای کمک به توقف طرحی 500 میلیارد دلاری برای تبدیل تراشه های هوش مصنوعی به اوراق بهادار قابل معامله بوده است.

منتقدان معتقدند این نقش "بانک مرکزی هوش مصنوعی"، همانطور که برخی آن را توصیف کرده اند، تقاضای ضعیف را پنهان کرده و حباب مالی خطرناکی را متورم کرده است. به همان اندازه که نگران کننده بود، Nvidia را به عنوان یک نقطه شکست واحد قرار داد که می تواند کل صنعت را بی ثبات کند. اما حتی سرسخت‌ترین منتقدان این شرکت هم انتظار نداشتند که بزرگترین تهدید برای انویدیا از سوی مردی که در مرکز آن قرار دارد باشد.

واضح است: حتی با وجود اینکه بنیانگذار کاریزماتیک آن دیگر در نقش مدیرعامل نیست، کسب و کار اصلی انویدیا به جایی نمی رسد. تراشه های آن استاندارد صنعت باقی می مانند. عرضه آن فروخته شده و تا سال آینده قرارداد بسته شده است. فرانسین مک‌کنا، روزنامه‌نگار تحقیقی و کارشناس حاکمیت شرکتی و حسابداری، می‌گوید این شرکت می‌تواند «مستقل از کیش شخصیت او» زنده بماند. اما جی گلدبرگ، تحلیلگر در Seaport Research Partners، هشدار می‌دهد که انویدیا در خطر از دست دادن چیزی است که آن را استثنایی می‌کند: تمایل هوانگ برای شرط‌بندی بزرگ و ادامه حرکت حتی زمانی که برخی از آن‌ها - مانند افو بدبخت Nvidia

rt برای ساخت تراشه برای تلفن های همراه - شکست خورد. او می‌گوید: «اگر آن‌ها این را از دست بدهند، به یک شرکت تولید تراشه تبدیل خواهند شد.»

در واقع، با وجود تمام سلطه‌اش، انویدیا هرگز شکست‌ناپذیر نبود: برخی از بهترین مشتریان آن قبلا به تراشه‌های رقیب یا ساخت تراشه‌های خود روی آورده بودند و دولت‌ها برای «هوش مصنوعی مستقل» که به فناوری آمریکایی وابسته نیست، فشار می‌آوردند.

رونق هوش مصنوعی از هر شرکت دیگری بزرگتر است، اما این بخش هنوز ثابت نکرده است که می تواند بدون انویدیا رشد کند – و انویدیا هنوز ثابت نکرده است که می تواند بدون هوانگ پیشرفت کند. آیا این صنعت می‌تواند وابستگی خود را به قدرتمندترین مبشر خود بیشتر کند، یا اخراج هوانگ از شرکتی که او ساخته بود، نشان می‌دهد که چقدر از رونق بر پایه ایمان ساخته شده است؟

همه چیز از چین شروع می شود

در یک مصاحبه گسترده با فورچون در لندن - قبل از انتشار اخبار این روابط اما ماه‌ها پس از اینکه نگرانی‌ها در مورد معاملات انویدیا با آلیس هوانگ و مگاسپید برای اولین بار ظاهر شد - هوانگ همچنان با سرعت تمام پیش می‌رفت، حتی با وجود اینکه تمام روز فقط «نیم ساندویچ» خورده بود.

او برای نامزدی بعدی خود در کلیسا در سراسر شهر از برنامه عقب مانده بود، اما دستش را به شکلی نادیده تکان داد. او گفت: «تمام روز دیر آمدم. این مردی بود که به خوبی می دانست: نمایش بدون او نمی توانست ادامه پیدا کند.

هوانگ به طور مشخص نسبت به آینده هوش مصنوعی و موضوع دیگری خوش بین بود: چین. او با پوشیدن ژاکت چرمی مشکی خود در سالن بزرگ یک ساختمان اداری در مرکز لندن که به تازگی میزبان یک هکاتون تحت حمایت انویدیا بوده است، گفت: فرصت در آنجا "بزرگ و در حال رشد است". او گفت: «ما باید بهترین، سریع‌ترین و بهترین‌ها را در اختیار شرکت‌های آمریکایی قرار دهیم، و می‌کنیم.» "با این حال، ما باید رقابت کنیم."

برای درک اینکه چه اتفاقی برای هوانگ افتاد، باید تاریخچه انویدیا با چین را که مدت‌ها بخش عمده‌ای از تجارت شرکت مستقر در سانتا کلارا در کالیفرنیا بوده است، درک کرد. این تجارت در سال 2022 زمانی که دولت بایدن انویدیا را از فروش پیشرفته‌ترین تراشه‌های هوش مصنوعی خود در آنجا ممانعت کرد، در تلاشی برای کند کردن پیشرفت پکن در مسابقه هوش مصنوعی ضربه خورد. تغییرات متوالی قوانین حتی تراشه‌های کوچک‌تر انویدیا را نیز حذف کردند. و پکن شروع به منصرف کردن شرکت های چینی هوش مصنوعی از خرید تراشه های آمریکایی کرد.

هوانگ - که زمانی علنا شکایت داشت که کنترل‌های صادراتی ایالات متحده سهم انویدیا از بازار تراشه‌های هوش مصنوعی چین را از 95٪ به صفر کاهش داده است - به سختی برای لغو کنترل‌های صادراتی لابی کرد. او استدلال کرد که اجازه دادن به انویدیا برای فروش تراشه‌های خود در چین به تبدیل فناوری آمریکایی به استاندارد جهانی کمک می‌کند و رقبای چینی را که به سرعت در حال پیشرفت هستند کنار می‌زند.

هنگامی که دونالد ترامپ در سال 2024 برای دومین بار برنده ریاست جمهوری شد، هوانگ یک میلیون دلار به صندوق افتتاحیه خود اهدا کرد و شروع به زیارت مکرر به مار-آ-لاگو کرد. به هر حال، این دو مرد به هم نزدیک شدند. زمانی که هوانگ در نشستی در لس آنجلس روی صحنه بود، ترامپ یک بار تلفن کرد. هوانگ او را روی بلندگو گذاشت و آن دو ترس در مورد هوش مصنوعی را برای جمعیت رد کردند.

در اواخر سال 2025، هوانگ یک سازش کلیدی را به دست آورد: انویدیا اجازه خواهد داشت یک مدل تراشه درجه دوم را برای مشتریان چینی تایید شده ارسال کند. در یک ترتیب بی سابقه، دولت ایالات متحده کاهش 25 درصدی را اتخاذ خواهد کرد.

اد میلز، تحلیلگر سیاست شرکت سرمایه گذاری ریموند جیمز، گفت که لابی هوانگ "بسیار موثر" بود. یک «در جنسن ما به مانترا اعتماد داریم» در DC و فشاری در صنعت فناوری وجود داشت که از تلاش برای محدود کردن آنچه چین به دست می‌آورد دور بمانند تا ببینیم آیا می‌توانیم چین را به فناوری خود متصل کنیم یا خیر.

پس از افشای این رسوایی مشخص شد که مگا اسپید مدت ها مظنون به کمک به شرکت های چینی برای فرار از کنترل صادرات بود. افرادی که از اطلاعات ایالات متحده مطلع شده بودند به تایمز گفتند که آلیس هوانگ توسط وزارت امنیت دولتی چین برای جمع آوری اطلاعات در مورد تراشه های هوش مصنوعی آمریکایی و متقاعد کردن انویدیا به فشار برای فروش تراشه های پیشرفته خود در چین استخدام شده است.

شاهین های چینی در هر دو حزب سیاسی ایالات متحده، انویدیا را به کم اهمیت جلوه دادن قاچاق تراشه و اغراق آمیز بودن قدرت تراشه های داخلی چین برای به دست آوردن قوانین سست تر، متهم کرده اند. رابطه هوانگ با یک دارایی مشکوک چین به آنها مهمات تازه ای داد تا انگیزه های او را زیر سوال ببرند. برد کارسون، رئیس Americans for Responsible Innovation، گروهی که برای مقررات صنعت فناوری و هوش مصنوعی لابی می‌کند، گفت: «این قسمت آنچه را که ما در تمام مدت ادعا می‌کردیم روشن می‌کند، یعنی اینکه انویدیا عمیقا به خطر افتاده است». آنها در بهترین حالت چشم خود را بر قاچاق چیپس خود به چین بستند.

در بدترین حالت، آنها در آن شریک بودند.»

در همین حال، چین این اتهامات را «گمان‌زنی و تهمت بی‌اساس» خواند و هیئت مدیره انویدیا گفت که «هیچ دلیلی برای باور کردن» اسرار محکم یا امنیت ملی به خطر افتاده است. (انویدیا به سؤالات متعدد Fortune پاسخ نداد و به دنبال اظهار نظر بیشتر پس از اخبار مربوط به این رابطه و استعفای نهایی بود.)

گزارش‌های بعدی نشان داد که تحقیقات وزارت بازرگانی ایالات متحده در مورد اینکه آیا Megaspeed تراشه‌های انویدیا را به چین قاچاق کرده است، متوقف شد و پس از تماس مشاور عمومی انویدیا با نمایندگانی که آن را اداره می‌کردند، به وزارت دادگستری منتقل شد. یکی از سخنگویان انویدیا به تایمز گفت که این شرکت با مقامات "برای پاسخ به سوالات آنها، ارائه اطلاعاتی که از میدانی جمع آوری کرده ایم" و برای دریافت راهنمایی تماس گرفته است.

بلافاصله پس از انتشار خبر رابطه هوانگ با آلیس هوانگ، پرزیدنت ترامپ مدیر عامل انویدیا را "بسیار فوق العاده" خواند اما وضعیت را "بسیار پیچیده" توصیف کرد.

این رسوایی همچنین شکافی در داخل دولت ترامپ را آشکار کرده است. اسکات بسنت، وزیر خزانه داری آمریکا، این هفته به CNBC گفت که وزارت بازرگانی هاوارد لوتنیک تلاش ها برای محدود کردن Megaspeed را متوقف کرده است و گفت که خزانه داری، دفاع و ایالت "ماه ها" از قرار دادن این شرکت در لیست شرکت ها حمایت کرده اند. بسنت گفت که تمرکز بر زندگی شخصی هوانگ نکته اصلی را از دست داده است. داستان واقعی در اینجا باید این باشد: آیا انویدیا مشتری خود را می‌شناخت و آیا تلاش زیادی در انویدیا برای اطمینان از عدم وجود نشتی وجود داشت؟ او گفت.

گزارش‌هایی نیز منتشر شد مبنی بر اینکه بسنت لوتنیک را در اتاق موقعیت کاخ سفید به دلیل مقاومت او در برابر کنترل‌های صادرات تحت فشار قرار داده است (سخنگوی بازرگانی بعدا این موضوع را رد کرد). در کنار هوانگ، لوتنیک برای شهادت به کمیته بانکی سنا در مورد مدیریت این وزارتخانه با صادرات تراشه‌های انویدیا و پرونده Megaspeed احضار شده است.

"یک تشویق کننده برای بازار"

در کنفرانس فناوری GPU (GTC) انویدیا در برلین، چند روز پس از بازدید هوانگ از لندن، سخنرانی اصلی او تقریبا دو ساعت قبل از روی صحنه رفتن به ظرفیت خود رسید. هوانگ در سخنرانی خود بی وقفه نسبت به رونق هوش مصنوعی خوشحال بود. او از اروپا خواست که آینده هوش مصنوعی خود را بپذیرد و «کارخانه‌های» هوش مصنوعی بیشتری بسازد که اصطلاح مورد علاقه هوانگ برای مراکز داده است. او نمایش را با یک مسابقه آهنگ یوروویژن که توسط عوامل هوش مصنوعی اجرا شد، به پایان رساند.

اما علی‌رغم شور و شوق هوانگ روی صحنه و استقبال او از ستاره‌های راک، رونق هوش مصنوعی از قبل نشانه‌هایی از فشار را نشان می‌داد. پل میلر، تحلیلگر اصلی Forrester، پس از مراسم هوانگ در یک کافی شاپ شلوغ در برلین گفت: «او یک تشویق کننده برای یک بازار است، و او آن را تشویق می کند. "اما حتی او نیز نسبت به مشکلاتی که این بخش با آن مواجه است کور نیست."

این موارد از نگرانی در مورد حباب هوش مصنوعی تا ترس از اینکه هوش مصنوعی می تواند خطرات فاجعه باری برای بشریت ایجاد کند متغیر بود. و در ماه نوامبر، یک مشکل جدید برای صنعت پدیدار شد: انتخابات میان دوره ای ایالات متحده. دموکرات‌ها، که بسیاری از آنها برای مهار هوش مصنوعی و توسعه مراکز داده مبارزه کرده بودند، کنترل کنگره را به دست آوردند و رای‌دهندگان اکثرا از اقدامات رای‌گیری با هدف محدود کردن مراکز داده جدید حمایت کردند. سهام هوش مصنوعی پس از انتخابات موج آبی سقوط کرد، زیرا سرمایه گذاران برای یک رژیم مقررات سخت گیرانه آماده شدند.

دانیل چنگ-آنادولو/گتی ایماژ

در همین حال، تهدید شدیدتری برای انویدیا در حال ظهور است: بهترین مشتریان آن می‌خواهند تراشه‌های هوش مصنوعی خود را بسازند تا هزینه‌های خود را کاهش دهند و به خود کنترل بیشتری بر عرضه تراشه بدهند.

گوگل در حال حاضر مدل‌های Gemini خود را به جای تکیه بر پردازنده‌های گرافیکی استاندارد صنعتی، بر روی تراشه‌های TPU خود آموزش می‌دهد. آمازون در حال توسعه تراشه های Trainium خود است. OpenAI در حال طراحی سیلیکون خود با Broadcom است. Anthropic به طور فزاینده ای از TPU های Google، پردازنده های گرافیکی AMD و تراشه های Trainium آمازون نیز استفاده می کند - اگرچه از Nvidia نیز استفاده می کند. هوش مصنوعی به خودی خود باعث می‌شود تا مشتریان انویدیا جابجا شوند و توسعه‌دهندگان از عوامل برنامه‌نویسی هوش مصنوعی مرزی استفاده می‌کنند تا کارهای دشوار و زمان‌بر انتقال حجم‌های کاری هوش مصنوعی بین انواع مختلف تراشه را انجام دهند.

کشورهایی از جمله بریتانیا نیز در تلاشند تا تراشه‌های خود را توسعه دهند و مدل‌های هوش مصنوعی را دنبال کنند که ممکن است بتوانند بر روی «محاسبات هترودوکس» - که تراشه‌های مختلف را در یک مرکز داده ترکیب می‌کند - اجرا کنند تا وابستگی به فناوری آمریکایی مانند Nvidia را کاهش دهند.

این همه خبر بد برای انویدیا است. فرامقیاس‌کننده‌ها و ارائه‌دهندگان بزرگ ابری تقریبا نیمی از درآمد مرکز داده آن را تشکیل می‌دهند که بیش از 90 درصد از کل فروش آن را تشکیل می‌دهد.

هوانگ تا حدودی برای اجرای استراتژی دفاعی خود و مقابله با فشار هوش مصنوعی مستقل قاره، در اروپا بود و انویدیا را به عنوان راه‌حل معرفی کرد: اروپایی‌ها می‌توانند هر مدلی را که دوست داشتند، از جمله مدل‌های منبع باز مانند مدل‌های شرکت فرانسوی Mistral، اجرا کنند، البته تا زمانی که بر روی تراشه‌های Nvidia کار می‌کرد. هوانگ و انویدیا به شدت از هوش مصنوعی منبع باز یا مدل‌هایی پشتیبانی می‌کنند که «وزن‌های» زیربنایی آن‌ها برای دانلود، تغییر و اجرا بر روی سخت‌افزار خود منتشر شده است.

(در مقابل، Anthropic و OpenAI وزن خود را مخفی نگه می دارند و دسترسی را فقط از طریق برنامه ها و سرویس های ابری خود به فروش می رسانند.) دلیل، انویدیا: یک اکوسیستم منبع باز پررونق پر از شرکت هایی که به تراشه های Nvidia و نرم افزار CUDA آن برای اجرای مدل های خود نیاز دارند، به سازنده تراشه محافظت می کند برای اینکه چه زمانی و چه زمانی تراشه های پیشرو آزمایشگاه های بسته شروع به دریافت تراشه های خود در جاهای دیگر کنند. هوانگ در لندن گفت و این برای جهان خوب است: «مدل تجاری ما بسیار شفاف است. زمانی که دنیا از هوش مصنوعی استفاده می‌کند سود می‌بریم. دوره، چه بسته باشد چه باز.»

اما همه قانع نشده اند. آلدو پودستا، مدیر عامل استارت آپ ایتالیایی هوش مصنوعی Giotto.ai، استراتژی انویدیا را «اسب تروا» می نامد. او می‌گوید این شرکت نرم‌افزار رایگانی را ارائه می‌کند که بهترین عملکرد را روی تراشه‌های خودش دارد، بنابراین هرچه افراد بیشتری از آن استفاده کنند، بیشتر به انویدیا اعتماد می‌کنند. او می‌گوید: «برخی وابستگی‌ها وقتی به زبان آزادی می‌آیند، راحت‌تر می‌شوند.»

بسیاری از تحلیلگران فکر می کنند که هوانگ در تلاش بود تا استراتژی مشابهی را در برابر چین دنبال کند. انویدیا می‌خواست شرکت‌های چینی هوش مصنوعی از تراشه‌های انویدیا استفاده کنند، زیرا انگیزه چین برای توسعه تراشه‌های رقیب را کاهش می‌دهد که ممکن است روزی بهترین انویدیا باشد و سلطه جهانی انویدیا را به چالش بکشد.

تحلیلگران تخمین می زنند که انویدیا تقریبا 80 درصد از بازار جهانی تراشه های هوش مصنوعی را کنترل می کند و سخت افزار آن مراکز داده ای را پر می کند که غول های فناوری در حال رقابت برای ساخت آن هستند. در GTC برلین، اتکای صنعت هوش مصنوعی به انویدیا کاملا به نمایش گذاشته شد.

فراتر از نمایش‌های روبات و پانل‌های فشرده، شرکای انویدیا، از جمله بسیاری از شرکت‌های نئوکلاد، بخش عمده‌ای از زمین را در اختیار گرفتند. این شرکت‌های ابری جدیدتر، از جمله Nebius و CoreWeave، تراشه‌های انویدیا را در مقادیر زیادی خریداری می‌کنند، آن‌ها را در مراکز داده بسته‌بندی می‌کنند و قدرت محاسباتی را به آزمایشگاه‌ها و مشاغل هوش مصنوعی اجاره می‌دهند. بسیاری از آنها انویدیا را به عنوان تامین کننده، سرمایه گذار و در برخی موارد مشتری می دانند. (Megaspeed، شرکت مستقر در سنگاپور که در مرکز رسوایی اخیر قرار دارد نیز یک نئوکلاد است.)

در اواخر جولای، انویدیا حدود 99 میلیارد دلار سرمایه گذاری در آنچه هوانگ آن را "کیک پنج لایه" هوش مصنوعی می نامد داشت: شرکت های انرژی، اپراتورهای مرکز داده، سازندگان تراشه، سازندگان مدل و برنامه هایی که در صدر قرار دارند: "هر یک از لایه هایی که ما انتخاب کرده ایم، شرکت های بسیار استراتژیک و واقعا باکیفیتی برای سرمایه گذاری هستند." هرکسی که روی آن سرمایه‌گذاری می‌کنیم به اکوسیستم انویدیا متصل هستند و بنابراین پلتفرم خود را پر جنب و جوش‌تر می‌کنیم.»

این شبکه سرمایه گذاری، از جمله سهام در OpenAI، Anthropic و xAI Elon Musk، انویدیا را محکم در میانه رونق هوش مصنوعی قرار داده است. در چندین مورد، این معاملات با وعده‌هایی از سوی آزمایشگاه‌ها مبنی بر هزینه‌های سنگین روی تراشه‌های انویدیا همراه است.

برای هوانگ، همه اینها فقط یک تجارت خوب بود. اما برای منتقدانی مانند مایکل بری - سرمایه‌گذاری که به دلیل شرط‌بندی علیه حباب مسکن ایالات متحده مشهور است - هوانگ با معاملات "تامین مالی دایره‌ای" یک حباب مالی خطرناک را در هوش مصنوعی متورم می‌کند.

هوانگ در مصاحبه خود با Fortune این ایده را که انویدیا در حال حمایت از رونق هوش مصنوعی است را رد کرد. او گفت که این شرکت فقط سهام اقلیت را در یک سرمایه گذاری مشخص می گیرد، به این معنی که سایر سرمایه گذاران نیز باید به شرکت ها اعتقاد داشته باشند. او اصرار دارد که سرمایه‌گذاری‌های انویدیا ضروری هستند، زیرا هوش مصنوعی، بر خلاف رونق نرم‌افزارهای قبلی، نیاز به سرمایه زیادی دارد. او گفت: «ما صنعتی ایجاد کرده‌ایم که VCها به تنهایی نمی‌توانند آن را تامین کنند. و شرط بندی ها، او افزود، "به طرز شگفت انگیزی بازگشته اند."

نئوکلودهایی که در برلین به نمایش گذاشته می‌شوند مورد مشابهی را نشان می‌دهند. مارک بورودیتسکی، مدیر ارشد درآمد در Nebius neocloud تحت حمایت انویدیا، می‌گوید: «اگر قرار است همه چیز به پایتخت انویدیا برود، ما قبلا تمام شده بودیم. اما حتی او اذعان می‌کند که «بسیاری از شرکت‌های بیرونی... روابط مالی شدیدتری با انویدیا نسبت به ما دارند».

البته در زمان های رونق، آسیب پذیری های سیستم به راحتی قابل چشم پوشی است. اما، مک‌کنا می‌گوید، «نقش انویدیا در حمایت از بخش اعظم هوش مصنوعی، فشار زیادی بر پیوندهای ضعیف وارد می‌کند، اگر تقاضا کمتر از پیش‌بینی‌های بسیار خوب باشد».

بدترین حالت این است که چندین مشتری بزرگ مانند OpenAI یا CoreWeave نمی توانند درآمد کافی برای پوشش صورتحساب های خود داشته باشند. اگر این اتفاق بیفتد، انویدیا می تواند فروش تراشه و سرمایه گذاری سهام خود را در این شرکت ها از دست بدهد و خود را درگیر برخی از بدهی های آنها بیابد. چنین پیامدهایی باعث قتل عام گسترده در بازارهای مالی می شود که از قیمت سهام خود انویدیا شروع می شود.

شایان ذکر است که سیسکو، که روترها و سوئیچ‌هایش بیشتر ترافیک اینترنت اولیه را حمل می‌کردند، به‌عنوان یک اپراتور «انتخاب و بیل» در حباب دات‌کام، مکانی شبیه به جایی که انویدیا اکنون اشغال کرده است، اشغال کرده بود و همچنین برای ایجاد بازار سخت‌افزار شبکه‌اش، به تأمین مالی فروشنده مشغول بود. هنگامی که حباب در اواخر سال 2000 ترکید، سیسکو از کار افتاد. اما ارزش بازار آن بیش از 85 درصد سقوط کرد و تا به امروز، دیگر هرگز به این سطوح نرسیده است.

مک‌کنا در مصاحبه‌ای در اواخر اکتبر گفت: «حلقه‌های ضعیف از مکان‌های غیرمنتظره می‌آیند و خطرات سیستماتیکی را ایجاد می‌کنند که می‌تواند در زنجیره‌های تأمین و چرخه‌های فروش موج بزند». اکنون، این آسیب‌پذیری در مرکز آن وب ظاهر شده است. این آسیب تا کجا گسترش خواهد یافت باید دید.

بعد از جنسن چه اتفاقی می افتد؟

این فقط انبوه پول نقد انویدیا یا رتبه اعتباری درجه سرمایه‌گذاری یا تراشه‌های پیشرفته‌اش نبود که به رونق هوش مصنوعی کمک کرد: این نام خوب هوانگ نیز بود. مدت ها قبل از اینکه هوش مصنوعی او را به یک شهرت شرکتی تبدیل کند، هوانگ مورد توجه قرار گرفت.

داستان شخصی او به خوبی شناخته شده بود و به او اعتبار ضعیفی داد که تعداد کمی از میلیاردرهای فناوری می توانند ادعا کنند: اولین شغل او به عنوان یک ماشین ظرفشویی نوجوان در Denny’s بود و بعدا ایده خود را برای شرکت تولید تراشه در یکی از غرفه های آن رستوران زنجیره ای طرح کرد. تراشه‌های انویدیا در صنعت بازی‌های ویدیویی تبدیل به یکی از محبوب‌ترین تراشه‌ها شدند. هوانگ انویدیا را از طریق تجربه نزدیک به مرگ در اولین روزهایش هدایت کرد، زمانی که شرکت تقریبا پولش را تمام کرد، سپس آن را در موتور صنعت بازی و شرکت Fortune 500 قرار داد - سپس، دو دهه بعد، در ستون فقرات هوش مصنوعی.