سود لوفتانزا از معامله ۱.۲ میلیارد یورویی با تاپ پرتغال چیست و چه زمانی محقق می‌شود
لوفتانزا با خرید تا ۴۹.۹ درصد تپ ایر پرتغال به قیمت ۱.۲ میلیارد یورو، سالانه ۴۵۰ میلیون یورو هم‌افزایی هدف گرفته، اما کنترل پرتغال، بررسی‌های طولانی و کندی معامله با ایتا ایرویز می‌تواند تحقق سود را برای سال‌ها به تعویق بیندازد.
پیشنهاد برنده ۱.۲ میلیارد یورویی لوفت‌هانزا برای خرید حداکثر ۴۹.۹ درصد از سهام شرکت هواپیمایی تی‌ای‌پی ایر پرتغال می‌تواند سالانه حدود ۴۵۰ میلیون یورو صرفه‌جویی و درآمد اضافی برای این گروه آلمانی به همراه داشته باشد. اما کنترل دولت پرتغال بر این شرکت هواپیمایی، بررسی‌های طولانی نهادهای رقابتی و تاخیر در ادغام شرکت ایتالیایی آیتا ایرویز در گروه باعث می‌شود که تحقق این مزایا زمان‌بر باشد.این جمع‌بندی در گزارشی آمده است که روز سه‌شنبه توسط شرکت مستقل پژوهش اوراق قرضه شرکتی «گیمی کردیت» منتشر شد.دولت پرتغال هفته گذشته پیشنهاد لوفت‌هانزا را در رقابت با پیشنهاد رقیب گروه فرانسوی-هلندی ایرفرانس-کی‌ال‌ام برگزید.این معامله همچنان نیازمند مذاکرات نهایی، تایید هیات دولت پرتغال و مجوز کمیسیون اروپا است و انتظار می‌رود در سال ۲۰۲۸ نهایی شود.لوفت‌هانزا اعلام کرده است برای ۴۴.۹ درصد سهام ۱.۰۲۵ میلیارد یورو پرداخت می‌کند؛ رقمی که در صورت خرید سهامی که ابتدا به کارکنان تی‌ای‌پی عرضه می‌شود، معادل حداکثر ۵ درصد شرکت هواپیمایی، و پرداخت هزینه موسوم به «تیکینگ فی» که تا زمان بسته شدن معامله محاسبه می‌شود، می‌تواند تا ۱.۲ میلیارد یورو برای ۴۹.۹ درصد افزایش یابد.دولت پرتغال ۵۰.۱ درصد سهام را حفظ خواهد کرد، اما لوفت‌هانزا حق تعیین مدیرعامل تی‌ای‌پی را به دست می‌آورد و در عین حال دولت اکثریت کرسی‌های هیات مدیره را در اختیار خواهد داشت.پیشنهاد لوفت‌هانزا ارزش تی‌ای‌پی را حدود ۱۶ درصد بالاتر از پیشنهاد ایرفرانس-کی‌ال‌ام برآورد می‌کرد و به طور کامل نقدی بود، در حالی که پیشنهاد رقیب ترکیبی از پول نقد و سهام بود.شرکت گیمی کردیت تاکید کرد که «لوفت‌هانزا برای تضمین پیشنهاد برنده خود مسیر طولانی را طی کرده است» و کارستن اسپور، مدیرعامل لوفت‌هانزا، تی‌ای‌پی را «شرکت هواپیمایی قدرتمند و سودآور» توصیف کرد.تی‌ای‌پی در سال ۲۰۲۵ برای چهارمین سال متوالی سودده باقی ماند، اما سود خالص آن به دلیل یک تعدیل مالیاتی یک‌باره به ۴.۱ میلیون یورو کاهش یافت و این شرکت در نیمه نخست ۲۰۲۶ هم‌زمان با جهش هزینه سوخت، ۹۹.۲ میلیون یورو زیان ثبت کرد.به گفته سدریک ریماود، مدیر بخش پژوهش‌های اروپایی در گیمی کردیت، مدیران لوفت‌هانزا بر این باورند که هم‌افزایی‌ها عمدتا از فعالیت‌های تجاری، اتصال بهتر شبکه‌ها، خریدهای مشترک و بخش بار هوایی حاصل خواهد شد.بزرگ‌ترین امتیاز، شبکه پروازی تی‌ای‌پی به برزیل و سایر کشورهای آمریکای لاتین است، همراه با ترافیک هوایی بین اروپا و پرتغال و میان جنوب اروپا و آمریکای شمالی.اسپور گفت این معامله «جایگاه ما [لوفت‌هانزا] را در بازار جنوب اقیانوس اطلس به شکلی پایدار تقویت خواهد کرد».ریماود گفت که مدیریت شرکت انتظار دارد بین سال‌های ۲۰۲۵ تا ۲۰۳۰، ترافیک این مسیرها به طور متوسط ۲ تا ۳ درصد در آمریکای لاتین و ۶ تا ۷ درصد در سایر مسیرها رشد کند.بر اساس داده‌های شرکت اطلاعات هوانوردی اوای‌جی، تی‌ای‌پی ۲۴ درصد ظرفیت صندلی در مسیرهای بین اروپا و برزیل را در اختیار دارد و پس از گروه لاتام، دومین بازیگر بزرگ در این بازار است.با اضافه شدن تی‌ای‌پی، شرکت‌های هواپیمایی زیرمجموعه لوفت‌هانزا در مجموع ۳۶ درصد بازار را در اختیار خواهند داشت.ریماود گفت تی‌ای‌پی تنها با هواپیماهای ایرباس پرواز می‌کند؛ ناوگانی که بخش عمده ناوگان لوفت‌هانزا را هم تشکیل می‌دهد و «برخی صرفه‌های طبیعی ناشی از مقیاس میان دو شرکت هواپیمایی ایجاد می‌کند»، زیرا بخشی از هزینه‌های مهندسی، آموزش و تعمیر و نگهداری می‌تواند مشترک شود.راه طولانی تا ۲۰۳۰دولت پرتغال اعلام کرد لوفت‌هانزا تعهد داده است ناوگان تی‌ای‌پی را تا سال ۲۰۳۵ به ۱۱۷ فروند هواپیما برساند و ۵۰۰ میلیون یورو در پرتغال سرمایه‌گذاری کند.ریماود توضیح داد که این شرکت همچنین متعهد شده تی‌ای‌پی را به عنوان یک شرکت هواپیمایی مستقل حفظ کند؛ تعهدی که همراه با تداوم کنترل دولت «توانایی یکپارچه‌سازی و ساماندهی عملیات در کل گروه را محدود خواهد کرد».لوفت‌هانزا انتظار دارد تی‌ای‌پی به مشارکت مشترک فراآتلانتیکی این گروه با یونایتد ایرلاینز و ایر کانادا بپیوندد؛ توافقی که در آن شرکا برنامه پروازها را هماهنگ و درآمدها را تقسیم می‌کنند. این شرکت هنگام سرمایه‌گذاری در آیتا ایرویز در ژانویه ۲۰۲۵ وعده مشابهی داده بود.شرکت آیتا همچنان در انتظار دریافت مجوز از وزارت حمل‌ونقل آمریکا است و نخستین پرواز مشترک هماهنگ‌شده آن در مسیرهای فراآتلانتیکی زودتر از تابستان ۲۰۲۷ انجام نخواهد شد.ریماود با اشاره به اینکه مقام‌های رقابت در اتحادیه اروپا نیز این مشارکت را بررسی خواهند کرد، گفت «دریافت درآمد قابل‌توجه از این ادغام پیش از سال ۲۰۳۰ بعید است».به گفته اوای‌جی، رشد در هاب لیسبون تی‌ای‌پی نیز محدود شده است، زیرا ظرفیت فرودگاه فعلی تکمیل شده و فرودگاه جایگزین پیش از سال ۲۰۳۴ افتتاح نخواهد شد.لوفت‌هانزا می‌تواند هزینه خرید تی‌ای‌پی را از محل نقدینگی خود تامین کند و گیمی کردیت افزایش قابل‌توجهی در سطح بدهی لوفت‌هانزا پیش‌بینی نمی‌کند. بدهی‌های خود تی‌ای‌پی نیز تهدید جدی به شمار نمی‌رود، زیرا تا سررسید اوراق این شرکت در سال ۲۰۲۹ موعد بازپرداخت مهمی وجود ندارد.گیمی کردیت انتظار دارد لوفت‌هانزا پس از آغاز روند خصوصی‌سازی کامل تی‌ای‌پی از سوی دولت پرتغال، تا سال ۲۰۲۸ برای خرید باقی‌مانده سهام این شرکت اقدام کند. این موسسه توصیه «فروش» را درباره اوراق قرضه لوفت‌هانزا حفظ کرده و بازده این اوراق را ۵.۵۲ درصد گزارش می‌کند؛ در حالی که بازده بدهی ایرفرانس ۶.۹ درصد است.گیمی کردیت با وجود آنکه پیوستن تی‌ای‌پی به مشارکت فراآتلانتیکی را در نهایت محتمل می‌داند، تاکید می‌کند این اتفاق «در بازه زمانی طولانی‌تری نسبت به آنچه مدیریت وعده می‌دهد» رخ خواهد داد.