"شاخص سازی مستقیم" به پورتفولیوهای تنوع

مانجو بورایا، نخست‌وزیر ارشد و رئیس بخش درآمد ثابت سیستماتیک در سرمایه‌گذاری جهانی آل اسپرینگ، به تصمیم روز چهارشنبه فدرال رزرو برای نرخ بهره واکنش نشان می‌دهد و اساسا می‌گوید: «ما به افزایش نیاز داشتیم». او همچنین درباره اینکه چگونه سرمایه‌گذاران می‌توانند از موقعیت‌های منجمد خارج شوند، بحث می‌کند و استدلال می‌کند که تریلیون‌ها دلار ثروت در موقعیت‌های متمرکزی قرار دارد که توسط صورت‌حساب‌های مالیاتی عقب مانده است، و راه‌حلی ممکن برای حرکت به سمت تنوع ارائه می‌دهد.

واکنش خود را در مورد آنچه امروز از رئیس فدرال رزرو شنیدیم به ما بگویید.

بله، فکر می کنم از نظر من نسخه درستی بود. فکر می کنم بیایید از آنجا شروع کنیم.

اوم، من فکر می کنم ما به افزایش نیاز داشتیم تا مطابق با انتظارات بازار باشیم، درست است؟

آیا فقط به این دلیل است که بازار انتظارش را داشت یا اساسا ما باید درست کنیم؟

اساسا ما به آن نیاز داشتیم. و همچنین برای اطمینان از اینکه بازارها واقعا فکر می کنند که فدرال رزرو کاری را که قرار است انجام دهند انجام می دهد، لازم بود، درست است؟ اوم، پس من فکر می‌کنم که با این که تورم کجاست و کجا باید برویم برابر است. اوم، می بینید که منحنی از قبل صاف شده است، پنج 30s صاف شده است. در واقع همان‌طور که می‌دانید، دقیقا عبارت حق بیمه در انتهای دم به آن مربوط می‌شود. آره اوه، حق بیمه دوره 10 تا 30 ساله در حال گسترش است و من فکر می کنم، می دانید، برای آرام کردن بازارها، این حرکت درستی بود.

بله، اما در همان زمان، زمانی که او پیش‌بینی‌های خود را برای PCE اصلی ارائه کرد و آن پیش‌بینی را به عقب انداخت، از نظر فشار تا سال 2030 بود. پس آره من سعی می‌کنم به این نتیجه برسم، فکر می‌کنم همه ما سعی می‌کنیم سرمان را به این موضوع برگردانیم، خوب، تورم برای مدت طولانی‌تری بالاتر است، هنوز.

برای مدت طولانی تری بالا خواهد بود. منظورم این است که می دانید، اگر به تورم اصلی نگاه کنید، اوم، جایی که هدف فدرال رزرو است، بله. ما در شمال آن هستیم، درست است؟ بنابراین ما باید قطعا انتظارات را کاهش دهیم. اوه، و همچنین واقعا منحنی را در قسمت جلویی مدیریت کنید، زیرا مدیریت منحنی در انتهای دم، از نظر من یک پیشنهاد ضرر است.

اوه، من می خواهم کمی در مورد، اوه، جایی که جایگزین وجود دارد صحبت کنم. در حال حاضر، من این را واقعا بله. ایمیل جالب، احتمالا اولین ایمیلی است که در سال‌های اخیر از طرف، اوه،

بیایید بگوییم این یک شرکت سهامی عام است که یک حساب پس انداز با بازده بالا ارائه می دهد.

و معمولا در سال‌های گذشته ایمیل‌هایی از آن‌ها دریافت می‌کردم که می‌گفتند نرخ شما کاهش می‌یابد، نرخ شما کاهش می‌یابد، اما من فقط یکی از آنها می‌گوید نرخ شما در حال افزایش است. آره بنابراین در حال حاضر، ما واقعا یک فرصت کوچک را می بینیم، شاید. آره برای پول نقد من نمی دانم. ما هستیم؟

من فکر می کنم این یک فرصت عالی برای پول نقد، به طور کلی برای درآمد ثابت است. اوم می دانید، نرخ آستانه با توجه به پویایی اقتصاد کلان بالاتر خواهد بود. ام من فکر می کنم که به من داده شده است. سوال این است که چگونه می توانید مکان مناسبی را در منحنی برای قرارگیری خود پیدا کنید، درست است؟ بنابراین بخش میانی منحنی واقعا جایی است که من فکر می کنم ترکیب خوبی از ریسک مدت زمان و نمایه درآمد وجود دارد.

اوم، من فکر می کنم واقعا یک نوع موقعیت در آنجا برای اطمینان از موقعیت شما خوب است، شما به نوعی از پویایی تورم فاصله دارید. اوم، می دانید، شما در واقع می توانید، ام، می دانید، انتظارات درآمدی را به روشی درست دریافت کنید.

من تعجب می‌کنم که چقدر دیده‌ایم که نرخ‌ها دوباره و دوباره بالا می‌روند، یعنی 10 درصد دوباره به 5 درصد می‌رسند، می‌دانید، بالقوه رقابتی‌تر با جهان سهام می‌شود. و آیا ما به نقطه‌ای می‌رسیم که سرمایه‌گذاران، می‌دانید، بازی‌های خوبی داشته‌ایم، بله. در سهام ما کمی نگران تجارت هوش مصنوعی، درآمد ثابت هستیم. این یک جور چیز مطمئنی است. من می توانم به نوعی شرط بندی را از اینجا شروع کنم.

به نظر من، این در را برای رویکرد متعادل‌تری باز می‌کند. بنابراین، اوم، زیرا آنچه اتفاق افتاده است، بدیهی است که سهام افزایش یافته است، امم، و درآمد ثابت، قرار گرفتن در معرض درآمد ثابت در نمایه‌های مختلف مانند، می‌دانید، پرتفوی ثروت، پرتفوی نهادی قطعا کاهش یافته است و برای مثال، قرار گرفتن در معرض سهام خصوصی، درست است؟ اگر نرخ آستانه در جایی باشد که در حال حاضر است، بالاتر خواهد رفت، می دانید، تصور کنید که افراد خصوصی باید چه کاری انجام دهند تا در یک افق سه پنج ساله از آن عبور کنند. بنابراین من فکر می کنم که این در واقع به رویکردی متعادل تر نیاز دارد.

و واقعا نوعی اندازه گیری ریسک برای آنچه هست. اوم، آره بنابراین فکر می‌کنم برای من کمتر به سهام مربوط می‌شود، به کل پرتفوی مربوط می‌شود و واقعا نمایه درآمد ثابت شما را به روشی درست قرار می‌دهد.

مالیات کمتر آره ریک پیتکرن از دفتر خانواده پیتکرن دیروز به آنجا رفت.

او گفت که موضوع اصلی امسال مالیات است. آره

و من در مورد این موضوع کنجکاو هستم زیرا شما استدلال می کنید که سرمایه گذاران به دلیل پیامدهای مالیاتی بالقوه منجمد شده اند. درسته من تعجب می کنم که شما چه چیزی را کمی ارزیابی می کنید و دوست دارم چگونه راه حلی برای آن می بینید.

آره بنابراین اجازه دهید من یک جورهایی مانند آن را مشخص کنم که چیست، درست است؟ بنابراین، اگر به کل ثروت در سراسر خانواده های ایالات متحده نگاه کنید، حدود 91 تریلیون می شود. پس بیایید آن را به تفکیک کنیم

صبر کن، صبر کن ثروت همه خانوارهای ایالات متحده 91 تریلیون است؟ بله

ثروت مالی، درست است؟ بنابراین و سپس اگر آن را به ارزش خالص بالا تقسیم کنید صبر کنید، صبر کنید، آیا فکر می کنید این مقدار زیادی است؟

نه، من نمی دانم زیرا اخیرا خواندم که آنها ایده انتقال ثروت بزرگ را به بیش از 120 تریلیون دلار به روز کرده اند. آره

می دانید، در چند دهه دیگر. درسته

پس این همه چیز است، می دانید، معادل تمام ثروتی که در ایالات متحده وجود دارد به نسل بعدی منتقل می شود.

درست است. آره با انتظارات بازار مشابه

بنابراین اگر امروز به ثروتی مانند ثروت سرمایه‌گذاری فکر می‌کنید، درست است؟ و سپس آن را به آنچه که در واقع توسط سرمایه گذاران با ارزش خالص بالا نگهداری می شود تقسیم کنید. این حدود 6 درصد از خانواده های ایالات متحده است. این حدود 49 تریلیون است.

6 درصد از خانوارهای ایالات متحده دارای ارزش خالص بالایی هستند.

درست است، ارزش خالص پنج میلیون یا بیشتر، درست است؟ در این میان، حدود 5 تا 11 تریلیون چیزی وجود دارد که به عنوان قرار گرفتن در معرض سهام متمرکز شناخته می شود. پس واقعا مثل سه سطل است، درست است؟ بنابراین ممکن است شما یک سبد میراثی از خانواده خود باشید که در واقع در چهار یا پنج سهم در طول چندین دهه متمرکز شده است، اوه واقعا از نظر ارزش قدردانی شده است، درست است؟ این می تواند مدیران فنی یا به طور کلی مدیرانی باشند که در معرض برخی شرکت های مشابه قرار گرفته اند یا ممکن است کارآفرینانی باشند که تمام ثروت خالص آنها در یک تجارت است.

نوعی در یک دوره زمانی ساخته شده است. بنابراین، درست است که این قرار گرفتن، واقعا نوسانات کل کتاب را تحریک می کند. اوم و خطر منفی مرتبط با آن وجود دارد، درست است؟ و چگونه می‌توانید بدون نیاز به پرداخت مالیات آن را متنوع کنید؟

این واقعا نوع کلیدی این است. پس چگونه این کار را انجام می دهید؟ آره بنابراین

بنابراین طیفی از راه حل ها وجود دارد، درست است؟ بنابراین بهترین نوردهی یا بهترین گزینه در اینجا چیزی است که به عنوان نمایه سازی مستقیم از آن یاد می شود. و آنچه که نمایه‌سازی مستقیم است، می‌دانید، این یک استراتژی تکرار شاخص است که بازدهی مالیاتی مشخص شده است. بنابراین شما اساسا سبدی از سهام در دست دارید که یک شاخص را ردیابی می‌کند. و از آنجایی که این سهام تکی است، می‌توانید برخی از این اوراق را زمانی که ضرر دارند بفروشید و این ضررها را در مقابل سود ثبت کنید و اساسا اظهارنامه‌های پس از مالیات خود را به حداکثر برسانید.

اما هنوز باید به آن سبد شاخص مستقیم برسید. درست است.

برای رسیدن به آنجا یک رویداد مشمول مالیات است. بنابراین کاری که می‌کنید این است که شروع می‌کنید، قطعا باید با مقداری قرار گرفتن در معرض از جایی که در حال رقیق‌سازی هستید، مثلا 10، 15، 20 درصد از سهام متمرکز خود را شروع کنید و از آن برای ایجاد سبد نمایه‌سازی مستقیم خود استفاده می‌کنید و سپس در یک دوره زمانی که زیان بیشتری جمع می‌کنید، مقدار بیشتری از سهام متمرکز خود را نقد می‌کنید، درست است؟ بنابراین این بیشتر یک انتقال است. این یک نوع انتقال تدریجی چند ساله است، اما در شرایط مالیاتی بسیار بیشتر با ریل‌های محافظ انجام می‌شود.

و این کل است، این نوعی جام مقدس است که چگونه می توان تنوع ایجاد کرد.

بنابراین من فقط کنجکاو هستم که رمی چه کاری می تواند انجام دهد که شاید شرکت های دیگر نتوانند انجام دهند؟

بنابراین ما به نوعی در سه زمینه متمایز می شویم، کارول. اوم برای انجام این کار درست است، درست است؟ بنابراین شما باید چیزی را داشته باشید که به عنوان یک مسیر سرخوردن نامیده می شود، مانند یک طرح انتقال. بنابراین هر نمونه کار متفاوت است. هر نمونه کارها یک دانه برف است، درست است؟ بنابراین شما باید یک طرح انتقال را به روشی سفارشی برای آن نمونه کار طراحی کنید و آن مکالمه را با مشاور از نظر اینکه چگونه ردیابی خود را در اینجا نسبت به شاخص در مقابل هزینه مالیات متعادل کنید، داشته باشید. این واقعا جایی است که ما در واقع با مشاوران یک به یک کار می کنیم تا بفهمیم مشخصات مشتری چیست و اهداف آنها چیست.

و سپس از آن مسیر سر خوردن به عنوان نقطه شروع استفاده کنید، اما به صورت پویا آن را در یک دوره زمانی تنظیم کنید، درست است؟ اوم پس این واقعا نوعی متمایز کردن خودمان است. و پس از آن که یک پورتفولیو دارید، می‌توانید آن را به صورت روزانه بهینه کنید، زیرا ضرر می‌تواند هر روز رخ دهد، درست است؟ اوم، بنابراین ارائه دهندگان خاصی وجود دارند که در واقع به ایجاد تعادل مجدد به روشی فعال فکر می کنند، یک بار در ماه، یک بار در دو ماه. اما در اینجا، برای ما، ما می‌توانیم همه پرتفوی‌های موجود خود را به صورت روزانه بررسی کنیم و ببینیم آیا تعادل مجدد آن سبدها در آن روز منطقی است یا خیر.

بنابراین، هنگامی که شما آن را در برنامه یا در حرکت قرار دهید، درست است، آنگاه بهینه ترین نتیجه مالیاتی را دریافت خواهید کرد.

هوش مصنوعی بخش بزرگی از آن است. بنابراین هوش مصنوعی مکانی عالی برای خودکارسازی فرآیند شماست. بنابراین، ما از هوش مصنوعی برای خودکارسازی خدمات مشتری، خدمات مشتری استفاده کرده‌ایم، اما بهینه‌سازی نمونه کارها، تحلیلی‌تر است، درست است؟ بنابراین اوه، اما به شما کمک می‌کند کارها را کارآمدتر انجام دهید، کارها را با کارایی بیشتری دریافت کنید، داده‌ها را کارآمدتر پردازش کنید.

در واقع، همه ما بهتر می شویم. همانطور که یک تیم بهتر می شود، پلت فرم بهتر می شود، اما در واقع به شما کمک می کند تا چندپارگی را از بین ببرید، درست است؟ بنابراین، اگر به این چندپارگی داده‌ها، این تقسیم‌بندی سیستم‌ها و سپس پراکندگی در تیم‌های مختلف فکر می‌کنید. بنابراین آنچه که من واقعا می بینم که هوش مصنوعی به ما کمک می کند تا به ما کمک کند چسبی است که به شما کمک می کند وصل شوید. بنابراین وقتی باید داده‌ها را از سیستم یک بیرون بکشید، داده‌ها را از سیستم دو بکشید و سپس آن‌ها را پردازش کنید و سپس واقعا به چیزی تکراری‌تر برسید، اینجاست که ما بهترین مورد استفاده برای هوش مصنوعی را در اینجا دیده‌ایم.

وقتی فهمیدید یا چه زمانی است، به فردی پیشنهاد می کنید که چه زمانی ثروت کافی وجود دارد بله. به زمان برای ایجاد یک نمونه کار و ایجاد آن خاص.

صبر کنید، چه زمانی کسی به اندازه کافی ثروتمند است؟ این چیزی است که شما می گویید؟

من فکر می کنم پاسخ سوال شما بر اساس سرمایه داری هرگز نیست. باشه، باشه اما میدونی چی میگم مثل آره احتمالا وجود دارد

چنین سوال وجودی چه زمانی کافی است؟

بسیار خوب. متاسفم نه، اما منظورم این است که کی دوست داری کی بیایند پیشت و خلق کنند؟

آره آره من می‌توانم بگویم که اگر سهام متمرکزی داشته باشید، درست است، باید به روشی برای تنوع بخشیدن به آن فکر کنید و مکان عالی برای شروع است، کارول.

اما برای SMA های سفارشی به طور کلی می گویم، نمایه سازی مستقیم یا munis یا درآمد ثابت باشد. من فکر می‌کنم اگر سرمایه‌گذار با ارزش خالص بالایی هستید، باید SMAهای سفارشی یا SMAها را به طور کلی در پرتفوی خود بکار ببرید، زیرا فکر می‌کنم به شما کمک می‌کند کارایی مالیاتی را در کل سبد سرمایه‌گذاری کنید. پس این کلید است، درست است؟ این فقط سفارشی‌سازی نیست، زیرا، می‌دانید، این امر بیش از حد زیاد می‌شود. این در مورد بهره وری مالیاتی است که می خواهید آن را بخشی از کل تخصیص دارایی خود کنید.