علی بابا در سه ماهه گذشته 44.73 میلیارد یوان را در جریان نقدینگی رایگان سوزاند. The Numbers Tell a Messier Story.

حاشیه سود EBITDA علی بابا در سه ماهه گذشته 11.93 درصد بود که نسبت به 17.24 درصد در سال گذشته و تقریبا نیمی از حاشیه سود 20 درصدی شرکت تا اوایل سال مالی گذشته کاهش داشت.

جریان نقدی آزاد در سه ماهه گذشته منفی 44.73 میلیارد یوان بود که بدتر از خروجی 18 میلیارد یوان در سال گذشته بود، حتی در شرایطی که هزینه سرمایه به 67.7 میلیارد یوان رسید.

مدیریت می‌گوید زیرساخت‌های هوش مصنوعی در حال حاضر در حدود سه سال پس‌انداز می‌شود و به 2.5 کاهش می‌یابد، ادعایی که اعداد تلفیقی هنوز تایید نشده است.

آن داستان بخش هنوز در سطح تلفیقی نشان داده نشده است. حاشیه سود EBITDA گروه علی بابا در سال گذشته تقریبا به نصف کاهش یافته است و از 20% به 21% در سه ماهه پایان سال 2024 تا اوایل سال 2025 به محدوده 7% تا 12% در هر سه ماهه از آن زمان کاهش یافته است که شامل 11.93% در سه ماهه گذشته در مقابل 17.24% در سال قبل می باشد. ردیابی شکاف به جایی که هزینه های هوش مصنوعی می رسد.

بخش آزمایشگاه‌ها و اپلیکیشن‌های هوش مصنوعی علی‌بابا، که محل استقرار اپلیکیشن مصرف‌کننده Qwen است، کاهش EBITDA 13.9 میلیارد یوان را در هزینه‌های استنباط و بازاریابی ثبت کرد، حتی با کاهش متوالی زیان. EBITDA گروه تجارت الکترونیک علیرغم سرمایه گذاری های سنگین تر در تجارت سریع، تقریبا در 39.7 میلیارد یوان ثابت ماند و درآمد خالص GAAP با کاهش 75 درصدی به 10.4 میلیارد یوان رسید که بخشی از آن به دلیل کاهش سود ناشی از سرمایه گذاری سهام است. ابر واقعا در حال بهبود است. بقیه گروه در حال جذب هزینه رسیدن به آنجا هستند.

جریان نقدی آزاد در شش فصل از هشت فصل گذشته منفی بوده است و از 39 میلیارد یوان در اواخر سال 2024 به خروجی 116.65 میلیارد یوان در مارس گذشته رسیده است. خروجی سه ماهه گذشته به طور متوالی به 44.73 میلیارد یوان کاهش یافت که هنوز بیش از دو برابر کسری 18 میلیارد یوان در سال گذشته است. مخارج سرمایه ای 67.7 میلیارد یوآنی باعث ایجاد شکاف شد که بخشی از یک طرح زیرساختی سه ساله 380 میلیارد یوان با 190 میلیارد یوان هزینه شده است.

مدیریت اندازه این سه ماهه را به دلیل چرخه‌های تحویل سخت‌افزار و افزایش خرید CPU برای عوامل هوش مصنوعی مقصر می‌داند و استدلال می‌کند که دارایی‌های هوش مصنوعی در حال حاضر حتی در سه سال آینده شکسته می‌شوند و به دلیل جایگزینی تراشه‌های اختصاصی GPUهای تجاری به 2.5 کاهش می‌یابند. این جدول زمانی هنوز یک پیش بینی است، نه نتیجه ای که روند جریان نقدینگی تایید کرده است.

واضح ترین شواهد برای مورد گاو نر، مسیر رشد و حاشیه خود Cloud است که برای 9 فصل متوالی بدون هیچ نشانه ای از کاهش سرعت بهبود یافته است. واضح‌ترین شواهد علیه یک حکم سریع این است که این بهبود به صورت سود تلفیقی یا صورت جریان نقدی نرسیده است، هر دو هنوز ضعیف‌تر از یک سال پیش. این شکاف به طور خودکار یک پرچم قرمز نیست: علی بابا به طور عمدی آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی و تجارت سریع را با زیان اجرا می‌کند، و مدیریت گفته است که جریان نقدی کوتاه‌مدت در این چرخه سرمایه منفی خواهد ماند.

اما ادعای بازپرداخت در سطح گروه ثابت نشده است. سرمایه گذاران باید دو چیز را در سه ماهه آینده مشاهده کنند: اینکه آیا حاشیه EBITDA گروه به سمت حاشیه بخش خود Cloud بهبود می یابد یا خیر، و اینکه آیا جریان نقدی آزاد دوباره به جای برگشت به سمت جریان خروجی ماه مارس کاهش می یابد. دومین بهبود متوالی در هر دو، اعتبار جدول زمانی 2.5 تا 3 ساله مدیریت را آغاز خواهد کرد. یک معکوس نشان می‌دهد چرخه هوش مصنوعی بیش از آنچه که اعداد Cloud به تنهایی نشان می‌دهند، دورتر از تأمین مالی شخصی است، خطری که بررسی نظارتی سایر مشاغل چینی علی‌بابا فقط پیچیده‌تر خواهد شد.

تنها راه برای دانستن واقعی این است که خودتان به اعداد نگاه کنید. TIKR به شما امکان دسترسی رایگان به همان داده‌های مالی با کیفیت سازمانی را می‌دهد که تحلیلگران حرفه‌ای برای پاسخ به این سؤال دقیقا از آن استفاده می‌کنند.

سهام BABA را بالا ببرید و سال‌های مالی تاریخی، انتظارات تحلیلگران وال استریت برای درآمد و درآمد در سه ماهه‌های آینده، چگونگی حرکت مضرب ارزش‌گذاری در طول زمان و اینکه آیا اهداف قیمتی روند صعودی یا نزولی دارند را خواهید دید.

شما می توانید یک لیست پیگیری رایگان برای ردیابی Alibaba Group Holding Limited در کنار سایر سهام موجود در رادار خود بسازید. بدون نیاز به کارت اعتباری فقط داده هایی که باید برای خودتان تصمیم بگیرید.