فدرال رزرو با وجود درخواست‌های ترامپ برای کاهش، احتمالا نرخ بهره را افزایش می‌دهد

کمتر از چهار ماه پس از آغاز به کار، کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، میان انتظارات بازارهای مالی برای افزایش نرخ بهره و دونالد ترامپ، رئیس جمهوری آمریکا، گرفتار شده است؛ ترامپ می‌خواهد بانک مرکزی هزینه‌های استقراض را کاهش دهد یا دست‌نخورده نگه دارد.بیشتر اقتصاددانان انتظار دارند وارش و دیگر سیاستگذاران هنگامی که فدرال رزرو روز چهارشنبه تصمیم خود را اعلام می‌کند، از اجماع بازار پیروی کنند.وارش پس از آنکه در نشست جکسون هول فدرال رزرو در اواخر اوت هشدار داد تورم هنوز فاصله زیادی با هدف 2 درصدی بانک مرکزی دارد، عملا جایی برای خود باقی نگذاشته تا از افزایش نرخ بهره خودداری کند.پس از انتشار تازه‌ترین آمار تورم که نشان داد فشارهای قیمتی همچنان بالا و سرسخت است، انتظار برای افزایش نرخ بهره تقویت شد. در بازارهای آتی، احتمال افزایش یک‌چهارم واحد درصدی حدود 90 درصد برآورد می‌شود.چنین اقدامی دامنه هدف نرخ بهره فدرال رزرو را از 3.5 تا 3.75 درصد به 3.75 تا 4 درصد بالا می‌برد.آزمونی برای اعتبار فدرال رزرووارش مدت کوتاهی پس از آنکه در 22 مه رئیس فدرال رزرو شد، با دوراهی مشابهی روبه‌رو بود. با وجود لحن تند او درباره تورم، فدرال رزرو در نشست ماه ژوئیه نرخ کلیدی خود را بدون تغییر نگه داشت.نشست خبری او پس از آن، برای سرمایه‌گذاران چندان روشن نکرد که بانک مرکزی قصد دارد در برابر تورم ماندگار چگونه واکنش نشان دهد. از آن زمان هزینه‌های استقراض بلندمدت افزایش یافته و بازده اوراق 10 ساله خزانه‌داری این هفته از 5 درصد عبور کرده است؛ سطحی که سال‌ها دیده نشده بود.نرخ‌های وام مسکن که بیش از آنکه از نرخ معیار فدرال رزرو تاثیر بگیرد از بازده اوراق خزانه‌داری اثر می‌پذیرد نیز بالا رفته است. به گفته فردی مک، متوسط نرخ وام مسکن 30 ساله با بهره ثابت در هفته منتهی به 10 سپتامبر روی 6.76 درصد قرار داشت.اقتصاددانان هشدار می‌دهند اگر فدرال رزرو بار دیگر نرخ‌ها را ثابت بگذارد، خطر تکرار واکنش بازارها پس از نشست ژوئیه وجود دارد. سرمایه‌گذاران زمانی که انتظار دارند تورم بالا بماند، معمولا برای اوراق دولتی و شرکتی بازده بالاتری طلب می‌کنند.دیان سوانک، اقتصاددان ارشد کی‌پی‌ام‌جی، گفت: «تناقض همین جاست: افزایش نرخ بهره اکنون می‌تواند نرخ‌های بلندمدت را بعدا پایین بیاورد.»او افزود: «اگر اعتماد به هدف 2 درصدی احیا شود، حاشیه تورمی هم می‌تواند کاهش یابد؛ در غیر این صورت، بازارها خود از طریق افزایش نرخ وام مسکن، هزینه‌های استقراض بنگاه‌ها و بهره بدهی، شرایط مالی را سخت‌تر خواهند کرد.»تورم برنامه‌های وارش را پیچیده کرده استوارش سال گذشته، زمانی که برای به دست آوردن ریاست فدرال رزرو تلاش می‌کرد، استدلال می‌کرد بانک مرکزی می‌تواند نرخ بهره را کاهش دهد.چشم‌انداز اقتصادی اما از آن زمان تغییر کرده است. جنگ با ایران قیمت انرژی را بالا برده و تعرفه‌ها و سرمایه‌گذاری سنگین در زیرساخت‌های هوش مصنوعی نیز به فشارهای تورمی دامن زده است.شاخص ترجیحی تورم از نظر فدرال رزرو، یعنی شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی، در دوازده ماه منتهی به ژوئیه 3.7 درصد افزایش یافت؛ این رقم در آوریل 2025 و پیش از اجرای تازه‌ترین تعرفه‌های ترامپ 2.3 درصد بود.تورم هسته شاخص مخارج مصرف شخصی که قیمت‌های پرنوسان غذا و انرژی را کنار می‌گذارد، در ژوئیه به 3.3 درصد رسید؛ در حالی که درست پیش از جنگ ایران حدود 3 درصد بود.ثابت نگه داشتن نرخ‌ها همچنین می‌تواند فدرال رزرو را در معرض این اتهام قرار دهد که زیر فشار کاخ سفید رفته و به اعتبارش نزد سرمایه‌گذاران آسیب بزند.کریستن فوربس، استاد اقتصاد در موسسه فناوری ماساچوست و عضو پیشین هیات سیاستگذاری بانک مرکزی انگلستان، گفت: «کوین به میراث خود اهمیت می‌دهد.»او ادامه داد: «او می‌داند روسای فدرال رزرو که به جای اقتصاد از فشار سیاسی پیروی می‌کنند، در تاریخ چندان خوشنام نمی‌مانند.»ترامپ بارها از جروم پاول، رئیس پیشین فدرال رزرو، به دلیل آنکه به اندازه کافی سریع نرخ بهره را کاهش نداده بود، انتقاد کرد. وزارت دادگستری نیز تحقیق کیفری درباره شهادت پاول در کنگره را آغاز کرد، هرچند این تحقیق بعدا متوقف شد.در پاسخ به این پرسش که ترامپ در صورت افزایش نرخ بهره چگونه واکنش نشان خواهد داد، کوین هستت، مشاور اقتصادی کاخ سفید، روز یکشنبه به شبکه فاکس‌نیوز گفت: «مطمئنم خیلی از این تصمیم خوشحال نخواهد شد، اما بیش و پیش از هر چیز از استقلال کوین وارش دفاع خواهد کرد.»آیا یک بار افزایش نرخ بهره کافی است؟حتی اگر فدرال رزرو روز چهارشنبه نرخ بهره را افزایش دهد، هنوز مشخص نیست که آیا افزایش‌های بیشتری در راه خواهد بود یا نه.بانک‌های مرکزی به ندرت تنها یک بار نرخ بهره را تغییر می‌کنند و معمولا وارد چرخه‌ای از افزایش‌ها یا کاهش‌ها می‌شوند که با هدف تاثیرگذاری بر تورم و فعالیت اقتصادی انجام می‌گیرد.با این حال، سابقه یک افزایش منفرد هم وجود دارد. در مارس 1997، فدرال رزرو به ریاست آلن گرینسپن نرخ بهره را یک‌چهارم واحد درصد بالا برد. چند ماه بعد بحران مالی آسیا آغاز شد و سیاستگذاران را بر آن داشت که ابتدا نرخ‌ها را ثابت نگه دارند و سپس در پاییز 1998 سه بار آنها را کاهش دهند.سرمایه‌گذاران در حال حاضر انتظار سه نوبت افزایش در سپتامبر، دسامبر و مارس را دارند.جاناتان پینگل، اقتصاددان در بانک یو.بی.اس، گفت فدرال رزرو در صورتی که داده‌های جدید نشان دهد تورم در حال فروکش است، می‌تواند از ادامه افزایش‌ها صرف نظر کند.پینگل گفت: «اگر داده‌ها مطابق انتظارشان پیش برود، لازم نیست حتما آن برنامه را اجرا کنند.»به همین دلیل، سرمایه‌گذاران توجه ویژه‌ای به پیش‌بینی‌های سه‌ماهه به‌روزشده فدرال رزرو در روز چهارشنبه خواهند داشت. این پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد هر یک از سیاستگذاران انتظار دارند نرخ بهره مرجع در پایان امسال و سال آینده در چه سطحی قرار گیرد.b26f10da882e7eb367b6f83346fb7ee2