مدیر ارشد سرمایه گذاری آلفابت در پاسخ به هشدار جفریز مبنی بر اینکه محتمل ترین نتیجه رونق هوش مصنوعی، نابودی عظیم سرمایه ایالات متحده است.

این مقاله در نسخه 17 اکتبر 2026 خبرنامه Fortune 500 Digest، که سرفصل های مهم ترین اخبار تجاری هفته و پوشش شرکت های Fortune 500 را گردآوری می کند، ظاهر می شود. مشترک شوید تا هر شنبه صبح آن را در صندوق پستی خود دریافت کنید.

ساخت AI در حال انجام است و فوق العاده گران است.

طبق برآوردهای تحلیلگران گردآوری شده توسط بلومبرگ، بین آمازون، آلفابت، مایکروسافت و متا، پیش بینی می شود امسال بیش از 720 میلیارد دلار از هزینه های سرمایه ای صرف شود که بیشتر آن برای زیرساخت های هوش مصنوعی است. رئیس و مدیر ارشد سرمایه گذاری آلفابت، روث پورات، این هفته در اجلاس قدرتمندترین زنان فورچون به من تایید کرد که آلفابت قصد دارد در سال 2027 "به میزان قابل توجهی" هزینه کند.

امسال، آلفابت گفت که انتظار دارد هزینه های سرمایه ای بین 195 تا 205 میلیارد دلار داشته باشد. این بیش از دو برابر 91.4 میلیارد دلاری است که در سال 2025 هزینه کرده است. وقتی از پورات پرسیده شد که آیا هزینه های ساخت در سراسر صنعت به اوج خود رسیده است یا خیر، پورات گفت که هنوز در مراحل اولیه خود نسبت به ارزش اقتصادی نهایی است که آلفابت فکر می کند هوش مصنوعی می تواند هدایت کند. او گفت: "ما این را فرصتی می بینیم که برای مدتی طولانی ادامه دارد."

به طور فزاینده ای، بدهی ها به رشد هوش مصنوعی نیز دامن می زنند. صندوق‌های اعتباری خصوصی مانند جغد آبی، آپولو و KKR منبع رو به رشدی هستند: وام‌های خصوصی معوق به شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی بر اساس برخی برآوردها به بیش از 200 میلیارد دلار رسیده است. اغلب، آنها به وسایل نقلیه با هدف خاص و اپراتورهای کوچکتر "neocloud" وام می دهند تا به بازیگران فناوری بزرگ. حتی آلفابت برای اولین بار از زمان عرضه اولیه اولیه سهام خود در سال 2004، جریان نقدی آزاد منفی را در سه ماهه دوم برای کمک به تامین مالی هوش مصنوعی ثبت کرد. بدهی بلندمدت آن در پایان ماه ژوئن حدود 98 میلیارد دلار بود که بیش از چهار برابر سال قبل بود.

Alphabet می‌تواند چنین شرط‌بندی‌های پرهزینه و طولانی‌مدت هوش مصنوعی را بپذیرد - و مسلما خطر بزرگ‌تر برای آن عدم انجام آن‌ها خواهد بود. اما بسیاری از بازیکنانی که سرمایه کمتری دارند آسیب پذیر هستند و تغییرات اخیر ممکن است آنها را بیشتر کند.

یکی از بزرگ‌ترین‌ها: مدل‌های با وزن باز، به‌ویژه از چین، به طور فزاینده‌ای از مدل‌های بسته مانند Anthropic، OpenAI، و Google's Gemini استفاده می‌کنند. ارقام مالی جدید آنتروپیک در این هفته نیز نشان می دهد که رشد آن ممکن است یکنواخت شده باشد.

به گزارش بلومبرگ، این روند باعث شد تا کریس وود، رئیس استراتژی سهام جهانی جفریز، اعلام کند که محتمل ترین نتیجه بلندمدت رونق هوش مصنوعی، تخریب عظیم سرمایه در ایالات متحده است. وود استدلال کرد که مدل‌های منبع باز چینی ارزان‌تر، مدل‌های زبان بزرگ را به کالایی تبدیل می‌کنند، و اقتصاد پشت هزینه‌های هوش مصنوعی آمریکا را از بین می‌برند و چین «در زمینه هوش مصنوعی به همتای فناوری ایالات متحده تبدیل شده است».

هنگامی که اخیرا با یکی از توسعه دهندگان برجسته مدل وزن باز چین، Moonshot AI صحبت کردم، متوجه شدم که 70 درصد از استفاده از آن از خارج از چین است.

من مستقیما از پورات در مورد تز وود پرسیدم که بسیاری از پول‌هایی که به مسابقه هوش مصنوعی ایالات متحده سرازیر می‌شود می‌تواند نابود شود.

پورات پاسخ داد: «غیرمنطقی است که بگوییم ما در موقعیتی با ظرفیت محدود هستیم، زیرا تقاضای بسیار زیادی برای بینش در توانایی بهبود تجارت و دولت وجود دارد، و با این حال نمی‌توانید بازدهی را در آن ایجاد کنید. او همچنین خاطرنشان کرد که وقتی نوبت به گرایش به سمت مدل‌های با وزن باز در مقابل مدل‌های بسته می‌شود، احساس می‌کند شرکت‌های هوش مصنوعی که ارزش متفاوتی را اضافه می‌کنند، مشتریانی را پیدا می‌کنند که بدون توجه به خدماتشان هزینه پرداخت می‌کنند.

پورات در ردیف اول حباب های قبلی قرار داشت، ابتدا به عنوان رئیس تیم بانکداری فناوری مورگان استنلی در دوران دات کام، و بعدا در طول بحران مالی سال 2008، زمانی که او به هنک پالسون، وزیر خزانه داری وقت ایالات متحده کمک کرد. او در سال 2010 مدیر مالی مورگان استنلی شد.

نکته اصلی او از آن دوره ها این است که شرکت هایی که از هوش مصنوعی برای ایجاد تجربیات متفاوت استفاده می کنند، برنده خواهند شد.

پورات گفت: «یکی از درس‌های کلیدی بحران مالی این بود که باید بزرگ‌ترین منبع آسیب‌پذیری خود را زود شناسایی کنید و در برابر آن تقویت کنید، زیرا در حال حاضر نمی‌توانید به آن رسیدگی کنید. برای بانک‌ها، نقدینگی بود. بدون نقدینگی، نمی‌توانید عملیات تجاری را اجرا کنید. بدون نقدینگی، شما تعطیل می‌شوید.

"از آن زمان به طور مکرر این سوال از من پرسیده شده است: بزرگترین منبع آسیب پذیری امروز چیست؟ من فکر می کنم برای همه ما در سراسر صنعت، یکی از مهم ترین عناصر نوآوری در کسب و کار شما است. اگر کسی با مشتریان شما ارتباط برقرار می کند به روشی که شما ندارید، زیرا آنها از هوش مصنوعی استفاده می کنند و شما از هوش مصنوعی استفاده نمی کنید، در یک نقطه ضعف رقابتی قرار دارید."

بله، او در اینجا درباره کتابش صحبت می کند، و دیدگاه «فقط هوش مصنوعی بیشتری اضافه کنید» خطر بالقوه اقتصادی سیستماتیک ساخت بیش از حد را نفی نمی کند. اما این نیز درست است که هوش مصنوعی از بین نمی‌رود و نیاز شرکت‌ها برای انطباق بیشتر خواهد شد.

در آلفابت، پورات اشاره کرد که این شرکت به سرمایه گذاری هنگفت در هوش مصنوعی ادامه خواهد داد، زیرا معتقد است در بلندمدت رشد اقتصادی مثبت دارد.

پورات گفت: "شما باید برای رشد بلندمدت سرمایه گذاری کنید." "تا زمانی که به آن نیاز داشته باشید، برای گفتن بسیار دیر شده است، خوب، اکنون ما شروع می کنیم."

برای اطلاعات بیشتر، گفتگوی کامل من با مدیر عامل گوگل و رئیس جمهور روث پورات را در اینجا بررسی کنید.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد