مقدار بذر ETF نه "یک اندازه برای همه": کریستنسن

بریتنی کریستنسن، مدیر توسعه تجارت در Tidal به اسکارلت فو و اریک بالچوناس در "Bloomberg ETF IQ" می پیوندد. آنها در مورد چگونگی ورود وجوه با نقدینگی بیشتر نسبت به قبل به بازار و ادغام M&A در بخش بحث می کنند.

والری، همانطور که اریک به تازگی در حال برنامه ریزی بود، رقابت اینجا در دنیای ETF شدید است، به خصوص وقتی صحبت از Big 3 و آن محصولات غیرفعال می شود. آیا Big 3 می‌تواند وزن خود را در آینده تحمل کند یا به ناچار سهم بازار را از دست خواهند داد، همانطور که در مورد BlackRock دیدیم؟

من فکر می کنم که ما همچنان شاهد اندکی کاهش سهم بازار خواهیم بود و فکر می کنم این یک بلوغ طبیعی صنعت است، درست است؟ از لحاظ تاریخی، ETF ها به عنوان این ابزار سرمایه گذاری نمایه سازی منفعل بسیار باریک در نظر گرفته می شدند، و واقعا در طی پنج تا شش سال گذشته، ما شاهد این بودیم که این طیف با این افزایش محصولات گسترش یافته است، اما در واقع رشدی فراتر از یک معیار غیرفعال معمولی است.

بله، پس بیایید در مورد آن صحبت کنیم. بنابراین، نموداری که قبلا در مقدمه نشان دادیم، ETF های فعال بود. بنابراین هفت ETF در روز راه اندازی می شود که شش تای آنها فعال هستند. اکتیو در نهایت می‌گوید، خوب، می‌توانیم چیزی را به اینجا برسانیم. بنابراین آنها دیوانه وار در حال راه اندازی هستند. و همچنین ارزان می شوند. و برخی از آنها در واقع ممکن است در برابر IVV بفروشند. آنها می‌گویند، هی، ما می‌توانیم IVV انجام دهیم، اما معیار را شکست می‌دهیم و فقط 30 bips شارژ می‌کنیم. اوم، اینجا چی میبینی؟ از آنجایی که شما یک بازارساز هستید، تجربه زیادی در آنجا دارید.

آیا بازار می تواند همه این محصولات را برای سال های آینده با این نرخ اداره کند؟

این یک سوال عالی است و من فکر نمی کنم که نرخ رشد اندکی کاهش یابد. دایرکتوری سهمی بوده است، درست است؟ و من فکر می کنم که ما شاهد کاهش آن خواهیم بود، اما من فکر می کنم رشد هنوز سال ها در آن باقی مانده است. اوه و وقتی نوبت به رشد فعال‌ها می‌رسد، فکر می‌کنم آن چیزی که قدیمی است دوباره جدید است، و ما شاهد ورود آن به فضای ETF نیز هستیم، درست است؟ ما می بینیم که مردم ایده های متفاوتی را که در گذشته به خوبی انجام داده اند را دوباره ابداع می کنند، بازنویسی می کنند، و آنها را بازسازی می کنند.

و من فکر می کنم همه چیز در مورد آوردن عنصر داستان سرایی به استراتژی سرمایه گذاری برای برجسته شدن در آنچه شما ذکر کردید، یک منطقه بسیار رقابتی است.

بسیار خوب، بنابراین تعداد صادرکنندگانی که در حال رقابت با سه شرکت بزرگ هستند، بیشتر از همیشه هستند. آیا متحرکان بازار می توانند از همه این محصولات جدید حمایت کنند؟ منظورم این است که آیا آنها می توانند نقدینگی کافی را فراهم کنند تا این محصولات راه بیفتند؟

بله، این یک ویژگی بسیار کلیدی از کاری است که یک بازارساز باید بتواند انجام دهد، به خصوص زمانی که ما در نقش حمایت کننده بازارساز اصلی عمل می کنیم. ما به شرکای کلیدی خود قول می دهیم که برای ارائه بازارهای دو طرفه با کیفیت برای آنها حضور خواهیم داشت. ما همچنین می‌خواهیم به حمایت از شرکای LMM خود در طول چرخه عمر کامل ETF کمک کنیم. بنابراین همه چیز از شروع محصول گرفته تا توسعه محصول و سپس پشتیبانی معاملاتی مداوم است. اوه و همانطور که اشاره کردید، تعداد ناشران در حال افزایش است و تعداد بازارسازان تقریبا ثابت مانده است.

بنابراین، حتی اگر زودتر با مهمانان آینده در اتاق سبز صحبت کنیم، فقط در این هفته برای هر دو ارائه دهنده ETF راه اندازی می کنیم. بنابراین از دیدگاه بازارسازی فضای بسیار متمرکزی است، اما من همچنان فکر می‌کنم که فناوری ما مقیاس‌پذیر است و می‌توانیم از آن بهره ببریم.

آره جالبه اوم، شما به آن روح در ماشین می گویید که دومین آلبوم پلیسی مورد علاقه من است. اوه، به هر حال، جالب است. چه اتفاقی قرار است بیفتد؟ مثلا، آیا اسپردها برای برخی از این ETFهای جدید بیشتر خواهد بود؟ یا قرار است اینها را ببینیم زیرا همه این ETFهای فعال، اکثر آنها از این صادرکنندگان بزرگ و با جیب عمیق هستند. من مطمئن هستم که آنها با خوشحالی به سازندگان بازار پول می دهند تا اسپردها و قیمت ها را محدود نگه دارند. پس به نظر شما این چگونه انجام خواهد شد؟ مثلا آیا مشکلی هم دارد؟ زیرا برخی از این شرکت ها دارای پول زیادی هستند.

و شما می توانید در اینجا نموداری از مبادلات مختلف را مشاهده کنید، که اکنون، به نظر من، ETF ها نوعی IPO جدید هستند. از آنجایی که IPO های بسیار کمی وجود دارد، آنها در حال رقابت بزرگ هستند. حالا شما تگزاس را در آنجا آورده اید. پس، چه، آیا آنها قصد دارند برای این مشکل پول بیاندازند تا اسپردها را محکم نگه دارند؟

آره بنابراین، حدس می‌زنم در ظاهر، آنها نمی‌توانند زیرا یک قانون finra وجود دارد که پرداخت صراحتا برای بازارسازی را ممنوع می‌کند. ما شاهد هستیم صرافی هایی مانند تگزاس و نزدک با برنامه نوآورانه جدیدی وارد بازار می شوند که راهی برای تخفیف بازارسازان پیشرو برای حفظ استاندارد کمی نقدینگی در ETF ها ارائه می دهد. بنابراین ما را به عنوان بازارسازان صادق نگه می دارد. آنها در حال درخواست آمار کمی مانند بالای کتاب، عمق کتاب، گسترش، حجم حراج هستند، و اگر ما به این سهمیه ها برسیم، پس از تبادل به ارائه دهنده LMM تخفیف داده می شود.

می دانید، وقتی به راه اندازی همه این ETF های فعال جدید نگاه می کنیم، به یک چیز فکر می کنم این است که چند بار کلمه بازدهی مطرح می شود. مثل این است که چه زمانی کلمه تسلیم در مقابل چیزی منفعل و تدافعی به چیزی محرک و رشد دهنده تبدیل شد؟ از آنجایی که شما دائما بازدهی افزایش می‌یابد و همه چیز مانند تولید بازده، حداکثر کردن بازده است.

آره بدون شک اوم، من را به یاد براوندو از فیلم Idiocracy می اندازد، وقتی مثل The Thirst Mutilator باشد. اوه، درآمد به این نوع واقعی تبدیل می شود، تقریبا مانند یک نوع تبلیغ نوشابه. حداکثر کننده بازده، همه درپوش. سپس شما باید تاتل انفجار درآمد. اوم این داره دیوونه میشه بدیهی است که مردم درآمد را دوست دارند، اما اینجا، این تنها بخشی از بازار ETF است که در آن احساس می‌کنم به آموزش نیاز است، زیرا بخش زیادی از این درآمد فقط از کنار گذاشتن درآمد حاصل می‌شود، شما فقط کل بازده خود را می‌گیرید و آن را به عنوان درآمد به خود پس می‌دهید.

به نظر شما اینها به هیچ وجه خطرناک هستند؟

نه، نمی‌توانم بگویم که آنها خطرناک هستند، اما به دقت سرمایه‌گذار نیاز دارند. و دوباره فکر می‌کنم، این موضوع از رقابت‌پذیری بازار صحبت می‌کند که مردم باید ایده‌شان را بفروشند و از طریق نام جذاب و عنوان جذاب. اما اگر نگاه کنید، مردم فقط باید تحقیق کنند تا بفهمند، زیرا در مورد استراتژی‌های متمرکز بر درآمد، طیف گسترده‌ای وجود دارد. به شوخی می گویم که در واقع سه قطعیت در زندگی، مرگ، مالیات و جستجوی بازده وجود دارد. و بنابراین راه های زیادی وجود دارد. هزاران راه وجود دارد که بتوانیم بازدهی را به دست آوریم.

و بیش از هر زمان دیگری، سرمایه گذاران باید دقت لازم را انجام دهند و درک کنند که این بازده دقیقا از کجا می آید. و دلایلی وجود دارد که چرا مردم ممکن است خواهان بازگشت سرمایه باشند، اما من داوری در مورد چرایی یا نشدن آن نیستم. فقط باید بفهمید که این بازدهی از کجا می آید.

باشه بیا بریم کانادا اوم، اساسا، اینجا در ایالات متحده، همانطور که در مورد آن صحبت کردیم، شما دو مورد بزرگ را دارید، و 300 صادرکننده دارید که فقط سعی می کنند آنها را با همه این محصولات کوچک خارج کنند. این من را به یاد جلد کتاب سفرهای گالیور گالیور می اندازد که در آنجا غول پیکر به زمین چسبانده شده است. و در نهایت در یک نقطه اوه نگاه کنید، آنها در واقع یک گرافیک برای این دریافت می کنند. من این را دوست دارم. آره این بلک راک و پیشتاز است و بنابراین همه صادرکنندگان دیگر اساسا در نهایت عوارض خود را می گیرند. صحنه در کانادا چگونه است؟ آیا اساسا یک کپی از این است؟

من می گویم، بله. ما یک طبقه متوسط ​​رو به رشد و رو به رشد از صادرکنندگان ETF داریم، و بسیاری از آنها به نوعی کسب و کارهای مستقل ETF هستند که از ابتدا ساخته شده اند. آنها بر اساس علاقه مشاور و علاقه فزاینده DIY ساخته شده اند، بدون اینکه وارد حوزه های گمانه زنی شوند. و ما M&A را به شکلی که اینجا در ایالات متحده دیده‌ایم ندیده‌ایم، اما اگر بتوانم روی آن شرط بندی کنم، انتظار می‌رفتم که این روند در کانادا اتفاق بیفتد زیرا می‌بینیم که این ناشران کوچک‌تر برای افرادی که ممکن است پشت مسابقه باشند بسیار جالب به نظر می‌رسند.

می دانید، آخرین سوال من از شما به جریان های رکوردی برمی گردد که در مورد آن صحبت می کردیم، که اریک هر هفته به ما نشان می دهد. 10 سال پیش، من فکر می‌کنم جریان‌ها به نوعی به‌عنوان شاخصی از اقدام بالقوه قیمت در نظر گرفته می‌شدند، اما واقعا دیگر اینطور نیست، درست است؟ به نظر می‌رسد که جریان‌ها واقعا از هیچ روایت خاصی در مورد بازار پشتیبانی نمی‌کنند، و بیشتر انعکاسی از ETF است که در کلاس‌های دارایی به‌عنوان یک دستگاه و به‌عنوان محصول استفاده می‌شود.

بله کاملا. و من فکر می کنم که این فقط افزایش فرزندخواندگی است، درست است؟ پول سازمانی در طول روز، در هفته وارد و خارج می شود، و این نوعی احساسات سرمایه گذار است. بله، گاهی اوقات می‌توانید احساسات سرمایه‌گذار را تحت تأثیر قرار دهید، و من هر روز در آنجا هستم و تمام تلاشم را می‌کنم تا برگ‌های چای را مانند شما بخوانم، اریک. اما، اوم، بله، من فکر می‌کنم گسترش و پذیرش در سطل‌های مختلف سرمایه‌گذاران، استفاده از این ETFها برای اولویت‌های مختلف، واقعا خواندن و خروج از جریان‌ها را کمی سخت‌تر می‌کند.