نادیده گرفتن قانون سهام دقیق بافت در بازده 5 درصدی سخت است

بازدهی خزانه‌داری می‌تواند به تدریج برای سال‌ها افزایش یابد، بدون اینکه اساسا نحوه ارزش گذاری سرمایه‌گذاران به سهام را تغییر دهد. اما هنگامی که یک عدد دور کلیدی نقض می شود، این تغییر می تواند به سرعت محاسبات زیربنای ارزش گذاری سهام در سراسر بازار را تغییر دهد.

بازده 10 ساله برای مدت کوتاهی در 14 سپتامبر 2026 به 5 درصد رسید و به بالاترین حد خود از اکتبر 2023 رسید، آستانه ای که سرمایه گذاران را مجبور می کند ارزش سهام خود را نسبت به اوراق قرضه تجدید نظر کنند.

وارن بافت تقریبا یک دهه پیش چارچوبی ساخت تا بفهمد چگونه افزایش نرخ ها بر قیمتی که سرمایه گذاران برای سهام می پردازند تأثیر می گذارد.

او نرخ بهره را با گرانش مقایسه کرد و استدلال کرد که بازدهی بالاتر ارزش سهام را به سمت پایین می کشاند، همانطور که نیروی فیزیکی اجسام را به سمت زمین می کشد.

بافت این قیاس را در مصاحبه ای با CNBC در سال 2017 ارائه کرد، و او به طور علنی در مورد اینکه بازده امروز کجاست، اظهار نظر نکرده است. با این حال، مقایسه ای که او انجام داد، به ندرت در برابر داده های زنده بازار به این راحتی قابل آزمایش بوده است.

چارچوب بافت با یک وارونگی ساده شروع می‌شود و با بازده اوراق قرضه به همان روشی رفتار می‌کند که سرمایه‌گذاران با سود سهام رفتار می‌کنند تا یک مضرب قابل مقایسه تولید کنند.

در سال 2017، او به 10 سال سود خزانه داری 2.15 درصد اشاره کرد و آن را به قیمت به درآمد (P/E) معادل 46.5 برابر درآمد برای یک جریان درآمد ثابت تبدیل کرد.

تمایز مهمی که او ترسیم کرد این است که یک شرکت می تواند در طول زمان به یک P/E گران قیمت تبدیل شود، در حالی که یک کوپن خزانه داری به طور دائم ثابت است. با بازدهی 5 درصدی، همین وارونگی چندین برابر 20 برابر سود در اوراق قرضه دولتی با ریسک اعتباری صفر ایجاد می کند.

این قانون صریح است: زمانی که یک اوراق قرضه بدون ریسک چندین برابر سود کمتری نسبت به بازار سهام داشته باشد، هر دلاری که وارد سهام می شود، برای پذیرش ریسک اضافی، حق بیمه پرداخت می کند.

داده‌های GuruFocus تایید کرد که شاخص S&P 500 تا 11 سپتامبر 2026 دارای P/E پسینی در حدود 25.9 بود. این بدان معناست که سرمایه‌گذاران به ازای هر دلار درآمد تقریبا 30 درصد بیشتر از آنچه که امنیت تضمین‌شده دولتی ارائه می‌کند، پرداخت می‌کنند.

پس از اینکه گزارش شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) آگوست 2026 نشان داد تورم اصلی بالاتر از حد انتظار است، گلدمن ساکس پیش بینی سپتامبر 2026 خود را از یک توقف به 25 واحد افزایش نرخ پایه اصلاح کرد.

وارن بافت فاش می کند که الگوی سرمایه گذاری خود را شکسته است

وارن بافت نگاهی صریح به بازار امروز دارد

وارن بافت در بازار سهام برای سال 2026 هیچ ضربه ای نمی کشد

اقتصاددانان گلدمن ساکس گزارش می‌دهند که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) تمایلی به غافلگیری بازارهایی که از قبل قیمت‌گذاری کرده‌اند، با احتمال زیاد افزایش نخواهد یافت.

ابزار FedWatch گروه بورس کالای شیکاگو (CME) احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را تا 15 سپتامبر 2026 روی 94.5 درصد قرار داد.

افزایش نرخ بهره در 16 سپتامبر 2026، اولین افزایش فدرال رزرو از ژوئیه 2023 خواهد بود که نرخ وجوه فدرال را از محدوده هدف فعلی 3.5٪ به 3.75٪ افزایش می دهد.

همه استراتژیست ها آستانه 5 درصد را به عنوان یک باد مخالف برای سهام نمی بینند، و تقسیم در وال استریت نشان می دهد که تحلیلگران چگونه داده های بازده مشابه را می خوانند.

ادوارد یاردنی، رئیس تحقیقات یاردنی، به CNBC گفت که او از هزینه های وام در این سطح نگران نیست و این نقطه عطف را به عنوان نشانه ای از انعطاف پذیری اقتصادی توصیف کرد.

تخصیص سرمایه برکشایر هاتاوی چارچوب گرانشی را تقویت می کند که خوش بینی یاردنی به آن فشار می آورد. بایگانی سه ماهه شرکت تأیید کرد که این شرکت سه ماهه اول سال 2026 را با سطوح نقدی بی سابقه متمرکز در اسناد خزانه کوتاه مدت و معادل آن به پایان رساند.

یاهو فایننس گزارش داد، ادوارد یاردنی گفت که رشد قوی سود شرکتی تاکنون فشار ناشی از افزایش بازدهی جهانی و افزایش قیمت نفت را بدون شکست در رشد سهام جذب کرده است.

هر دو توسعه معمولا برای شکستن بازار صعودی جهانی سهام کافی است. هیچ کدام تا کنون نداشته است. این به این دلیل است که درآمد شرکت ها همچنان در حال افزایش است

سرمایه گذارانی که این سه ماهه را مجددا تخصیص می دهند با اسپردی مواجه می شوند که بسته به معیار درآمدی که استفاده می کنند، به شدت افزایش یا کاهش می یابد.

تحقیقات گلدمن ساکس وزنه تعادل آینده‌نگر را برای مقایسه بافت-P/E انتهایی ارائه کرد و اشاره کرد که بازدهی درآمد آتی S&P 500 تا سپتامبر 2026 به 5.2 درصد رسیده است.

این رقم از بازده واقعی 10 ساله خزانه داری 2.6% فراتر می رود، اسپردی که نشان می دهد سهام همچنان به سرمایه گذاران برای تحمل ریسک بر مبنای آتی جبران می کند، حتی اگر مقایسه بعدی به سمت اوراق قرضه متمایل شود.

تحقیقات گلدمن ساکس حق بیمه ریسک سهام آینده را 270 امتیاز پایه قرار می دهد، به این معنی که اگر سود پیش بینی شده باقی بماند، سهام همچنان ریسک را جبران می کند.

تحت چارچوب گرانش بافت، موقعیت‌هایی که مضرب‌های بیش از 20 برابر را به پیش می‌برند، اکنون برای توجیه حق بیمه بیش از کوپن تضمین‌شده دولتی، به رشد درآمدهای خاص شرکت نیاز دارند.

داده‌های بازدهی آتی گلدمن ساکس سرمایه‌گذاران را تا پایان سال به سمتی هدایت می‌کند که تغییرهای سود را متغیر می‌سازد.

این داستان در ابتدا توسط TheStreet در 18 سپتامبر 2026 منتشر شد، جایی که برای اولین بار در بخش سرمایه گذاری ظاهر شد. با کلیک کردن در اینجا، TheStreet را به عنوان منبع ترجیحی اضافه کنید.