نرخ را نگه دارید فدرال رزرو نمی تواند نفت پمپ کند.

در نشست اخیر خود، فدرال رزرو تصمیم گرفت نرخ بهره هدف خود را حفظ کند و از افزایشی که دومین افزایش در شش هفته گذشته بود صرف نظر کرد. با مخالفت دو عضو کمیته بازار آزاد فدرال، نرخ هدف وجوه فدرال بین 3.75 تا 4 درصد باقی ماند. فدرال رزرو باید به خاطر تصمیمش قدردانی شود. در حالی که برخی ممکن است استدلال کنند که تورم اخیر افزایش نرخ را توجیه می کند، افزایش قیمت کل تقریبا به طور کامل ناشی از افزایش هزینه انرژی بود.

واقعیت این است که هیچ بانک مرکزی روی زمین هرگز قیمت هر بشکه نفت خام را با افزایش هزینه خط اعتباری سهام خانگی کاهش نداده است. قیمت مصرف کننده نسبت به سال گذشته 3.7 درصد افزایش یافته است. انرژی 20 درصد و بنزین 34 درصد افزایش یافته است. انرژی به تنهایی حدود 1.4 امتیاز از این 3.7 را به خود اختصاص می دهد - تقریبا مشابه مسکن است که معمولا شاخص را هدایت می کند و بیش از یک سوم وزن خود را تحمل می کند. هنگامی که شوک انرژی از بین می رود، تصویر تورم به طور چشمگیری تغییر می کند.

اقتصاددانان و در واقع فدرال رزرو می‌دانند که انرژی بی‌ثبات‌ترین مؤلفه است، به همین دلیل است که به تورم اصلی اشاره می‌کنند، شاخصی که قیمت غذا و انرژی را کنار می‌گذارد. با این حال، حتی این ممکن است تصویر کاملی از میزان نفوذ قیمت نفت در کل اقتصاد ارائه نکند. مسئله این است که هسته قیمت ها را بر اساس دسته بندی حذف می کند، نه بر اساس آنچه که آنها را هدایت می کند. علیرغم اینکه سوخت جت یکی از بالاترین هزینه‌هایی است که یک شرکت هواپیمایی می‌پردازد، کرایه‌های خطوط هوایی در اصل محاسبه می‌شوند. کرایه ها در طول سال 22 درصد افزایش یافته است.

همینطور هزینه های حمل و نقل و حمل و نقل به قیمت تقریبا همه چیز در مراکز خرید تعلق می گیرد. دستیابی به روش شناسی بهتر مستلزم پرسیدن این سوال است: اگر انرژی و کالاها و خدماتی که بیشترین انرژی را دارند، در حالی که قیمت های واقعی هر چیز دیگری را می سنجند، با نرخ عادی 2 درصد افزایش می یافتند، تورم چگونه بود؟ با استفاده از وزن های وزارت کار برای شاخص قیمت مصرف کننده (CPI)، پاسخ 2.1 درصد در سال گذشته و حدود 2.5 درصد در طول سه ماه گذشته است.

ماه به ماه، حتی با افزایش قیمت نفت خام از پایین ترین سطح 80 دلاری به بالای 100 دلار، این شاخص به ترتیب 0.20، 0.22 و 0.21 درصد بود. اگر همین روش را برای شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی، روش ترجیحی فدرال رزرو برای اندازه‌گیری تورم، اعمال کنیم، این رقم همچنان 2.6 درصد سال به سال است. این شامل آخرین داده‌های شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی در سپتامبر است که در 29 اکتبر، یک روز پس از جلسه فدرال رزرو منتشر شد و این موضوع را بیشتر تقویت کرد که فدرال رزرو انتخاب درستی را انجام داده است.

بانک های منطقه ای خود فدرال رزرو نیز از طریق محاسبات متفاوت به همین نتیجه می رسند. معیار "میانگین کاهش یافته" فدرال رزرو دالاس، که بزرگترین نوسانات قیمت را در هر ماه کنار می گذارد، در ماه اوت به 2.2 درصد کاهش یافت که پایین ترین میزان آن در سال است. شاخص قیمت متوسط ​​کلیولند فدرال رزرو در ماه سپتامبر 2.6 درصد بود. هر یک از این روش ها می گوید که تورم در یک نقطه از هدف است. در ماه اوت، کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در جکسون هول استدلال کرد که تورم "گسترده" است زیرا بیش از نیمی از 199 دسته در شاخص قیمت دولت با سرعتی بیش از 3 درصد افزایش یافته است.

مشکل این قاب بندی این است که همه دسته کالاها را بدون توجه به اینکه هر کدام چقدر از بودجه یک خانواده را تشکیل می دهد، به یک اندازه وزن می کند. معیارهای فوق نشان می‌دهد که وقتی محاسبه می‌شود که چه بخشی از بودجه خانوار به اقلام مختلف اختصاص می‌یابد، تورم گسترده نیست. در عوض تا حد زیادی به اقلام وابسته به نفت محدود می شود. در این شرایط، توجیه چندانی برای دستیابی به ابزاری صریح وجود نداشت که هزینه‌های آن بر کل اقتصاد تحمیل شود. افزایش ماه اکتبر فشار بی دلیل بر آمریکایی ها وارد می کرد. خانواده ها با پرداخت های بالاتری برای وام خودرو و کارت های اعتباری مواجه می شدند.

کسب‌وکارهای کوچک برای وام گرفتن پول بیشتری پرداخت می‌کردند. ناگفته نماند که اثرات تغییر نرخ بهره یک سال یا بیشتر طول می کشد تا به طور کامل در اقتصاد سرازیر شود، به این معنی که اثرات کامل افزایش بسیار طولانی تر از شوک انرژی فعلی باقی می ماند. فدرال رزرو حق داشت که نرخ بهره را در اکتبر نگه دارد، و با حرکت رو به جلو، آنها همچنین باید وزن بیشتری را به اقداماتی بدهند که به نوعی شوک های قیمتی محدودی را که امروز شاهد آن هستیم، نشان دهند.

چه «متوسط ​​کاهش‌یافته» باشد و چه نگه‌داشتن کالاهای پرانرژی تا 2 درصد، عموم مردم باید بدانند که دقیقا چه چیزی باعث تغییرات قیمت می‌شود، که به نوبه خود وضوح بیشتری را در روندهای بلندمدت به آنها ارائه می‌دهد. وارش همچنین اشاره کرد که برخی از جلسات آتی بر روی استراتژی سیاست پولی متمرکز خواهند بود، نه فقط تعیین نرخ. این نوید خوبی برای جدی گرفتن گزارش‌های گروه‌های ضربتی که او پس از شروع به کار ایجاد کرد، است، به‌ویژه آن دو که به دنبال بهبود داده‌هایی هستند که فدرال رزرو برای سیاست‌گذاری و اندازه مناسب ترازنامه فدرال رزرو استفاده می‌کند.

نرخ بهره یک اهرم قدرتمند است اما باید به سمت فشارهای تورمی که به تغییرات نرخ بهره پاسخ می‌دهند، هدف قرار گیرد. نرخ های بالاتر شوک انرژی ناشی از جنگ در خاورمیانه را درست نمی کند. مایکل فالکندر رئیس مشترک سیاست اقتصاد و تجارت است. رئیس، هوش مصنوعی و سیاست های فناوری نوظهور در AFPI و معاون سابق وزیر خزانه داری ایالات متحده. جف شلاگنهاف، مدیر اقتصاد و سیاست تجارت در AFPI است.