نشست دیگر اسکات بسنت

اسکات بسنت چین را مجبور کرد که در مورد این هفته فکر کند، و چیزهای زیادی برای فکر کردن در این رابطه وجود دارد، اما ذهن او ممکن است جای دیگری بوده باشد.

وزیر خزانه داری با هه لیفنگ معاون نخست وزیر پیش از نشست دونالد ترامپ با شی جین پینگ دیدار کرد و تجارت و فناوری در دستور کار قرار گرفت. بسنت یک چهره کلیدی در مذاکرات با پکن بوده است، مطمئن و گاهی اوقات سازش ناپذیر.

اما، در میان تمرکز چین در این هفته، بسنت نشست دیگری برای نگرانی داشته است. خوب، بیشتر یک اوج است، و در نمودار مالی بسیار آشنا برای Bessent ظاهر می شود.

بازدهی 10 ساله خزانه داری در روز پنجشنبه به 5.225 درصد رسید که بالاترین حد در 19 سال اخیر بود، قبل از اینکه اندکی کاهش یابد. بسنت که زمانی استاد این بازارها بود، اکنون در تلاش است تا بهترین آنها را از طرف دیگر کسب کند.

بسنت پس از خدمت به عنوان مدیر ارشد سرمایه گذاری در مدیریت صندوق سوروس، کی اسکوئر کپیتال، یک صندوق تامینی کلان جهانی را تاسیس کرد.

شغل خزانه داری با تخصص Bessent مطابقت دارد اما موقعیت او را معکوس می کند. در یک صندوق تامینی، او می‌تواند موقعیتی را تصاحب کند یا آن را باز کند. به عنوان منشی، او باید بدهی خود را بفروشد، خواه از قیمت بازار استقبال شود یا خیر.

به عنوان یک سرمایه گذار، Bessent می تواند تجارت را انتخاب کند. به عنوان وزیر خزانه داری، او تجارت است. پاییز گذشته، بسنت شغل خود را به عنوان "فروشنده برتر اوراق قرضه" در کشور توصیف کرد و به بازده خزانه داری به عنوان معیاری برای موفقیت اشاره کرد.

بسنت در آن زمان گفت: "با این معیار، ما در پایین نگه داشتن نرخ ها به دنبال انفجار سال های بایدن پیشرفت قابل توجهی داشته ایم."

"در واقع، بازار خزانه داری ایالات متحده بهترین عملکرد را در بازار اوراق قرضه توسعه یافته در سال جاری داشته است. بازده کل بازار خزانه داری در سال تا به امروز 6 درصد است که بهترین سال آن از سال 2020 است.

حق بیمه مدت 10 ساله ایالات متحده اساسا بدون تغییر است، در حالی که هزینه های استقراض ایالات متحده در سایر مناطق منحنی، از اسکناس های 2 ساله تا اوراق قرضه 30 ساله، از سال تا به امروز کاهش یافته است.

«هزینه‌های استقراض پایین‌تر خزانه‌داری به معنای هزینه‌های استقراض شرکت‌ها، نرخ وام مسکن پایین‌تر و پرداخت‌های خودروی کمتر است – که همگی به مقرون به صرفه‌تر بودن برای همه آمریکایی‌ها ترجمه می‌شوند.»

وقتی واشنگتن اوراق بهادار خزانه داری را می فروشد، از سرمایه گذاران پول قرض می گیرد و قول می دهد که با بهره آنها را بازپرداخت کند. سپس می توان آن امنیت را مجددا فروخت.

از آنجایی که پرداخت‌های وعده داده شده آن ثابت می‌ماند، بازدهی آن - بازدهی که برای خریدار جدید در دسترس است - با کاهش قیمت افزایش می‌یابد و زمانی که قیمت آن افزایش می‌یابد کاهش می‌یابد. بازدهی بالاتر، استقراض دولت جدید را گرانتر می کند.

چندین نیرو در حال حاضر بازده خزانه داری را به سمت بالا سوق می دهند. فدرال رزرو هفته گذشته نرخ بنچمارک خود را افزایش داد و گفت تورم همچنان بالا است، حتی اگر رشد را قوی توصیف کند.

مایک سندرز، رئیس درآمد ثابت مدیسون اینوستمنس، داده‌های قوی‌تر، تنش‌های خاورمیانه و حراج ضعیف خزانه‌داری را از جمله فشارها ذکر کرد.

بازده اوراق قرضه منعکس کننده انعطاف پذیری اقتصاد و همچنین فشارهای آن است. بسنت و ترامپ همچنین نگرانی هایی را با ژاپن در مورد ضعیف بودن ین مطرح کرده اند که ممکن است بر بازارهای اوراق قرضه ایالات متحده تأثیر بگذارد.

نیازهای استقراضی واشنگتن فشار را افزایش می دهد.

البته بازده فعلی بلافاصله کل صورت حساب بدهی دولت را بازنشانی نمی کند. با صدور وام جدید و سرنگونی بدهی های قدیمی تر، هزینه ها افزایش می یابد. اما بازدهی بالا که می‌چسبد، فشار مالی موجود را در طول زمان گران‌تر می‌کند.

خزانه داری بازخرید اوراق قرضه را برای بهبود نقدینگی بازار گسترش داده است. می تواند ترکیب بدهی هایی را که صادر می کند تنظیم کند و برنامه های تامین مالی خود را برای سرمایه گذاران توضیح دهد.

این ابزارها به عملکرد و اطمینان بازار کمک می کنند، اما هیچ کدام به Bessent اجازه نمی دهد تا تقاضای بازده سرمایه گذاران را دیکته کند.

خزانه داری Bessent می تواند بازار را مدیریت کند، نه تنظیم.

واضح‌ترین کانال ورود به سیاست مصرف‌کننده از طریق مسکن است، موضوعی که دولت ترامپ در تلاش برای پرداخت هزینه‌های خود به آن پرداخته است.

یکی از دلایلی که ترامپ بر فدرال رزرو برای کاهش نرخ‌ها فشار وارد کرده است، این است که هزینه‌ها را برای مالکان مشتاق افزایش می‌دهد و بسیاری را از بازار خارج می‌کند، زیرا آنها نمی‌توانند از عهده هزینه‌های وام مسکن برآیند.

فردی مک میانگین نرخ وام مسکن ثابت 30 ساله را در روز پنجشنبه 7.03 درصد اعلام کرد که بالاتر از یک سال قبل است.

نرخ وام مسکن نقطه به نقطه خزانه داری را دنبال نمی کند، اما بازده اوراق قرضه دولتی به تعیین هزینه های استقراض برای خریداران مسکن و مشاغل کمک می کند، همانطور که بسنت در سال گذشته اذعان کرد.

وام گیرندگان با نرخ ثابت موجود شرایط قدیمی خود را حفظ می کنند، اما خریداران بالقوه با قیمت امروز روبرو هستند. مانند کسانی که نیاز به رهن مجدد دارند.

همان کانالی که به رای دهندگان تغذیه می کند، سپس برعکس عمل می کند. بازدهی بالاتر که به درد اقتصادی رای دهندگان دامن می زند، معمولا به صورت شورش در صندوق های رای بیان می شود. انتخابات میان دوره ای امسال در نوامبر فرصت بعدی را ارائه می دهد.

این ممکن است بزرگترین آزمون سیاسی دوران تصدی بسنت باشد.

در یک سال میان‌مدت، هزینه‌های استقراض بالاتر خطر تشدید مشکل هزینه‌های زندگی ترامپ و جمهوری‌خواهان را دارد، که در بحبوحه جنگ ایران از بد به بدتر شدن می‌رود.

تورم و واکنش فدرال رزرو خارج از کنترل خزانه داری است. هزینه ها و مالیات ها نیز شامل کنگره می شود. وزیر خزانه داری می تواند عملکرد بازار را حفظ کند، اما کاهش فشار بر وام گیرندگان به چیزی بیش از مهارت او به عنوان یک معامله گر بستگی دارد.

بسنت دوران حرفه ای خود را با توجه به نقاط عطف اقتصاد کلان گذراند. اکنون او کاملا در طرف دیگر تجارت ایستاده است، با شهرت سیاسی برای دفاع و همچنین اعتبار مالی.

قله 10 ساله قله ای نیست که او بخواهد آن را فتح کند. وظیفه او یافتن راهی برای بازگشت است. و این بار نمی تواند به سادگی موقعیت را بفروشد.