نظر - برداشتن کاسه پانچ: اولین آزمایش کوین وارش به عنوان رئیس فدرال رزرو

- کریستوفر اسمارت شریک مدیر گروه Arbroath، یک مشاور استراتژی سرمایه گذاری، و مشاور ارشد سیاست اقتصادی در دولت اوباما بود.

در ساده ترین شکل، نقش یک بانک مرکزی کمی بیشتر از توصیف ارائه شده توسط ویلیام مک چسنی مارتین جونیور است که دوره ریاست او به عنوان رئیس فدرال رزرو ایالات متحده از هری ترومن تا ریچارد نیکسون را در بر می گرفت. او به قول معروف این کار این است که "به عنوان یک مهماندار که دستور برداشتن کاسه پانچ را درست زمانی که مهمانی واقعا داشت گرم می شد" است.

تنها چهار ماه پس از شروع کار، به نظر می رسد کوین وارش این چالش را جدی گرفته است و سرمایه گذاران راضی به نظر می رسند. بازده اوراق قرضه از زمان تصمیم هفته گذشته مبنی بر افزایش 0.25 درصدی نرخ وجوه فدرال افزایش یافته است، اما بازار سهام همه چیز را به سرعت گرفت و پس از فروش اولیه به خوبی بازگشت.

برای روشن بودن، تعداد کمی از آمریکایی‌ها معتقدند که از طریق یک حزب زندگی می‌کنند و بر اساس نظرسنجی اخیر YouGov، تنها 28 درصد احساس می‌کنند که کشور در مسیر درستی قرار دارد. S&P 500 ممکن است در سال جاری تا کنون 13 درصد رشد داشته باشد، اما نشانه های زیادی نشان می دهد که جهان در حال فروپاشی است. جنگ های طولانی در اوکراین و خلیج فارس باعث افزایش قیمت بنزین و گازوئیل شده است. هزینه های برق در بحبوحه ساخت مراکز داده برای پشتیبانی از هوش مصنوعی افزایش یافته است.

در همین حال، دولت ایالات متحده تعرفه‌های گمرکی بر واردات وضع کرده است و نشانه‌های کمی از کنترل عادات بی‌دیهانه خرج کردن خود را نشان می‌دهد، زیرا هزینه‌های استقراض نسبت به هر زمان دیگری از سال 2007 افزایش یافته است.

وارش از ذکر هیچ یک از این دلایل خاص فشارهای تورمی مداوم خودداری کرد، زمانی که توضیح داد که کمیته بازار آزاد فدرال "تعدادی از تسهیلات را حذف کرده است." او از ابتدا گفته است که معتقد است راهنمایی بیش از حد فدرال رزرو ممکن است توجه سرمایه گذاران را از تمرکز بر داده های اقتصادی منحرف کند. اما او همچنین ممکن است سعی کند از هر چیزی که به نظر می رسد سرزنش رئیس جمهور ایالات متحده است، اجتناب کند.

برای سرمایه گذاران، این تصمیم پس از ماه ها حمایت گسترده دونالد ترامپ در فدرال رزرو، یک شگفتی خوشایند و اطمینان بخش است. ابتدا پست‌های بی‌امان در رسانه‌های اجتماعی منتشر شد که از سلف وارش، جروم پاول، به دلیل امتناع از کاهش نرخ بهره انتقاد کردند. سپس دادستان‌ها تحقیقاتی را در مورد هزینه‌های بیش از حد برای نوسازی دفتر مرکزی فدرال رزرو آغاز کردند و ترامپ سعی کرد لیزا کوک، فرماندار فدرال رزرو را به دلایلی غیرقابل اعتماد اخراج کند.

قبل از انتصاب وارش، نظرات منتشر شده او همچنین حاکی از آن بود که او به طرز محسوسی بدبین شده است، با این استدلال که هوش مصنوعی در نهایت بهره وری را بهبود می بخشد و فشار قیمت ها را کاهش می دهد. سناتور الیزابت وارن از ماساچوست در جلسات تأیید خود، وارش را به «عروسک خیمه شب بازی» رئیس جمهور متهم کرد.

مسائل پیچیده تر، نگرانی دیرینه وارش در مورد ارائه "راهنمای رو به جلو" بیش از حد توسط بانک های مرکزی در مورد نیات خود بود، که او استدلال می کند که توجه بازار را از مبانی واقعی اقتصادی دور می کند زیرا معامله گران سعی می کنند حدس بزنند که فدرال رزرو در آینده چه خواهد کرد. بنابراین، اولین کنفرانس خبری او به عنوان رئیس، زمانی که او از تعامل با خبرنگاران در مورد علل احتمالی تورم خودداری کرد و به فروش اوراق قرضه منجر شد، به طور گسترده برگزار شد.

اما یک سخنرانی جنگ طلبانه تر در کنفرانس فدرال رزرو در جکسون هول در ماه آگوست ظاهرا کافی بود تا کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) را پشت یک تصمیم اتفاق آرا جمع کند. او به عوامل فرعی تورم بسیار زیادی اشاره کرد که بالای 3 درصد هستند، زیرا فدرال رزرو اکنون بیش از پنج سال است که نتوانسته به هدف تورم 2 درصدی خود دست یابد. این سخنان بی‌هوده او بود: «مقداری از محل اقامت را حذف کردیم».

پاسخ ترامپ در یک پست رسانه‌های اجتماعی چندان بی‌تفاوت نبود: «نرخ‌های بهره در ایالات متحده باید ۱٪ یا کمتر باشد، زیرا ما بهترین اعتبار در جهان هستیم - تا حد زیادی. کشور ما با سرمایه‌گذاری جدید در حال شکوفایی است!» سرمایه‌گذاران رئیس‌جمهوری را نادیده می‌گیرند که به اشتباه درک می‌کند که اقتصاد «رونق» مستلزم نرده‌های محافظ در برابر تورم است، اما قدردان بودند که او تصمیم گرفت شخصا به وارش حمله نکند. حتی با وجود تصمیم سختگیرانه که تنها چند هفته قبل از انتخابات دشوار میان دوره ای گرفته شده بود، از اینکه جمهوری خواهان بلندپایه نیز تسلیم شدند، مایه آرامش بود.

وارش این مانع اولیه در تقویت اعتبار فدرال رزرو را برطرف کرده است و انتظارات تورمی بازار از طریق اعلام نرخ ثابت باقی مانده است. اما چالش‌های پیش رو ممکن است حتی از مقاومت در برابر فشار کاخ سفید سخت‌تر باشد، زیرا FOMC در حال بررسی جهش‌های قیمت کالاها، تأثیر نامشخص هوش مصنوعی و تداوم ولخرجی دولت ایالات متحده است.

وارش همه این فشارها را به بی‌حرمتی‌ترین توصیف‌ها تبدیل کرد و فشارهای تورمی را به «چشم‌انداز ژئوپلیتیکی شوک‌ها و عدم اطمینان» نسبت داد. تکانه های تک قیمتی ناشی از نفت، تعرفه ها یا نرخ استقراض را می توان با تعدیل انتظارات خریداران، فروشندگان و سرمایه گذاران جذب کرد. مشکل این روزها این است که شوک ها به ویژگی دائمی نظم نوظهور تبدیل شده اند. آنها فقط به آمدن ادامه می دهند.

*نظرات بیان شده در این مقاله متعلق به خود نویسنده است و لزوما منعکس کننده خط مشی تحریریه آنادولو نیست.