نوسانات بیت کوین کاهش یافته است، اما نوسانات شدید قیمت بیشتر از سال 2018 است.

بر اساس تجزیه و تحلیل CoinDesk، بزرگترین ارز دیجیتال در سال 2026 10 روز را ثبت کرده است، زمانی که قیمت آن حداقل سه انحراف استاندارد از الگوی معاملاتی اخیر خود داشت. این بیشتر از هشت روزی است که در کل سال 2018 ثبت شده است، زمانی که بیت کوین 73 درصد از ارزش خود را از دست داد.

معامله‌گران این حرکات غیرمعمول بزرگ را در «سیگما» اندازه‌گیری می‌کنند، یعنی اندازه‌گیری میزان انحراف قیمت دارایی معمولا از رفتار عادی آن. برای تعیین کمیت آنها، CoinDesk حرکت قیمت هر روز را با نوسانات واقعی 30 روزه بیت کوین مقایسه کرد، معیاری است که نشان می دهد قیمت آن معمولا در هر روز چقدر در ماه قبل حرکت می کند. هر روزی که حداقل سه برابر آن مقدار، بالا یا پایین حرکت کند، به عنوان روز «3 سیگما» محسوب می‌شود.

در یک توزیع معمولی زنگی شکل، حدود 95٪ از حرکات در 2-سیگما و 99.7٪ در سه قرار می گیرند. این حرکت 3 سیگما را نادر می کند، به همین دلیل است که معامله گران از آن برای نشان دادن نوسان های بزرگتر استفاده می کنند. شمارش بالا نشان می دهد که یک دارایی مستعد تکان های ناگهانی است، حتی اگر نوسانات کلی آن در حال خنک شدن باشد.

یافته‌ها حاکی از آن است که بیت‌کوین در طول سال‌ها آرام‌تر شده است، اما هنوز هم روزهای بزرگ‌تری داشته است، و امسال بیشتر از سال ۲۰۱۸ آن‌ها را داشته است. این بدان معناست که بیت‌کوین نسبت به نوسانات اخیر خود، حرکت‌های غیرعادی بزرگ‌تری را تجربه می‌کند، حتی اگر خود حرکت‌ها کوچک‌تر شده باشند. نوسانات سالانه بیت کوین در سال جاری حدود 46 درصد است، در مقایسه با 84 درصد در سال 2018، در حالی که حرکات 3 سیگما آن به طور متوسط ​​حدود 7 درصد بوده است، نسبت به حدود 10 درصد در هشت سال پیش.

Nicolas Quatravaux، رئیس موسسه Liquidity EMEA، رئیس موسسه EM cryptom، می‌گوید: "بیت‌کوین هنوز هم دوره‌های آرام طولانی را پشت سر می‌گذارد و به دنبال آن قیمت‌گذاری‌های شدید می‌شود، و این تغییری نکرده است. بازار با موسسات بیشتر، ETF و نقدینگی بسیار عمیق‌تر به بلوغ رسیده است. بنابراین میانگین روز آرام‌تر است. اما شوک‌ها از بین نرفتند: کلان، اهرم، موقعیت‌یابی." مشتقات

این تضاد حتی در مقایسه با سایر دارایی های فرار قابل توجه است. از سال 2024، بیت کوین تقریبا به اندازه انویدیا بی ثبات بوده است، تقریبا 47٪. با این حال، در این مدت 26 روز سه سیگما ثبت کرده است، در مقایسه با هشت روز انویدیا. S&P 500 16 و طلا 12.

تداوم حرکات افراطی برای سرمایه‌گذارانی که از مدل‌های ریسک مبتنی بر نوسانات استفاده می‌کنند تا تعیین کنند چقدر بیت‌کوین باید نگه دارند، چالشی ایجاد می‌کند.

یکی از معیارهای پرکاربرد، ارزش در معرض خطر یا VaR است که تخمین می‌زند یک سبد در یک روز بد چقدر از دست خواهد داد. برخی از مدل‌های VaR به شدت به نوسانات اخیر قیمت متکی هستند، به این معنی که طولانی‌مدت معاملات آرام‌تر می‌تواند یک دارایی را کم‌ریسک نشان دهد.

بنابراین، اقدامات کاهشی 30، 90 و 180 روزه بیت کوین می تواند سرمایه گذاران را تشویق کند تا در معرض قرار گرفتن خود افزایش دهند. اما بسته به اینکه مدل چگونه ساخته شده است، این کاهش ظاهری ریسک ممکن است به طور کامل امکان زیان های غیرعادی بزرگ را در بر نگیرد.

همچنین آستانه ضرر را تخمین می‌زند، اما به سرمایه‌گذاران نمی‌گوید که چقدر ضررهای شدید می‌تواند فراتر از این آستانه باشد. این به عنوان ریسک دنباله شناخته می شود - احتمال زیان های نادر اما غیرعادی بزرگ که خارج از الگوی معاملاتی عادی یک دارایی است. حرکات تکراری بیت کوین سه سیگما نشان می دهد که چرا سرمایه گذاران باید چنین نتایج شدید را در نظر بگیرند، حتی با کاهش نوسانات روزانه.

Luuk Strijers، مدیر عامل صرافی اختیار ارز دیجیتال Deribit گفت: «معیارهای استاندارد VaR به‌درستی ریسک دنباله کامل را ارزیابی نمی‌کنند و این یکی از دلایل اصلی حرکت صنعت به سمت کمبود پیش‌بینی‌شده و اقدامات مشابه است که ریسک دنباله را در نظر می‌گیرد.

کسری مورد انتظار به چگونگی زیان های بد در بدترین روزها می پردازد، نه فقط دفعات وقوع آنها. برخلاف VaR به تنهایی، این روش به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا میزان زیان‌های شدید را بسنجند.

Strijers گفت: «اگر ریسک دنباله در اهداف سبد در نظر گرفته نشود، بیت کوین آرام‌تر در واقع تخصیص گسترده‌تر در سبد را تشویق می‌کند و جهش‌های ناگهانی تأثیر بیشتری در سبد سهام خواهد داشت.

وی افزود که این ریسک های 3 سیگما را می توان با گزینه های بیت کوین پوشش داد.

فعالان بازار به ترکیبی بی ثبات از شوک های کلان غیرقابل پیش بینی و موقعیت گزینه های بسیار اهرمی به عنوان محرک های دوگانه این روزهای با VaR بالا اشاره می کنند.

Quatravaux پارادایم گفت که امسال نمونه خوبی است.

او گفت: "این شروعی آهسته بود، با چرخش پول به سهام‌های فناوری، و مجموعه‌ای از هک‌های DeFi، مردم را به سمت فروش محصولات و محصولات ساختاریافته برای بازدهی سوق داد. سپس ترامپ، جنگ ایران، فدرال‌رزرو، و با هر تعداد کوتاهی در یک محدوده، یک تیتر برای یک روز بزرگ کافی است."

اساسا، این ریسک زمانی ایجاد می‌شود که معامله‌گران شرط می‌بندند که قیمت‌ها نسبتا ثابت باقی می‌مانند. این موقعیت شامل فروش (شورتینگ) گزینه ها، اساسا بیمه در برابر نوسانات قیمتی بزرگ، برای به دست آوردن حق بیمه بود.

چنین استراتژی هایی در حالی کار می کنند که بازارها ساکت می مانند. اما زمانی که یک تیتر کلان منتشر می‌شود و قیمت‌ها ناگهان با نوسانات شدید مواجه می‌شوند، این فروشندگان در سمت اشتباه قرار می‌گیرند و عجله آنها برای پوشش می‌تواند حرکت را به یک شوک تبدیل کند.

الکساندر اس. بلوم، یکی از بنیانگذاران و مدیرعامل Two Prime، یک مشاور سرمایه گذاری ثبت شده در SEC، به یکی از نسخه های محبوب آن تجارت به نام بازنویسی تماس اشاره کرد. سرمایه‌گذاران گزینه‌های تماس را با بیت‌کوینی که از قبل دارند می‌فروشند و در ازای درآمد ثابت از فروش گزینه‌های تماس، برخی از موارد صعودی را کنار می‌گذارند.

بلوم گفت: "من بر این باورم که علیرغم نوسانات معتدل در کل، افزایش شدید در موقعیت بازار مشتقات اجازه می دهد تا حرکت های بزرگ همچنان به طور مکرر اتفاق بیفتد. در حال حاضر، بازنویسی تماس یک معامله بسیار شلوغ است. هنگامی که شاهد حرکت صعودی هستیم، مانند ماه گذشته، فشار کوتاهی ایجاد می کند که حرکت ها را تقویت می کند."

خبر خوب این است که بازار بهتر از گذشته این تکان ها را جذب می کند.

Quatravaux گفت: "این بار ما ندیده ایم یا نشنیده ایم که هیچ میزی ضربه بدی داشته باشد."

او گفت: "شرکت کنندگان بسیار پیچیده تر از چند سال پیش هستند، مدیریت ریسک بسیار بهبود یافته است، و پول نهادی بیشتری در بازار وجود دارد، بنابراین یک ماه سخت، یک ماه سخت باقی می ماند."

Quatravaux گفت: "آنها به اطراف خواهند ماند. داده های ده ساله نشان می دهد که این روزها با بلوغ بازار از بین نرفته اند، زیرا شوک های کلان به جایی نمی رسند."