هجوم مجدد طلا به پایان رسیده است و پروتکل های برتر به سختی سود می کنند

تا پایان این سه‌ماهه، ether.fi آخرین پیوند ساختاری بین توکن‌های staking خود و پروتکل بازسازی EigenLayer را قطع خواهد کرد. اسناد پروتکل کمتر از 1٪ از دارایی ها را در ماه آگوست با اعتبارنامه های برداشت EigenPod که قرار است تا پایان سال حذف شوند، بازپس گرفته اند.

هنگامی که ether.fi در سال 2024 راه اندازی شد، سپرده ها به طور خودکار در EigenLayer دوباره جمع آوری شدند. در ماه آگوست، این شرکت از weETH، نسخه ای از توکن خود که در سراسر DeFi در گردش است و به عنوان وثیقه پذیرفته می شود، حذف کرد و آن را به عنوان یک توکن ذخیره مایع ساده باقی گذاشت. هر کسی که هنوز خواهان بازسازی مجدد است، باید توکن جداگانه ای را انتخاب کند که بر روی سیمبیوتیک، یک پلتفرم رقیب ساخته شده است.

مایک سیلاگادزه، مدیر اجرایی ether.fi، گفت که این تصمیم به خطر افتاد. او به CoinDesk گفت: «هیچ فرصت بازده معنی‌داری در بازپرداخت وجود نداشت و ریسک درک شده از سوی سهامداران وجود داشت، بنابراین تصمیم گرفتیم که منطقی باشد که از آن خارج شویم.

Staking به معنای قفل کردن ETH برای کمک به ایمن سازی اتریوم در ازای بازدهی است. بازسازی مجدد این ایده بود که همان ETH قفل شده می‌تواند کار دوم را انجام دهد: EigenLayer این امنیت را به سرویس‌های دیگر، مانند اوراکل‌ها و لایه‌های در دسترس بودن داده، اجاره می‌دهد که هزینه حفاظت را می‌پردازند. سپرده گذاران با یک ظرف پول دو بار درآمد کسب می کنند. توکن‌های بازخرید مایع روی آن قرار داشتند و به سپرده‌گذاران رسید قابل معامله می‌دادند که می‌توانستند آن را بفروشند یا از آن به‌عنوان وثیقه در جای دیگری استفاده کنند نه اینکه ETH خود را قفل کنند و منتظر بمانند. weETH بزرگترین آنها بود.

سپس دو تحول، آنچه را که از انگیزه بازپس گیری باقی مانده بود حذف کرد. برنامه‌های یارانه‌ای برای سپرده‌ها تا سال 2025 متوقف شد و کاهش در آوریل 2025 فعال شد. Slashing جریمه‌ای است که بخشی از ETH سهامدار اپراتور را در صورت رفتار نادرست مصادره می‌کند، مثلا با آفلاین شدن یا امضای پیام‌های متناقض. بنابراین، خرید مجدد به طور ناگهانی یک نزولی واقعی و قیمتی را به همراه داشت، جایی که پیش از این ریسک، نظری بود. هیچ بازده اضافی برای جبران وجود نداشت.

سیلاگادزه به خواندن این حادثه به عنوان شکست اهرم اعتراض دارد. او گفت: "علت هک Kelp، اقدامات امنیتی ضعیف در رابطه با زنجیره متقاطع بود که به اهرم مربوط نمی شد." "بازار ether.fi Aave پارامترهای بسیار محافظه کارانه ای دارد و ما تعهد قوی به امنیت داریم."

او درست می گوید که EigenLayer خود شکست نخورده است. هیچ چیز قطع نشد، هیچ مکانیزم بازسازی شکسته نشد و نقطه ضعف یک پل بود. اما این دقیقا همان چیزی است که هک را برای توکن‌های ریستینگ مایع بسیار مضر کرده است. پول در لفاف گم شد، رسید قابل مبادله بر روی بازپس گیری قرار داشت، نه در خود بازپرداخت. در ماه آوریل، هر کسی که یکی از این توکن‌ها را در اختیار داشت، یک نرم‌افزار اضافی را می‌پذیرفت که می‌توانست مورد حمله قرار گیرد و در ازای آن هیچ بازده اضافی دریافت نمی‌کرد. لفاف از پرداخت هزینه خود منصرف شده بود.

سرمایه با خروج مجدد از وام‌دهی کریپتو باقی نماند، بلکه از ETH به دلار منتقل شد.

همانند بازپرداخت، توکنی که سپرده گذار در اختیار دارد، رسیدی است که ریسک آن توسط شخص دیگری تنظیم شده و توسط شخص ثالث به عنوان وثیقه پذیرفته شده است.

خروج از اجرای مجدد ether.fi با این سوال که اکنون هر پروتکل بازخوانی مایع با آن مواجه است: وقتی چیزی که بر روی آن ساخته شده است دیگر پرداخت را متوقف کند، کسب و کار چیست؟ پاسخ آن این بود که دیگر یک شرکت سهامدار نباشد.

این کارت سهم خود را از درآمد ماهانه از 17 درصد در ژانویه به 46 درصد در جولای رساند. سیلاگادزه گفت: «درآمد نئوبانک به طور کامل جایگزین درآمد از دست رفته ناشی از بازخرید و کاهش قیمت ETH شده است. "ما در مسیر افزایش نرخ کلی درآمد در سال جاری تا حدود 38 درصد هستیم، در حالی که درآمد سهامداری و بازنگری 70 درصد کاهش یافته است. تنوع در درآمد ما موفقیت بزرگی بوده است."

او همچنین می گوید که به کاربران در مورد تغییراتی که ether.fi آنها را ایجاد کرده بود، گفته شد. او گفت: انتقال صندوق‌های نقدی به Aave جایگزین مدیر بدهی‌های سفارشی شد و ریسک را کاهش داد.

هیچ کدام از اینها به این معنی نیست که فناوری شکست خورده است. EigenDA، سرویس در دسترس بودن داده EigenLayer، روی شبکه اصلی با سرعت 100 مگابایت بر ثانیه اجرا می شود و بزرگترین سرویس از نظر ارزش ایمن شده باقی می ماند. سیمبیوتیک، جایی که ether.fi بازسازی خود را تغییر داد، بیش از 50 شبکه را ادغام کرده است.

این سوال هرگز این نبود که آیا بازسازی مجدد کار می کند یا خیر. این بود که آیا درآمد کافی برای توجیه ایجاد یک کسب و کار بر روی آن ایجاد می کند یا خیر، و برای پروتکل هایی که باعث بازسازی کل محصول آنها شد، پاسخ منفی بوده است.

چیزی که این بخش حل نشده است این است که آیا بازاری که تقریبا 75 درصد کاهش یافته و در عین حال همچنان به تضمین همه چیزهایی که قبلا تضمین کرده بود، شکست خورده است یا اینکه صرفا چهار برابر بزرگتر از کار مورد نیاز بوده است. سیلاگادزه منتظر نشد تا بفهمد. او ether.fi را از بازخوانی خارج کرد در حالی که بحث هنوز در حال اجرا بود.

همانطور که استیبل کوین ها به سمت امور مالی تنظیم شده حرکت می کنند، APAC در حال تبدیل شدن به یک زمینه کلیدی برای اثبات است. این گزارش قوانین منطقه، موارد استفاده و نقش RLUSD را ترسیم می کند.