هزینه های بهره بدهی چین بالاتر از سطح ایالات متحده است و سریعتر از هر مقوله بودجه دیگری رشد می کند زیرا پکن در تلاش برای حمایت از رشد است.

جهان مملو از بدهی است، اما در حالی که ایالات متحده و اروپا اخیرا باعث ایجاد نگرانی در بازارهای جهانی شده اند، وضعیت مالی چین نیز چندان عالی به نظر نمی رسد.

در واقع، بدهی چین در سال‌های اخیر به حدی افزایش یافته است که پرداخت‌های بهره بابت تمام وام‌های آن سهم بیشتری از مخارج عمومی را به خود اختصاص داده است.

بر اساس برآوردهای جدید هیئت کنفرانس به نقل از فایننشال تایمز، پرداخت های خدمات بدهی 19.2 درصد از بودجه عمومی عمومی دولت مرکزی در سال جاری را تشکیل می دهد که از 12 درصد در سال 2014 افزایش یافته است.

این گزارش با گزارش جداگانه‌ای در اوایل سال جاری از مرکز مطالعات استراتژیک و بین‌المللی دنبال می‌شود که همچنین نشان می‌دهد 19 درصد از هزینه‌های پکن برای بهره بدهی اختصاص داده شده است. این بیشتر از 14 درصد بودجه فدرال ایالات متحده است که صرف هزینه های بهره می شود، هرچند کمتر از 25.6 درصد ژاپن است.

CSIS اضافه کرد که هزینه‌های چین برای پرداخت‌های بهره بین سال‌های 2013 و 2025 به میزان 341 درصد افزایش یافته است که سریع‌تر از هر دسته بودجه دیگری است. در مقایسه، کل هزینه‌ها در آن بازه زمانی 102 درصد افزایش یافت، با هزینه‌های تأمین اجتماعی و اشتغال 207 درصد، علم و فناوری 137 درصد و دفاع 141 درصد افزایش یافت.

مطمئنا، مخارج بهره بدهی ایالات متحده نیز بد به نظر می رسد و از سال 2013 حدود 390 درصد افزایش یافته و به 1 تریلیون دلار رسیده است که بالاترین بودجه پنتاگون را نیز شامل می شود.

اما دو اقتصاد بزرگ جهان از راه‌های کلیدی با پیامدهایی برای رشد و بدهی‌های آینده از هم دور شده‌اند.

اقتصاد ایالات متحده به کمک رونق هوش مصنوعی در حال شتاب است و با وجود تورم بالا، مصرف کنندگان انعطاف پذیر به خرج کردن ادامه داده اند. بیکاری کم است و نشان دهنده اشتغال کامل است، در حالی که بازارهای سهام در بالاترین سطح یا نزدیک به رکورد هستند.

البته، ابرمقیاس‌ها برای انتشار اوراق قرضه برای تامین مالی مراکز داده و خرید تراشه‌های خود رقابت می‌کنند، اما آنها همچنین با عرضه‌های سهام جدید و IPOها، پول جمع‌آوری می‌کنند.

در همین حال، تولید ناخالص داخلی چین کاهش یافته است و در حال کاهش است تا هدف سالانه 4.5٪ - 5٪ را کاهش دهد. و در حالی که بخش‌های صادراتی به سرعت در حال رشد هستند، شرکای تجاری موانعی را ایجاد می‌کنند، مصرف‌کنندگان چینی تمایلی به خرج کردن ندارند، سرمایه‌گذاری ضعیف است، بخش املاک هنوز از یک سقوط حماسی خارج می‌شود و سهام چین کم‌خون بوده است.

پکن همچنین بانک‌های دولتی را برای تامین مالی صنایع دارای اولویت مانند وسایل نقلیه الکتریکی، روباتیک، هوش مصنوعی و انرژی‌های تجدیدپذیر هدایت کرده است.

اما تحت فشار برای وام دادن، بسیاری از وام ها به وام گیرندگان مشکوک تعلق گرفت. بدهی های تجاری از سال 2019 دو برابر شده است، در حالی که درآمدها تنها 30 درصد بیشتر است. طلبکاران همچنان برای سرپا نگه داشتن شرکت‌هایی که در حال مشکل هستند، وام‌های خود را تخصیص می‌دهند، حتی در شرایطی که نزدیک به یک سوم آنها پول خود را از دست می‌دهند.

اکنون به نظر می رسد مدل رشد دولتی چین در حال تمام شدن است، و کوه بدهی به سرعت در حال گسترش یک علامت هشدار است زیرا دولت های محلی اغلب به دنبال تقویت صنایع مورد علاقه با وام های کم هزینه هستند.

بر اساس گزارش صندوق بین المللی پول، بدهی ناخالص دولت عمومی چین در سال جاری به 107 درصد از تولید ناخالص داخلی رسید که از 41 درصد در سال 2015 و در مسیر رسیدن به 124 درصد در سال 2030 افزایش یافته است.

اندازه گیری گسترده تر از بدهی در بخش های دولتی و خصوصی تصویری حتی بدتر را نشان می دهد. نسبت کل بدهی چین به تولید ناخالص داخلی، بدون احتساب بخش مالی، از سال 2010 دو برابر شده و اکنون به بالای 300 درصد رسیده است.

اما در ایالات متحده، کل بدهی عمومی و خصوصی در سال گذشته حدود 265 درصد از تولید ناخالص داخلی بود که به شدت نسبت به بالاترین سطح دوران همه گیری کاهش یافته است.

رونق بدهی چین نه تنها بازدهی رو به کاهشی را به همراه داشته است، بلکه در حال تبدیل شدن به یک فشار بر اقتصاد است.

مارک ویلیامز، اقتصاددان ارشد آسیایی در کپیتال اکونومیکس، در ماه می نوشت: «طنز این است که یکی از محرک‌های استقراض دولت و استانداردهای ضعیف وام‌دهی بانک‌های [دولتی]، تمایل به حمایت از رشد اقتصادی و جلوگیری از از دست دادن مشاغل است. اما محصول رونق اعتباری که به مدت 18 سال در جریان بوده است، سیستم بانکی است که بنگاه‌های غیرمولد را پشتیبانی می‌کند، زیان‌های گسترده در سراسر صنعت و مازاد ظرفیت ریشه‌دار شده است.»

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد