وارن بافت یک دستگاه یک تریلیون دلاری ساخت. حالا چی؟

وارن بافت دیگر رئیس برکشایر هاتاوی (BRK.A, BRK.B) نیست و به طور رسمی یکی از مهم ترین فصل های سرمایه گذاری مدرن را بسته است.

بافت در سال 1965 برکشایر را تصاحب کرد و یک شرکت نساجی در حال مبارزه را به مجموعه‌ای تبدیل کرد که شامل بیمه، راه‌آهن، انرژی، تولید، خرده‌فروشی و مجموعه عظیمی از سهام عمومی است.

سابقه مالی پشت این تحول فوق العاده است. از سال 1965 تا 2025، ارزش بازار هر سهم برکشایر در سال 19.7 درصد در مقایسه با 10.5 درصد برای S&P 500 با احتساب سود سهام، ترکیب شد. سود کلی برکشایر از سال 1964 تا 2025 6,099,294 درصد بود در مقابل 46,061 درصد برای S&P 500.

اما میراث بافت چیزی بیش از یک رشته انتخاب سهام برنده است.

او مالکیت تجاری، پذیره نویسی بیمه، درآمد سرمایه گذاری، ذخایر عظیم نقدی و تمایل به نگهداری دارایی ها برای سال ها یا دهه ها را ترکیب کرد. میراث بافت همچنین شامل اشتباهات پرهزینه ای مانند کفش دکستر و کرافت هاینز است.

اکنون گرگ آبل مسئول فاز بعدی است. هاوارد بافت به عنوان رئیس غیر اجرایی وارد خواهد شد، در حالی که آبل به عنوان مدیرعامل باقی خواهد ماند و چالش تخصیص سرمایه را که بافت برای چندین دهه با آن روبرو بوده است، بر عهده خواهد گرفت.

رویکرد بافت به سرمایه گذاری با استراتژی سرمایه گذاری ارزشی بنجامین گراهام متفاوت بود، اما در طول سال ها از خرید سهام از نظر آماری ارزان قیمت و خرید شرکت های با کیفیت خوب با هزینه های معقول فاصله گرفت.

فرض اساسی ساده بود: شرکت را بشناسید، مزیت های رقابتی آن را درک کنید، تصمیم بگیرید که آیا می تواند بازدهی جذابی برای سرمایه ایجاد کند یا خیر، و آن را با قیمتی به دست آورید که فضایی برای بازدهی خوب ایجاد کند.

این طرز فکر منجر به برخی از پرسودترین سرمایه گذاری های برکشایر شد.

به طور مشابه، برکشایر سبد سهام عمومی خود را با استفاده از همین اصل توسعه داد.

این تمرکز ویژگی کلیدی رویکرد بافت است. زمانی که برکشایر به یک شرکت ایمان زیادی داشت، آماده بود تا پول جدی را پشت سر آن سرمایه گذاری کند.

جنبه کمتر قابل مشاهده معادله بافت بیمه بود.

کسب‌وکارهای بیمه برکشایر «شناور» را ایجاد می‌کنند، که پولی است که از بیمه‌گذاران دریافت می‌شود و برکشایر ممکن است قبل از پرداخت خسارت سرمایه‌گذاری کند.

تمایز بین سود عملیاتی و سود خالص گزارش شده مهم است. نتایج GAAP برکشایر ممکن است به دلیل عبور از حرکات ارزش بازار سهام به عنوان سود، نوسان داشته باشد.

زندگی حرفه ای بافت شامل گاف های بزرگی بوده است، و وضعیت مالی برکشایر اهمیت قیمت گذاری و کیفیت شرکت را برجسته می کند.

شاید معروف ترین مورد کفش دکستر باشد. برکشایر آن را در سال 1993 خریداری کرد، اما بافت متعاقبا گفت که این خرید یک اشتباه بوده است. او افزود که برکشایر بیش از حد پرداخت کرد و استفاده از سهام برکشایر برای تامین مالی خرید، خطا را تشدید کرد.

این اشتباهات یک نقص در روش بافت را نشان می دهد: یک برند قوی یا یک تجارت شناخته شده به تنهایی سرمایه گذاری خوبی انجام نمی دهد. قیمت پرداخت شده، تغییرات در رفتار مصرف کننده، تصمیمات مدیریتی و اقتصاد صنعت هنوز اهمیت دارد.

آبل در یک وضعیت مالی بسیار قوی فرمان برکشایر هاتاوی را به دست گرفت.

وارن بافت فاش می کند که الگوی سرمایه گذاری خود را شکسته است

وارن بافت نگاهی صریح به بازار امروز دارد

وارن بافت در بازار سهام برای سال 2026 هیچ ضربه ای نمی کشد

آبل همچنین سرمایه گذاری برکشایر را آغاز کرده است.

این معاملات اولین نگاهی به برکشایر پس از دست فعال بافت در تخصیص سرمایه ارائه می دهد.

هابیل یک لوح تمیز به دست نمی آورد. او وارث شرکتی با پول نقد عظیم، پرتفوی سهام متمرکز، شرکت های عملیاتی جذاب و یک عملیات بیمه است که می تواند وجوه سرمایه گذاری ایجاد کند.

مسئله این است که آیا با بزرگتر شدن برکشایر، آن موتور مالی می تواند با نرخ های مطلوب به افزایش خود ادامه دهد.

کارنامه خود بافت نشان می دهد که راه حل صرفا تکرار گذشته نیست. بازده سالانه 19.7 درصدی از سال 1965 یک عملکرد تاریخی برجسته برای برکشایر است، اما شرکت در حال حاضر به طور قابل توجهی بزرگتر است و شانس کمتری دارد که بتواند کل عملیات را به روشی معنادار حرکت دهد.

آبل قبلا نشان داده است که تمایل دارد میلیاردها دلار برای راه اندازی مشاغل خرج کند. اقدامات او برای اینکه آیا انبوه نقدینگی برکشایر به خرید، سرمایه گذاری، بازخرید سهام یا ماندن در ترازنامه تبدیل شود، حیاتی تر خواهد بود.

کار هوارد بافت چیز دیگری است. او قرار است به عنوان رئیس غیر اجرایی به حفظ فرهنگ کمک کند، نه نظارت بر شرکت های برکشایر.

و یک تقسیم کار بالقوه حیاتی ایجاد می کند: هوارد بافت نگهبان فرهنگ است و گرگ آبل مباشر سرمایه است.

امور مالی به آبل چیزهای زیادی برای کار کردن ارائه می دهد.

بنابراین فصل بعدی برای برکشایر صرفا در مورد اینکه آیا آبل می تواند اپل یا کوکاکولا دیگری را کشف کند، قضاوت نخواهد شد.

مدیریت غیرمتمرکز، شناور بیمه، انضباط مالی و تخصیص سرمایه بلندمدت مورد آزمایش قرار خواهند گرفت تا ببینیم آیا سیستم بافت می‌تواند بدون او به خلق ارزش ادامه دهد یا خیر.

این داستان در ابتدا توسط TheStreet در 21 سپتامبر 2026 منتشر شد، جایی که برای اولین بار در بخش سرمایه گذاری ظاهر شد. با کلیک کردن در اینجا، TheStreet را به عنوان منبع ترجیحی اضافه کنید.