وارن بافت یک هشدار قوی به سرمایه گذاران بازار سهام ارسال می کند

یک سیگنال ارزش گذاری بازار با سابقه تاریخی تقریبا عالی فقط برای دومین بار در 100 سال گذشته چشمک زد. اولین باری که به این شدت چشمک زد، حباب دات کام فرو ریخت و S&P 500 تقریبا نیمی از ارزش خود را از دست داد.

به گفته Motley Fool، نسبت S&P 500 Shiller CAPE برای سه ماه متوالی بالای 40 باقی مانده است. این اتفاق تنها یک بار در تاریخ رخ داده است، یعنی قبل از سقوط در سال 2000. این نسبت در حال حاضر کمی بیش از 40 است. بالاترین رکورد آن 44 بود که در اواخر سال 1999، تقریبا چهار ماه قبل از ترکیدن رسمی حباب دات کام به دست آمد.

نسبت CAPE توسط رابرت شیلر برنده جایزه نوبل در سال 1988 ایجاد شد. این نسبت قیمت S&P 500 را در برابر میانگین درآمد تعدیل شده بر اساس تورم طی 10 سال گذشته اندازه گیری می کند. میانگین تاریخی حدود 17 است. قرائت 40 بیش از دو برابر آن است.

مهمتر این است که داده ها در مورد بازده پس از عبور CAPE از این سطح نشان می دهند. S&P 500 پس از پایان CAPE یک ماه بالای 40، هرگز بازدهی مثبت سه ساله نداشته است. این یک پیش بینی نیست. این یک الگوی تاریخی بدون استثنا است.

وارن بافت فاش می کند که الگوی سرمایه گذاری خود را شکسته است

وارن بافت نگاهی صریح به بازار امروز دارد

وارن بافت در بازار سهام برای سال 2026 هیچ ضربه ای نمی کشد

چگونه مانند وارن بافت بخوانیم (به علاوه 4 کتاب برای شروع)

چراغ هشدار دوم نیز روشن است. شاخص بافت، که ارزش کل سهام ایالات متحده را با تولید ناخالص داخلی مقایسه می کند، در بالاترین حد خود در حدود 238٪ قرار دارد. زمانی که وارن بافت در سال 2001 این معیار را رایج کرد، گفت که وقتی به 200 درصد نزدیک می شود، سرمایه گذاران «با آتش بازی می کنند». هرگز تا این حد بالاتر از این آستانه نبوده است.

هیچ کدام از اینها به این معنی نیست که تصادف قریب الوقوع است. معنی آن این است که سهام در سطوحی قیمت گذاری می شوند که فضای کمی برای ناامیدی باقی می گذارد، چه به دلیل کاهش درآمد، افزایش نرخ بهره یا تغییر در احساس سرمایه گذاران در مورد هزینه های هوش مصنوعی.

در طول رونق دات کام، سرمایه گذاران با این فرض که این فناوری اقتصاد را متحول می کند، پول را به شرکت های اینترنتی سرازیر کردند. آنها در مورد تکنولوژی حق داشتند. بسیاری در مورد سرمایه گذاری اشتباه می کردند.

بافت در مقاله فورچون که در دوران رونق دات کام نوشته شد، دلیل آن را بیان کرد. او صنعت هواپیمایی را مثال زد. سفر هوایی واقعا جامعه را متحول کرد. اما از زمانی که برادران رایت در کیتی هاوک پرواز کردند، 129 شرکت هواپیمایی ورشکست شده بودند. این صنعت جهان را تغییر داد و همزمان سرمایه را برای سرمایه گذاران از بین برد.

بافت در مجله فورچون نوشت: «کلید سرمایه‌گذاری، ارزیابی میزان تأثیرگذاری یک صنعت بر جامعه یا میزان رشد آن نیست، بلکه تعیین مزیت رقابتی هر شرکت و مهم‌تر از همه، دوام آن مزیت است».

بافت از آن زمان همین تفکر را مستقیما در هوش مصنوعی به کار برده است. او گفته است که اگر یک سرمایه‌دار دوراندیش در کیتی هاوک حضور داشت، با سرنگونی هواپیمای برادران رایت به سرمایه‌گذاران لطف می‌کرد، زیرا تجارت خطوط هوایی به «بدترین نوع تجارت» تبدیل شد. او پیشنهاد کرده است که هوش مصنوعی می‌تواند مسیر مشابهی را دنبال کند: تحول‌آفرین برای جهان، اما مخرب برای سرمایه‌گذارانی که بیش از حد پرداخت می‌کنند.

تجمع فعلی هوش مصنوعی با رونق اینترنت اشتراکات زیادی دارد. S&P 500 و Nasdaq به ترتیب در سه سال گذشته تقریبا 82 درصد و 100 درصد افزایش یافته اند که به شدت تحت تأثیر اشتیاق هوش مصنوعی بوده است. 10 سهام بزرگ در ایالات متحده اکنون حدود 40٪ از S&P 500 را تشکیل می دهند و بیشتر آنها روی هوش مصنوعی شرط بندی می کنند.

موازی دات کام دقیق نیست. بسیاری از بزرگترین شرکت های هوش مصنوعی امروزی دارای درآمد واقعی، سود واقعی و مزیت های رقابتی واقعی هستند که سهام اینترنت عصر دات کام فاقد آن بودند. اما معیارهای ارزش گذاری بین مشاغل خوب و بد تمایز قائل نمی شوند. آنها فقط قیمت را اندازه گیری می کنند.

توصیه بافت این است که همه چیز را بفروشید یا سعی نکنید با افراد برتر بازار تماس بگیرید. او به طور مداوم گفته است که زمان‌بندی بازار اشتباهی است که اکثر سرمایه‌گذاران نمی‌توانند آن را با اطمینان انجام دهند.

توصیه اصلی او همچنان به کار می رود: تمرکز بر شرکت هایی با مزیت های رقابتی بادوام. از پرداخت هزینه های شدید برای رشد نامطمئن خودداری کنید. در آنچه می فهمی بمان. برای سرمایه‌گذارانی که نمی‌توانند کسب‌وکارهای منفرد را با اطمینان تجزیه و تحلیل کنند، صندوق‌های شاخص کم‌هزینه گسترده، جایگزین ترجیحی او برای انتخاب برندگان باقی می‌مانند.

نسبت CAPE و نشانگر بافت توپ های کریستالی نیستند. آنها خوانش هایی هستند که نشان می دهد سرمایه گذاران در حال حاضر چقدر برای درآمدهای آتی پرداخت می کنند. زمانی که این خوانش ها در افراط های تاریخی قرار می گیرند، حاشیه خطا کاهش می یابد. این هشداری است که هر دو معیار در حال حاضر چشمک می زنند، و این همان درسی است که بافت از دوران دات کام گرفت.

این داستان در ابتدا توسط TheStreet در 18 سپتامبر 2026 منتشر شد، جایی که برای اولین بار در بخش سرمایه گذاری ظاهر شد. با کلیک کردن در اینجا، TheStreet را به عنوان منبع ترجیحی اضافه کنید.