ویتنام بالاخره یک بازار نوظهور FTSE است - با این حال این بانک‌های این کشور هستند، نه صادرکنندگان آن که بیشترین سود را خواهند برد.

کارشناسان می گویند ارتقای ویتنام به بازارهای نوظهور یک "نقطه عطف مهم" برای این کشور است، با این حال آنها همچنین هشدار می دهند که جریان پول خارجی به سمت شرکت هایی خواهد رفت که شباهت کمی به اقتصاد صادراتی-تولید کشور دارند.

در 21 سپتامبر، سهام ویتنامی وارد رتبه‌های بازارهای نوظهور FTSE Russell شدند و تلاش چند ساله این کشور آسیای جنوب شرقی برای برآورده کردن معیارهای ارائه‌دهنده شاخص را محدود کردند.

آن تران، استاد مالی در مدرسه بازرگانی بیز در سیتی سنت جورج، دانشگاه لندن، می گوید: «ارتقای ویتنام به وضعیت بازارهای نوظهور نقطه عطف مهمی است. "این به عنوان اعتبار خارجی توسعه اقتصادی کشور و اصلاحات بازار مالی عمل می کند و ویتنام را در جهان سرمایه گذاران نهادی قرار می دهد که شاخص های بازارهای نوظهور FTSE را معیار یا ردیابی می کنند."

این ارتقا ویتنام را در کنار چهار کشور آسیای جنوب شرقی دیگر - تایلند، مالزی، اندونزی و فیلیپین - قرار می‌دهد که ارائه‌دهنده شاخص آن‌ها را به عنوان بازارهای «در حال ظهور» طبقه‌بندی کرده است. سرمایه گذاران اغلب از معیارهای FTSE و MSCI برای هدایت تصمیمات سرمایه گذاری خود استفاده می کنند. این ارتقا می تواند 6 میلیارد دلار سرمایه را از سرمایه گذاران خارجی به شرکت های ویتنامی هدایت کند.

نگوین لونگ های خوی، محقق و دانشگاهی در دانشگاه اورگان توضیح می‌دهد: «دبیر کل به لام زمانی گفت که یک مرکز مالی جهانی نمی‌تواند تنها به نقدینگی داخلی یا چارچوب‌های اداری سنتی متکی باشد. در عوض، به یک بازار سرمایه مدرن به عنوان پایه و اساس نیاز دارد.» ویتنام امیدوار است تا سال 2030 سالانه 76 میلیارد دلار از طریق بازار سرمایه جذب کند و وابستگی خود را به اعتبار بانکی کاهش دهد.

ویتنام مجبور شد مقررات بازار خود را اصلاح کند تا تأییدیه FTSE را جلب کند. بورس هوشی مین با بازار سهام کره جنوبی برای راه اندازی یک سیستم معاملاتی جدید همکاری کرد. ویتنام همچنین برخی از محدودیت های مالکیت خارجی را کاهش داد و شرکت ها را مجبور کرد اطلاعات بیشتری را به زبان انگلیسی افشا کنند.

تو فونگ فام، دانشیار امور مالی در دانشگاه کرتین استرالیا، می گوید: «ارتقای FTSE یک فرصت مهم است، نه یک نقطه پایانی. "مزایای بلند مدت آن به توسعه مداوم زیرساخت های بازار و ترتیباتی بستگی دارد که از تجارت کارآمد و شفاف حمایت می کند."

یک عدم تطابق

به عنوان بخشی از این ارتقا، FTSE همچنین 27 شرکت ویتنامی از جمله گروه Masan، VietJet Aviation و Gelex Group را به شاخص جهانی خود اضافه کرد. گنجاندن آنها باعث می شود که برخی از بزرگترین شرکت های ویتنام برای مدیران دارایی جهانی بیشتر قابل مشاهده باشند.

با این حال، اینکه چقدر این دید به سرمایه گذاری تبدیل می شود، سوال دیگری است.

هان لی، مدرس امور مالی در دانشگاه RMIT ویتنام، توضیح می دهد: «پول شاخص از قوانین شاخص پیروی می کند، نه از شکل اقتصاد.

ویتنام رشد 8.2 درصدی را در نیمه اول سال 2026 گزارش کرد که قوی‌ترین عملکرد آن در 15 سال اخیر است که در درجه اول به دلیل قدرت در بخش‌های صادرات محور مانند الکترونیک و فلزات است. علیرغم اعمال تعرفه 20 درصدی آمریکا بر کالاهای ویتنامی، صادرات در هفت ماه اول سال بیش از 20 درصد افزایش یافت.

لی ادامه می‌دهد: «ویتنام در تولید و صادرات سرمایه‌گذاری خارجی رشد می‌کند، اما تعداد بسیار کمی از آن فهرست شده است. آنچه در آزمون‌های FTSE برای اندازه، نقدینگی و سهام شناور آزاد می‌گذرد، عمدتا مالی است: 15 شرکت از 27 شرکت موجود در سبد بانک‌ها یا شرکت‌های اوراق بهادار هستند.

و از 27 نام، تنها 6 نام -Vietcombank، Vinggroup، Vinhomes، BIDV، VP Bank و Hoa Phat- به فهرست FTSE All-World Index اضافه شدند، که یکی از شاخص‌هایی است که به طور گسترده پیگیری می‌شود.

لو می افزاید: «حتی در این شش، سقف مالکیت و سهام شناور نازک میزان خرید خارجی ها را محدود می کند: تنها بانک هایی که وام دهندگان ضعیف تری را جذب کرده اند اکنون می توانند به 49 درصد برسند و Vietcombank تحت کنترل دولت مستثنی است.

کاری که هانوی در مرحله بعد باید انجام دهد

با وجود همه هیاهوهای ارتقای ویتنام، شاخص VN-Index، شاخص معیار این کشور، در 21 سپتامبر 0.9 درصد کاهش یافت و گردش مالی معاملات در بورس اوراق بهادار شهر هوشی مین 33 درصد نسبت به جمعه گذشته کاهش یافت. VN-Index در حال حاضر حدود 2 درصد در هفته کاهش یافته است.

کارشناسان می گویند برای جذب و حفظ سرمایه گذاران خارجی، ویتنام هنوز نیاز به بهبود زیرساخت بازار، شفافیت و کیفیت دارد. نگوین به گزارش‌های شرکتی به زبان انگلیسی، تسویه چارچوب‌های همسو با استانداردهای بین‌المللی، و سیاست‌هایی که سرمایه را به سمت تولید با فناوری پیشرفته هدایت می‌کنند، اشاره می‌کند، همه مناطقی که ویتنام هنوز از بازارهای نوظهور بالغ‌تر عقب است.

خطر بزرگتر ممکن است تمرکز باشد. لی می‌گوید: «شش شرکت داستان خارجی را حمل می‌کنند و Vingroup و Vinhomes به تنهایی بیشترین سودهای شاخص را در سال گذشته به خود اختصاص دادند. "این بازاری است که خروج از آن آسان است." (در واقع، سرمایه گذاران خارجی از سال 2022 فروشندگان خالص سهام ویتنامی بوده اند)

قابل ذکر است، MSCI - یکی دیگر از ارائه دهندگان شاخص - هنوز ویتنام را به عنوان بازار مرزی طبقه بندی می کند و به محدودیت های مستمر این کشور در مالکیت خارجی اشاره می کند.

نگوین نتیجه گیری می کند: «الزامات MSCI به طور مشخص سختگیرانه تر است. FTSE یک پله روانی و عملیاتی حیاتی است، اما ارتقای MSCI مستلزم مجموعه ای جداگانه و سنگین تر از اصلاحات نهادی است.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد