چرا قدرت شگفت‌انگیز سهام رشد ممکن است هشدار حباب بازار باشد

با این حال، یکی دیگر از نشانه های هشدار دهنده حباب بازار سهام، از قدرت شگفت انگیز سهام در حال رشد است.

من می گویم "تعجب آور" زیرا، علیرغم افزایش شدید نرخ های بهره طی شش ماه گذشته، آنها به راحتی سهام ارزشی را شکست داده اند. معمولا درست برعکس است.

خزانه داری 10 ساله بدترین عملکرد خود را در بیش از 100 سال گذشته داشته است. چرا سرمایه گذاران به هر حال اوراق می خرند.

وال استریت شرط می‌بندد ترامپ از ایران عقب‌نشینی کند – اما اگر تجارت «TACO» این بار شکست بخورد، چه؟

سهام رشد (آنهایی که با نسبت های نسبتا بالایی از قیمت به درآمد، جریان نقدی، ارزش دفتری و غیره معامله می شوند) معمولا بیشترین قدرت نسبی را در هنگام کاهش نرخ بهره نشان می دهند - نه افزایش. به این دلیل که سهم بیشتری از ارزش بنیادی آنها از سال‌های آینده حاصل می‌شود و در نتیجه زمانی که از نرخ‌های بهره بالاتر برای محاسبه ارزش فعلی سال‌های آینده استفاده می‌شود، به طور نامتناسبی متضرر می‌شوند.

البته سهام ارزشی دقیقا برعکس است. آنها با نسبت های قیمت نسبتا پایین معامله می کنند و بنابراین بیشتر ارزش اساسی آنها از درآمدهای جاری حاصل می شود. بنابراین ارزش فعلی این درآمدها نسبتا از افزایش نرخ بهره مصون است.

سعی کنید این اصل سرمایه گذاری را به رشد سهام امسال بگویید. بازده 10 ساله خزانه داری BX:TMUBMUSD10Y در اواخر فوریه به 3.99 درصد به پایین ترین حد خود در سال 2026 رسید، اما پس از افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در این هفته، حدود یک درصد کامل بالاتر معامله شد. با این حال، از زمان پایین‌ترین نرخ فوریه، Vanguard S&P 500 Growth ETF VOOG با 9.9 واحد درصد یعنی 15.2% تا 5.3% از Vanguard S&P 500 Growth ETF VOOG شکست خورده است.

قدرت شگفت‌انگیز سهام‌های رشد در مواجهه با افزایش نرخ‌ها یادآور چند ماه گذشته حباب دات‌کام است. از پایان سه ماهه سوم سال 1999 تا زمانی که شاخص DJIA صنعتی داوجونز در اواسط ژانویه 2000 به بالاترین حد حباب خود رسید، بازدهی 10 ساله خزانه داری 85 واحد پایه افزایش یافت - تقریبا به همان اندازه که از پایین ترین سطح فوریه امسال افزایش داشته است. در این دوره چهار ماهه، شاخص رشد S&P 500 (که VOOG ETF بر اساس آن محک زده است) 8.2 درصد از شاخص ارزش S&P 500 بهتر عمل کرد.

دلیل اینکه چنین قدرتی یک هشدار حباب محسوب می شود این است که سرمایه گذاران باید به ویژه پرشور باشند تا در پی افزایش نرخ های بهره، سهام رشد را بالاتر ببرند. برای سهام‌های رشد قابل توجه است که وقتی نرخ‌ها در حال افزایش هستند، خود را حفظ کنند، زیرا حتی فرض می‌کند که با وجود افزایش نرخ‌ها، درآمد سریع‌تر رشد می‌کند. اما این باورپذیری را کاهش می‌دهد که فرض کنیم درآمدها آنقدر سریع‌تر رشد می‌کنند که، حتی پس از تنزیل با نرخ‌های بهره بالاتر، باز هم پیشروی می‌کنند.

در حالی که قیاس بین ماه‌های اخیر و بالای حباب دات‌کام واضح و هشداردهنده است، اما این تنها شواهدی نیست که به ریسک منفی مفروضات رشد سودآور اشاره می‌کند. به نمودار بالا نگاهی بیندازید، که همبستگی بین نرخ سود-رشد و بازده S&P 500 را ترسیم می کند. طبق داده‌های تحقیقاتی ند دیویس، به‌طور میانگین از سال 1927، S&P 500 SPX در سه‌ماهه‌هایی که درآمدها کندتر رشد می‌کردند - یا حتی به میزان متوسطی کاهش می‌یافت، به طور قابل توجهی بهتر عمل کرد.

برای اعمال درس این نمودار برای امروز، در نظر بگیرید که تحلیلگران رشد سود سالانه 26.3 درصدی را برای سه ماهه چهارم سال جاری (بر اساس فکت ست) پیش بینی می کنند. پس از ترکیدن حباب دات کام در اوایل سال 2000، سهام ارزشی به شدت از سهام رشد پیشی گرفت، و تعجب آور نخواهد بود که اتفاق مشابهی در ماه های آینده رخ دهد.

وارن بافت از کانون توجه در برکشایر دورتر می شود، زیرا پسرش به عنوان رئیس هیئت مدیره انتخاب می شود.