چرا نرخ های بهره تا این حد بالا است - و ایرلند چقدر در معرض خطر است؟

طی چند هفته گذشته، ناآرامی های سیاسی در فرانسه منجر به افزایش شدید نرخ بهره ای شده است که دولت فرانسه باید برای استقراض جدید بپردازد. در همین حال، نرخ بهره ایالات متحده نیز به سطوحی رسیده است که برای چند دهه دیده نشده بود. این تغییر بزرگی نسبت به پنج سال پیش است که برخی از دولت‌ها (از جمله ایرلند) توانستند با سود منفی پول قرض کنند. در حال حاضر ایرلند باید سالانه حدود 3 و نیم درصد را هنگام وام دهی به مدت 10 سال بپردازد و دولت آلمان وضعیت کمی بهتر از این دارد. پس چه خبر است و چقدر برای ما در ایرلند اهمیت دارد؟

اگرچه هر دو بانک مرکزی اروپا (ECB) و فدرال رزرو در نشست های این هفته خود از افزایش نرخ بهره خودداری کردند، انتظار عمومی این است که تعهد آنها به کنترل تورم به معنای افزایش بیشتر در ماه های آینده باشد.

بعید است که تغییر محافظ در هر دو بانک مرکزی حرکت صعودی را معکوس کند. کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، ماه گذشته زمانی که ریاست افزایش نرخ را برعهده داشت، امیدهای کاخ سفید را به چالش کشید که منعکس کننده رویه سلف او در واکنش به تورم بالاتر با نرخ های بهره بالاتر بود.

نامزدهای پیشرو برای جانشینی کریستین لاگارد، هنگامی که او زودتر از زمان سه ماه دیگر از ریاست بانک مرکزی اروپا کناره‌گیری کرد، هیچ طرفدار رادیکالی برای پول آسان را شامل نمی‌شود. حتی اگر کلااس نات، رقیب هلندی، جنگ‌طلب‌تر از رقیب اصلی‌اش، پابلو هرناندز دی کوس اسپانیایی در نظر گرفته شود، هر دوی آنها اقتصاددانان متعارفی هستند که متعهد به بازگرداندن ثبات قیمت هستند.

و نرخ‌های بهره بالا ابزار اصلی بانک مرکزی برای دستیابی به این هدف است، اگرچه متأسفانه آنها ابزاری صریح برای مقابله با تورم کنونی هستند، با توجه به این که منبع آن بیش از حد هزینه‌های کل نیست، بلکه کمبود انرژی ناشی از جنگ است.

این فقط اقدامات بانک های مرکزی نیست که بر نرخ بهره پرداخت شده توسط دولت ها و دیگران تأثیر می گذارد. سیاست‌های بانک‌های مرکزی مستقیما بر نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت تأثیر می‌گذارد، در حالی که دولت‌ها بیشتر استقراض خود را در بلندمدت انجام می‌دهند. نرخ‌های بهره بلندمدت معمولا با نرخ‌های کوتاه‌مدت بانک مرکزی حرکت نمی‌کنند. در سال‌های 2022-23، بازده اوراق قرضه بلندمدت دولتی زیر اوج نرخ‌های بانک مرکزی باقی ماند. با این حال، این بار، بازده اوراق قرضه بلندمدت دولتی بالاتر از نرخ های کوتاه مدت بانک های مرکزی افزایش یافته است.

یکی از عوامل مهم در افزایش نرخ بهره بلندمدت، مقیاس استقراض دولت در بزرگترین اقتصادهای جهان است. از جمله، دولت‌های ایالات متحده، آلمان و چین همگی با کسری قابل‌توجهی مواجه هستند و مجبورند نرخ‌های بهره بالاتری را برای جذب مقدار لازم وجوه پس‌اندازکنندگان ارائه دهند. این امر حتی برای دولت‌هایی مانند ایرلند که بدهی‌هایشان عمدتا به دلیل پرداخت مالیات تعداد انگشت شماری از شرکت‌های مستقر در ایالات متحده تحت کنترل است، به هزینه وام‌گیری سرریز می‌شود.

وقتی مدیران صندوق‌هایی که تصمیمات سرمایه‌گذاری می‌گیرند، اعتمادشان به توانایی یا تمایل دولت‌های خاص برای تحت کنترل درآوردن امور بودجه‌ای خود را از دست می‌دهند، برای محافظت از خود، نرخ بهره اضافی را مطالبه می‌کنند. این چیزی است که در فرانسه و همچنین هفته گذشته در برزیل اتفاق افتاده است. حتی اگر ریسک نکول بالا در نظر گرفته نشود، نوسانات بالقوه تحولات سیاسی و مالی در آن کشورها هزینه های استقراض آنها را افزایش می دهد.

ایرلند از "اثر گلوله برفی" رشد ضعیف و پرداخت بدهی بالاتر اجتناب می کند

دولت ها به عنوان وام گیرندگان سنگین توسط شرکت های فناوری به اصطلاح «هیپر مقیاس کننده» ملحق شده اند که مراکز داده و خرید ریزتراشه های پیشرفته برای تقویت توانایی خود در تولید هوش مصنوعی (AI) می سازند. این شرکت‌ها (از جمله شرکت‌هایی مانند آمازون، گوگل، متا و مایکروسافت) قبلا می‌توانستند هزینه‌های سرمایه‌گذاری خود را از طریق سود پرداخت کنند، اما اکنون بودجه ساخت و ساز و سرمایه‌گذاری آن‌ها فراتر از آن افزایش یافته است و بر فشار صعودی جهانی بر نرخ‌های بهره بلندمدت می‌افزایند.

در حالی که افزایش سریع نرخ بهره در سال 2010 باعث شکست شتر مالی ایرلندی شد، این بار ایرلند کمتر از سایرین تحت تأثیر قرار گرفته است زیرا بدهی آن نسبتا پایین است. (این همان چیزی است که به آن اجازه می دهد تا بازپرداخت زودهنگام وجوه نجات از اروپا را در نظر بگیرد.) با این وجود، جریان دریافت مالیات ایرلندی از این ابر مقیاس کننده ها به ادامه جریان سود بستگی دارد. اگر سرمایه گذاری های عظیم آنها نتیجه ندهد، سود آنها ممکن است سقوط کند.

در مورد بازارهای عمده فروشی که در آن دولت ها، بانک ها و صندوق های سرمایه گذاری فعالیت می کنند بسیار زیاد است. اما وام گیرنده خانگی چه می شود؟ نرخ بهره (کاهش) تعداد وام‌های مسکن ردیاب یک به یک با نرخ بانک مرکزی حرکت می‌کند، اما بیشتر نرخ‌های بهره خرده‌فروشی دیگر ایرلند آنچنان که در بازار بانکی رقابتی‌تر و کمتر آسیب‌دیده انتظار می‌رود، به تغییرات نرخ‌های بهره بانک مرکزی واکنش نشان نداده‌اند.

نرخ‌های وام مسکن ایرلند یک دهه پیش، زمانی که نرخ اصلی بانک مرکزی اروپا منفی شد، بالا ماند و در سال‌های 2021-23 تنها حدود 1/4 درصد افزایش یافت، در حالی که نرخ بانک مرکزی اروپا 4 و نیم درصد افزایش یافت. در نتیجه، از آنجایی که در سال‌های گذشته بسیار بالاتر از سایر کشورهای منطقه یورو بود، متوسط ​​نرخ بهره وام‌های جدید ایرلندی اکنون کمتر از میانگین منطقه یورو است.

سرمایه گذاران بین المللی با نادیده گرفتن هشدارهای مالیاتی شرکت ها، ایرلند را تشویق می کنند

پس‌اندازکنندگان همچنین متوجه شده‌اند که، در حالی که بانک‌ها به سرعت نرخ سپرده‌ها را به حدود صفر در یک دهه پیش کاهش دادند، به اندازه نرخ بانک مرکزی اروپا پس از همه‌گیری افزایش یافتند، و همین امر در سال جاری نیز صادق است.

در مجموع، ایرلند تاکنون بیش از بسیاری از کشورهای دیگر از نوسانات قابل توجه نرخ های بهره بین المللی مصون بوده است. با این حال، نرخ‌های بهره بالا در خارج از کشور نشانه‌ای از مشکلات است - وام‌های سنگین دولت، ناآرامی‌های سیاسی، سرمایه‌گذاری‌های بسیار سوداگرانه در هوش مصنوعی - که ممکن است به شدت به ما ضربه بزند. به عنوان مثال، این می تواند به شکل رکود در خارج از کشور باشد که تقاضای جهانی برای محصولات ایرلندی را تضعیف می کند، یا از طریق فروپاشی مالی بخش هوش مصنوعی که جریان درآمد مالیاتی شرکت ها از شرکت های چند ملیتی ایالات متحده مستقر در اینجا را به ایرلند قطع می کند.

در هر صورت، بهترین محافظت از طریق تسریع در ارائه زیرساخت ها و خدمات عمومی مورد نیاز برای یک جامعه مرفه و باثبات، بر مبنای مقرون به صرفه است.

پاتریک هونوهان از سال 2009 تا 15 رئیس بانک مرکزی ایرلند بود