چشم انداز منفی S&P در متا بر خطرات رونق هزینه های هوش مصنوعی تاکید دارد

صبح بخیر پس از درآمدهای فناوری هفته گذشته، وال استریت به طور فزاینده ای پایداری رونق هزینه های هوش مصنوعی را زیر سوال می برد.

جیسون ما از فورچون گزارش می دهد که اواخر روز جمعه، S&P Global چشم انداز خود را در مورد متا به "منفی" از "پایدار" به دلیل جریان نقدی منفی و عدم اطمینان در مورد برنامه های مخارج سرمایه خود تغییر داد. این آژانس رتبه اعتباری متا AA- را تأیید کرد اما هشدار داد که اهرم شرکت ممکن است در اوایل سال 2027 از 1.0 برابر بیشتر شود.

این آستانه امتیاز فعلی متا است. اهرم از حدود 0.1 برابر در سال 2025 افزایش یافته است، که عمدتا به دلیل استراتژی متا در اجاره ظرفیت مرکز داده است، نه اینکه صرفا به تأمین مالی سنتی بدهی متکی باشد.

S&P پروژه های S&P سرمایه گذاری متا را در سال جاری به 140 میلیارد دلار، در سال 2027 از 225 میلیارد دلار و در سال 2028 به 252 میلیارد دلار قبل از کاهش قیمت خواهد رسید. انتظار می رود جریان نقدی آزاد عملیاتی منفی باقی بماند: -22 میلیارد دلار در سال جاری، -71 میلیارد دلار در سال 2027 و -39 میلیارد دلار در سال 2028.

دیگر هایپراسکیلرها نیز کسری نقدی دارند. به گفته S&P، چیزی که متا را متمایز می کند، توانایی آن در کسب درآمد از سرمایه گذاری هایش است. رقبا می توانند ظرفیت محاسباتی را به آزمایشگاه های مدل مرزی و مشتریان سازمانی اجاره دهند. متا روی ابزارهای تبلیغاتی بهتر و جریان های درآمدی جدید از برنامه های عاملی مانند Muse شرط بندی می کند. اما S&P گفت: «معلوم نیست که این جریان‌های درآمدی چه زمانی کمک‌های مادی تولید می‌کنند که بیش از هزینه‌های فزاینده‌شان باشد».

متا مخالف است. یک سخنگوی در بیانیه‌ای به فورچون گفت که سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی آن در حال حاضر تعامل قوی‌تر و بازده بیشتری را برای کسب‌وکارها به ارمغان می‌آورد.

پس زمینه گسترده تر نیز در حال تغییر است. گزارش شده است که OpenAI آخرین هدف جذب سرمایه خود را از 30 میلیارد دلار به 20 میلیارد دلار کاهش داده است. و آلفابت پس از گزارش منفی جریان نقدی آزاد برای دومین سه ماهه متوالی، بدترین روز ثبت شده خود را پشت سر گذاشت. ادامه مطلب را اینجا بخوانید.

برای مدیران مالی، این درس فراتر از فناوری بزرگ است: تعهدات اجاره به عنوان اهرم به حساب می آیند، و بازار یک جدول زمانی معتبر برای تبدیل هزینه های هوش مصنوعی به درآمد می خواهد. با این حال، همه یک نیم تنه را نمی بینند. اد یاردنی، کهنه کار بازار، استدلال می کند که محدودیت های سرمایه، قدرت و سیاست در واقع می تواند رونق را طولانی تر کند.

شریل استرادا Sheryl.Estrada@fortune.com

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد