چه چیزی رونق حافظه هوش مصنوعی را متوقف می کند؟ ممکن است ربطی به چیپس نداشته باشد.

SK Hynix (SKHY) پیش‌پرداخت پنج ساله هزینه برق را رد کرد در حالی که درآمد سه ماهه دوم را 257٪ و سود خالص 1240٪ در سال را افزایش داد.

ارتباط غالب HBM SK Hynix با NVIDIA (NVDA) به آن اهرم قیمت گذاری قوی تری نسبت به Micron (MU) می دهد زیرا کمبود برق کره عرضه را کاهش می دهد.

سامسونگ و SK Hynix (NASDAQ:SKHY) پاسخ منفی دادند. شرکت دولتی KEPCO کره جنوبی از دو غول حافظه این کشور خواسته بود تا برای ساخت شبکه که خوشه های نیمه هادی جدید آنها را تغذیه می کند، پیش پرداخت کنند و هر دو شرکت از جدول کنار رفتند. این درخواست الزام آور نبود و اکنون رد شده است.

داستان پس از آن امتناع ادامه دارد. این پیشنهاد به این دلیل وجود داشت که کره جنوبی برق کافی برای تامین انرژی کارخانه‌های حافظه هوش مصنوعی در حال ساخت SK Hynix را ندارد.

اگر از طریق فهرست سهام سپرده گذاری آمریکا مالک SK Hynix هستید، اکنون این مشکل شما نیز هست. تقاضای حافظه با پهنای باند بالا از سوی هوش مصنوعی بسیار جلوتر از عرضه است، بنابراین متغیر مورد تردید در دسترس بودن نیرو است، نه دفترچه های سفارش.

پیشنهاد پیش پرداخت KEPCO برای SK Hynix تقریبا پنج سال از هزینه برق این شرکت هزینه خواهد داشت و از سامسونگ خواسته شد سهم بیشتری از صورتحساب مشترک را به عهده بگیرد.

شرکت‌های برق در اکثر بازارها هزینه‌های شبکه را از طریق نرخ‌ها طی دهه‌ها بازیابی می‌کنند. صرف نیم دهه انرژی در یک پرداخت اولیه، چیزی است که باعث امتناع هر دو شرکت شد.

رد صورت‌حساب ناخواسته دفاع ساده شرکتی است. وقتی سازندگان می گویند نه، این سوال اساسی حل نمی شود، زیرا هنوز کسی باید پست ها و خطوط انتقال را بسازد. هنگامی که کارخانه های کره ای نیاز به برق قوی دارند، کنتور روشن می شود.

چگونه در دوران بازنشستگی به رشد یک سبد هفت رقمی ادامه می دهید؟ آخرین چیزی که می‌خواهید این است که پولتان تمام شود، می‌خواهید پولتان درآمدی پایدار داشته باشد در حالی که از زندگی‌تان لذت می‌برید.

هفت استراتژی را که سرمایه‌گذاران با ارزش خالص بالا استفاده می‌کنند با گزارش جدید بیاموزید: هفت راز سرمایه‌گذاران با ارزش خالص بالا از سرمایه‌گذاری فیشر. راهنمای خود را از اینجا دریافت کنید (حامی مالی)

در همین حال، داستان عملیاتی در SK Hynix کاملا به نفع شرکت متمایل می شود. درآمد سه ماهه دوم به 79.32 تریلیون KRW رسید که 256.8 درصد نسبت به سال گذشته افزایش داشت و سود عملیاتی به 60.54 تریلیون KRW رسید که 557.2 درصد افزایش داشت. سود خالص قابل انتساب به سهام کنترلی نسبت به سال قبل 1240.8 درصد افزایش یافت و این ارقام اولیه همچنان مشمول حسابرسی هستند.

کره جنوبی پیش بینی می کند که نیروگاه های نیمه هادی جدید و مراکز داده تقاضای برق را تقریبا معادل خروجی بیست راکتور هسته ای افزایش دهند. این دومین شبکه ملی است که در بالای شبکه اول قرار گرفته و تقریبا به طور کامل به تراشه ها و محاسبات هوش مصنوعی اختصاص داده شده است.

از نظر فیزیکی، این نیاز به راهروهای انتقال فشار قوی، پست‌ها و ظرفیت تولید جدید دارد که مجوز و ساخت اکثر آنها سال‌ها طول می‌کشد. فاب های حافظه نمی توانند با تغذیه متناوب کار کنند، بنابراین بار باید محکم و پیوسته باشد. این محدودیت در برابر هر جدول زمانی توسعه ای که صنعت منتشر کرده است، عقب نشینی می کند.

متن از ایالات متحده به شما می گوید که این فشار در سطح جهانی به کجا می رود. آزمایشگاه ملی لارنس برکلی تخمین می‌زند که مراکز داده می‌توانند تا سال 2028 به بین 6.7 تا 12 درصد از کل مصرف برق سالانه ایالات متحده برسند که نسبت به 4.4 درصد در سال 2023 افزایش یافته است. همین منحنی تقاضا در کره می‌رسد و تنها در یک منطقه بسیار کوچک‌تر متمرکز شده است، و به همین دلیل است که گزارش برق، سرمایش و برق در پشت AI رایگان ما را افزایش داده است. ساخت هوش مصنوعی

به همین دلیل است که SK Hynix در حال تنوع بخشیدن به جغرافیای خود است. این شرکت در 27 آگوست 2026 در پایگاه تولید HBM در ایندیانا دست به کار شد و آن را "آغاز آینده ای جدید برای هوش مصنوعی آمریکا و کره" نامید. ساخت و ساز در خارج از کره خطرات سیاسی و ظرفیت شبکه را در همان حرکت برطرف می کند.

مسیر اول: دولت کره و KEPCO بیشتر زیرساخت‌ها را از طریق بازیابی بر اساس نرخ و بودجه عمومی جذب می‌کنند و تولیدکنندگان سهم کمتری را به مصرف واقعی پرداخت می‌کنند. این رزولوشن منبع حافظه AI را در برنامه نگه می دارد.

راه دوم: طرفین در مورد یک ترتیب تقسیم هزینه در حد متوسط ​​مذاکره می کنند، با تولیدکنندگان که به طور معناداری مشارکت می کنند اما مبلغ اولیه پیشنهادی را به طور کامل پرداخت نمی کنند. این از نظر سیاسی آسان تر از هر دو افراطی و به نظر من، جایی است که به احتمال زیاد این اتفاق می افتد.

مسیر سوم: هیچ کس موافقت نمی کند و برنامه ساخت و ساز از بین می رود. کارخانه‌ها به تأخیر می‌افتند، عرضه HBM بیشتر کاهش می‌یابد، و قدرت قیمت‌گذاری برای تولید فعلی برای مدت طولانی‌تری بالا می‌ماند. این مسیر مشتریان هوش مصنوعی را تنبیه می‌کند، اگرچه بدیهی است که در آینده نزدیک برای سهامداران SK Hynix بد نیست.

مسیر میانی به احتمال زیاد به نظر می رسد زیرا سیاست صنعتی کره از لحاظ تاریخی هزینه های زیرساختی را اجتماعی کرده است، زمانی که مخاطرات استراتژیک به اندازه کافی بالا باشد، و حافظه بزرگترین دسته صادراتی کشور است. با این حال، مذاکره زمان می‌برد و بازار ممکن است پیش از قیمت‌گذاری قطعنامه، عدم اطمینان را قیمت‌گذاری کند.

ارزش گذاری با هیچ معیار متعارفی افزایش نمی یابد. P/E عقب 11x و P/E جلو 5x است

در مقایسه با Micron (NASDAQ:MU) و سامسونگ، SK Hynix عمیق‌ترین رابطه HBM را با NVIDIA (NASDAQ:NVDA) و قوی‌ترین اهرم قیمت‌گذاری در چرخه دارد. محدودیت قدرت واقعی است، اگرچه در سراسر مجتمع نیمه هادی کره مشترک است و SK Hynix نسبت به رقیب داخلی خود ضرری ندارد.

تنظیم در اعداد سازنده به نظر می رسد. داستان عملیاتی و بازده سهامداران هر دو دست نخورده هستند. ارزش گذاری همچنان جا باز می کند، و دارندگان ADS می خواهند با توجه به ادامه مذاکرات تکمیلی، قرار گرفتن در معرض ارز را در برابر وون و مبارزه حل نشده KEPCO حفظ کنند.

برای هرگونه سوال یا اصلاح با editorial@247wallst.com تماس بگیرید.