ژاپن به نرخ بهره بالاتر نیاز دارد

در بازدید اخیر از ساپورو، شهری در جزیره شمالی ژاپن که پدر و مادرم از آنجا آمده بودند، من و همسرم مردمی ملایم، روزهای معتدل پاییزی و غذاهای عالی پیدا کردیم. به عنوان گردشگرانی که در ایالات متحده زندگی و کار می کنند، از قیمت های بسیار پایین نیز لذت بردیم: ناهار در یک رستوران با کیفیت بالا تنها حدود 20 دلار برای هر نفر هزینه دارد. در حالی که این برای ما راحت بود، مانند بسیاری از گردشگران دیگر که برای استفاده از نرخ ارز مطلوب به ژاپن رفته اند، ین ارزان (ین یاسو) برای اقتصاد ژاپن سخت بوده است.

برای درک فشاری که ژاپن تحت آن قرار دارد، ارزش آن را دارد که به نرخ مبادله تعادلی برابری قدرت خرید نگاه کنیم – نرخی که با آن یک سبد کالا و خدمات در دو کشور یکسان هزینه دارد. در این ماه، OECD نرخ مبادله تعادلی PPP بین ژاپن و ایالات متحده را حدود 93 ین در هر دلار گزارش کرد. این با نرخ واقعی مبادله ین دلار که در محدوده 150 تا 160 در نوسان بوده است، فاصله زیادی دارد. این بدان معناست که قیمت کالاهای تولید شده در ژاپن بسیار کمتر از کالاهای تولید شده در ایالات متحده است.

در نتیجه، صادرکنندگان ژاپنی از تقاضای بالا و حاشیه سود بالایی برخوردار هستند، اما واردکنندگان تحت فشار شدید قرار دارند. ین ضعیف همچنین به مصرف‌کنندگان ژاپنی آسیب می‌زند، زیرا انگیزه‌های قوی برای افزایش قیمت‌ها ایجاد می‌کند: با گران‌تر شدن کالاهای وارداتی، تولیدکنندگان داخلی می‌دانند که تولید آنها خریدار پیدا می‌کند و واردکنندگان ممکن است هزینه‌های فزاینده خود را به خریداران منتقل کنند. ژاپن قبلا مشکل برعکس داشت. در اوایل دهه 1980، اقتصاد مسلط بود که رشد قوی را تجربه می کرد.

اما توافق پلازا در سال 1985، که بر اساس آن اقتصادهای بزرگ موافقت کردند تا اقدامات هماهنگ برای تقویت ارزهای خود در برابر دلار آمریکا انجام دهند، همه چیز را تغییر داد. پس از اجرای توافق، نرخ ارز PPP بالاتر از نرخ واقعی ارز بود و در سال 1995 تقریبا دو برابر شد. در این دوره، بازدید از توکیو به جیب گردشگران فشار آورد، کالاهای ژاپنی مشتریان کمی در خارج از کشور پیدا کردند، و صنایع زمانی قدرتمند ژاپن با مشکل مواجه شدند.

این وضعیت در حوالی بحران اقتصادی جهانی در سال 2008، زمانی که ایالات متحده تسهیلات پولی را پذیرفت، بدتر شد. در دهه‌های پس از توافق پلازا، روسای بانک ژاپن (BOJ) (به استثنای احتمالی فوکوی توشیهیکو) پیوسته نتوانستند سیاست‌های پولی را در راستای تغییر شرایط اقتصادی کاهش دهند. فشارهای تورمی تشدید شد.

پس از بازگشت به قدرت در سال 2012، نخست وزیر آبه شینزو به دنبال تغییر اوضاع با یک بسته اصلاحات اقتصادی بود که به آبنومیکس معروف شد. (من به عنوان مشاور آبه خدمت کردم.) این بسته شامل توصیه ای برای گسترش پولی بود که کورودا هاروهیکو، فرماندار وقت BOJ از آن استقبال کرد. اکنون شرایط تغییر کرده است. پس از همه‌گیری کووید-19، ایالات متحده افزایش تورم را تجربه کرد که فدرال رزرو ایالات متحده را مجبور کرد از گسترش پولی خود دست بکشد و نرخ‌های بهره را افزایش دهد. با تقویت دلار و ژاپن و ایالات متحده.

اختلاف نرخ بهره افزایش یافت، ارزش ین کاهش یافت و نیروهای کاهش تورم جای خود را به فشارهای تورمی دادند. هنگامی که شرایط تغییر می کند، همچنین باید سیاست گذاری شود. برای BOJ امروز، این به معنای پیگیری انقباض پولی به منظور کاهش عرضه پول داخلی و افزایش نرخ بهره است. به نظر می رسد تا حدودی، سیاست گذاران ژاپنی این را تشخیص داده اند. پس از اینکه برای مدتی نرخ بهره کوتاه مدت را در حدود 1 درصد نگه داشت، BOJ نرخ سیاستی خود را در ماه گذشته به 1.25 درصد افزایش داد. این رقم برای ژاپن بالاست - به طور دقیق، بالاترین میزان در 31 سال اخیر. اما با ایالات متحده

بازار پول کوتاه مدت که نرخ بهره را به 4 درصد نزدیک می کند، و احتمالا افزایش بیشتر نرخ در ایالات متحده، تقریبا کافی نیست. سفته بازان به بهره برداری از تفاوت نرخ بهره از طریق به اصطلاح تجارت حمل و نقل (قرض گرفتن ارزان به ین برای سرمایه گذاری در دارایی های با بازده بالاتر در خارج از کشور) ادامه می دهند. بر اساس استاندارد طلا یا نرخ ارز ثابت، اگر یک کشور بزرگ به دنبال توسعه پولی باشد، ممکن است یک کشور ضعیف‌تر دیگر نیاز به کاهش عرضه پول و افزایش نرخ بهره داشته باشد.

با این حال، تحت یک رژیم منعطف نرخ ارز، توسعه در یک کشور باید با گسترش (متوسط) در کشور دیگر مواجه شود، همانطور که انقباض باید با انقباض مواجه شود. ما می دانیم که اسکات بسنت، وزیر خزانه داری ایالات متحده و کاتایاما ساتسوکی، وزیر دارایی ژاپن در حال گفتگو در مورد مسائل مالی و پولی هستند. با این حال، در نهایت، سیاست پولی باید به طور مستقل دنبال شود و اوئدا کازوئو، فرماندار BOJ، بهترین کار را برای اقتصاد ژاپن انجام دهد. در شرایط فعلی، این به معنای کاهش عرضه پول و افزایش شدیدتر نرخ بهره است.

حق نشر پروژه سندیکای 2026.