گلدمن می‌گوید که تقویت هوش مصنوعی برای اقتصاد ایالات متحده به اوج خود نزدیک می‌شود، زیرا آپولو خارج از فناوری بزرگ «بازده مالی صفر» می‌یابد.
تورستن اسلوک از آپولو با این برداشت وال استریت را تکان داد که بازدهی هوش مصنوعی وجود ندارد، سپس جان هاتزیوس از گلدمن دو نقطه ضعف بزرگ را برای رشد اعلام کرد.
رونق هوش مصنوعی بیش از یک سال است که به رشد ایالات متحده کمک کرده است. اما یان هاتزیوس، اقتصاددان ارشد گلدمن ساکس، می‌گوید که حمایت در حال افزایش است، و تورستن اسلوک، اقتصاددان ارشد آپولو، می‌گوید سودی که قرار بود جایگزین آن شود، نشان داده نشده است.
اسلوک در یادداشتی روز شنبه نوشت: «علیرغم سرمایه‌گذاری‌های هنگفت و تبلیغات گسترده در مورد هوش مصنوعی، این فناوری بازده مالی صفر را برای شرکت‌های آمریکایی خارج از فناوری به ارمغان آورده است.
هاتزیوس روز دوشنبه در یادداشتی به مشتریان نوشت که انگیزه رشد ناشی از رونق هوش مصنوعی در اواخر سال 2026 یا اوایل سال 2027 به اوج خود می رسد "حتی قبل از اینکه نگرانی ها در مورد پایداری رونق سرمایه گذاری هوش مصنوعی در هفته های اخیر تشدید شود."
هوش مصنوعی یکی از چندین دلیلی است که هاتزیوس خطرات رشد را به سمت پایین می بیند. قیمت بنزین، گازوئیل، سوخت جت و گاز طبیعی اروپا و آسیا به دلیل ترس از تشدید مجدد تنش در خاورمیانه نزدیک یا بالاتر از بالاترین قیمت خود در ماه مارس و آوریل بازگشته است. نرخ بهره بلندمدت از اوایل سال 2026 به طور متوسط در سراسر منحنی های بازدهی در بازارهای توسعه یافته حدود 100 واحد افزایش یافته است. هاتزیوس تا حدودی کسری بودجه بزرگ و "قرض گیری مبتنی بر هوش مصنوعی" را عامل این افزایش می داند و تخمین می زند که در صورت تداوم، 0.6 درصد از تولید ناخالص داخلی را کاهش می دهد.
هاتزیوس نوشت: سرمایه گذاری در هوش مصنوعی همچنان به سرعت در حال افزایش است. اما او انتظار دارد که افزایش به عنوان سهم تولید ناخالص داخلی در سال آینده کند شود. این، به علاوه افزایش محو شده ناشی از افزایش کمک هزینه استهلاک در ایالات متحده در سال گذشته، بر رشد هزینه های سرمایه، به ویژه در ایالات متحده تأثیر می گذارد (لایحه One Big Beautiful Bill 100% استهلاک پاداش را بازگرداند، که به شرکت ها امکان می دهد خرید تجهیزات را فورا حذف کنند).
رونق مصرف کنندگان را از طریق بازار سهام نیز خوشحال کرده است. گلدمن تخمین می زند که «اثر ثروت» هوش مصنوعی 0.4 درصد به رشد هزینه های مصرف کننده ایالات متحده در سال گذشته یا 0.25 درصد از تولید ناخالص داخلی اضافه کرد. هاتزیوس انتظار دارد که این میزان در سال آینده کاهش یابد. اگر سهام مطابق با انتظارات «معقول خوش‌بینانه» استراتژیست‌های گلدمن عمل کنند، این کاهش تدریجی خواهد بود و اگر سهام مرتبط با هوش مصنوعی به ریزش ادامه دهند، این کاهش تدریجی خواهد بود.
S&P 493
یادداشت اسلوک توضیح می‌دهد که چرا افزایش تا این حد متمرکز بوده است. درآمد تعدیل شده بر اساس تورم به ازای هر کارگر و حاشیه سود برای Magnificent 7 و برای سایر افراد S&P 500 که او آن را S&P 493 می نامد ثابت در حال افزایش است. او با استناد به معیار بهره وری کل عوامل توسط فدرال رزرو سانفرانسیسکو نوشت: رشد بهره وری نیز افزایشی را نشان نمی دهد.
اسلوک نوشت: «بدون هیچ تأثیری بر قیمت نهایی، جریان اصلی شرکت‌های آمریکایی در حال عقب‌نشینی است و شروع به نگاه کردن به مخارج رمزی نه به عنوان منبع رشد، بلکه به عنوان مرکز هزینه‌ای که بر حاشیه‌ها تأثیر می‌گذارد، می‌بیند.
وی با اشاره به داده‌های شاخص هوش مصنوعی Ramp و کار آرا خرازیان، اقتصاددان ارشد Ramp، نوشت، در همین حال، شرکت‌های تحت حمایت سرمایه‌گذاری، بیشتر و بیشتر بر روی توکن‌ها هزینه می‌کنند. شرکت های اصلی آمریکا "نیازی به آخرین مدل ندارد و حاضر نیست برای آن هزینه کند."
اسلوک نوشت: «تا زمانی که هزینه‌های مربوط به هوش مصنوعی و توکن به بخش کوچکی از اقتصاد محدود شود، اثرات اقتصاد کلان هوش مصنوعی بسیار محدود خواهد بود.
جایی که جدا شدند
این دو اقتصاددان راه خود را در مورد آنچه که در آینده می آید جدا کردند. هاتزیوس نوشت: مورد اصلی گلدمن این است که سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی «در نهایت از نظر بهره‌وری بالاتر و سود در سطح اقتصادی نتیجه خواهد داد».
اسلوک خیلی کمتر مطمئن بود. او نوشت، سوال این است که آیا شرکت‌های جریان اصلی می‌توانند با کالایی شدن مدل‌ها، «هوش فزاینده ارزان» را به درآمد و حاشیه بالاتر تبدیل کنند. او نوشت: "ممکن است سخت تر از آن چیزی باشد که به نظر می رسد." هوش مصنوعی ممکن است یک ماشین حساب عالی باشد، اما در تجارت، هوش بیشتر قضاوت است.
خوش بینی هاتزیوس با یک شکار همراه است. او نوشت، یکی از کانال‌های کلیدی برای این بازده، اختلال در بازار کار است، «که اثرات منفی کوتاه‌مدت اقتصاد کلان دارد».
او نوشت که بازارهای کار در اقتصادهای توسعه یافته هنوز به طور کلی جامد به نظر می رسند. اما گلدمن نشانه‌های واضح‌تری می‌بیند که تاثیر هوش مصنوعی فراتر از فناوری گسترش می‌یابد. در سراسر صنایع غیرتولیدی ایالات متحده، سهم شرکت‌هایی که از هوش مصنوعی در فعالیت‌های تجاری معمولی استفاده می‌کنند، اکنون یک همبستگی منفی معنی‌دار آماری با رشد اشتغال و از نظر آماری همبستگی مثبت معنادار با بیکاری دارد.
هوش مصنوعی مولد برای کمک تحقیقاتی و/یا رونویسی این مقاله استفاده شد. گزارشگر به طور مستقل ادعاهای واقعی در این مقاله را گزارش و تأیید کرد و یک سردبیر انسانی آن را قبل از انتشار بررسی کرد.
این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد
متن اصلی (انگلیسی)
AI’s boost to the U.S. economy is nearing its peak, Goldman says, as Apollo finds ‘zero financial payoff’ outside Big Tech
Apollo’s Torsten Slok rocked Wall Street with his take that AI returns just aren't there, then Goldman’s Jan Hatzius flagged two major downsides to growth.