یورو در برابر دلار آمریکا سقوط کرد: آیا بحران بعدی آغاز شده است؟

یورو در معاملات اولیه روز دوشنبه در برابر دلار به پایین‌ترین سطح 17 ماهه خود رسید، زیرا نگرانی‌ها در مورد بدهی منطقه یورو، به ویژه در فرانسه، نگرانی سرمایه‌گذاران موجود در مورد بازده اوراق قرضه دولتی جهانی و افزایش قیمت نفت را تشدید کرد.

ریکاردو آمارو، اقتصاددان ارشد منطقه یورو در آکسفورد اکونومیکس، به دویچه وله گفت که افت کلی را می توان به قیمت گذاری مجدد انتظارات سرمایه گذاران در مورد سیاست فدرال رزرو آمریکا از نظر نرخ بهره بالاتر در مواجهه با افزایش بازده اوراق قرضه جهانی نسبت داد.

با این حال، او می‌گوید که فروش اخیر به‌ویژه ناشی از نگرانی‌ها در مورد فرانسه بوده است، جایی که «سرمایه‌گذاران برای ریسک مالی بالاتری موقعیت دارند».

فروش بدهی فرانسه در هفته گذشته با افزایش تردیدها در مورد دوام بلندمدت آن افزایش یافت. اوراق قرضه دولتی 10 ساله فرانسه - هزینه ای که فرانسه باید برای استقراض پول طی 10 سال پس از انتشار بدهی بپردازد - قبل از کاهش اندکی به بازدهی 5 درصدی رسید.

نسبت بدهی فرانسه به تولید ناخالص داخلی در حال حاضر تقریبا 118 درصد است. به طور مداوم بودجه های نامتوازن را ارسال می کند. کسری بودجه سالانه آن اکنون به طور منظم بیش از 5 درصد است، بالاتر از نرخ 3.4 درصدی زمانی که ماکرون روی کار آمد.

برای بسیاری از سرمایه‌گذاران، نگرانی‌های گسترده‌تر در مورد سطوح پایین رشد منطقه یورو و افزایش قیمت‌های انرژی به تمرکز مجدد بر فرانسه کمک کرده است و بسیاری از آنها به گزینه‌های امن‌تر مانند بدهی دولت آلمان عقب‌نشینی می‌کنند.

تفاوت بین بازده بدهی 10 ساله دولت فرانسه و آلمان به بالاترین سطح خود از زمان بحران بدهی منطقه یورو در هفته گذشته رسید که معیاری است که از نزدیک به ثبات مالی اتحادیه اروپا نظارت می شود.

فشار ناشی از آن بر یورو و سایر بازارهای اوراق قرضه دولتی، از جمله ایتالیا، به این معنی است که بانک مرکزی اروپا (ECB) برای جلوگیری از تبدیل نگرانی فرانسه به وحشت، اقدامی انجام دهد.

جیم رید از دویچه بانک در یادداشتی در روز دوشنبه گفت که در مقطعی از هفته گذشته، اختلاف بین اوراق قرضه آلمان و فرانسه به حدی گسترده شده بود که "یک وحشت کوچک" در راه است.

او گفت: «سوال بزرگ این است که آیا این شروع یک بحران جدید حاکمیتی یورو است یا اینکه بازارها قبلا بیش از حد شده اند.

ریکاردو آمارو می‌گوید که این وضعیت برای بانک مرکزی اروپا یک چالش است زیرا باید بدون بدتر کردن اوضاع اقدام کند. او گفت: «بیش از حد جنگ‌طلبانه به نظر بر بازده اوراق قرضه فرانسه فشار می‌آورد که عامل مهمی برای ضعف یورو شد.

او انتظار دارد که سیاستگذاران به نظارت بر تحولات ارزی بین دلار آمریکا و یورو ادامه دهند، اما احتمالا در حال حاضر از تلاش برای تأثیرگذاری بر بازار خودداری می کند.

با این حال، به دلیل فشارهای سیاسی و اقتصادی، عدم اطمینان فراوان است. فرانسه در سال‌های اخیر درگیر بحران‌های سیاسی بوده است، جایی که توافق بر سر بودجه‌های سالانه به آزمون بزرگی برای ثبات دولت تبدیل شده است.

اگرچه بودجه 2027 با اصلاحاتی با هدف کاهش کسری بودجه موافقت شده است، اما تجمع ملی جناح راست در آستانه انتخابات ریاست جمهوری 2027 که احتمالا مارین لوپن نامزد آنها خواهد بود، جایگاه خوبی دارد.

نگرانی‌ها در مورد سیاست اقتصادی فرانسه در صورت پیروزی لوپن، سرمایه‌گذاران را به وحشت انداخته است، مشابه اینکه چگونه ظهور حزب پوپولیستی AfD در آلمان سوالاتی را در مورد جهت‌گیری آینده اقتصاد کلیدی بلوک ایجاد کرده است.

بیشتر بی‌ثباتی سیاسی ناشی از خشم رأی‌دهندگان نسبت به هزینه‌های بالای زندگی است. در اسپانیا، پدرو سانچز، نخست وزیر اسپانیا، به تازگی پس از رای گیری در پارلمان برای مقابله با بحران مسکن در این کشور، یک انتخابات زودهنگام برگزار کرده است.

آمارو می گوید تضعیف یورو می تواند مشکل اصلی تورم را تشدید کند.

او می‌گوید: «ضعف شدید یورو در زمانی که انتظار می‌رود تورم تا سال 2027 بالا بماند، شوک تورمی را تقویت می‌کند».

یورو ضعیف تر، هزینه کالاهای وارداتی را افزایش می دهد، به ویژه کالاهایی که به دلار آمریکا قیمت گذاری می شوند. کالاهای جهانی مانند نفت و گاز به دلار قیمت گذاری می شوند، به این معنی که افزایش قیمت انرژی احتمالا بیشتر افزایش می یابد، همانطور که واردات ایالات متحده افزایش می یابد.

با توجه به اینکه خاطرات بحران بدهی دولتی که اتحادیه اروپا را در اوایل دهه 2010 تحت تاثیر قرار داد هنوز تازه است، بسیاری از ناظران شروع به تعجب کرده‌اند که آیا حرکت‌های مربوط به بدهی فرانسه می‌تواند نشان‌دهنده یک بحران جدید در منطقه یورو باشد.

برخی، مانند جفری یو، استراتژیست ارشد BNY، می‌گوید که چنین نگرانی‌هایی نابجا هستند. او گفت: «مقایسه با سال 2012 بسیار دور از انتظار است.

با این حال، آمارو می‌گوید این واقعیت که انتظار می‌رود نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در سال جاری افزایش بیشتری داشته باشد، همراه با بدتر شدن دورنمای تورم، این وضعیت را به وضعیتی تبدیل می‌کند که نیاز به مدیریت و نظارت بسیار دقیق دارد.

او می‌گوید: «ضعف یورو نباید به عنوان یک تحول منفرد تفسیر شود. اگر نگرانی‌های فزاینده در مورد چشم‌انداز مالی فرانسه ایجاد شود، بانک مرکزی اروپا مطمئنا می‌خواهد این خطرات را که به دقت برای منطقه یورو در نظر گرفته شده است، بررسی کند.»