Anthropic و General Catalyst: بازار انعطاف پذیری را اشتباه قیمت گذاری می کند

در سال 2001، سهام آمازون تقریبا 95 درصد از اوج خود سقوط کرده بود و بسیاری از همتایان داتکام آن در حال انحلال بودند. اما آمازون در سال 1999 برای ایجاد ظرفیت تکمیلی بسیار جلوتر از تقاضا هزینه کرد و از 300000 فوت مربع به بیش از پنج میلیون رسید. هنگامی که سقوط رخ داد، این ظرفیت اضافی به آمازون امکان اختیاری داد. این شبکه خود را به روی سایر خرده فروشان و فروشندگان مستقل باز کرد و فضای انبار بیکار را به یک تجارت پلت فرم تبدیل کرد.

انعطاف پذیری دارایی رشدی است که بازارها همچنان به عنوان یک فکر بعدی قیمت گذاری می کنند. در بیشتر قرن گذشته، این امر قابل دفاع بود: تاب‌آوری به معنای زنده ماندن از اختلال بود، یک ویژگی دفاعی که فقط در آینده پاداش می‌گرفت. اما از آنجایی که اختلال مکرر و متنوع تر می شود، شرکت هایی که سریع ترین شوک ها را جذب می کنند، شرکت هایی هستند که در حالی که رقبا عقب نشینی می کنند، رشد می کنند.

هوش مصنوعی این شکاف را تسریع می کند. مدل‌های کسب‌وکار فعلی را تهدید می‌کند و در عین حال ابزار قدرتمندی برای جذب شوک‌ها به شرکت‌ها می‌دهد. سازمان‌هایی که بر روی فرآیندهای مبتنی بر هوش مصنوعی کار می‌کنند، هزینه کمتری دارند و در صورت تغییر شرایط فضای بیشتری برای عمل دارند.

یکی از گران‌ترین اشتباهات در بازارها اشتباه گرفتن «هنوز در حال رشد» با «از لحاظ ساختاری سالم» است. عود همان دوام نیست. با این حال، بازارها خطرات اختلال را با دقت بیشتری نسبت به کسب و کارهایی که برای مقابله با آن ساخته شده اند، قیمت گذاری می کنند. ویژگی هایی که یک شرکت را انعطاف پذیر می کند از قبل قابل مشاهده است. چالش اندازه گیری دوام قبل از اینکه اختلال ارزش آن را آشکار کند، است. این شکاف در چهار مکان خود را نشان می دهد.

تقاضای تاب آوری. هوش مصنوعی نشان می‌دهد که واقعا برخی از درآمدهای SaaS تکرارشونده چقدر مشروط است. نرم افزار تعبیه شده در فرآیندهای اصلی و ترکیب بر روی داده های اختصاصی، بهتر از نرم افزارهای فروخته شده توسط صندلی برای کاری که اکنون هوش مصنوعی می تواند انجام دهد، حفظ شده است. با این حال، سرمایه‌گذاران از لحاظ تاریخی به جای عمق نفوذ، بر اساس برچسب بخش بررسی شده‌اند.

مراقبت های بهداشتی، دفاعی و انرژی در انتهای دیگر قرار دارند. موانع نظارتی و اعتماد نهادی، جابجایی آنها را به صورت دیجیتالی سخت‌تر می‌کند، در حالی که تقاضا برای خدمات ضروری ممکن است در صورت بدتر شدن شرایط افزایش یابد. یک بیمارستان در طول یک بحران برای جامعه خود حیاتی تر می شود - همان شرایطی که تحت آن یک تجارت SaaS ممکن است شاهد عقب نشینی مشتریان و کاهش رشد باشد.

دفاع و انرژی می توانند به همین ترتیب رفتار کنند. آرامکو سال‌ها برای ایجاد انعطاف‌پذیری در سیستم خود از جمله خط لوله شرق-غرب و چندین خط لوله و گزینه‌های ذخیره‌سازی صرف کرد. این سرمایه‌گذاری‌ها ظرف چند روز پس از جنگ ایران و اختلال در تنگه هرمز به ثمر نشست و به این کشور کمک کرد تا یکی از قابل اعتمادترین تامین‌کنندگان نفت جهان باقی بماند.

انعطاف پذیری زنجیره تامین بازارها اختلال را مجازات می کنند، با این حال اعتبار کمی برای شرکت هایی که برای اجتناب از آن هزینه می کنند، می دهند. TSMC هزینه کوتاه مدت قابل توجهی را برای تنوع بخشیدن به تولید فراتر از تایوان می پردازد. ساخت و بهره برداری کارخانه های آن در خارج از کشور گران تر است و به دلیل اینکه آنلاین می شوند، بر حاشیه های آن سنگینی می کنند. بازارها این هزینه را بلافاصله و حفاظت را بعدا می بینند. کارخانه‌های آریزونا TSMC از اواخر سال 2024 با بازدهی مشابه تایوان کار می‌کنند. به سادگی بیش از حد تحمل یک مدل سه ماهه طول کشید.

انعطاف پذیری پشته سرمایه. حامیان سهام خصوصی صدها شرکت نرم افزاری را در سال 2021 خریداری کردند و اغلب با این فرض که درآمدهای مکرر به اندازه کافی برای تامین بدهی قابل پیش بینی باقی می ماند، وام های سنگین می گرفتند. اما همه درآمدهای تکراری برابر نیستند.

مدت آن بدهی ثابت است. مدت زمان درآمد زیر آن متغیر است و هوش مصنوعی آن را به طور نابرابر کوتاه می کند. نرم‌افزاری که واقعا در داخل عملیات مشتری قرار می‌گیرد، بادوام‌تر شده است. تفاوت از همان ابتدا قابل مشاهده بود، اما سرمایه گذاران به جای اینکه چه چیزی باعث تکرار آن شود، بر درآمدهای تکرارشونده تمرکز کردند.

انعطاف پذیری سیستم یک شرکت می تواند در حالی که انعطاف پذیری را از سیستم اطراف خود مصرف می کند، انعطاف پذیر به نظر برسد. شبکه های برق با ظرفیت اضافی برای جذب ضربه ساخته شده اند. مراکز داده هوش مصنوعی به طور فزاینده ای از این ظرفیت استفاده می کنند و ریسک را از شرکت های فردی به سیستم های گسترده تر منتقل می کنند. شرکت قابلیت اطمینان الکتریسیته آمریکای شمالی پیش بینی خود را برای پیک تقاضای برق به شدت افزایش داده و در ماه مه پس از یک نوسان ناگهانی و عظیم در تقاضای محاسباتی، بالاترین شدت هشدار خود را صادر کرد.

انعطاف‌پذیرترین شرکت‌ها به جای اینکه ظرفیت مازاد را برای مصرف خود بدانند، روی سیستم‌هایی سرمایه‌گذاری می‌کنند که به آنها وابسته هستند.

این اصل فراتر از زیرساخت ها است. جی پی مورگان از طریق ترازنامه ای که برای جذب شوک های مالی طراحی شده است و کسب و کاری فراتر از بانکداری سرمایه گذاری متنوع است، انعطاف پذیری ایجاد کرده است. این ساختار به آن کمک کرده است تا در دوره‌های استرسی که همسالان متنوع کمتری را در معرض قرار می‌دهد، مقاومت کند.

مقاوم سازی ساختمان هزینه دارد. ظرفیت اضافی، ترازنامه قوی تر و انعطاف پذیری عملیاتی همگی قبل از نیاز به سرمایه گذاری نیاز دارند. اما این سرمایه‌گذاری‌ها اختیاری بودن و توانایی ادامه حرکت را در زمانی که شرایط تغییر می‌کند و رقبا نمی‌توانند.

این نقطه کور بازار است. شرکت‌ها می‌توانند سال‌ها صرف ایجاد انعطاف‌پذیری کنند که بر بازده‌های کوتاه‌مدت وزن داشته باشد، در حالی که ارزش آن تا زمانی که شرایط بدتر شود نامرئی باقی می‌ماند. نتیجه بازاری است که هزینه تاب آوری را قبل از قیمت گذاری ارزش آن قیمت گذاری می کند.

آمازون در سال 2001 چنین شرکتی بود. اکنون تعداد زیادی از آنها وجود دارد.

نظرات بیان شده در نظرات Fortune.com صرفا نظرات نویسندگان آنها است و لزوما منعکس کننده نظرات و اعتقادات Fortune نیست.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد