MSG Sports در حال تقسیم نیکس و رنجرز به دو سهم است و تاریخ می گوید که اسپین آف ها تمایل دارند که IPO ها را شکست دهند.

سرمایه گذاران در حال تماشای عملکرد نیویورک نیکس در دو زمین بسیار متفاوت هستند: چوب سخت در مدیسون اسکوئر گاردن، و کف بورس نیویورک دورتر در مرکز شهر.

نیکس امشب در برابر لبرون جیمز که اولین بازی خود را با تیم جدیدش، فیلادلفیا 76رز انجام می دهد، به دفاع از قهرمانی NBA پایان خشکسالی پرداخت. بلیط های فروش مجدد به طور متوسط ​​حدود 2600 دلار برای هر کدام در SeatGeek بوده است، زیرا طرفداران برای دیدن اولین پرچم قهرمانی خود در 53 سال اخیر سر و صدا می کنند. (نیکس در ماه ژوئن در پنج بازی سن آنتونیو اسپرز را شکست داد - عنوانی که حداقل 380 میلیون دلار به نیویورک سیتی رسید.)

در همین حال، شرکت مادر تیم، مدیسون اسکوئر گاردن اسپورت (NYSE: MSGS)، حرکت چرخشی خود را انجام می دهد. این در حال شکستن امتیاز برنده عنوان است - حداقل تا آنجا که به سرمایه گذاران مربوط می شود.

MSG Sports کسب و کار هاکی خود در نیویورک رنجرز را از نیکس خارج می کند. رنجرز در پی پایان دادن به خشکسالی خود هستند: آبی‌شرت‌های برادوی از سال 1994 تاکنون جام استنلی را نبرده‌اند.

این دو کسب‌وکار پس از اسپین‌آف تغییر نام داده و به‌طور مستقل معامله خواهند کرد، ساختاری که می‌تواند فروش هر یک از تیم‌ها را به‌طور جداگانه آسان‌تر کند – یا به سادگی به سرمایه‌گذاران دید بهتری نسبت به ارزش هر کدام بدهد.

سرمایه‌گذاران و طرفداران ورزش اکنون می‌توانند از طریق سهام ورزش خالص، مالکان جزئی یک یا هر دو تیم شوند، یا فقط پاس کنند. باد مخالفی وجود دارد: تورم بالاتر می‌تواند مانع از رشد درآمد شود، هزینه‌های کابل منطقه‌ای در حال کاهش است، و پس از افزایش بیش از 50 درصدی سهام در سال جاری، ارزش‌گذاری‌ها طولانی به نظر می‌رسد.

سهام شرکت مادر در طول دویدن نیکس به عنوان قهرمانی با بخاری خودش به بالاترین حد خود رسید و از زمانی که هیئت مدیره شرایط نهایی تقسیم را تایید کرد، که MSG Sports در 30 سپتامبر اعلام کرد، در نزدیکی این سطوح باقی مانده است.

چرا spin-off ها تمایل دارند که IPO ها را شکست دهند

جی ریتر، استاد مالی در دانشگاه فلوریدا و مدیر IPO Initiative، به فورچون گفت که خریداران برای بازدهی مالی در تیم‌های ورزشی سرمایه‌گذاری می‌کنند، اما همچنین برای مزایای دیگر، مانند مالیدن آرنج به افراد مشهور و کسب حق افتخار برای آوردن قهرمانی به شهر خود.

برای سرمایه‌گذاران فردی که به اسپین‌آف چشم‌انداز دارند، ریتر چشم‌انداز سنجیده‌ای را ارائه کرد. او گفت: «من انتظار دارم که اکثر تیم‌های ورزشی که به صورت عمومی معامله می‌شوند، قیمت‌گذاری شوند تا به سرمایه‌گذاران بازده مالی رقابتی ارائه کنند. شانس کمتری برای شکست کامل (در مقایسه با IPOها) وجود دارد، اما احتمال پتانسیل صعودی بسیار کمتری نسبت به سایر مشاغل وجود دارد - به خصوص در مقایسه با تجارت دارویی یا فناوری.

او خاطرنشان کرد که محصولات جدید در این صنایع می توانند درآمد و سود را «بسیار زیاد» افزایش دهند، به گونه ای که تیم های ورزشی بعید به نظر می رسد که تکرار شوند.

ریتر همچنین داده هایی را به طور انحصاری با فورچون به اشتراک گذاشت که نشان می دهد، از سال 1980 تا 2024، سهام منسوخ شده از شرکت های مادر به طور متوسط ​​عملکرد بهتری نسبت به عرضه اولیه سهام در سه سال اول معاملات خود داشته اند.

سهام اسپون آف از بازده کل شاخص بازار موزون ارزش مورنینگ استار 6 درصد در آن دوره سه ساله شکست خورد، در حالی که میانگین عرضه اولیه سهام 4.6 درصد از قیمت پیشنهادی خود از بازار عقب تر بود. این به طور میانگین امتیازی 10.6 درصدی به اسپین آف ها می دهد.

ریتر دریافت که سهام اسپین آف اغلب در اولین روز معامله به تنهایی، عملکرد بهتری نسبت به بازار گسترده‌تر دارند.

او گفت که یکی از عوامل مهم پشت این عملکرد بهتر، اندازه و ثبات است: اسپین‌آف‌ها معمولا کسب‌وکارهای مستقر هستند، در حالی که IPOها اغلب شرکت‌هایی در حال رشد با پروفایل‌های ریسک‌پذیر هستند. در مطالعه او، 70 درصد از اسپین آف ها دارای فروش 100 میلیون دلاری یا بیشتر با تورم تعدیل شده بودند، در حالی که تنها 41.4 درصد از IPO ها بودند.

نیکس و رنجرز چه ارزشی دارند

MSG Sports دارای ارزش بازار تقریبا 9.8 میلیارد دلار است که یک کاهش شدید نسبت به ارزش تخمینی دو تیم نیویورکی آن است. اسپورتیکو ارزش نیکس را 12.8 میلیارد دلار، تقریبا دو برابر میانگین NBA با 6.64 میلیارد دلار، و رنجرز را 4.15 میلیارد دلار ارزیابی می کند. هر دو در لیگ های مربوطه خود پس از گلدن استیت واریرز و تورنتو میپل لیفز در رده دوم قرار دارند.

اینها برچسب‌های قیمت رسمی نیستند، اما بانکداران و خریداران به سرعت به این نکته اشاره می‌کنند که عرضه تیم‌های فروش محدود است و تقاضا به‌راحتی از آن پیشی می‌گیرد، به‌ویژه در لیگ‌های بزرگ: NFL، NBA، MLB، و NHL.

ارزش‌های فرنچایز در سراسر جهان بالا رفته است، با معاملات رکورددار در NFL - خرید 9.612 میلیارد دلاری قهرمان سوپربول سیاتل سیهاوکز توسط خانواده خوسلا، که در سپتامبر بسته شد - و NBA، جایی که باب ایگر و جاش کوشنر در ماه آگوست برای خرید لیگ لس‌آنجلس لیکرز به مبلغ 1، 2 میلیارد دلار توافق کردند. ورود سهام خصوصی به گروه‌های مالکیت نیز به ایجاد رکورد قیمت‌ها کمک کرده است و سرمایه خصوصی به طور گسترده‌تری کسب‌وکار ورزشی را تغییر می‌دهد.

شاخص امتیاز امتیاز ورزشی Ross-Arctos، که ارزش امتیازات را در چهار لیگ بزرگ دنبال می‌کند، از زمان همه‌گیری به شدت افزایش یافته است. ارزش حق رای دادن به مدت بیش از 6 دهه با 13٪ در سال ترکیب شده است زیرا مالکیت تیم از یک پروژه بیهوده به یک طبقه دارایی تبدیل شده است.

نحوه عملکرد تقسیم نیکز- رنجرز

MSG Sports به MSG Knickerbockers Corp. یا MSG Knicks (نام جدید NYSE: MSGK) تغییر نام خواهد داد و مدافع عنوان قهرمانی NBA و وستچستر نیکس لیگ G را در اختیار خواهد داشت.

MSG Rangers Corp. (نام جدید NYSE: MSGR) مسابقات NHL's Rangers، هارتفورد Wolf Pack لیگ هاکی آمریکا و مرکز آموزشی MSG در گرینبرگ، N.Y را در اختیار خواهد داشت.

در توزیع بدون مالیات در نظر گرفته شده، سهامداران MSG Sports که تا پایان معاملات امروز، 20 اکتبر رکورددار بودند، به ازای هر دو سهم MSG Sports که دارند، یک سهم از MSG Rangers دریافت خواهند کرد. این توزیع برای 26 اکتبر تنظیم شده است، مشروط به تایید نهایی لیگ و سایر شرایط، و هر دو شرکت قرار است معاملات معمولی خود را در تاریخ 27 اکتبر شروع کنند. سهامداران همان تعداد سهام را در MSG Knicks که تغییر نام داده است حفظ خواهند کرد.

جیمز دولان به عنوان رئیس اجرایی و مدیرعامل هر دو شرکت خدمت خواهد کرد و خانواده دولان کنترل هر دو را حفظ خواهند کرد.

این داستان در ابتدا در سایت Fortune.com منتشر شد