SEC باید IPO Anthropic را برای محافظت از عموم مسدود کند

مت شرر یکی از نویسندگان گزارش اخیر Brace for Impact: محافظت از مردم و اقتصاد هنگام ترکیدن حباب هوش مصنوعی است.

داریو آمودی، مدیر عامل آنتروپیک، رئیس جمهور ایالات متحده، دونالد ترامپ، پس از نشستی درباره هوش مصنوعی، در خارج از بال غربی کاخ سفید در 29 سپتامبر 2026 در واشنگتن دی سی، یک نشست خبری با مدیران هوش مصنوعی برگزار می کند. (عکس از کوین دیچ/گتی ایماژ)

وقتی صحبت از امور مالی صنعت هوش مصنوعی به میان می‌آید، به ندرت چیزها همان چیزی هستند که به نظر می‌رسند. معاملات دایره ای کسب و کار اکوسیستم هوش مصنوعی، استفاده گسترده از مهندسی مالی، و در غیر این صورت وضعیت مالی تیره و تار کار را برای سرمایه گذاران، رگولاتورها یا کارگرانی که برای بازنشستگی پس انداز می کنند، سخت می کند تا تصویر مالی دقیقی از شرکت های هوش مصنوعی داشته باشند.

این امر به ویژه در مورد آنتروپیک صدق می کند، که بیانیه ثبت نام را برای عرضه اولیه عمومی خود (IPO) هفته گذشته پیش از شروع برنامه ریزی شده برای اولین بار در ماه نوامبر در بازار سهام ارائه کرد.

ارقام مالی اصلی این شرکت برای یک استارت‌آپ کاملا چشمگیر به نظر می‌رسد، با درآمدهایی که به نظر می‌رسد در طول سال 2026 به سرعت رشد کرده‌اند و ترازنامه نسبتا سالم - در ظاهر، یعنی.

آنتروپیک باید این روند را معکوس کند و رشد درآمد فوق العاده ای را حفظ کند تا به تعهدات گسترده خود عمل کند. اما فشارهای مالی که Anthropic - و در واقع، صنعت هوش مصنوعی به عنوان یک کل - را تحت فشار قرار داده است، انجام این کار را برای توسعه‌دهنده مدل پیشرو بسیار سخت خواهد کرد. اگر شرکت سهامی عام شود، کارگران، سرمایه‌گذاران خرد و بازنشستگان به‌طور فزاینده‌ای در زمان سررسید صورت‌حساب‌های آنتروپیک، کیف را در دست خواهند داشت.

اگرچه این تعهدات در ترازنامه آنتروپیک ظاهر نمی شوند، اما این تعهدات عملا بدهی هایی هستند که از نظر قانونی و عملی به حساب می آیند: آنها پرداخت هایی هستند که آنتروپیک طبق قرارداد ملزم به انجام آنها در آینده است، صرف نظر از اینکه آیا شرکت می تواند این کار را انجام دهد یا خیر.

ایجاد درآمدهای لازم برای انجام این تعهدات، حداقل برای هر شرکتی بسیار دشوار خواهد بود. اما حواشی توسعه دهندگان مدل هوش مصنوعی توسط چندین نیرو تحت فشار قرار می گیرد که این کار را برای آنتروپیک بسیار چالش برانگیز می کند.

اولا، مشخص نیست که تقریبا تقاضای کافی برای محصولات و خدمات هوش مصنوعی مولد برای توجیه هزینه‌های Anthropic وجود دارد. مطالعات متعدد، از جمله از سوی سازمان‌هایی که به‌خاطر خوش‌بینی خود در زمینه هوش مصنوعی برجسته هستند، نشان می‌دهد که LLMs بهره‌وری را تسریع نمی‌کند یا به‌طور دیگری بازده سرمایه‌گذاری مثبت را برای اکثر کسب‌وکارها ایجاد نمی‌کند. یک مطالعه نگران کننده برای Anthropic متمرکز بر سازمان، نشان داد که تعداد آمریکایی هایی که از هوش مصنوعی در محل کار استفاده می کنند، بین تابستان های 2025 (46٪) و 2026 (33٪) به طور قابل توجهی کاهش یافته است.

تعهدات هزینه های Anthropic نشان می دهد که این شرکت معتقد است که می تواند مشاغل را متقاعد کند که برای مدل های بزرگتر و گران تر هزینه کنند. اما نشانه های فزاینده ای وجود دارد که بیشتر کسب و کارها علاقه ای به پرداخت هزینه برای مدل های قدرتمندتر و گران قیمت ندارند. هنگامی که آنتروپیک مدل مرزی Fable 5 را در تابستان امسال منتشر کرد، استقبال تجاری آن ضعیف بود.

شما با موفقیت به لیست مشترکین ما پیوستید.

حتی اگر یک مدل آنتروپیک آینده کسب‌وکارها را مجذوب خود کند، این شرکت با مانع دوم روبرو خواهد شد: رقابت دیوانه‌وار صنعت هوش مصنوعی. آنتروپیک بخشی از یک اکوسیستم شلوغ دره سیلیکون است که در آن شرکت‌های خوش‌عقب متعددی (از جمله گوگل، متا، مایکروسافت، OpenAI و SpaceX، همراه با آنتروپیک) مدل‌های هوش مصنوعی مولد را ارائه می‌کنند که تا حد زیادی از نظر کیفیت و قابلیت‌هایشان قابل تشخیص نیستند. در نتیجه، شرکت‌های هوش مصنوعی می‌توانند به سرعت محصولات رقیب را هر زمان که رقیب مورد استفاده‌ای را شناسایی کند که حتی اشاره‌ای از پتانسیل تجاری را نشان می‌دهد، ارائه دهند.

در چنین محیطی، شرکت‌ها به ندرت می‌توانند قیمت‌ها را افزایش دهند، زیرا انجام این کار باعث می‌شود مشتریان صرفا به سمت یک رقیب سوق پیدا کنند. عجله برای جذب مشتریان قبل از عرضه اولیه عمومی، Anthropic و OpenAI را به راه انداختن یک جنگ قیمتی در تابستان امسال که همچنان ادامه دارد. رقابت شرکت‌های چینی که مدل‌های با وزن باز ارائه می‌کنند، فشار نزولی بیشتری بر قیمت‌ها وارد می‌کند، همچنین افزایش در دسترس بودن مدل‌هایی که می‌توانند به صورت محلی روی تلفن‌ها و لپ‌تاپ‌ها اجرا شوند – بدون نیاز به مراکز داده گران قیمت.

یعنی برای 1 گیگاوات. آنتروپیک متعهد به 15 گیگاوات ظرفیت مرکز داده در سال‌های آینده شده است و این شرکت تخمین می‌زند که در نهایت به 20 تا 25 گیگاوات نیاز خواهد داشت، که توضیح می‌دهد بیش از نیم تریلیون دلار تعهدات هزینه‌ای شرکت.

و این فقط هزینه زیرساخت فیزیکی است. هنگامی که یک مرکز داده راه‌اندازی و راه‌اندازی می‌شود، آموزش مدل‌های هوش مصنوعی مستلزم استفاده از ده‌ها هزار تراشه است که به‌طور موازی کار می‌کنند که برای تامین انرژی، کارکرد داغ و خنک نگه داشتن نیاز به انرژی زیادی دارند. علاوه بر این، هر بار که کسی مدلی را برای پاسخ به یک سوال، ایجاد یک تصویر یا انجام یک کار ترغیب می کند، برای پردازش پرس و جو و ایجاد پاسخ یا تکمیل کار، به توان محاسباتی، انرژی و خنک کننده اضافی نیاز است.

در نهایت، عوامل خارجی وجود دارد که ساخت مرکز داده را به تاخیر می اندازد و هزینه های اضافی را انباشته می کند. واکنش شدید و همچنان در حال افزایش به هوش مصنوعی به طور کلی و مراکز داده به طور خاص در سراسر کشور، تعدادی از پروژه‌های مرکز داده را با شکست مواجه کرده و بسیاری دیگر را به تأخیر انداخته است. هر تأخیر ظرفیت محاسباتی آنتروپیک را محدود می‌کند تا درآمدی را که به شدت به آن نیاز دارد، ایجاد کند، و افزایش هزینه‌ها به دلیل جنگ ایران و چالش‌های زنجیره تأمین می‌تواند هزینه‌های عملیاتی آنتروپیک را همچنان بیشتر کند.

در صورت موفقیت آمیز بودن عرضه اولیه سهام، آنتروپیک ذخایر نقدی خود را تکمیل خواهد کرد، اما اقتصاد بی رحمانه تجارت آن به این زودی ها بهبود نخواهد یافت. حتی اگر تقاضا به میزان قابل توجهی افزایش یابد، رقابت شدید فشار نزولی بی‌وقفه‌ای بر قیمت‌ها وارد می‌کند، حتی اگر هزینه‌های بالا و محدودیت‌های منابع آن را از جهت مخالف تحت فشار قرار دهد. این ترکیبی مرگبار برای آنتروپیک به دلیل کاهش رشد درآمد و بدهی های عظیم خارج از ترازنامه، هزینه ثابت و غیرقابل منقول است.

اگر آنتروپیک اکنون وارد بورس شود، ریسک بیشتری را متوجه بازار سهامی می‌کند که از لحاظ تاریخی بیش از حد ارزش گذاری شده و به طور نامتناسبی در تعداد انگشت شماری از شرکت‌های بسیار مرتبط به هم مرتبط از بخش فناوری متمرکز شده است. که قبلا خطر سقوط تاریخی بازار سهام را ایجاد کرده است. هرگز تا به حال چنین حجم عظیمی از ثروت به عملکرد تعداد کمی از شرکت هایی که ثروت آنها به طور جدایی ناپذیری به هم مرتبط است بستگی نداشته است.

افزودن یکی دیگر از غول‌های فناوری عظیم و بی‌سود به مبادلات عمومی، هر دوی این عوامل را تشدید می‌کند و در صورت (یا، بهتر است بگوییم، زمانی که) آنتروپیک به یک پرتگاه مالی برسد، خطر ابتلا به ویروس را افزایش می‌دهد.

همچنین به این معنی است که سهم بیشتری از پیامدهای سقوط بالقوه ویرانگر هوش مصنوعی بر عهده مردم عادی خواهد بود. به عنوان یک شرکت خصوصی، سهام آنتروپیک عمدتا در اختیار افراد داخلی شرکت‌ها، غول‌های فناوری و سرمایه‌گذاران خطرپذیر است. زمانی که شرکت سهامی عام شد و سهام شروع به ورود به 401(k)s، حساب‌های بازنشستگی و صندوق‌های شاخص کرد، این کارگران، بازنشستگان و سرمایه‌گذاران خرد خواهند بود که وقتی نیروهایی که حاشیه‌های آنتروپیک را تحت فشار قرار می‌دهند، به طور فزاینده‌ای این کیف را نگه می‌دارند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) این قدرت را دارد که جلوی این اتفاق را بگیرد. در صورتی که آژانس معتقد باشد اظهارنامه ثبت شرکت از نظر مادی ناقص یا نادرست است، می‌تواند شرکت‌ها را به تأخیر بیندازد یا آن را متوقف کند. این زبان قانونگذاری نیز ممکن است با در نظر گرفتن Anthropic نوشته شده باشد، با توجه به اینکه دفترچه شرکت فقط شامل نتایج مالی حسابرسی نشده برای دوره ای است که ادعا می کند بیشترین رشد درآمد را دارد، مهم ترین تعهدات آتی خود را به پاورقی بیانیه ثبت خود اختصاص می دهد و ادامه می دهد.

با نزدیک شدن به IPO خود، تعهدات مالی 11 رقمی جدیدی را اعلام کرد.

SEC باید شروع به کار آنتروپیک در بازار سهام را تا زمانی که شرکت دو فصل متوالی از صورت‌های مالی حسابرسی شده را ارائه کند و تمام اطلاعات با اهمیت در مورد تعهدات مخارج شرکت افشا شود، مسدود کند. عدم انجام این کار می تواند عواقب بدی برای کارگران، سرمایه گذاران و در نهایت سیستم مالی و اقتصاد داشته باشد.