Zscaler از 100 برابر درآمد به 40 برابر رسید. این چیزی است که تغییر کرد.

رشد خالص جدید ARR Zscaler (بدون احتساب قناری قرمز) در سه ماهه چهارم مالی به 17 درصد سال به سال افزایش یافت که سریع‌ترین سرعت در سال‌های اخیر است، با این حال راهنمایی‌های سال مالی 27 نشان می‌دهد که این رشد به سمت پایین‌تر از سنین نوجوانی کاهش می‌یابد.

درآمد معوق، یک شاخص مستقل پیش‌روی صورت‌حساب‌ها، هر سال از سال مالی 22 کاهش یافته است و از رشد 62 درصدی به 18.5 درصد در سال مالی 26، اولین سالی که رشد کندتر از خود درآمد داشته، کاهش یافته است.

حاشیه جریان نقدی آزاد تقریبا 500 واحد پایه در سال مالی 26 کاهش یافت و به 25.4 درصد رسید و راهنمای مدیریت در سال مالی 27 همچنان پایین‌تر بود، زیرا سرمایه مرکز داده مرتبط با کمبود حافظه و قطعات از رشد درآمد پیشی گرفت.

قیمت چند برابری NTM Zscaler از میانگین چهار ساله نزدیک به 64 برابر به حدود 40 برابر کاهش یافته و به بالای 100 برابر رسیده است، به این معنی که بیشتر این داستان رشد کندتر قبل از شروع سال مالی 27 قیمت گذاری شده است.

سپس راهنمای FY27 آمد. تحلیلگر Ittai Kidron به صورت زنده حساب را در تماس سود سه ماهه چهارم انجام داد و خاطرنشان کرد که نقطه میانی راهنمای ARR Zscaler به معنی کاهش خالص رشد ARR جدید به تقریبا 4٪ است، یک معکوس شدید از 17٪ که به تازگی منتشر شده است. کوین روبین، مدیر مالی، این احتیاط را به زمان‌بندی دو تغییر رهبری فروش و جذب ثابت نشده محصولات جدیدتر نسبت داد.

درآمد معوق راهی برای آزمایش این توضیح ارائه می دهد که به چارچوب خود مدیریت بستگی ندارد. این مبلغی است که مشتریان قبلا صورت‌حساب دریافت کرده‌اند، اما Zscaler هنوز به‌عنوان درآمد شناسایی نشده است، و تمایل دارد با رزروهای اساسی به جای برنامه‌های تشخیص درآمد حرکت کند. رشد کل درآمد معوق از سال مالی 22 هر سال کاهش یافته است: 62 درصد رشد در آن سال، سپس 41 درصد، سپس 32 درصد، سپس 30 درصد و فقط 18.5 درصد در سال مالی 26.

این نرخ سال مالی 26 اکنون کمتر از رشد درآمد 25 درصدی خود Zscaler برای سال است، اولین باری که در این داده ها اتفاق افتاده است و نزدیک به رشد درآمد 16.6 تا 17.5 درصدی است که Zscaler برای سال مالی 27 راهنمایی کرده است. قبل از اینکه مدیریت عددی را روی کاغذ بیاورد، روند صورتحساب ها در حال کاهش بود.

اعداد سودآوری سرفصل Zscaler در سال مالی 26 قوی به نظر می رسید. حاشیه عملیاتی غیر GAAP به 22.9 درصد در سال رسید که 120 واحد پایه افزایش داشت و مدیریت رکورد درآمد عملیاتی را اعلام کرد.

توضیح مدیریت هزینه سرمایه است. کوین روبین گفت که قیمت حافظه، حافظه و پردازنده افزایش یافته و منبع‌یابی آن سخت‌تر شده است، و Zscaler به‌طور فرصت‌طلبانه خرید تجهیزات مرکز داده را در سه ماهه چهارم که عرضه در دسترس بود، تسریع کرد. سرمایه کل سال به 8 درصد درآمد رسید، در بالاترین سطح از آنچه شرکت پرچم‌گذاری کرده بود، و روبین گفت که به دلیل ادامه فشار قیمت‌ها، به‌ویژه در حافظه، سقف سرمایه تا سال مالی 27 افزایش می‌یابد.

راهنمای حاشیه جریان نقدی رایگان 23% تا 23.5% در سال مالی 27 کمتر از 25.4% ارائه شده در سال مالی 26 است، به این معنی که مدیریت انتظار فشرده سازی بیشتر دارد، نه تثبیت. حاشیه عملیاتی که در حالی که تبدیل وجه نقد کاهش می‌یابد، در حال گسترش است، ارزش دارد که قبل از در نظر گرفتن ارزش اسمی، از روایت سودآوری اصلی جدا شود.

هیچ یک از اینها در خلاء ارزش گذاری اتفاق نمی افتد. قیمت NTM Zscaler نسبت به سود نرمال شده در حال حاضر تقریبا 40 برابر است، بسیار کمتر از میانگین چهار ساله خود یعنی حدود 64 برابر و بسیار کمتر از اوج بالای 100 برابری که در اواخر سال 2024 به آن دست یافت. قیمت سهام قبلا از آن اوج‌ها در طول سال‌های 2025 و 2026 کاهش یافته است، دوره‌ای که تقریبا کاهش درآمد در بالاتر از حد افزایش یافته است.

این زمان برای اینکه چگونه یک سرمایه گذار باید واکنش راهنمایی سال مالی 27 را بخواند اهمیت دارد. فاطیما بولانی، تحلیلگر سیتی، در ماه سپتامبر، مستقیما روی صحنه فیلمبرداری کرد و به چودری گفت که برخی از سرمایه گذاران معتقدند بهترین بخش از چرخه محصول Zscaler پشت آن قرار دارد. سهامی که هنوز نزدیک به مضرب میانگین تاریخی خود معامله می شود، رد این مورد را پرهزینه می کند. سهامی که در حال حاضر بیش از یک سوم از چند برابر اوج خود را کاهش داده است، حداقل فضایی را برای چشم انداز رشد هوشیارتر بدون نیاز به کاتالیزور تازه فقط برای حفظ جایگاه خود ایجاد کرده است.

شواهد حاکی از کندی واقعی است، نه صرفا یک راهنمای محافظه کارانه که لباس احتیاط به تن کرده باشد. رشد درآمد معوق برای چهار سال متوالی کاهش یافته است و اکنون به طور کامل رشد درآمد را دنبال می کند، و حاشیه جریان نقدی آزاد در چرخه سرمایه فشرده می شود که مدیریت می گوید تا پایان سال مالی 27 ادامه خواهد داشت. هر دو روندهای قابل اندازه گیری مستقل از هر چیزی که مدیریت در تماس گفته شده است، و هر دو در همان جهتی هستند که خود راهنمایی است.

اینکه آیا می‌توان آن را با محصولات امنیتی هوش مصنوعی تکرار کرد، در حالی که یک رهبر جدید فروش جغرافیایی هنوز وارد بازار می‌شود، این سوال باز است که تصمیم می‌گیرد که آیا سال مالی 27 از راهنمایی‌هایی که برخلاف واکنش اولیه پیشنهاد شده بازار، آشکارا در کیسه‌های شنی وجود ندارد، پایین‌تر است یا شکست می‌دهد.

تنها راه برای دانستن واقعی این است که خودتان به اعداد نگاه کنید. TIKR به شما امکان دسترسی رایگان به همان داده‌های مالی با کیفیت سازمانی را می‌دهد که تحلیلگران حرفه‌ای برای پاسخ به این سؤال دقیقا از آن استفاده می‌کنند.

سهام ZS را بالا ببرید و سال‌های مالی تاریخی را مشاهده خواهید کرد، تحلیلگران وال استریت چه انتظاراتی برای درآمد و درآمد در سه ماهه آینده دارند، چگونه مضربی‌های ارزش گذاری در طول زمان حرکت کرده‌اند و اینکه آیا اهداف قیمتی روند صعودی یا نزولی دارند.

شما می توانید یک لیست پیگیری رایگان برای ردیابی Zscaler, Inc. در کنار هر سهام دیگری در رادار خود بسازید. بدون نیاز به کارت اعتباری فقط داده هایی که باید برای خودتان تصمیم بگیرید.