آپولو و J&J با یک قرارداد ارتوپدی با ریسک بالا مواجه شدند

به گزارش بلومبرگ، به نقل از رویترز، گزارش شده است که Apollo Global Management, Inc (NYSE: APO) در حال مذاکره برای خرید شرکت جانسون اند جانسون (NYSE: JNJ) DePuy Synthes ارتوپدی در معامله ای است که می تواند ارزش واحد را نزدیک به 20 میلیارد دلار کند. J&J 9.3 میلیارد دلار درآمد از تجارت ارتوپدی در سال 2025 به دست آورد، که ماده معاملاتی بالقوه برای هر دو شرکت است. این مذاکرات می تواند ظرف چند هفته به توافق برسد، اگرچه J&J همچنین در حال بررسی یک اسپین آف در بازار عمومی است.

این با تصمیم J&J در اکتبر 2025 برای جدا کردن DePuy Synthes در بازه زمانی 18 تا 24 ماهه و تغییر سبد MedTech خود به سمت کسب و کارهای با رشد و حاشیه بالاتر مطابقت دارد.

برای Apollo Global Management, Inc. (NYSE:APO)، این جذابیت فرصتی برای به دست آوردن یک امتیاز بزرگ و تاسیس شده تجهیزات پزشکی با تقاضای تکرارشونده قابل توجهی از جایگزینی مفصل و روش های جراحی است. ارزش گذاری تقریبا 20 میلیارد دلاری در برابر 9.3 میلیارد دلار درآمد سال 2025 به معنای مضرب قیمت به فروش در حدود 2.2 برابر است که به آپولو فضایی برای پیگیری بهبودهای عملیاتی، منطقی‌سازی پورتفولیو و توسعه حاشیه سود می‌دهد در صورتی که کسب‌وکار با ارزش‌گذاری جذاب خریداری شود.

DePuy Synthes همچنین دارای مقیاس معنی‌دار و موقعیت‌های پیشرو در بین دسته‌های اصلی ارتوپدی است، در حالی که J&J اخیرا روی فناوری‌هایی سرمایه‌گذاری کرده است که می‌تواند امتیاز این امتیاز را تقویت کند، از جمله توافق‌نامه‌ای که فناوری ردیابی Gemtrack برای رویه‌های مشترک روباتیک و به کمک ناوبری و دستیابی به نوآوری‌های توسعه‌یافته برای ایمپلنت‌های ستون فقرات قابل گسترش را پوشش می‌دهد.

آپولو همچنین از موقعیتی با مقیاس مالی قابل توجه وارد معامله بالقوه می شود: تقریبا 1.05 تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت تا 30 ژوئن 2026 با 198 میلیارد دلار استراتژی سهام و 849 میلیارد دلار در استراتژی های اعتباری بود. نتایج سه ماهه دوم آن شامل 111 میلیارد دلار استقرار سرمایه ناخالص است که نشان دهنده ظرفیت اجرای معاملات بزرگ است.

برای جانسون و جانسون (NYSE:JNJ)، فروش می‌تواند تغییر سبد را که مدیریت قبلا به عنوان یک اولویت استراتژیک شناسایی کرده است، تسریع بخشد و در عین حال به طور بالقوه جریان نقدی قابل توجهی را ارائه دهد. J&J به صراحت گفت که جداسازی ارتوپدی برنامه ریزی شده آن باید رشد و حاشیه های عملیاتی شرکت را افزایش دهد و به آن اجازه می دهد بر روی انکولوژی، ایمونولوژی، علوم اعصاب، قلب و عروق، جراحی و بینایی تمرکز کند.

این شرکت همچنین با 307 میلیون دلار هزینه بازسازی در سال 2025، پس از 167 میلیون دلار در سال 2024 و 319 میلیون دلار در سال 2023، ارتوپدی را بازسازی کرده است که عمدتا به خروج از بازار و محصول مربوط می شود. بنابراین، یک فروش می‌تواند کسب‌وکاری را حذف کند که به منابع تجدید ساختار نیاز دارد و در عین حال به J&J اجازه می‌دهد تا سرمایه خود را به سمت مناطقی که رشد بالاتر و حاشیه سود بالاتر می‌داند، بازگرداند.

برای Apollo Global Management, Inc. (NYSE:APO)، ریسک اصلی پرداخت یک ارزش‌گذاری کامل برای کسب‌وکاری است که خود J&J در حال بازسازی آن بوده است و دارای مواجهه با دعوی قضایی معنی‌داری است. رویترز گزارش داد که DePuy Synthes با دعوای قضایی مربوط به دستگاه های جایگزین لگن خود مواجه است که باعث ایجاد عدم اطمینان در مورد بدهی های بالقوه و اقتصادی نهایی معامله می شود.

ارزیابی 20 میلیارد دلاری گزارش شده همچنین بیش از دو برابر درآمد سال 2025 واحد را نشان می دهد، به این معنی که آپولو برای ایجاد بازدهی جذاب از سهام خصوصی به بهبود حاشیه، رشد یا هر دو نیاز دارد.

خطر اعدام نیز وجود دارد: ارتوپدی یک تجارت تخصصی تجهیزات پزشکی است که در آن توسعه محصول، تأییدیه‌های نظارتی، پذیرش جراح و نتایج دعوی قضایی می‌تواند بر بازده تأثیر بگذارد. مقیاس آپولو محدودیت‌های تامین مالی را کاهش می‌دهد، اما این معامله همچنان سرمایه‌گذاران را در معرض خطرات عملیاتی و قانونی یک دارایی بزرگ مراقبت‌های بهداشتی قرار می‌دهد، نه اینکه صرفا هزینه‌های مدیریتی در دارایی‌های متنوع دریافت کند.

برای جانسون و جانسون (NYSE:JNJ)، نکته منفی این است که فروش DePuy Synthes می‌تواند آینده را قربانی کسب‌وکاری کند که هنوز مقیاس و فرصت‌های فناوری قابل‌توجهی دارد. DePuy Synthes در سال 2025 9.3 میلیارد دلار درآمد ایجاد کرد و سرمایه گذاری های اخیر آن در کاشت ستون فقرات و فناوری جراحی رباتیک نشان می دهد که مدیریت این فرنچایز را از نظر استراتژیک راکد تلقی نکرده است.

فروش همچنین این امکان را ایجاد می‌کند که J&J ارزش بلندمدتی کمتری نسبت به آنچه می‌توانست از طریق اسپین‌آف برنامه‌ریزی‌شده به دست آورد، دریافت کند، به‌ویژه اگر شرکت مستقل از تمرکز استراتژیک بیشتری بهره‌مند شود و در نهایت ارزش‌گذاری قوی‌تری داشته باشد.

علاوه بر این، J&J قبلا هزینه‌های قابل‌توجهی برای بازسازی ارتوپدی متحمل شده است، بنابراین فروش بلافاصله پس از بازسازی می‌تواند توانایی شرکت را برای کسب سود کامل از این سرمایه‌گذاری‌ها محدود کند. بنابراین، انتخاب بین فروش و اسپین‌آف عمومی با کارآمدی مالیات مهم است: اولی می‌تواند اطمینان و نقدینگی ایجاد کند، در حالی که دومی می‌تواند مشارکت سهامداران را در هر بازیابی یا افزایش حاشیه آتی حفظ کند.

تراکنش بالقوه از نظر استراتژیک برای J&J مثبت تر و از نظر مالی برای Apollo Global Management, Inc. (NYSE:APO) مشروط تر است. J&J قبلا تصمیم گرفته است DePuy Synthes را جدا کند، بنابراین یک تراکنش بالقوه نزدیک به 20 میلیارد دلار می‌تواند یک تغییر ساختار سبد در حال انجام را به یک رویداد درآمدزایی قابل توجه تبدیل کند و حرکت آن را به سمت کسب‌وکارهایی با رشد بالاتر و حاشیه بالاتر تسریع بخشد.

برای آپولو، DePuy Synthes یک پلتفرم مراقبت بهداشتی مقیاس‌پذیر با فرصت‌هایی برای بهبود عملیاتی ارائه می‌کند، اما ارزش‌گذاری تقریبا 2.2 برابری درآمد، قرار گرفتن در معرض دعاوی و الزامات اجرایی به این معنی است که پرونده سرمایه‌گذاری به شدت به خرید با قیمت مناسب و افزایش سود بستگی دارد. به طور کلی، به نظر می‌رسد که J&J کاتالیزور استراتژیک کوتاه‌مدت پاک‌تری دارد، در حالی که آپولو اگر بتواند دارایی را با یک ارزش‌گذاری جذاب به دست آورد و با موفقیت حاشیه و پتانسیل رشدی را که J&J در هنگام اعلام جدایی شناسایی کرده بود، باز کند، بهتر است.

در حالی که ما پتانسیل APO و JNJ را به عنوان یک سرمایه گذاری تصدیق می کنیم، معتقدیم برخی از سهام هوش مصنوعی پتانسیل صعودی بیشتری را ارائه می دهند و ریسک نزولی کمتری دارند. اگر به دنبال سهام هوش مصنوعی بسیار کم ارزشی هستید که از تعرفه های دوران ترامپ و روند رو به رشد سود قابل توجهی می برد، به گزارش رایگان ما در مورد بهترین سهام کوتاه مدت هوش مصنوعی مراجعه کنید.

بعدی را بخوانید: موتور انکولوژی AstraZeneca پس از اینکه Camizestrant Miss و GSK 641 شغل را در بازسازی ساختار تولید واکسن اخراج کردند با یک آزمایش کلیدی روبرو شد

این مقاله در اصل در Insider Monkey منتشر شده است.